güne başlarken - Garanti Yatırım

GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
29 Temmuz Cuma
10:00 – Türkiye Ticari Denge (Haziran)
Önceki Veri: -5.05mlr $ / Beklenti: -6.40mlr$
12:00 – AB Öncü GSYH (mevs. arınd.) (Yıllık) (2Ç)
Önceki Veri: %1.7 / Beklenti: %1.5
15:30 – ABD Öncü GSYH (Çeyreksel) (Yıllıklandırımış) (2Ç)
Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %2.5
15:30 – ABD Öncü Kişisel Tüketim (2Ç)
Önceki Veri: %1.5 / Beklenti: %4.4
15:30 – ABD Öncü Çekirdek PCE (Çeyreksel) (2Ç)
Önceki Veri: %2.0 / Beklenti: %1.7
17:00 – ABD Michigan Duyarlılık Endeksi (Temmuz)
Önceki Veri: 89.5 / Beklenti: 90.2
BİST : ABD hisse piyasaları dünü sınırlı değişimlerle tamamlarken, S&P500
PİYASA EKRANI
sürecinin gündemde kalması beklenebilir. Günün ajandasında ABD büyüme verileri,
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
endeksi %0.1 oranında değer kazandı. Türkiye ETF’i BİST kapanışı sonrasında
%0.3 oranında yükseldi. Yeni günde Japonya Merkez Bankası (BoJ) kararları öne
çıkıyor. Buna göre BoJ para tabanı hedefini değiştirmezken, ETF alımlarını 3.3
trilyon Yen’den 6 trilyon Yen’e yükseltildiğini açıkladı. Açıklamaların beklentilerin bir
miktar
kalması
Japon
Yeni’nde
yükseliş,
Asya
piyasalarında
ise
aşamada önemli bir değişim yok, günlük bazda kayıp %0.07. Haftanın son işlem
gününe başlanırken BİST100 endeksinde hafif alıcılı eğilim öngörüyoruz. Günlük
bazda öngördüğümüz destek seviyeler 75,000-74,800, direnç seviyeler ise 76,00076,500’tür. Öngördüğümüz destek bölgesinin korunması halinde tepki yükselişi
75,244 / 24,943
$
0.92%
-6.42%
1.47%
1,052
1,234
62.96%
9.28%
4.8%
169.7
3.1781
-0.22%
25.50%
TL
0.22%
-2.41%
4.90%
3,172
3,617
altında
dalgalanmaya neden oldu. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde ise bu
DEĞERLEME TABLOSU
ECB stres testi sonuçları ve 2.çeyrek şirket bilançosu açıklamaları ön planda. Yapı
Kredi Bankası ve Arçelik bugün 2.çeyrek finansallarını açıklaması beklenen
şirketler.
Döviz Piyasası: USD/TL kuru Çarşamba akşamı sonuçlanan FOMC toplantısının
ardından test ettiği 3.01 seviyesinden destek bulmaya devam ediyor. Japonya’da bu
sabah açıklanan ve hayal kırıklığı yarattığı söylenebilecek olan BoJ kararının TL
açısından negatif olacağını düşünmüyoruz. Bu sabah yurt içinde yayımlanacak
Haziran ayı dış ticaret dengesi verisinin TL üzerindeki etkisinin de sınırlı olacağı ve
TL’nin gelişmekte olan ülke para birimlerine bağlı olarak yön bulmaya devam
edeceği beklentisindeyiz. USD/TL kurunun bugün yeniden 3.00 seviyesinin test
edebileceğini ve kurdaki gerileme eğiliminin (tek yönlü, sürekli bir düşüş hareketi
şeklinde olmasa da) önümüzdeki günlerde korunabileceğini düşünüyoruz. USD/TL
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2015
2016T
F/K
10.5
9.3
FD/FVAÖK
8.0
7.5
F/DD (Bankalar)
0.8
0.7
Satış Büyümesi
10%
13%
FVAÖK Büyümesi
26%
6%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
10%
5%
Kar Büyümesi (Banka)
-3%
25%
Kar Büyümesi (Toplam)
5%
13%
185,481
57,255
2017T
8.2
6.6
0.6
15%
15%
14%
12%
13%
kurunda 3.01 ve 2.98 destek, 3.04 ve 3.06 ise direnç seviyeleri.
Japonya’da Başbakan Abe’nin hafta ortasında, önümüzdeki yıllarda uygulanacak
mali genişleme programının genel çerçevesini duyurmasının ardından gözler BoJ’a
çevrilmişti. BOJ’un bu sabah piyasadaki beklentileri karşılamaktan uzak bir karar
verdiğini söylemek mümkün. Banka ETF (Borsa Yatırım Fonu) alımlarını neredeyse
iki katına çıkarma kararı alırken, para politikasının ana unsurları olan politika faiz
oranını ve parasal taban hedefini sabit bıraktı. Bu kararın özeti, BoJ’un en azından
şimdilik, kamu harcamalarındaki artışı örtülü şekilde de olsa finanse etmeye
yanaşmamış olması. BoJ’un hiçbir politika değişikliğine gitmemek haricinde
atabileceği en muhafazakar adımı atmasının ardından JPY’nin değer kazandığı
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
gözlendi.
Garanti Bankası (GARAN, Not Yok): Garanti Bankası 2Ç16’da piyasa
beklentisinin %19 üzerinde 1,540mn TL net kar açıkladı.
Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP): Tofaş 2Ç16 finansal sonuçlarında
239mn TL net kar açıklamıştır (nötr)
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): Emlak Konut GYO Ağustos ayı
boyunca geçerli olacak kampanya detaylarını açıkladı. (+)
EKONOMİ HABERLERİ
Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2016: Haziran ayı dış ticaret verisi
TAV
bugün günü saat 10’da açıklanacak. Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.4
Gübre Fabrikaları (GUBRF, EÜ): GUBRF bugün hisse başına brüt
yaklaşık 58 milyar dolar olacak (Mayıs -58 milyar dolar). Bu durumda, Haziran
Tav
Havalimanları
(TAVHL,
EP):
Akfen
Holding,
Havalimanları’nda bir hisse satış planı olmadığını duyurdu.
0.10TL (net: 0.085TL) nakit temettü dağıtacak. Referans fiyat TL5.39.
Anadolu Sigorta (ANSGR, EP): Anadolu Sigorta 2Ç16’da 44mn TL
milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, 12 aylık dış ticaret açığı
itibariyle yıllıklandırılmış cari açığın 28 milyar dolar (GSYH 3.9%) civarında
gerçekleşmesini bekleriz (Mayıs ayında bu rakam 27.2 milyar dolardı).
net kar açıkladı. (kısmi olumlu)
TSKB (TSKB, EP): TSKB’nin 2Ç16 net karı 117mn TL oldu. Açıklanan
net kar rakamı bizim beklentimiz olan 113mn TL ve konsensüs
beklentisi olan 117mn TL ile uyumludur
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : arastirma@garanti.com.tr
1
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
PİYASALARA BAKIŞ
BİST : ABD hisse piyasaları dünü sınırlı değişimlerle tamamlarken, S&P500 endeksi %0.1 oranında değer kazandı.
Türkiye ETF’i BİST kapanışı sonrasında %0.3 oranında yükseldi. Yeni günde Japonya Merkez Bankası (BoJ) kararları
öne çıkıyor. Buna göre BoJ para tabanı hedefini değiştirmezken, ETF alımlarını 3.3 trilyon Yen’den 6 trilyon Yen’e
yükseltildiğini açıkladı. Açıklamaların beklentilerin bir miktar altında kalması Japon Yeni’nde yükseliş, Asya
piyasalarında ise dalgalanmaya neden oldu. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksinde ise bu aşamada önemli bir
değişim yok, günlük bazda kayıp %0.07. Haftanın son işlem gününe başlanırken BİST100 endeksinde hafif alıcılı eğilim
öngörüyoruz. Günlük bazda öngördüğümüz destek seviyeler 75,000-74,800, direnç seviyeler ise 76,000-76,500’tür.
Öngördüğümüz destek bölgesinin korunması halinde tepki yükselişi sürecinin gündemde kalması beklenebilir. Günün
ajandasında ABD büyüme verileri, ECB stres testi sonuçları ve 2.çeyrek şirket bilançosu açıklamaları ön planda. Yapı
Kredi Bankası ve Arçelik bugün 2.çeyrek finansallarını açıklaması beklenen şirketler.
Tahvil Piyasası: Dün TL’de görülen değer kazancı ile faizlerde 15 baz puan civarında daha düşüş gerçekleşti. Böylece
geçen haftaki satışlar sonrası faizlerde toplam düşüş gösterge tahvil faizinde 30, 10 yıllık tahvil faizinde 60 baz puan
civarında oldu. Dün gösterge tahvil bileşik faizi ortalama %9.28 (-12bps); 10 yıllık tahvil bileşik faizi ise ortalama %9.79
seviyesinde (-17bps) işlem gördü. Ertesi gün valörlü işlemlerde gösterge tahvilde işlem gerçekleşmezken, 10 yıllık
tahvilde ortalama faiz %9.73 seviyesine geriledi. TCMB piyasayı dün 98.1 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama
maliyeti %8.01 idi. TCMB’nin bugün 11 milyar TL repo dönüşü bulunuyor.
Küresel piyasalarda getiri arayışı ile Türk tahvillerinin destek bulacağını düşünmeye devam ediyoruz. Gösterge tahvil
faizi ile ortalama fonlama maliyeti arasındaki fark 127 baz puan. TCMB ortalama fonlama maliyetinde gevşemenin
devam edeceği görüşündeyiz. Bugün piyasada alımların devamını bekliyoruz. Gösterge tahvil bileşik faizinin bugün
%9.15-%9.35 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 272 baz puanda. 2030 vadeli USD cinsi Eurobond bu sabah 170.2$
fiyatla işlem görüyor. Dün FED faiz kararı sonrası faiz artırım beklentilerinin zayıf kalmaya devam etmesi ile ABD 10
yıllık tahvil faizi yeniden %1.56 seviyesine geriledi; Almanya 10 yıllık tahvil faizi de -%0.09 seviyesinde. Tarih düşük ve
eksi faiz seviyelerinin devam ettiği küresel ortamda, CDS’teki düşüş eğilimi devam ettiği takdirde, Eurobond fiyatlarında
toparlanma eğiliminin de devam edeceği görüşündeyiz.
Döviz Piyasası: USD/TL kuru Çarşamba akşamı sonuçlanan FOMC toplantısının ardından test ettiği 3.01 seviyesinden
destek bulmaya devam ediyor. Japonya’da bu sabah açıklanan ve hayal kırıklığı yarattığı söylenebilecek olan BoJ
kararının TL açısından negatif olacağını düşünmüyoruz. Bu sabah yurt içinde yayımlanacak Haziran ayı dış ticaret
dengesi verisinin TL üzerindeki etkisinin de sınırlı olacağı ve TL’nin gelişmekte olan ülke para birimlerine bağlı olarak
yön bulmaya devam edeceği beklentisindeyiz. USD/TL kurunun bugün yeniden 3.00 seviyesinin test edebileceğini ve
kurdaki gerileme eğiliminin (tek yönlü, sürekli bir düşüş hareketi şeklinde olmasa da) önümüzdeki günlerde
korunabileceğini düşünüyoruz. USD/TL kurunda 3.01 ve 2.98 destek, 3.04 ve 3.06 ise direnç seviyeleri.
Japonya’da Başbakan Abe’nin hafta ortasında, önümüzdeki yıllarda uygulanacak mali genişleme programının genel
çerçevesini duyurmasının ardından gözler BoJ’a çevrilmişti. BOJ’un bu sabah piyasadaki beklentileri karşılamaktan
uzak bir karar verdiğini söylemek mümkün. Banka ETF (Borsa Yatırım Fonu) alımlarını neredeyse iki katına çıkarma
kararı alırken, para politikasının ana unsurları olan politika faiz oranını ve parasal taban hedefini sabit bıraktı. Bu kararın
özeti, BoJ’un en azından şimdilik, kamu harcamalarındaki artışı örtülü şekilde de olsa finanse etmeye yanaşmamış
olması. BoJ’un hiçbir politika değişikliğine gitmemek haricinde atabileceği en muhafazakar adımı atmasının ardından
JPY’nin değer kazandığı gözlendi. Kararın ardından 104.5’li seviyelerden 103’e kadar gerileyen USD/JPY paritesinde
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
bunun ardından sınırlı toparlanma eğilimi gözleniyor. Paritenin gün içinde yeniden 104 seviyesinin üzerine
yükselebileceği beklentisindeyiz. Dün 1.11’in üzerine yükselen EUR/USD paritesi, bu seviyenin üzerinde tutunamadı.
Bugün ABD’de yayımlanacak 2. çeyrek büyüme verisinin takip edileceği EUR/USD paritesinin nispeten dar bir bantta
hareket etmeye devam edeceği beklentisini koruyoruz.
Emtia: FOMC toplantısından çıkan kararın Eylül ayında faiz artırımına gidilmeyeceği görüşünü teyit etmesinin ardından
dün US$ 1,345/ons seviyesinin üzerine kadar yükselen altın fiyatı kazanımlarını koruyamadı. Bu sabah US$ 1,335
seviyesinde bulunan altının ons fiyatının bugün US$ 1,340 seviyesini aşamayacağı beklentisindeyiz. Altında mevcut
seviyelerden yeni pozisyon alınmasını önermiyoruz. ABD’de Çarşamba akşamı yayımlanan verilerin ham petrol
stoklarının sürpriz şekilde arttığını göstermesinin etkisiyle petrol fiyatlarında gözlenen gerileme eğilimi henüz sonlanmış
değil. Brent petrol fiyatı bu sabah US$ 42.56 seviyesine kadar gerilerken, mevcut seviyelerden petrolde bir tepki
hareketi oluşmaya başlayabileceğini düşünüyoruz.
TEKNİK ANALİZ
Tepki alımları sürüyor, 76,500 direnç bölgesi ön plana çıkabilir…
Düne alıcılı eğilimle başlamasına karşın 76,000 bölgesini aşamayan BİST100 endeksinde gün içerisinde kar satışları
görüldü. BİST100 endeksi dünü %0.2’lik yükselişle 75,244 seviyesinden tamamladı. İşlem hacmi önceki güne göre %1
artarak 3.172 milyon TL olarak gerçekleşti. BİST100 endeksine dahil 52 hisse değer kazanırken, 38 hisse değer
kaybetti.
BIST100 endeksinin güne hafif alıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Dün belirttiğimiz direnç bölgelerde bu aşamada
değişiklik yok. Haftanın son işlem gününde seans içerisinde 75,700-76,000 birincil, 76,500 ise ikincil direnç bölge
olmaya devam ediyor. Gün içi vade açısından destek bölge olarak ise74,800-75,000 bölgesi öne çıkmakta.
Öngördüğümüz destek bölgenin kırılması halinde tepki yükselişi süreci içerisinde satış baskısının artması beklenebilir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
VİOP TEKNİK ANALİZ
VİOP Endeks30 Ağustos Kontratı
Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde 94 seviyesini aşamadı ve günü bir önceki kapanış seviyesi olan 92.900
seviyesinden kapattı. Kısa vadeli yükselen kanal içinde hareketine devam eden kontratta 92.700-93.000 destek bölgesi
üzerinde kar satışları karşılandı. Kısa vadeli long pozisyonlar için 92.700 bu açıdan önemini koruyor, altında kalınması
halinde görünüm bozulabilir. 93.300-93.700 direnç seviyeleri iken mevcut durumda yeni pozisyon önermiyoruz.
Kontratın güne pozitif seyirle başlamasını bekliyoruz, 93.300 direnci bu aşamada gün içi görünüm açısından pivot görevi
görecektir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
EKONOMİ HABERLERİ
Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Haziran 2016: Haziran ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak.
Haziran dış ticaret açığı piyasa beklentisi 6.4 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, 12 aylık dış
ticaret açığı yaklaşık 58 milyar dolar olacak (Mayıs -58 milyar dolar). Bu durumda, Haziran itibariyle yıllıklandırılmış cari
açığın 28 milyar dolar (GSYH 3.9%) civarında gerçekleşmesini bekleriz (Mayıs ayında bu rakam 27.2 milyar dolardı).
ŞİRKET VE SEKTÖR HABERLERİ
Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:7.72TL, Piyasa Değeri TL32,279mn): Garanti Bankası 2Ç16’da piyasa
beklentisinin %19 üzerinde 1,540mn TL net kar açıkladı. Garanti Bankası’nın net karı çeyreksel bazda %48, yıllık bazda
ise %43 arttı. Özkaynak karlılığı 1Y16’da %15.7. (2015: %12.1) 2Ç'de öne çıkan noktalar; i) kredi mevduat makasındaki
olumlu seyir nedeniyle net faiz marjında güçlü performans, ii) ücret ve komisyon gelirlerinin beklentileri aşması, iii)
sermaye yeterlilik oranında artış ve iv) varlık kalitesinin korunmasıdır.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/GARAN2C16.pdf
Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP, Fiyat:23.88TL, Piyasa Değeri TL11,940mn): Tofaş 2Ç16’da 239mn TL net kar
açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 253mn TL'nin ve piyasa beklentisi olan 278mn TL’nin altındadır. Beklentilerle
gerçekleşme arasındaki fark beklentilerin üzerinde gelen 44mn TL'lik finansal giderden kaynaklanmaktadır. Şirket bu
dönemde 56mn TL'lik ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir. Şirketin operasyonel sonuçları ise bizim beklentilerimizle
uyumludur. Tofaş, 2Ç16'da 357mn TL olan piyasa beklentisinin altında 338mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Her ne kadar
operasyonel sonuçlar beklentilerin altında kalmış olsa da bu fark %10'un altındadır. Şirket bugün saat 16:30’da
telekonferans düzenleyecektir.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TOASO2C16.pdf
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.68TL, Piyasa Değeri TL10,184mn): Emlak Konut GYO satışları arttırmak
için ve yüklenicilerinin nakit akımlarına pozitif katkı yapabilmek için Ağustos ayı boyunca geçerli olacak kampanya
detaylarını açıkladı. Şirket gelir paylaşımı projelerinde geçerli olmak üzere i) %20 peşinat 120 aya kadar vade ve
vadeye tüfe artışı uygulaması, ii) %20 peşinat 120 aya kadar vade aylık % 0.70 vade farkı uygulaması ile satış yapacak.
Bu kampanya kapsamında yapılacak satışlarda peşinat ve ilk 12 aylık taksit tutarından Emlak Konut kendi payını
almayarak tahsilatın tamamını yüklenicinin proje hesabına aktaracak. 13. aydan sonraki tüm vadeli alacaklar ise Emlak
Konut'a kalacak ve bu vadeli alacaklar yüklenicilerin Emlak Konut'a olan taahhüdünden düşülecektir. Emlak Konut
GYO’nun Anahtar Teslimi usulüne göre ürettiği veya paylaşım sonrası satışı doğrudan Emlak Konut tarafından
gerçekleştirilen projelerde, taksit ödemeleri devam eden alıcıların borç tutarlarını kapatmaları durumunda, güncel borç
bakiyeleri üzerinden %20 indirim uygulanacaktır. %20 indirim kampanyasında satışı yükleniciler tarafından halihazırda
devam eden Arsa Satışı Karşılığı Gelir paylaşımı işine göre üretilen projeler kapsamda değildir. Emlak Konut GYO’nun
yaptığı kampanya ile diğer konut projelerine göre ciddi talep artışı yakalayacağını düşünüyoruz. Her ne kadar Şirket
yüklenicilerini korumak adına nakit akımlarını öteleyecek olsa da veya nakit ödemelerde yapılacak iskonto ile alacakları
azalacak olsa da satış hızı artışı ve öne çekilecek nakit akımları ile bunun dengeleneceğini düşünüyoruz.
Gübre Fabrikaları (GUBRF, EÜ, Fiyat:5.49TL, Piyasa Değeri TL1,834mn): Gübre Fabrikaları bugün hisse başına brüt
0.10TL (net: 0.085TL) nakit temettü dağıtacak. Referans fiyat TL5.39.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
ŞİRKET VE SEKTÖR HABERLERİ
Anadolu Sigorta (ANSGR, EP, Fiyat: 1.72TL, Piyasa Değeri TL860mn): Anadolu Sigorta 2Ç16’da 44mn TL net kar
açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 40mn TL ile uyumlu olurken, piyasa beklentisi olan 37mn TL’nin hafif
üzerinde gerçekleşti. 1Ç16’ya göre net karın güçlü gelmesinin temel sebepleri ise Hazine’nin karşılıklarda iskonto
uygulamasına izin veren yeni uygulaması sonucunda serbest kalan karşılıklar, brüt yazılan prim hacmindeki artış ve
beklentilerin üzerindeki yatırım gelirleridir. Düşük karşılık giderleri ve zorunlu trafik segmentindeki yüksek primler
sonucunda, Şirket’in hasar prim oranı çeyreksel bazda 7.7 puan iyileşti. Böylece kombine oranı 5.4 puan iyileşerek
%102 oldu. Şirket serbest kalan karşılıkların bir kısmını var olan IBNR yükümlülüklerini azaltmak için kullandı. Şirket’in
IBNR yükümlülüğü 259mn TL’den, 120mn TL’ye geriledi. Brüt yazılan prim hacmi 2Ç16’da %39 artarken, sektördeki
%37 büyüme ile paralel bir performans gerçekleştirdi. Beklentilerin hafif üzerindeki net kar, gerileyen IBNR
yükümlülükleri ve karlılıktaki iyileşme nedeniyle, finansalların etkisinin kısmi olumlu olmasını bekliyoruz.
TSKB (TSKB, EP, Fiyat:1.31TL, Piyasa Değeri TL2,682mn): TSKB’nin 2Ç16 net karı 117mn TL oldu. Açıklanan net
kar rakamı bizim beklentimiz olan 113mn TL ve piyasa beklentisi olan 117mn TL ile uyumludur. TSKB’nin net karı
çeyreksel bazda %12 gerilerken, yıllık bazda ise yatay kaldı. 1Y16 itibariyle özkaynak karlılığı ise %18.9 oldu. (2015:
%17) Gelir ve gider kalemleri genel hatlarıyla beklentilerimizle uyumludur. TSKB’nin ticari işlemler zararı beklentilerimizi
aşarken, düşük karşılık giderleri net karı dengeledi. Sonuçların beklentilerle uyumlu olması nedeniyle, finansalların hisse
etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. TSKB için 2016 ve 2017 tahminlerimizde değişiklik yapmıyoruz. Hisseler için
“Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Kredi büyümesindeki zayıflık nedeniyle hisselerin performansı
üzerindeki baskının devam etmesini bekliyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
KURUMSAL İŞLEMLER
Serm aye Artırım ı
29.07.2016
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
Şirket
Gubre Fabrikalari
Isbir Holding
Aselsan
Cemtas
San-El Elektrik
Bim Birlesik Magazalar
Alarko Carrier
Hektas
Aselsan
Ulusoy Elektrik
Bastas Baskent Cimento
Garanti Y.O.
Aksu Enerji
Avod Gida
BIST Kodu
GUBRF
ISBIR
ASELS
CEMTS
SANEL
BIMAS
ALCAR
HEKTS
ASELS
ULUSE
BASCM
GRNYO
AKSUE
AVOD
Tarih
29.07.2016
01.09.2016
26.09.2016
30.09.2016
30.09.2016
07.11.2016
30.11.2016
30.11.2016
01.12.2016
15.12.2016
Hisse
Başına
Brüt (TL)
0.10
1.00
0.03
0.04
0.05
0.50
4.12
0.27
0.02
0.17
0.18
0.01
Brüt
Tem ettü Brüt Tem ettü
Verim i Dağıtım ı (TL)
2%
1%
0%
2%
2%
1%
11%
7%
0%
2%
7%
1%
Bedelli
(%)
55
Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
TL)
(TL)
334.0
5.49
0.6
116.90
1000.0
9.48
101.0
2.06
13.2
1.82
303.6
55.85
10.8
38.54
75.9
3.68
1000.0
9.48
40.0
6.97
131.6
2.45
32.0
0.59
100
8.4
9.56
45.0
1.12
Referans
Fiyat (TL)
5.39
AÇIKLANAN KARLAR
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
TAVSİYE LİSTESİ
28.07.2016
Hisse
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
7.60
7.29
7.81
4.57
4.31
3.40
1.27
EÜ
EP
EÜ
EP
5.09
18.75
1.99
1.71
Özkaynak Get.
Artış
Piyasa Değeri
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2016T
9.80
9.90
5.30
5.50
4.50
1.47
29%
27%
16%
28%
32%
16%
10,077
10,150
3,236
6,817
3,572
4,899
863
70.7
293.0
103.4
65.5
46.9
33.5
3.5
5.6
7.0
3.5
5.8
4.9
6.0
5.9
5.0
6.3
3.2
5.2
4.3
5.2
5.1
0.66
1.00
0.45
0.59
0.57
0.58
0.91
0.59
0.88
0.40
0.54
0.51
0.53
0.78
12.6%
15.0%
13.4%
10.6%
12.4%
10.0%
16.4%
6.20
22.00
2.40
2.00
22%
17%
21%
17%
726
733
202
283
0.2
0.3
0.1
0.1
14.6
20.1
8.5
11.1
11.8
14.1
6.3
8.9
2.88
5.17
1.45
0.67
2.57
4.45
1.30
0.62
20.8% 23.0%
27.4% 29.7%
19.0% 22.0%
6.0%
7.0%
Hedef Fiyat*
F/K
F/DD
2017T 2016T 2017T 2016T 2017T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Sigorta ve Emeklilik
Anadolu Hayat
Avivasa
Aksigorta
Anadolu Sigorta
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
Banks
ANHYT
AVISA
AKGRT
ANSGR
Hisse
Holdingler
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
Halk GYO
İş GYO
Özak GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
OZKGY
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Bagfaş
Banvit
BİM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çelebi
Çimsa
Datagate Bilgisayar
Doğuş Otomotiv
DO&CO
Eczacıbaşı İlaç
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Gübretaş
Indeks
Kardemir (D)
Kordsa Global
Logo
Lokman Hekim
Mardin Çimento
Migros
Otokar
Petkim
Pegasus
Soda Sanayii
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ülker
Ünye Çimento
Vestel Elektronik
Yatas
Zorlu Enerji
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BAGFS
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CLEBI
CIMSA
DGATE
DOAS
DOCO
ECILC
ENKAI
EREGL
FROTO
GUBRF
INDES
KRDMD
KORDS
LOGO
LKMNH
MRDIN
MGROS
OTKAR
PETKM
PGSUS
SODA
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
ULKER
UNYEC
VESTL
YATAS
ZOREN
BİST-100
XU100
Temel Kapanış
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hedef Fiyat*
Hacim**
Tavsiye
(TL)
Potansiyeli (mn ABD$)
EP
EÜ
EP
12.56
8.87
3.31
14.81
12.05
3.57
18%
36%
8%
10,558
5,999
2,249
20.3
22.6
5.8
Temel Kapanış
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hedef Fiyat*
Hacim**
Tavsiye
(TL)
Potansiyeli (mn ABD$)
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
2.68
0.85
1.61
2.46
0.61
4.66
3.50
1.31
2.00
3.50
0.70
5.88
31%
54%
24%
42%
15%
26%
3,376
223
454
204
121
772
34.5
0.8
1.2
0.4
0.5
1.0
Ort.
Temel Kapanış
Artış
Piyasa Değeri
Hedef Fiyat*
Hacim**
Tavsiye
(TL)
Potansiyeli (mn ABD$)
EP
EP
EÜ
EA
EP
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EP
EA
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
F/K
2016T 2017T
9.1
6.2
10.5
7.9
5.3
9.0
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
35,390
30,829
7,135
-10%
-41%
-5%
F/K
FD/FVAÖK
2016T 2017T 2016T 2017T
6.0
11.2
2.7
5.3
3.6
5.6
13.2
2.0
6.5
1.7
2.2
6.5
9.2
13.9
12.9
55.4
6.6
F/DD
Trailing
6.0
10.0
10.7
18.3
3.7
3.9
FD/FVAÖK
F/K
2016T
12.7%
15.0%
13.2%
10.9%
12.5%
11.0%
16.5%
1.1
0.8
0.6
0.6
0.3
0.5
FD/Satış
2017T 2016T 2017T 2016T 2017T
6.10
21.00
13.27
0.91
2.23
2.06
20.08
9.48
11.26
11.42
2.23
55.85
14.06
7.25
5.55
36.66
22.30
15.15
16.24
10.50
241.50
3.30
4.44
4.67
32.22
5.49
8.14
1.31
6.52
48.60
3.27
4.01
16.00
102.60
4.15
11.46
4.02
5.13
11.00
7.16
10.43
5.15
7.16
23.88
2.41
6.16
83.80
64.15
19.75
3.53
6.17
3.42
1.60
6.80
22.31
16.75
1.00
2.70
2.30
20.90
10.70
13.50
15.90
2.80
60.25
17.60
8.78
6.95
45.89
34.20
19.00
26.40
13.34
315.00
4.20
5.31
5.14
38.60
7.30
10.40
1.51
6.84
61.70
5.03
4.75
20.60
115.25
4.54
16.00
4.83
6.45
14.50
8.57
12.90
7.25
6.60
26.60
2.74
6.65
100.00
77.50
24.00
4.20
7.80
4.04
1.90
11%
6%
26%
10%
21%
12%
4%
13%
20%
39%
26%
8%
25%
21%
25%
25%
53%
25%
63%
27%
30%
27%
20%
10%
20%
33%
28%
15%
5%
27%
54%
19%
29%
12%
9%
40%
20%
26%
32%
20%
24%
41%
-8%
11%
14%
8%
19%
21%
22%
19%
26%
18%
19%
178
4,122
842
220
453
303
4,498
3,143
1,120
170
74
5,621
186
733
264
3,091
180
678
54
766
780
600
6,182
5,418
3,748
608
151
339
420
403
26
146
944
816
2,064
389
999
231
1,325
878
7,606
2,356
273
3,958
743
7,147
1,483
5,325
2,239
145
686
49
398
0.3
1.8
0.5
2.5
2.1
1.6
11.9
4.1
1.6
3.0
0.7
17.9
1.6
0.9
0.5
6.3
1.0
0.7
0.4
5.6
0.8
3.4
7.4
23.6
6.2
12.7
0.5
20.3
4.3
1.0
0.6
0.3
2.9
4.2
18.0
7.8
7.3
1.8
12.5
11.4
15.4
165.1
11.4
9.1
4.3
8.2
1.7
42.8
6.5
0.1
17.5
0.5
10.4
12.2
7.6
37.6
9.1
44.5
2.1
16.8
14.8
5.7
8.9
31.9
24.6
28.1
10.3
7.2
30.4
8.9
8.7
6.5
8.3
24.0
9.0
14.4
13.3
13.1
8.5
9.2
18.6
8.5
23.5
9.8
10.5
32.7
24.2
15.0
17.5
6.8
10.0
8.5
6.4
10.0
10.4
17.0
13.7
5.1
12.8
13.8
7.6
28.4
8.3
28.7
13.9
-
10.6
7.5
29.0
8.5
8.3
11.3
14.6
13.2
8.0
6.6
18.6
19.8
19.4
8.7
6.6
24.7
7.7
7.0
5.3
7.8
20.6
13.7
14.3
13.1
12.9
7.8
2.5
14.8
9.9
18.2
8.7
8.0
20.8
24.0
16.0
9.0
6.3
8.8
5.0
5.5
8.9
5.4
12.5
11.5
7.6
10.3
12.1
7.3
24.8
7.6
28.7
8.3
-
75,244
90,952
21%
158,796
1,372
9.3
8.2
7.5
7.3
8.8
6.4
12.9
7.9
5.4
9.7
14.5
10.5
7.3
4.8
15.9
6.3
8.7
6.0
9.8
5.1
7.1
11.3
10.4
7.6
13.8
5.8
6.9
8.5
3.9
5.6
7.8
6.3
16.7
4.2
9.3
7.6
16.1
9.4
10.5
5.2
8.7
4.7
4.7
5.8
7.0
10.9
10.7
7.4
5.1
9.6
7.2
16.0
5.3
5.1
5.3
13.3
6.6
6.9
8.4
6.2
11.3
5.8
4.9
8.7
11.9
10.2
6.1
3.9
12.9
5.3
7.7
5.4
8.4
4.6
5.1
9.1
10.3
6.3
11.5
5.8
6.5
7.6
3.6
5.0
6.7
5.7
13.4
3.6
7.3
6.4
15.1
9.6
6.5
4.7
7.6
3.8
4.7
5.2
5.8
9.3
8.1
6.1
4.8
8.5
6.1
13.7
5.0
4.8
4.3
10.5
1.0
2.2
1.5
1.7
2.1
1.1
0.9
1.0
2.8
0.5
1.0
0.3
0.8
0.2
1.7
1.9
1.5
1.0
2.0
0.3
0.5
0.7
1.0
0.8
1.3
0.7
0.6
0.1
1.2
0.9
7.1
0.6
2.7
0.4
2.0
1.4
0.5
1.3
0.7
1.9
0.5
1.9
0.8
1.5
1.0
1.2
1.8
1.4
0.6
2.1
1.6
0.4
0.6
5.6
0.9
2.1
1.3
1.6
2.0
0.8
0.9
0.9
2.5
0.5
0.9
0.3
0.7
0.2
1.5
1.8
1.3
0.9
1.7
0.2
0.4
0.6
0.9
0.8
1.2
0.6
0.5
0.1
1.1
0.8
5.9
0.6
2.2
0.4
1.9
1.3
0.4
1.2
0.6
1.7
0.5
1.7
0.8
1.3
0.8
1.0
1.7
1.2
0.5
1.9
1.5
0.4
0.5
4.5
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
VERİ AKIŞI
29 Temmuz Cuma
BoJ Para Politikası Kararı
YKBNK 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 824mn TL; Konsensus: 825mn TL
ARCLK 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 588mn TL; Konsensus: 581mn TL
08:30 – Fransa Öncü GSYH (Yıllık) (2Ç) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.6
10:00 – Türkiye Ticari Denge (Haziran) – Önceki Veri: -5.05mlr $ / Beklenti: -6.40mlr$
12:00 – AB TÜFE Beklentisi (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: %0.1
12:00 – AB Öncü Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: %0.8
12:00 – AB Öncü GSYH (mevs. arınd.) (Yıllık) (2Ç) – Önceki Veri: %1.7 / Beklenti: %1.5
15:30 – ABD İstihdam Maliyet Endeksi (2Ç) – Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.6
15:30 – ABD Öncü GSYH (Çeyreksel) (Yıllıklandırımış) (2Ç) – Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %2.5
15:30 – ABD Öncü Kişisel Tüketim (2Ç) – Önceki Veri: %1.5 / Beklenti: %4.4
15:30 – ABD Öncü Çekirdek PCE (Çeyreksel) (2Ç) – Önceki Veri: %2.0 / Beklenti: %1.7
17:00 – ABD Michigan Duyarlılık Endeksi (Temmuz) – Önceki Veri: 89.5 / Beklenti: 90.2
20:00 – ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
1 Ağustos – 5 Ağustos
ISCTR 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 1,238mn TL; Konsensus: 1,229mn TL
BRISA 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 29mn TL; Konsensus: 30mn TL
TATGD 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 16mn TL; Konsensus: 18mn TL
TKNSA 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: m.d.; Konsensus: -17mn TL
VESTL 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 67mn TL; Konsensus: m.d.
1 Ağustos Pazartesi
HALKB 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 824mn TL; Konsensus: 816mn TL
ADANA 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 33mn TL; Konsensus: 33mn TL
BOLUC 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 28mn TL; Konsensus: 32mn TL
MRDIN 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 6mn TL; Konsensus: m.d.
UNYEC 2Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 16mn TL; Konsensus: m.d.
04:00 – Çin İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 50.0 / Beklenti: m.d.
04:00 – Çin İmalat-dışı PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 53.7 / Beklenti: m.d.
04:45 – Çin Caixin İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 48.6 / Beklenti: m.d.
05:00 – Japonya İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 47.3 / Beklenti: m.d.
10:50 – Fransa İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
10:55 – Almanya İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
11:30 – İngiltere İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: 52.1 / Beklenti: m.d.
16:45 – ABD İmalat PMI (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD ISM İmalat (Temmuz) – Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: m.d.
17.00 – ABD ISM Yeni Siparişler (Temmuz) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
9
GÜNE BAŞLARKEN
29 Temmuz 2016
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr
Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10