Siyaset / Jeopolitik / Güvenlik / Makro Ekonomi

GLOBAL MD PY A.Ş. YATIRIM KOMİTESİ TOPLANTISI
TARİH: 07/11/2016
-
Siyaset / Jeopolitik / Güvenlik / Makro Ekonomi;
Haftaya başlarken geçtiğimiz haftadan kalan en önemli gelişme S&P’nin
Türkiye’nin not görünümünü negatiften durağana çekmesi oldu. Her ne kadar
raporda daha önce de bir çok kurumun değindiği makro ve politik riskler geniş
yer tutsa da not görünümün olumlu anlamda değişmesinin temel sebebi olarak
Türkiye’nin reform söylemleri/çabaları gösterildi. Reformların her ne kadar
ivedilikle gerçekleşmesi gerekse de içinde bulunduğumuz konjonktür bir çok
açıdan buna çok da imkan tanımamaktadır. Yine de Türkiye şimdilik reformlar
konusunda S&P’yi görece ikna etmiş diyebiliriz.
Türkiye ile ilgili görüş bildiren diğer bir kurum ise IMF oldu. Büyüme beklentisini
2016 için 2.9%’e çeken kurum mali anlamda Türkiye’nin biraz esnekliği olduğunu
söylese de rapor genel ton olarak negatif görünümdeydi. Çarşamba günü gelmesi
beklenen Avrupa Birliği ilerleme raporu da ton olarak muhtemelen olumsuz
olacaktır.
Şüphesiz ki bu haftanın en önemli konusu ABD seçimleri olacak. Salı günü
tamamlanacak seçimler öncesi son anketler halen daha Hilary Clinton’un zaferini
öngörmektedir. Her ne kadar zaman zaman halkı içine çekemese de Clinton’un
yıllardır siyasetin içinde olması, ne yapacağı hiç belli olmayan ve zaman zaman
fazla sivri politik söylemleri olan Trump’a göre piyasalar açısından daha iyi bir
seçenek olarak görülmektedir. Olası bir Clinton zaferi muhtemelen FED’in 14
Aralık’taki toplantısında faiz artırımını da beraberinde getirecektir. Trump seçilirse
de FED’e ve onun politikalarına karşı olan söylemleri nedeniyle uluslararası
piyasaları hem politik hem de makro anlamda son derece belirsizliğe itecektir.
İç siyaset ise geçtiğimiz hafta son derece hareketli geçti. HDP’li vekillerin ve
Cumhuriyet Gazetesi yöneticilerinin bir kısmının tutuklanması içeride ve dışarıda
bir sürü tartışmayı da beraberinde getirdi ve finansal piyasalar üzerinde de etkili
oldu. Bundan sonrası için özellikle vekiller tarafında tutuklu sayısının artması ve 28
rakamına ulaşması ara seçim ya da erken genel seçimi beraberinde getirecektir.
Hali hazırda devam eden yeni anayasa görüşmeleri, idam cezası gibi konular için
tartışılan referandum mu erken genel seçim mi tartışmalarına, tutuklu vekillerin
durumu ve sayısı da eklenerek denklemdeki bilinmeyenleri artırmıştır. Bu
bağlamdaana senaryomuz referandum olsa da, erken genel seçim ihtimali gözardı
edilmemelidir.
Jeopolitik tarafta ise Türkiye’nin sınır boyunca yaptığı muhimmat ve asker
sevkiyatı devam etmektedir. Böylece hem kendisine karşı saldırı olması
durumunda hızlı bir şekilde cevap verebilecek hem de kırmızı çizgiler noktasında
sınır aşımı olur ise hızlıca komşu topraklara girip müdahale edebilecektir. Özellikle
Telafer civarındaki Türkmenlere olası bir Şii saldırısı Türkiye’nin en hassas noktası
olarak ön plana çıkmaktadır.
-
BİST100 Teknik Yorum
Endeksin 76.250 seviyelerinin altına inmesi, 2001 yılından itibaren üzerinde hareket
edilen uzun vadeli yükseliş trendi çizgisinin bu hafta itibarı ile bulunduğu 72.500
seviyelerine gerileme yaşanması olasılığını artırdığını söyleyebiliriz. Bu hafta kapanış
olarak 76.250 seviyelerinin üzerinde kalınamadığı takdirde bu olasılığın daha da
artacağını
söyleyebiliriz.
76.250
seviyelerinin
üzerinde kalınması halinde ise
önümüzdeki dönemde kademeli olarak 80.000 seviyelerinin test edilme olasılığı
doğacaktır.
A- Mevcut gelişmeler ışığında kollektif ve bireysel portföy yönetimi varlıkları için
Pozisyon
Yönetimi
hareket
alanları
varlık
bazında
aşağıdaki
şekilde
belirlenmiştir;
VARLIK TÜRÜ
ENDEKS
Hisse Senedi
DÜZEYİ
Karşılaştırma Ölçütü Hisse Düzeyi
Trend
VARLIK TÜRÜ
BİLEŞİK FAİZ
Trend
VARLIK TÜRÜ
DOLAR/TL
Trend
Olumlu
Tahvil ve Bono (T-B)
DÜZEYİ %
Olumlu
Döviz (Dolar-USD/TL)
SEVİYE
Olumlu
Min. T-B Düzeyi
80.000
Karşılaştırma Ölçütü-Max. T-B Aralığı Orta Noktası
Karşılaştırma Ölçütü-Max. Hisse Aralığı Orta Noktası
8,00
Max. USD/TL Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü T-B Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü-Min. Hisse Aralığı Orta Noktası
76.250
8,65
Max. USD/TL Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü T-B Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü-Max. T-B Aralığı Orta Noktası
72.500
3,25
Karşılaştırma Ölçütü-Max. USD/TL Aralığı Orta Noktası
Karşılaştırma Ölçütü-Min. Hisse Aralığı Orta Noktası
Karşılaştırma Ölçütü Hisse Düzeyi
3,40
Karşılaştırma Ölçütü USD/TL Düzeyi
9,00
Max. USD/TL Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü T-B Düzeyi
3,10
Karşılaştırma Ölçütü USD/TL Düzeyi
Min. Hisse Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü T-B Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü Hisse Düzeyi
Min. Hisse Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü T-B Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü Hisse Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü USD/TL Düzeyi
9,60
Karşılaştırma Ölçütü USD/TL Düzeyi
9,90
Karşılaştırma Ölçütü USD/TL Düzeyi
Min. Hisse Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü T-B Düzeyi
11,74
Olumsuz
Olumsuz
Yukarıda belirlenen varlık bazında Pozisyon Yönetimi hareket alanları önemli veri
akışı tarihlerindeki gerçekleşmelere ve global- iç sermaye piyasalarında beklenmedik
gelişmelere bağlı olarak revize edilebilmektedir.
B- Kollektif ve bireysel portföy yönetimi varlıkları için Varlık Seçimi aşaması şu
şekilde belirlenmiştir.
Hisse senedi; trendin olumlu yönde gelişmesi halinde varlık seçiminde endeksin
üstünde performans sağlayabilecek (betası 1’den büyük olan hisse senetleri); trendin
olumsuz yönde gelişmesi halinde ise varlık seçiminde endeksin üstünde performans
sağlayabilecek (betası 1’den küçük olan hisse senetleri) tercih edilmeye gayret
edilecektir. Varlık seçiminde likidite şartları da gözönüne alınacaktır.
Tahvil ve Bono; trendin olumlu yönde gelişmesi halinde varlık seçiminde verim
eğrisinin
son
hali gözönünde bulundurularak
2,78
Max. USD/TL Düzeyi
Min. T-B Düzeyi
Olumsuz
2,86
Min. USD/TL Düzeyi
Min. T-B Düzeyi
66.200
2,96
Min. USD/TL Düzeyi
Karşılaştırma Ölçütü-Min. T-B Aralığı Orta Noktası
69.400
tahvil
ve bono
portföyünün
durasyonunu uzatacak varlıklar, trendin olumsuz yönde gelişmesi halinde ise varlık
seçiminde verim eğrisinin son hali gözönünde bulundurularak tahvil ve bono
portföyünün durasyonunu kısaltacak varlıklar tercih edilmeye gayret edilecektir.
Durasyon tespitinde konveksiteler de hesaplamaya dahil edilecektir. Varlık seçiminde
likidite şartları da gözönüne alınacak.