TCMB Enflasyon Raporu Ekim 2016

TCMB Enflasyon Raporu
TCMB yılın son Enflasyon Raporu’nda da 2016 yıl sonu enflasyon
tahminini %7,5 düzeyinde sabit bıraktı (beklenti aralığı:%7,0- 8,0).
Ekim 2016
TCMB Enflasyon Öngörüsü
2017 yıl sonu için ise enflasyon tahmini %6,0’dan %6,5 düzeyine
yükseltildi (beklenti aralığı: %5,0-8,0). Orta vadede enflasyonun %5,0
düzeyine gerilemesi bekleniyor.
TL cinsi ithalat fiyatları varsayımındaki yukarı yönlü revizenin gıda fiyatları ve
çıktı açığı tahminlerindeki aşağı yönlü revizelerle telafi edilmiş olmasından dolayı
2016 yıl sonu enflasyon tahmininde bir değişiklik yapılmadı.
2017 yıl sonu enflasyonu tahminini ise toplam talep ve gıda enflasyonundaki
aşağı yönlü güncellemeye rağmen ithalat fiyatlarından kaynaklanan yukarı yönlü
etkiler nedeniyle bir önceki Rapor’a göre 0,5 puan yukarı yönlü güncellendi.
Ortalama petrol fiyatlamaları varsayımı 2016 yılı için 44 $/varil düzeyinde sabit
bırakıldı. Yılbaşından bu yana ortalama petrol fiyatı 43,9 $/varil düzeyinde
bulunuyor. Mevcut durumda petrol fiyatlarının 50 $/varil’in üzerinde olduğu göz
önüne alındığında, TCMB’nin yılın geri kalanı için petrol fiyatlarının ortalama
olarak bir miktar daha aşağıda oluşacağını varsaydığı anlaşılıyor. 2017 yılında
ise TCMB, petrol fiyat varsayımı 2 $ daha yukarı çekerek 54 $/varil düzeyine
yükseltti. Bu güncellemede son dönemde OPEC’in petrol üretimini
kısabileceğine dair açıklamalarının ardından petrol fiyatlarında görülen yukarı
yönlü hareketin etkili olduğu görülüyor.
Çıktı açığı varsayımlarındaki aşağı yönlü revizyonlar iç talep koşullarındaki
yavaşlamanın bir önceki Rapor’a göre daha keskin olacağını yansıtıyor. Turizm
sektöründeki daralma ve Temmuz ortasında yurtiçinde yaşanan gelişmelerin iç
talep üzerindeki olumsuz etkisinin çıktı açığı varsayımlarının genişletilmesinde
etkili olduğu gözüküyor.
Varsayımlar
Temmuz 16
Ekim 16
2016 Ç2
-0,2
-0,4
2016 Ç3
-0,3
-1,5
Gıda Fiyat Enflasyonu
(Yılsonu Yüzde Değişim)
2016
8,0
6,0
2017
8,0
7,0
İthalat Fiyatları
($, Yıllık Ortalama % Değişim)
2016
-8,5
-9,2
2017
4,0
3,2
Petrol Fiyatları
(Ortalama, $)
2016
44
44
2017
52
54
İhracat Ağırlıklı Küresel Üretim
Endeksi
(Yıllık Ortalama Yüzde Değişim)
2016
1,7
1,7
2017
1,8
1,8
Çıktı Açığı
Borç Verme Faizi
Politika Faizi
TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi
12
Özetle enflasyon tahminleri beklentiler doğrultusunda OVP ile uyumlu hale
getirildi. Diğer yandan TCMB’nin enflasyon beklentileri piyasa tahminlerinin bir
miktar altında. Piyasa beklentisi enflasyonun bu yılı %7,8 düzeyinde bitirmesi ve
12 ay sonrasında %7,6 düzeyinde olması yönünde (TCMB beklentisi%6,9).
TCMB Faizleri
(%)
TCMB Faizleri (%)
%
Gıda enflasyonu varsayımları 2016 yılı için %8,0’den %6,0 düzeyine revize
edildi. Bu güncellemede işlenmemiş gıda fiyatlarındaki aşağı yönlü eğilim ve
turizm sektöründeki daralmanın gıda talebini düşürücü etkisi belirleyici oldu.
2017 yılı için ise gıda enflasyonu varsayımı 1 puan düşürülerek %7,0 düzeyine
çekildi. 2017 yılında, turizmdeki daralmanın gıda fiyatları üzerindeki etkisinin bir
süre daha devam etmesi ve Gıda Komitesi’nin aldığı tedbirlerle enflasyonun
tarihsel ortalamasının altında gerçekleşeceği tahmin ediliyor.
Borç Alma Faizi
BİST O/N*
10,5
9
Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü
8,25
8,25
7,77
7,5
7,50
7,25
Ekim 16
Temmuz 16
Nisan 16
Ocak 16
Ekim 15
Temmuz 15
Nisan 15
Ocak 15
Ekim 14
Temmuz 14
6
Mayıs 14
TCMB son PPK toplantısında 7 aydan bu yana devam ettiği faiz indirimlerine ara
vermişti. Bugün konuşan TCMB Başkanı Çetinkaya para politikasında
sadeleşme politikasının sonuna yaklaşıldığını ifade etti. Öte yandan
Çetinkaya’nın açıklamalarından gereken koşulların oluşması halinde TCMB’nin
faiz indirimlerine bir süre daha devam edeceği anlaşılıyor. Sadeleşme adımları
sonunda TCMB geleneksel para politikası uygulamalarına geri dönerek
bankaları tek bir politika faizinden fonlamayı hedefliyor.
http://www.halkbank.com.tr/reports/reports.asp
1
1
Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü
arastirma@halkbank.com.tr
Mustafa Can BASMACI
0216 503 5348
Muharrem BAYKARA
0216 503 5394
Cihangir DİNÇER
0216 503 5826
UYARI: Türkiye Halk Bankası A.Ş. Hazine Yönetimi, bilgilendirme amacıyla sunulan bu yayının hazırlanmasında gerekli özen ve dikkat
gösterilmesine rağmen oluşabilecek hata ve eksikliklerden ve yayının ticari amaçlı kullanımından doğabilecek zararlardan sorumlu tutulamaz.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Sunulan bilgi, görüş ve veriler herhangi bir yatırım aracını alım veya satım önerisi olarak
kabul edilemez. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize de uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere
dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Hazine Yönetimi Araştırma Bölümü
http://www.halkbank.com.tr/reports/reports.asp
2