VERİ YORUMU - Mart Cari İşlemler Dengesi 13 Mayıs

VERİ YORUMU - Mart Cari İşlemler Dengesi
13 Mayıs 2013 Pazartesi Sayı: 48 Sayfa: 1
İlk çeyrekte hem iç hem dış talep büyümeye pozitif katkı yapabilir
 Cari işlemler açığı Mart’ta petrol fiyatlarındaki gerilemeyle 5.9 milyar dolarlık beklentilerin altında 5.4 milyar
dolar olarak gerçekleşti. Böylece 12 aylık cari açık Şubat’taki 48.0 milyar dolardan Mart sonunda 47.1 milyar
dolara geriledi. Mart verileri ile birlikte, Ocak-Şubat dönemi cari açığı 0.4 milyar dolar aşağı yönlü revize edildi.
 Mart’ta cari açığın beklentilerden iyi gelmesinde, bavul ticaretindeki yükseliş etkili oldu. Mal ihracatı son aylarda hız keserken, yıllık bazda %78 artan hizmetler dengesi fazlası, %50 civarında artmaya devam eden bavul
ticareti ve petrol fiyatlarındaki düşüşe bağlı olarak zayıf ithalat cari açığın sınırlı kalmasını sağlıyor. Yılın ilk çeyreğinde mal ve hizmet ihracatındaki artış bir önceki çeyrekteki %15’ten %9’a gerilerken, mal ve hizmet ithalatındaki artış iç talepteki canlanmayla %1’den %5’e yükseldi. Petrol fiyatlarındaki gerilemeyle iyileşen dış ticaret
haddi ve ihracatın halen ithalatın üzerinde artması, 2012’de yeniden dengelenme ile sağlanan avantajların
korunduğuna işaret ediyor. Bu çerçevede yılın ilk çeyreğinde, iç talebin dört çeyrek aradan sonra büyümeye
geçerken, sınırlı da olsa dış talebin de büyümeye pozitif katkı yaptığını tahmin ediyoruz. Bu durum Merkez
Bankası’nın kredibilitesini artırırken, faiz indirimi konusunda da elini rahatlatıyor.
 Hesaplamalarımıza göre, Mart’ta net enerji hariç cari açık 1.6 milyar dolar ile yaklaşık bir yılın zirvesine çıkarken, 12 aylık net enerji hariç cari denge 4.2 milyar dolar ile fazla vermeye devam etti. İç talepteki canlanmanın
belirginleşmesiyle net enerji hariç cari dengenin açığa dönüşeceğini ve açığın 2013 yılı genelinde milli gelire
oran olarak %0,5 civarında gerçekleşeceği tahmin ediyoruz. İç talepteki toparlanmaya rağmen, net enerji hariç
cari açıktaki artışın sınırlı kalmasını beklememizde, mal ve hizmet ihracatının 2010 sonrası değişen dinamikler
sayesinde artmaya devam edeceğini öngörmemiz etkili oluyor. Nitekim ilk çeyrek verileri de, bu beklentimizi
destekliyor. İlk çeyrekte iç talepteki toparlanma ile dış ticaret açığı sadece %1,6 oranında genişleyerek 17,1
milyar dolara yükselirken, hizmetler dengesi fazlası %40 artarak 2,9 milyar dolara ulaştı.
 Mart’ta cari işlemler açığı; rezervlerin 2,4 milyar dolar artmasına karşın, bankaların 4,2 milyar dolarlık yurtdışı
borçlanması, 3,9 milyar dolarlık net portföy girişi, mevduatlardaki 2,4 milyar dolarlık artış ile finanse edildi.
Mart’ta 1,5 milyar dolarlık net hata ve noksan kaleminden çıkış olurken, ilk çeyrekteki çıkış 3,6 milyar dolara
ulaştı. Hesaplamalarımıza göre, on iki aylık ortalamalara göre sıcak para girişinin cari açıktaki payı %91 ile 2010
sonundan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Uzun vadeli sermaye girişleri ise, Avrupa’daki bankaların bilanço yapılandırma sürecine bağlı olarak baskı altında kalmaya devam ederken, kredi yoluyla olmasa da Eurobond
ihraçları ile uzun vadeli finansman girişi sağlanmaya devam ediyor. Makroekonomik istikrarda gelinen nokta
itibarıyla, 2013 yılında borç çevirmede herhangi bir sorun öngörmüyoruz. Aksine Merkez Bankası’nın önümüzdeki dönemde sermaye girişlerini sınırlamak için zorunlu karşılıklarda artışa giderek döviz rezervlerini güçlendirmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz.
 Öncü verilere göre portföy girişleri Nisan’da 2012’nin tamamındakinin yarısına yakın gerçekleşirken, çoğu rezervler olarak çekildi. Nisan’da yabancılar 3,5 milyar dolarlık bono alımı yaparken, swaplar 5,4 milyar dolar,
yurtdışı borçlanmalar da 3,7 milyar dolar arttı. Buna karşın Rezerv Opsiyon Mekanizması sayesinde döviz rezervlerindeki artış 8,6 milyar dolar oldu.
 12 aylık cari işlemler açığının yılı geri kalanında kademeli olarak artarak, 2013 yılında 59,7 milyar dolara yükseleceği yönündeki tahminimizi koruyoruz. Milli gelire oran olarak ise 2013 yılında cari açığın 2012’deki %6,0’dan
%6,9’a yükseleceğini öngörüyoruz. Bununla birlikte petrol fiyatlarındaki düşüş ve hizmet gelirlerindeki artışlar
cari açıkta aşağı yönlü risk oluştururken, global ekonomideki süregelen belirsizlikler riskleri dengeliyor.
VERİ YORUMU - Mart Cari İşlemler Dengesi
13 Mayıs 2013 Pazartesi Sayı: 48 Sayfa: 2
Grafik I: Enerji Hariç Cari Denge (12 Aylık, Milyar US$)
80
Cari açık
70
Grafik II: Sıcak Para Girişi/Cari Açık (12 Aylık Ortalama)
110%
Net enerji ithalatı
96%
91%
60
50
70%
40
30
20
30%
10
51%
Kaynak: TÜİK, TCMB ve Odeabank Ekonomik Araştırmalar
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
-10%
2006
Mar.13
Kas.12
Mar.12
Tem.12
Kas.11
Mar.11
Tem.11
Kas.10
Mar.10
Tem.10
Kas.09
Tem.09
Mar.09
Kas.08
Mar.08
Tem.08
0
Kaynak: TCMB ve Odeabank Ekonomik Araştırmalar
Odeabank Ekonomik Araştırmalar ve Stratejik Planlama
Maslak Mahallesi Ahi Evran Caddesi No. 11 Olive Plaza Kat 9 34398 Şişli /İstanbul
Telefon: 0212 304 87 42 Faks: 0212 304 84 45
Serkan Özcan, Genel Müdür Yardımcısı
Serkan.Ozcan@Odeabank.com.tr
Ali Kırali, Stratejik Planlama Direktörü
Ali.Kirali@Odeabank.com.tr
Erkan Dernek, Stratejik Planlama Grup Müdürü Erkan.Dernek@Odeabank.com.tr
İnanç A. Sözer, Ekonomik Araştırmalar Müdürü Inanc.Sozer@Odeabank.com.tr
Burada belirtilen bilgiler, Odea Bankası A.Ş. tarafından, güvenilirliğine ve doğruluğuna inanılan kaynaklardan, okuyucuyu bilgilendirmek amacıyla derlenmiştir. Resmi kaynaklardan alınan bilgilere dayalı yapılan yorumlar ve tahminler, o tarihteki kanımızı yansıtmaktaysa da bu bilgiler, hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı faaliyeti olarak değerlendirilemeyecektir. Söz konusu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin kullanılmasından doğabilecek zararlardan dolayı, Odea Bankası A.Ş. hiçbir
sorumluluk kabul etmez. İşbu rapor içerisindeki bilgilere ait telif hakkı Bankamıza ait olup, üçüncü kişilerce izinsiz kullanılamaz, çoğaltılamaz veya kopyalanamaz.