18 Eylül 2017 - QNB Finansbank

18 Eylül 2017
Toparlanan iç talep cari açığa yukarı yönlü baskı
yapacak. Temmuz ayı cari açığı, piyasa beklentisinin
ve bizim tahminimizin hafif altında, 5.1 milyar dolar
olarak gerçekleşti. Geçen yılın aynı ayına kıyasla %110
genişlemeye işaret eden bu rakam, 12 ay birikimli cari
açığı 34.4 milyar dolardan 37.1 milyar dolara çekti.
Artışın belirleyicisi dış ticaret kalemleri oldu. Temmuz
ayında gerçekleşen yüksek altın ithalatı, dış ticaret
açığının ve dolayısıyla, cari açığın yükselişinde etkili
oldu. Öte yandan, net turizm geliri geçen yılın aynı
ayına kıyasla %40 artış kaydetti. İlk yedi aydaki net
turizm geliri ise 7.6 milyar dolar seviyesine ulaştı ve
böylece geçen yılın aynı dönemindeki seviyesinin %20
üzerinde gerçekleşti. Mevsimsel etkilere bağlı olarak
turizm gelirlerinin yüksek seyrettiği Ağustos – Ekim
döneminde, toparlanmanın daha da belirginleştiğini
görebiliriz.
Finansman kalemlerine baktığımızda son aylarda
oldukça güçlü seyreden sermaye girişlerinin, portföy
kalemindeki gelişmeye bağlı olarak yavaşladığını
görüyoruz. Temmuz ayında kaydedilen net portföy girişi
sadece 0.5 milyar dolar olarak gerçekleşmesine karşın,
12 aylık birikimli net portföy girişinin 19.1 milyar
dolardan 22.1 milyar dolara yükseldiğini görüyoruz.
Diğer ayrıntılara baktığımızda net hata noksan
kaleminde 0.9 milyar dolarlık giriş görüyoruz. Aylık cari
açığın finansmanı için Merkez Bankası rezervlerinden
ise 2.4 milyar dolar harcandı.
Turizm gelirlerindeki toparlanmaya karşın cari açıktaki
genişlemenin önümüzdeki dönemde hızlanacağını
düşünüyoruz. İç talepteki toparlanmanın güçlenmesine
bağlı olarak ithalata ilişkin varsayımımızı ve dolayısıyla,
yıl sonu cari açık tahminimizi yukarı (40 milyar dolardan
44 milyar dolara) çekiyoruz.
İşsizlik oranı yıllık bazda yatay kaldı. Haziran ayı
işsizlik oranı %10.2 olarak gerçekleşti. Böylece, işsizlik
oranı 13 aylık aralıksız artışın ardından Haziran ayında
yatay kalmış oldu.
Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı
ise Mayıs ayına kıyasla 0.2 yüzde puan geriledi ve
%11.1 olarak gerçekleşti. Detaylara baktığımızda,
Haziran ayında iş gücüne katılan kişi sayısı 56 bin artış kaydederken istihdam edilen sayısının 97 bin
arttığını ve böylece işsizlik oranını aşağı çektiğini görüyoruz. 2. çeyreğin tamamında istihdam edilen
kişi sayısındaki artış ise 221 bin seviyesinde gerçekleşti.
Ekonomik aktivitedeki toparlanmaya bağlı oarak işsizlik oranındaki aşağı yönlü seyrin önümüzdeki
dönemde de süreceğini düşünüyoruz.
Merkezi yönetim bütçesindeki bozulma devam ediyor. Merkezi yönetim bütçesi Ağustos ayında
0.8 milyar TL açık verdi. Geçen yılın aynı döneminde, bütçe 3.6 milyar TL fazla kaydetmişti. Faiz dışı
fazla ise geçen yıla kıyasla %46 gerileyerek 4.6 milyar TL olarak gerçekleşti. Yılın ilk 8 ayında
kaydedilen bütçe açığı ise 25 milyar TL oldu. Bütçe dengesi 2016’nın aynı döneminde 4.9 milyar TL
fazla vermişti. Ocak – Ağustos dönemindeki faiz dışı fazla ise geçen yıl aldığı 40 milyar TL değerinden
13 milyar TL değerine geriledi.
Faiz dışı harcamalar Ağustos’ta %23.6 yıllık büyüme kaydetti. Ayrıntılara baktığımızda, bu artışa en
önemli katkının, faiz dışı harcamaların %40’lık kısmını oluşturan cari transferler kaleminden geldiğini
görüyoruz. Cari transferlerdeki artış geçen yıla kıyasla, %24.6 oldu. Öte yandan, harcama kalemleri
arasında en hızlı yıllık artışı gerçekleştiren kalem sermaye harcamaları oldu. Bu kalemdeki yıllık
büyüme %57 olarak gerçekleşti.
Gelirler tarafında ise kurumlar vergisi ve ithalde alınan KDV gelirlerinin katkısıyla, toplam vergi
gelirlerinin %13.1’lik yıllık büyüme kaydettiğini görüyoruz. Öte yandan, dahilde alınan KDV (%8.2) ve
özel tüketim vergisi (%4.3) gelirlerindeki yıllık artışların sınırlı kaldığını görüyoruz.
İç talepteki toparlanmanın güçlenmesinin etkisiyle önümüzdeki dönemde bütçe gelirlerinin bir miktar
toparlanacağını düşünüyoruz. Ancak harcamalar tarafındaki artış hız kesmezse bütçe açığındaki artış
devam edecektir.
Veri gündemi
Bugün yurtiçinde veri gündemi sakin olacak. Euro Bölgesi’nde Ağustos ayı TÜFE verileri açıklanacak.
Piyasalar
USD/TL Cuma sabahına 3.4395 seviyesinde başladı. Perşembe günkü dalgalı seyrin ardından, Cuma
günü boyunca dar bir aralıkta seyreden seyreden kur öğleden sonra 3.4255’e kadar gerilediyse de bu
seviye kalıcı olmadı. USD/TL kapanışta 3.44 seviyesine döndü. Kur bu sabah 3.4370’te bulunuyor.
Cuma sabahı EUR/USD 1.1911 seviyesinde işlem görüyordu. Dolar endeksinin gün içinde yaklaşık
%0.5 gerilemesine paralel olarak EUR/USD yukarı yönlü seyretti. ABD’de açıklanan verilerin zayıf
gelmesinin ardından 1.1980’in üzerini test eden EUR/USD, gün sonunda 1.1965 seviyesindeydi.
Parite bu sabah 1.1945’ten işlem geçti.
15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi haftanın son iş gününe %11.62 seviyesinde başladı.
Gösterge tahvil faizi gün içinde %11.59 seviyesine kadar gerilediyse de kapanışta yine %11.62
seviyesine döndü.
2030 vadeli gösterge eurobond faizi önceki kapanıla kıyasla 1 baz puan artarak %5.10 seviyesinde, 5
yıllık Türkiye CDS’i ise162 seviyesinde işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB