cari açık haziran ayında 4,1 milyar dolar oldu

CARİ AÇIK HAZİRAN AYINDA 4,1 MİLYAR DOLAR OLDU
 TCMB verilerine göre Haziran ayında cari işlemler dengesi 4,1 milyar dolar açık verdi. Geçen
yılın aynı ayında 4,8 milyar dolar açık verilmişti. Piyasa ortalama beklentisi 3,8 milyar dolar iken
bizim beklentimiz 3,6 milyar dolar açık verilmesi yönündeydi. Böylece, 2013 yılını 65,0 milyar dolar
düzeyinde tamamlayan son 12 aylık cari açık, 2014 yılı Haziran ayı sonunda 52,2 milyar dolara gerilemiş
oldu. Bu eğilimin yakın dönemde de devam etmesi beklenebilir. Milli gelire oranla da cari açık 2013 yıl
sonundaki %7.9 seviyesinden %6.5 düzeyine iyileşme gösterdi. Öte yandan, enerji dışı cari açığın GSYH’ya
oranla büyüklüğü %0.3’e gerilerken, altın hariç cari açık %5.9’a yükseldi, enerji ve altın dışı cari denge ise
%0.3 fazla ile yatay kaldı.
 Cari açıkta Haziran’da gözlenen iyileşmede, dış ticaret açığının geçen yılın aynı ayına göre
gerilemesi, hizmetler dengesinin geçen yıla göre daha iyi düzeylerde gerçekleşmesi etkili
olurken, yatırım giderlerindeki artış iyileşmeyi sınırlayan bir etkendi. Dış ticaret açığı, Türkiye’nin
altın ithalatının yavaşlaması ve ihracatın artış eğilimini korumasıyla Haziran’da yıllık bazda %8.8 daralmıştı.
Buna ilaveten, hizmetler dengesi içinde turizm gelirlerinin geçen yıla göre %9 artış gösterdiği izlendi, ancak
bavul ticareti ve taşımacılık gelirlerinin yıllık bazda gerilediği ve yatırım geliri dengesinin ise geçen yıla göre
daha yüksek açık verdiği gözlendi.
 Finansman tarafında; portföy kanalında olumlu görünüm ağır basarken, resmi rezervlerde 1,5
milyar dolarlık artış gözlendi. Portföy kanalında, Nisan ayında başlayan giriş eğilimi devam ederken,
banka ve şirketler tahvil ihraçları da rekor net girişe (3.7mlr) işaret etti. Alt kırılım olarak; Hisse senetlerinden
153mn dolar çıkış, DİBS’e ise 3.3 milyar dolar giriş gözlendi. Doğrudan yatırımlar ise 742mn dolar ile geçen
yılın aynı ayından yüksek gerçekleşti. Bankaların kısa ve uzun vadeli kredi yenilemelerinde bir sorun
gözlenmezken, diğer sektörlerde görünüm daha olumsuzdu. Finansmana önceki aylarda yüklü katkılarda
bulunan net hata-noksan kalemi bu kez ise 1.3 milyar dolar çıkışa işaret etti. bu kanaldan önceki 11 aydaki
toplam net giriş 14,6 mlr dolar olmuştu. Bütün bu gelişmeler sonucunda cari açık fazlasıyla finanse
edildiğinden TCMB döviz rezervlerinde 1,5 milyar dolar artış gözlendi. Buna ilaveten, bu eğilimin Temmuz
ayında devam ettiğini TCMB döviz rezervlerinin Haziran sonuna göre 0.5 milyar dolar civarı artış
göstermesinden dolayı bilmekteyiz.
 Yakın dönem cari açık seyri açısından altın ithalatının, Temmuz ayında, önceki aya göre ve
geçen yıla göre sert düşüş göstermesi olumlu bir sinyal oldu. Altın ithalatının İAB açıklamasına (1.45
ton altın ithal edilmiş) dayanarak Temmuz ayında 70 milyon dolar civarı gerçekleşeceğini öngörürken (geçen
Temmuz 1,6 milyar dolar) bu nedenle dış ticaret dengesini çok olumlu etkilemeye devam edeceğini
düşünüyoruz. Ancak, altın ithalatı kaynaklı lehte baz etkisi Ağustos ayı ile beraber artık çok daha sınırlı
olacaktır. 2012 yılında Ocak-Aralık döneminde altın dış ticareti dengesi 5,7 milyar dolara yakın fazla verirken,
2013 yılında 11,8 milyar dolar açık verilmişti. Bu yıl altın dış ticaret dengesinin 2013 kadar açık
vermeyeceğini, bu nedenle de yıllık cari açıkta iyileşme getireceğini düşünüyorduk. Ancak ilk yarıdaki
gerçekleşme beklediğimizden iyi bir tabloya (0.3 mlr dolar net açık) işaret etmektedir. Dolayısı ile, önceki iki
yılda olduğu gibi ana eğilim açısından ihracat ve ithalat verilerini altın etkisini dışlayarak izlemek daha sağlıklı
olmaya devam edecektir.
 İhracatın (altın hariç) Temmuz ayında eksik işgünü ve Irak etkisiyle sınırlı da olsa azalması ise
olumsuz bir sinyal olarak kaydedilmiştir. Temmuz ayında TİM verilerine göre, altın hariç ihracat Euro
Bölgesi kaynaklı dış talep artışının devamına rağmen Irak’a ihracatın %46 düşmesi ve bayram tatili etkisiyle
yıllık bazda %0.1 azalış göstermiştir. Geçen yılın tamamında altın hariç ihracat yıllık bazda %6 artış
kaydederken bu yıl ilk yarıda büyüme %7’ye hızlanmıştı. Buna karşılık, yurtiçi oto satışlarındaki daralmanın
devam etmesi ve kredilerde hızlanmanın henüz sınırlı boyutta olması, altın hariç ithalatın da düşük seyrini
koruyacağını düşündürüyor. Öte yandan, petrol fiyatlarının geçen yılın aynı dönemine göre bir miktar düşüş
eğiliminde olması ise cari dengeye zaman içinde olumlu yansıma getirebilir.
 2014 yılında %3.0 olan GSYH büyüme tahminimize paralel olarak, cari açığın 50 milyar dolara
(GSYH’ya oranla %6.2) gerilemesini beklemekteyiz, son gelişmelerle bu tahmin üzerindeki
riskler dengeli görünmektedir. Önceki dönemde finansal koşullarda gözlenen sıkılaşma (daha sıkı para
politikası duruşu, BDDK önlemleri ve daha yüksek kredi faizleri) ve Türk Lirası’nda gözlenen belirgin değer
kaybı nedeniyle cari açığı azaltıcı yönde etki yapan faktörlerin etkisinin kademeli olarak azalacağını
öngörürken, petrol fiyatlarının da 2013 yılı ortalamasının (108.8 dolar) altındaki mevcut düzeyini koruması
durumunda iyileşmeye olumlu etkide bulunacağını düşünmekteyiz. Ayrıca, ilk çeyrek büyüme verileri sonrası
büyüme tahminlerinde gözlenen yukarı yönlü revizyonların ortalama cari açık beklentisinde yükseliş getirme
riskinin ise Mayıs-Haziran sanayi üretim verilerinin ardından azaldığını düşünmekteyiz. İhracatımızdaki payı
%8 civarında olan Irak’a sevkiyatın Haziran ortasından itibaren belirgin azalması ve bunun devam etme riski
ise yukarı yönlü riskler arasında takip edilmektedir. Benzer ülkelere oranla yüksekliği nedeniyle Türkiye
ekonomisinin en kırılgan unsuru olarak gösterilen cari dengenin ana eğilimi, dış finansman ihtiyacının ve
karşılanma durumunun seyri açısından kritik önem taşımaya devam edecektir.
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurm ayabilir.
Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara
yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz
çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları
ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı
doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.