garanti emeklilik ve hayat a.ş. kamu borçlanma araçları emeklilik

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.
KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI
EMEKLİLİK YATIRIM FONU
2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU
1.- Ekonominin Genel durumu
Yılın üçüncü çeyreğinde dünya ekonomisinde büyüme kaygılarının artan likiditenin
yarattığı/yaratacağı olumlu algının önüne geçtiğini görüldü. Başta Euro Bölgesi olmak
üzere birçok ekonomiye dair 2013 büyüme öngörülerinde aşağı doğru çekilme yaşanırken
Özellikle politika cephesindeki belirsizlikler/gecikmeler önümüzdeki yıl Euro bölgesinde
pozitif büyüme görülmesi olasılığını ciddi ölçüde azalttı. Ancak her ne kadar yaklaşan
seçimler sonrasında A.B.D.’de özellikle 2013 büyüme görünümü baskı altına alan mali
uçuruma dair oynaklık yaratabilecek bir yapı karşımıza çıkabilecekse de, Euro bölgesi
durgunluğunun dünyaya yayılma riski yüksek görünmemektedir.
FED Başkanı Ben Bernanke’nin 31 Ağustos’ta gerçekleşen Jackson Hole toplantılarında
yaptığı konuşmada 3. parasal genişleme konusunda sinyal vermemesine rağmen, 6
Eylül’de Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi’nin Avrupa’nın sorunlu ülke tahvillerinin 3
yıla kadar olan kısa vadelilerinden sınırsız alım yapacağını açıklamasının olumlu etkisi ile
Global piyasalar yükselişini sürdürdü. Ardından FED 13 Ağustos’ta her ay 40 milyar
dolarlık mortgage tahvillerinden alım yapacağını ve düşük faiz oranlarının 2015 yılının
ortasına kadar devam edeceğini açıkladı. Hem Avrupa Merkez Bankası’nın hem de FED’in
ucu açık parasal genişleme açıklamaları sonrasında artan risk iştahı ile birlikte Global
borsalar 2012 yılının yeni zirvelerine ulaştılar.
Gelişmiş ekonomilerde Merkez Bankaları Eylül ayı boyunca açıkladıkları varlık alım
programlarıyla son dönemde ivme kaybeden ekonomik aktiviteyi yeniden canlandırma
adına önemli adımlar attılar. Öncelikle Avrupa Merkez Bankası (AMB) 6 Eylül'de yapılan
toplantıda %0.75 olan politika faizini aynı tutarken, alınacak tahvillerin vadelerinin 1-3 yıl
arasında olacağını ve yapılacak alımlarda herhangi bir limitin olmadığını belirtti. Daha
önce, faizlerin en az 2014 sonuna kadar bulunduğu seviyede kalacağını belirtmiş olan
FED ayrıca faizlerin bulunduğu tarihi düşük seviyede en az 2015 ortasına kadar
tutulabileceğini de vurguladı. Tüm bunlara ek olarak Japonya Merkez Bankası (BOJ) da
varlık alım programının büyüklüğünü artırarak para politikasını gevşetti.
TÜFE, Eylül’de gıda ve alkolsüz içecekler ile ulaştırma gruplarındaki sırasıyla aylık %2.14
ve %1.65’lik artışların etkisiyle piyasanın %1.1’lik beklentisine yakın %1.03 artarken,
yıllık enflasyon Ağustos’taki %8.88’den %9.19’a çıktı. Petrol ürünlerinin aylık enflasyona
1
katkısı bir önceki aya göre yavaşlamasına rağmen, tarım ve gıda gruplarındaki sırasıyla
%1.40 ve %1.32 oranında artışların etkisiyle ÜFE Eylül’de aylık %1.03 artarken, yıllık
ÜFE enflasyonu baz etkisiyle %4.03’e geriledi ve Kasım 2009’dan beri en düşük seviyede
kalmaya devam etti.
İhracatın önceki yılın aynı ayına göre (YY) %14.5‘lik önemli bir artış göstermesine ek
olarak, ithalatın YY %4.8 küçülmesi sonucu Ağustos ayında dış ticaret açığı $5.9 milyar
ile piyasa beklentisinin oldukça altında gerçekleşti. Aylık rakamlardaki bu olumlu harekete
paralel olarak Kasım 2011’den beri iyileşme sürecinde olan yıllık dış ticaret açığı da $90.8
milyara geriledi.
Eylül PPK toplantısında, %5.75 olan politika faizi (haftalık repo oranı), %5 olan gecelik
borçlanma oranı değişmezken, %11.5 olan gecelik borç verme faizi beklentilerin üzerinde
150 baz puan düşürülerek %10’a indirildi. PPK’da, önümüzdeki dönemde faiz koridorunun
daraltılmasına yönelik olarak, “ölçülü bir adım atılabileceği” sinyali verildi. Mayıs’ta
%9.75’e kadar yükselen ortalama fonlama maliyetini yavaş yavaş indirerek Ağustos’ta
%6.76’ya, Eylül’de ortalama 6.10’a, Ekim başı itibariyle ise %5.80’a getirdi.
Türkiye üçüncü çeyrekte, enflasyondaki azalış ve faizlerdeki düşüşler beraber dengeli bir
ekonomiye doğru gidişatın etkilerini göstermeye devam etti. Ayrıcı yine bu dönemde
kredi notu artışı beklentileri İMKB’de sert yükselişlerin yaşanmasına neden oldu.
Ülkemizde son çeyrekte her ne kadar not artımı beklentisinin devam etse de gerek faiz ve
enflasyonda
yaşanan
gerilemelerin
gerekse
İMKB’deki
yükselişlerin
hız
keseceği
beklenebilir.
2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı
Temmuzda beklentilerin oldukça altında açıklanan enflasyon verisinin etkisiyle piyasa
alıcılı seyretti. Avrupa ve ABD merkez bankalarının açıklamaları öncesinde olumlu bir
hava egemendi. Bernanke’nin yeni parasal genişleme sinyali vermemesi, olumlu havanın
bir miktar bozulmasına yol açtı. İspanyol bankalarının sermaye yapılarının güçlendirileceği
yönündeki haberler ve Yunanistan’da yapılacak olan seçime ilişkin belirsizlik piyasadaki
havayı etkiledi. Yurtiçinde Moody’s’in Türkiye’nin kredi notunu artırması ve TCMB’nin TL
zorunlu karşılıklar için tutulabilecek altın ve dövizin üst sınırını artırması faizlerin
gerilemesine neden oldu. PPK toplantısına ilişkin özet raporda düşen petrol fiyatları
nedeniyle TCMB’nin enflasyona karşı elinin güçlü olduğunu ifade etmesi, kısa vadede
TCMB’nin sıkılaştırmaya gitmeyeceği şeklinde yorumlandı. AB Liderler Zirvesi’nden çıkan
olumlu sonuçların ardından küresel risk iştahının artması paralelinde tahvil ve bono
piyasasında alımlar hız kazandı.
Ağustos ayında gündem oldukça yoğundu: IMF, global büyüme tahminlerini aşağı yönlü
revize etti. İspanya’ya yönelik endişeler, Avro Alanı yetkililerini yeni önlemler almaya
2
sevk etti. İspanya’da borçlanma faizleri tehlikeli seviyelere yükseldi. Çin, ikinci çeyrekte
son 3 yılın en düşük yıllık büyüme performansını sergiledi. Fed, para politikasında
değişikliğe gitmedi. Türkiye’de cari açıktaki iyileşme belirginleşti. TCMB, yılsonu enflasyon
tahminini indirdi. Enflasyon Raporu’nda TCMB, ilk çeyrekteki zayıf görünümün ardından
yurtiçindeki ekonomik aktivitenin takip eden dönemlerde ılımlı büyüme patikasına
döneceği görüşünü yineledi. İkinci çeyrekte özel tüketim harcamalarının canlandığını
belirten TCMB, üçüncü çeyreğe ilişkin sipariş beklentilerinin de iç talebe yönelik olumlu bir
görünüme işaret ettiğini ifade etti. 2012 yılsonu için petrol ve gıda fiyatları tahminini
aşağı yönlü revize eden TCMB ilgili dönem için enflasyon beklentisini 30 baz puan
düşürerek %6,2’ye indirirken, güven aralığını %5,3-%7,1 olarak belirledi. TCMB daha
uzun vadede ise enflasyonun %5 civarında gerçekleşeceğini öngördü. TCMB Para
Politikası Kurulu ise toplantıda faiz koridorunu değiştirmezken, TL yükümlülükler için tesis
edilecek zorunlu karşılıkların döviz olarak tutulabilme oranını yükseltti. ECB Başkanı
Draghi’nin Euro’yu kurtarmak için ne gerekiyorsa yapılacağını ifade etmesi tahvil ve bono
piyasasını olumlu etkilerken Almanya Merkez Bankası’nın, AMB’nin tahvil alımını
desteklemediği haberleri piyasaya satış getirdi.
Tahvil bono piyasası Eylül ayına AMB ve Fed’in yaptıkları toplantılar öncesinde oluşan
iyimser havanın faiz oranlarını baskılaması ile başladı. Açıklanan dış ticaret rakamlarıyla
birlikte dış ticaret açığında yaşanan dengelenmenin devam etmesi de tahvil faizleri
üzerinde baskı oluşturdu. AMB ve Fed’den gelen açıklamaların beklentileri tatmin
etmemesi nedeniyle faiz oranlarının yükseldiği gözlendi. Hazine’nin yoğun ve yüksek
hacimli bir ihale takvimi vardı. Gerçekleştirilen ihalelere beklenen talebin gelmediği ve
piyasada faiz oranlarının yükseldiği görüldü. Enflasyon verisi ile yılsonu hedefinin
tutturulamayabileceği ifade edilirken açıklamaların yansımaları, etki etmeye başladı;
TÜFE’ye endeksli kağıtlar cazibesini artırdı.
31.12.2011-30.09.2012 tarihleri arasında fon getirisi %10,00 olarak gerçekleşirken,
yönetici benchmarkının getirisi %11,24 olarak gerçekleşmiştir.
Fon karşılaştırma ölçütü “%70 Garanti Bankası GARBO Genel Bono Endeksi, %20 KYD ON
Repo (brüt) Endeksi, %5 İMKB 30 Endeksi, %3 KYD 1 aylık gösterge mevduat endeksi
(TL), %1 KYD ÖST endeksi (sabit), %1 KYD ÖST endeksi (değişken)” olup, fon %70-100
aralığında devlet tahvili/hazine bonosuna, %0-30 aralığında ters repo/borsa para piyasası
işlemlerine, %0-10 aralığında hisse senetlerine, %0-20 aralığında mevduat/katılım
hesabı, %0-20 özel sektör tahviline yatırım yapar.
Borsa para piyasası işlemleri fon portföy değerinin en fazla %20’si oranında yapılacaktır.
3
3.- Fon Kurulu Kararları

07/03/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 30/09/2011-31/12/2011 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle
karar verilmiştir.

18/04/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/01/2012-31/03/2012 dönemi için
Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına katılımcıların oy
birliğiyle karar verilmiştir.

13/06/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik
Yatırım Fonu’nun karşılaştırma ölçütünün aşağıdaki şekilde değiştirilmesine ve konuyla
ilgili Sermaye Piyasası Kurulu’na başvuru yapılmasına oy birliği ile karar verilmiştir.
Fonun ESKİ Yatırım Stratejisi:
Devlet Tahvili/Hazine Bonosu %70-100, Ters Repo/Borsa para piyasası işlemleri %0-30,
Hisse Senedi %0-10, Mevduat/Katılım hesabı %0-20 aralığında olacaktır.
Fonun ESKİ Karşılaştırma Ölçütü:
%70 Türkiye Garanti Bankası GARBO Genel Bono Endeksi + %20 KYD ON Repo (brüt)
Endeksi + %5 İMKB30 Endeksi + %5 KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat Endeksi (TL)
Fonun YENİ Yatırım Stratejisi:
Devlet Tahvili/Hazine Bonosu %70-100, Ters Repo/Borsa para piyasası işlemleri %0-30,
Hisse Senedi %0-10, Mevduat/Katılım hesabı %0-20, Özel sektör tahvili %0-10
aralığında olacaktır.
Fonun YENİ Karşılaştırma Ölçütü:
%70 Türkiye Garanti Bankası GARBO Genel Bono Endeksi + %20 KYD ON Repo (brüt)
Endeksi + %5 İMKB30 Endeksi + %3 KYD 1 Aylık Gösterge Mevduat Endeksi (TL) + %1
KYD ÖST Endeksi (sabit) + %1 KYD ÖST Endeksi (değişken)
4

18/07/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 31/03/2012-30/06/2012 dönemi için
Fon
Denetçisi
tarafından
hazırlanan
iç
kontrol
raporlarının
onaylanmasına
katılımcıların oy birliğiyle karar verilmiştir.

09/08/2012 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:
Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu’nun
Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28.02.2002 tarih, 24681 no.lu Resmi Gazete’de
yayınlanan Emeklilik Yatırım Fonlarının Kuruluş ve Faaliyetlerine İlişkin Esaslar
Hakkında Yönetmelik ile ek ve değişikliklerine uygun olarak düzenlenen 30.06.2012
tarihli Bağımsız denetimden geçmiş Bilançosu, Kar ve Zarar tabloları, fon portföy
değeri ve net varlık değeri tabloları ile Bağımsız denetim raporunun ilgili Yönetmeliğin
32. maddesi gereğince onaylanmasına katılımcıların oy birliğiyle karar verilmiştir.
5