AEGON EMEKLĠLĠK VE HAYAT A.ġ ESNEK EMEKLĠLĠK

AEGON EMEKLĠLĠK VE HAYAT A.ġ
ESNEK EMEKLĠLĠK YATIRIM FONU
YILLIK RAPOR
Bu rapor Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş Esnek Emeklilik Yatırım Fonu’nun 01.01.201131.12.2011 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun,
fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş yıllık
fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy
değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir.
BÖLÜM A: 01.01.2011-31.12.2011 DÖNEMĠNĠN DEĞERLENDĠRĠLMESĠ
Ekonomik Program: Geçtiğimiz yıl program hedefinin yaklaşık iki kat üzerinde gerçekleşerek
%8 dolayına ulaştığı tahmin edilen büyüme hızına paralel
Türkiye ekonomisinin mali
performansında da önemli iyileşme sağlandı. Bütçe 2011 yılında 17.4 milyar TL açık verirken
(GSYİH’nın %1.4’ü), hem 2010’daki 40.1 milyar TL’lik (GSYİH’nın %3.6’sı) açık düzeyinin hem
de 22.2 milyar TL olarak belirlenen revize açık hedefinin (GSYİH’nın %1.7’si) altında kaldı. Faiz
dışı bütçe ise 24.8 milyar TL (GSYİH’nın %1.9’u) fazla vererek geçtiğimiz yılki 8.2 milyar TL’lik
fazla düzeyinin 3 katına ulaştı. Ancak söz konusu iyileşmede güçlü büyüme rakamları kadar
2011 sonu itibarıyla kamu alacaklarının yapılandırılmasından gelen 13 milyar TL de önemli rol
oynadı. Para politikasında yurtdışındaki gelişmelerin fon akımlarında ve dolayısıyla TL’de yol
açtığı belirsizlikten dolayı faiz koridor uygulamasını benimseyen TCMB, TL fonlama faizini gün içi
sıklıkta dahi belirleyecek esnek politika duruşuna geçti. %5-12 bandında belirlenen faiz
koridorunda TL fonlama faizinin normal günlerde %7.5 civarında stabilize olduğu, ancak istisnai
günlerde gerektiğinde %12’ye kadar yükseltilebildiği gözlendi. Dövizde de günlük ve gün içi
dolar satış ihalelerinin doğrudan müdahalelerle desteklendiği görüldü. Söz konusu kanallardan
TCMB’nin piyasalara döviz satışı Ağustos-Aralık döneminde 15.3 milyar dolara ulaştı.
Enflasyon: TÜFE 2011 yılını 4 puanlık bir artışla %10.45 seviyesinde kapatırken, Çekirdek TÜFE
H Endeksi 2011’i %8.54, Çekirdek I endeksi de %8.12 seviyesine yükseldi. TCMB enflasyonla
mücadele noktasında 2012’de TL’de bir miktar değer artışına izin vereceğini açıklarken, daha
önce %5.2 seviyesinde belirlediği 2012 TÜFE tahminini çıktı açığındaki genişlemeden dolayı
%6.5’e revize etti. 2012 yılı için enflasyondaki belirsizlik aralığı ise %5.1 - 7.9 bandında
belirlendi. İmalat sanayi ve Tüketici Güven anketlerinde iç talebin büyüme patikasında yol
almaya devam ettiğinin görülmesi ve ayrıca global enerji fiyatlarında jeopolitik riskin ortaya
çıkması, 2012 enflasyon hedefi açısından zorlayıcı görünmektedir. Bu noktada, global fon
akımları ve TL’nin döviz sepeti karşısındaki performansı enflasyon üzerinde belirleyici konuma
gelebilir.
1
Büyüme: GSYİH 3Ç 2011’de tahminlerin üzerinde %8.2 oranında artarken 1Ç büyüme hızı da
%11.6’dan %12.0’ye revize edildi. 2Ç’de büyüme hızının %8.8 seviyesinde gerçekleştiği dikkate
alındığında, Türkiye ekonomisinin ilk dokuz ayda potansiyelinin iki mislinden fazla %9.6’lık bir
büyüme performansı sergilediği gözlenmektedir. Hükümetin başlangıçta %4.5 olarak açıkladığı
ancak Ekim’de %7.5’e revize ettiği büyüme hedef ve tahminlerini rahatlıkla aşarak 2011’in tümü
için %8.0 civarında büyüme rakamına ulaşması olası görülmektedir. Öte yandan, Ocak-Eylül
itibarıyla Türkiye ekonomisinin GSYİH’nın %10’nuna ulaşan cari açıkla çalışması ve buna ek
olarak enflasyonun %10’u aşması aşırı ısınmayı bir kez daha gözler önüne serdi. Son gelen
beklenti ve güven anketleri ekonomide kademeli yavaşlama işaretlerinin 4Ç itibarıyla alınmaya
başladığına işaret ederken, ivme kabının öngörülenden daha ılımlı olduğu tahmin edilmektedir.
Bu ortamda, 2012’nin ilk yarısında yüksek baz etkisiyle zayıf büyüme rakamlarının ardından,
global ekonomide de toparlanmanın başlamasıyla Türkiye ekonomisinin ikinci yarıda potansiyel
hızına dönmesi mümkün olabilir.
Sabit Getirili Piyasalar: Faizler 2010 yılına %7 gibi oldukça düşük seviyeden başladı, hatta ilk
ihale %7’nin altından gerçekleşti. Ancak -doğal olarak- bu seviyeler Türkiye için tarihin en düşük
seviyeleri olarak kayıtlara geçti. Daha sonra enflasyonun yükselmesi, Merkez Bankası’nın yanlış
faiz ve döviz kuru politikaları, yurtdışında risk iştahının azalması neticesinde faizler olması
gereken yerlere (%11’in üzeri) geldi. 2012 yılının ilk 4 ayında Hazine’nin yüklü borç ödemeleri
var, ancak 2011 yılında her yüklü itfa dönemi öncesinde gördüğümüz, faizi yapay bir şekilde
aşağıya indir, oradan bankalara düşük tahvil sat sonrada yükselişe bırak stratejisi tekrar
çalışabilir. %10’un üzerinde enflasyonun olduğu bir yerde faizin en azından enflasyondan yüksek
olması beklenmelidir.
Döviz Piyasaları: 2011 yılını ciddi değer kaybıyla kapatan Türk Lirası’nın kayıplarını karşılaması
zor görünüyor. Cari açığın yükselerek tehlikeli boyutlara gelmesi, TL’nin değer kaybının kalıcı
olduğu görüşünü destekler nitelikte. Bu değer kaybının miktarını ise yurtdışı piyasaların iyi
gitmesi ya da kötü gitmesi gibi iki ayrı senaryoda değerlendirmeliyiz. Eğer yurtdışında (özellikle
AB üyesi ülkelerde) borç ödeme problemi devam ederse, bundan en kötü etkilenecek ülkelerden
biri Türkiye olacaktır. Ancak bir borç ödeme krizi çıkmaz ise, TL tekrar sepete karşı değer
kazanmaya başlar. Merkez Bankası’nın döviz sepetini belli bir aralıkta tutma çabasını da oldukça
tehlikeli.
Hisse Senedi Piyasası: İMKB-100 Endeksi 66,000 seviyelerinden başladığı 2011 yılını 51,266
seviyesinde kapatarak, %23’lük bir düşüş kaydetti. Bu düşüşte en önemli etken yurtdışı
gelişmeler, özellikle de Yunanistan’ın yaşadığı borç kriziydi. 2011 senesi, bu krizin diğer ülkelere
de yansıma olasılığı ve krizden çıkma yollarının konuşulduğu fakat çözüm üretilemediği bir yıl
oldu. İçeride ise ön plana çıkan negatif unsur ise
cari açıktı. Cari açığın finansman problemi
2012’nin de konusu olmaya devam edecek. 2012 senesine baktığımızda global likiditenin yine
önemli bir faktör olacağını görüyoruz. Bu likiditenin sağlanmasındaki en önemli etken ise
2
Yunanistan ve Avrupa’nın yaşadığı borç krizi. Bu kriz hallolmadığı müddetçe bu likidite verilmeye
devam edilecek ve hisse senedi piyasaları da yukarı eğilimli bir seyir izleyecektir. Yunanistan
problemi hallolduğu takdirde ise yine ekonomik veriler ve büyüme ön plana çıkacaktır; bunun
yanında bölgemizdeki jeopolitik gelişmeler, özellikle İran, Suriye ve İsrail odaklı gelişmeler
piyasalar tarafından yakından takip edilecektir. İMKB ise problemlerin çözüldüğü noktada diğer
piyasalardan, ülkemizin büyüme hikayesi de göz önüne alındığında, cari açığın kontrol altına
alındığı noktada pozitif ayrışma şansına sahip bir piyasa olarak öne çıkacaktır.
BÖLÜM B: FON KURULU FAALĠYET RAPORU ĠLE ĠLGĠLĠ BĠLGĠLER
Fon İçtüzük, İzahname ve Tanıtım Formu’nda değişiklikler yapılmıştır. Söz konusu
İçtüzük,
İzahname
ve
Tanıtım
Formu’na
Şirketin
merkezi,
şubeleri,
acenteleri
ve
www.aegon.com.tr sitesinde yer alan Sürekli Bilgilendirme Formlarından ulaşılabilir. Fonun
yönetim stratejisinin karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle karşılaştırma
ölçütü belirlenmemiştir.
BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETĠMDEN GEÇMĠġ MALĠ TABLOLAR
Fon’un 01 Ocak 2011-31 Aralık 2011 dönemine ait bağımsız denetim çalışması Güney
Bağımsız Denetim ve S.M.M.M:
A.Ş. tarafından yapılmıştır. Rapor sonucuna göre fon’un mali
tabloları, 31 Aralık 2011 tarihindeki gerçek mali durumunu ve bu tarihte sona eren hesap
dönemine ait gerçek faaliyet sonuçlarını, Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28 Şubat 2002 tarihli ve
24681 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Emeklilik Yatırım Fonlarının Kuruluş ve Faaliyetlerine
İlişkin Esaslar Hakkında Yönetmelik’i çerçevesinde belirlenen muhasebe ve değerleme ilkelerine
uygun olarak doğru biçimde yansıtmaktadır. Güney
tarafından
hazırlanmış olan
İç
Kontrol
Bağımsız Denetim ve S.M.M.M. A.Ş.
Sistemine İlişkin
Durum
Raporu
ve
Varlıkların
Saklanmasına İlişkin Durum Raporu’nda da olumsuz bir hususa rastlanmadığı şeklinde görüş
belirtilmiştir. Bağımsız denetimden geçmiş 31/12/2011 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile
dipnotları raporun ekidir.
BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERĠ-NET VARLIK DEĞERĠ TABLOLARI
Kamu kesimi borçlanma senetleri
Ters repo
Hisse senetleri
Nominal
değeri
743
743
36,701
31.Ara.11
Rayiç
değeri
743,419
743,419
205,327
78.36
78.36
21.64
Nominal
değeri
504
504
24,75
Fon portföy değeri
779,701
948,746
100.00
528,75
3
%
31.Ara.10
Rayiç
değeri
504,1
504,1
144,52
77.72
77.72
22.28
648,61
100.00
%
A. FON PORTFÖY DEĞERĠ
B. HAZIR DEĞERLER
a) Kasa
b) Bankalar
c) Diğer Hazır Değerler
C. ALACAKLAR
a) Takastan Alacaklar T1
b) Takastan Alacaklar T2
c) Takastan BPP Alacakları
d) Diğer Alacaklar
D. DĠĞER VARLIKLAR
E. BORÇLAR
a) Takasa Borçlar T1
b) Takasa Borçlar T2
c) Yönetim Ücreti
d) Ödenecek Vergi
e) İhtiyatlar
f) Krediler
g) Diğer Borçlar
F. M.D.Düşüş Karşılığı
FON TOPLAM DEĞERĠ
Toplam Pay Sayısı
Dolaşımdaki Pay Sayısı
Fiyat
AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.
ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU
NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU
31.12.2010
(TL)
648.614,18
859,29
0,00
859,29
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
3.677,22
0,00
0,00
1.219,37
0,00
0,00
0,00
2.457,85
0,00
645.796,25
10.000.000.000,000
62.117.269,392
0,010396
31.12.2011
(TL)
948.745,91
229,65
0,00
229,65
0,00
21.304,46
21.240,00
0,00
0,00
64,46
0,00
5.914,15
0,00
0,00
1.809,03
0,00
0,00
0,00
4.105,12
0,00
964.365,87
10.000.000.000,000
94.706.248,950
0,010182
BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA ĠLĠġKĠN BĠLGĠLER
Fonun yönetim stratejisinin karşılaştırma ölçütü kullanmaya elverişli olmaması nedeniyle
karşılaştırma ölçütü belirlenmemiştir.
Piyasa koşullarında oluşan farklılıklara göre portföydeki yatırım araçlarının ağırlığı, bir
grup artarken diğeri azaltılmak suretiyle dengelenerek fonun getiri ve risk oranı kontrol altında
tutulmuştur.
31.12.2011 tarihinde, Dolar kuru 1.9008 TL, Euro kuru 2.4593 TL olmuştur. IMKB 100
endeksi, yılı, %-22,33 azalışla, 51.266,62 seviyesinden kapatmış ve gösterge bono bileşik faizi
%11.48 olarak gerçekleşmiştir.
2011yılında, fon portföyünün ortalama %19.97’si
Hisse Senetlerinde,
repo da değerlendirilmiştir.
BÖLÜM F: FON HARCAMALARI ĠLE ĠLGĠLĠ BĠLGĠLER
İşlem tutarı üzerinden hesaplanan komisyonlar aşağıda belirtilmiştir.
4
%80,03’ü Ters
i. Hisse Senetleri
ii. Borçlanma Senetleri
iii. Ters Repo İşlemleri
iv. Borsa para Piyasası
v. Vadeli Ters Rep
:
:
:
:
:
Binde 0.6 (*)
Yüzbinde 2 (*)
Yüzbinde 1 (*)
Yüzbinde 2 (*)
Yüzbinde 3 (*)
(*)BSMV hariçtir.
Fon Malvarlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine
Oranı
Aşağıda, fondan bir yıl boyunca yapılabilecek tahmini harcamaların senelik tutarlarının
ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır.
Ortalama Fon Net Varlık Değerine Oranı
Gider Türü
Fon İşletim Ücreti
Aracılık Komisyonları
Diğer Fon Giderleri
Toplam Harcamalar
2,94%
0.43%
0,01%
3,39%
Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek
Bu örnek Fon’a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla
hazırlanmıştır. Bu örnekte aşağıda belirtilen süreler boyunca Fon’a 1 milyar TL yatırıldığı ve
belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon’un yukarıda yer
alan gider oranlarının değişmediği ve Fon’un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak
tahmini
maliyetler
aşağıdaki
gibi
hesaplanmıştır.
Gerçek
maliyetler
aşağıdaki
tahmini
tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir.
ANY
Kesintiler sonrası Sene Sonu Fon Büyüklüğü
1.Sene
1.064,51
2.Sene
1.133,18
5.Sene
1.366,94
10.Sene
1.868,52
AEGON EMEKLĠLĠK VE HAYAT A.ġ. ESNEK EMEKLĠLĠK YATIRIM FONU
Cumhur GÜLENSOY
Fon Kurulu Üyesi
Zeka BİRMAN
Tankut EREN
Fon Kurulu Üyesi
Fon Kurulu Üyesi
EKLER:
1. Fon kurulu faaliyet raporu
2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları
3. Bağımsız denetim raporu
4. Bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları
5