15 Eylül 2017 - QNB Finansbank

15 Eylül 2017
Temmuz ayı ödemeler dengesi bugün açıklanacak.
Temmuz ayında cari işlemler açığının yıllık bazda %122
(3 milyar dolar) genişleyerek 5.4 milyar dolar olmasını
bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise belli olmadı. Geçmiş
verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay
birikimli cari açığın önceki aydaki 34.3 milyar dolar
seviyesinden 37.3 milyar dolara geleceğine işaret
ediyor.
Cari açıktaki büyük artışta altın ithalatı en önemli rolü
oynuyor. Ayrıca enerji ithalatı ve iç talep artışı kaynaklı
olarak genişleyen mal ticareti açığı da etkiliyken, ihracat
ve turizm gelirlerindeki toparlanma dış açıktaki
genişlemeyi sınırlıyor. Önümüzdeki dönemde cari
işlemler açığındaki genişlemenin sürmesini ve
yılsonunda açığın GSYH’nin %5’ini geçmesini
bekliyoruz.
PPK’da değişiklik yok. Para Politikası Kurulu, Eylül ayı
toplantısında faiz değişikliğine gitmedi. Faiz kararı
açıklamasına baktığımızda önümüzdeki döneme ilişkin
verilen politika işaretinin de değişmediğini görüyoruz.
TCMB enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme
kadar sıkı para politikası duruşunun korunacağını
belirtti.
Öte
yandan,
ekonomik
aktivitedeki
toparlanmanın güçlendiğinin altı çizildi. Ayrıca, manşet
enflasyonun yüksek seviyesine ek olarak çekirdek
enflasyondaki gelişmelerin de fiyatlama davranışı
üzerinde risk oluşturduğu vurgulandı.
Enflasyon görünümünü dikkate alarak TCMB’nin yıl
sonundan önce faizlerde herhangi bir gevşeme adımı
atma imkanı bulabileceğini düşünmüyoruz. Çekirdek
enflasyon tarafında, özellikle son iki ayda görülen
bozulma olası gevşemenin daha da ertelenmesine
sebep olabilir. Öte yandan, maliye politikasının
ekonomik aktiviteye verdiği desteği göz önünde
bulundurduğumuzda, para politikasında gevşemesine
ihtiyaç olmadığını düşünüyoruz. Dahası, faizlerin
gevşetilmesinden
ziyade
mevcut
seviyelerinde
korunmasının TL’nin performasına verdiği destek,
büyüme görünümü açısından olumlu olabilir. Öte
yandan
mevcut
kur
seviyesinin
iç
talepteki
toparlanmadan kaynaklanan enflasyonist etkileri kontrol
etmede yetersiz kalabilir. Ancak TCMB’nin kur tarafında
önemli bir baskıyla karşılaşmadığı sürece, faiz artışı
yapmayacağını düşünüyoruz.
Veri gündemi
Bugün ABD’de Ağustos ayı sanayi üretimi, kapasite kullanım oranı ve perakende satış verilerine ek
olarak Eylül ayı Empire imalat endeksi açıklanacak. Yurtiçinde ise Temmuz cari açık verisine ek
olarak Haziran işsizlik oarnı ve Ağustos merkezi yönetim bütçesi verileri takip edilecek.
Piyasalar
USD/TL dün sabah 3.4625 seviyesinde işlem görüyordu. TCMB’nin karar açıklaması öncesinde
3.4575 seviyesinde bulunan kur, TCMB’nin “sıkı para politikası duruşu”nu koruyacağını belirtmesinin
etkisiyle 3.4470’in altına gevşedi. ABD’de açıklanan Ağustos ayı enflasyonunun bekleneden yüksek
gerçekleşmesinin ardından dolardaki güçlenme trendi kuru kısa süreli olarak 3.47’nin üzerine
taşıdıysa bu seviye kalıcı olmadı. Dün akşam tekrar 3.45’in altına dönen ve offshore piyasada
3.4320’ye kadar gerileyen USD/TL, bu sabah ise 3.4395 seviyesinde işlem görüyor.
EUR/USD güne 1.1868 seviyesinde başladı. Günün ilk yarısını ağırlıklı olarak 1.19 seviyesine yakın
geçiren EUR/USD, ABD verilerinin ardından 1.1840’a doğru geriledi ancak akşam saatlerinde
1.1880’in üzerine toparlandı. EUR/USD bu sabah 1.1911 seviyesinde işlem görüyor.
15 Mayıs 2019 vadeli gösterge tahvil faizi güne %11.62 seviyesinde başladı. Gösterge tahvil faizi
%11.65 seviyesini test etmesine karşın öğleden sonra geriledi ve günü, Çarşamba gününün kapanış
seviyesi olan %11.62’de bitirdi. Gösterge tahvil faizi bu sabah %11.62’den açıldı.
2030 vadeli gösterge eurobond faizi dünkü kapanışın 2 baz puan üzerinde, %5.09’dan işlem görürken
5 yıllık Türkiye CDS’i ise163 seviyesinde işlem gördü.
Gökçe Çelik
+90 212 318 5096
gokce.celik@qnbfinansbank.com
Deniz Çiçek
+90 212 318 5086
deniz.cicek@qnbfinansbank.com
**USD/YTL TCMB
Bu rapor, QNB Finansbank Hazine Bölümü ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek
amacıyla düzenlenmiştir. Raporun QNB Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından
kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan
bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı
hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde
bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine
inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit
edilmemiştir. QNB Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve
doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden
belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. QNB Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu
kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir
ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da
tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
**USD/YTL TCMB