haftalık bülten 5 Eylül 2016 Geçen haftanın özeti
advertisement
haftalık bülten haftalık bülten 5 Eylül 2016 Ecicek Geçen haftanın özeti PPK özetleri tavandaki faiz indiriminin süreceğine işaret ediyor. TCMB tarafından yayımlanan son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısının özetinde, küresel piyasalardaki risk iştahının artmasının yanında, TCMB’nin elindeki politika araçlarını etkin kullanımının da sonucunda geniş faiz koridoruna ihtiyacın azaldığı ve gecelik borç verme faizindeki 25 baz puanlık indirim yapıldığı ifade edildi. Ayrıca sadeleşme sürecinin makul bir zaman diliminde sonuçlandırılmasının planladığı söylendi; sadeleşmenin hızının ve zamanlamasının enflasyon ve finansal istikrarı etkileyen gelişmelere bağlı olacağı vurgulandı. Toplantı özetinde büyüme görünümüne dair tüketim harcamalarının yavaşladığı ve yatırımların zayıf seyrettiği belirtildi. Temmuz’da yaşanan iç gelişmelerin, jeopolitik faktörlerin, zayıflayan küresel büyümenin ve turizmdeki bozulmanın ekonomik aktivite üzerinde risk oluşturduğuna dikkat çekildi. Enflasyonda çekirdek enflasyondaki düşüşün kademeli olarak süreceği öngörüldü. Ayrıca işlenmemiş gıda fiyatlarında Ağustos’ta aşağı yönlü bir düzeltme olabileceği ve Temmuz’daki sigara zamlarının etkilerinin bu ayda da daha az da olsa görüleceği bildirildi. Dış ticaret açığı Temmuz’da daraldı; turist sayısındaki düşüş sürüyor. Temmuz ayı dış ticaret açığı, öncü verilere paralel olarak yıllık bazda %32.5 azaldı ve 4.8 milyar dolar olarak gerçekleşti. Yıllık bazda %11.5 azalan ihracat 9.9 milyar dolar, %19.7 azalan ithalat 14.6 milyar dolar oldu. Sonuç olarak, bir önceki ay 58 milyar dolar seviyesinde olan 12 ay birikimli dış ticaret açığı 55.7 milyar dolara geldi. Önümüzdeki dönemde, enerji ithalatındaki baz etkilerinin desteği, iç talebin yavaşlaması ve Rusya’ya ihracatın normalleşmesiyle dış ticaret açığının biraz daha daralacağını düşüyoruz. Yılsonu için 55 milyar dolar olan dış ticaret açığı tahminimiz üzerindeki risk aşağı yönlü. Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından yayımlanan verilere göreyse, Temmuz ayında Türkiye’ye gelen yabancı ziyaretçi sayısı geçen yılın aynı ayına göre %37 azalarak 3.5 milyon oldu. Bu sonuçla 12 ay birikimli yabancı ziyaretçi sayısı bir önceki aya göre 2 milyon azalarak ve 30.1 milyona indi. Rusya’nın koyduğu yaptırımlar bu ülkeden gelen turist sayısının Haziran’da %93 düşmesine sebep oldu. Bu ülkeyle ilişkilerde düzelme olsa da, bu sene gerçekleşecek toparlanma sınırlı kalacaktır. Gökçe Çelik +(90) 212 318 5096 gokce.celik@finansbank.com.tr Deniz Çiçek +(90) 212 318 5086 deniz.cicek@finansbank.com.tr haftalık bülten Sonuç olarak, mal ticaretinde devam etmesini beklediğimiz dengelenme eğilimine karşın, turizmdeki bozulmanın Temmuz’dan sonra cari işlemler açığında yeniden genişlemeye yol açmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda yıl sonunda cari açığı için 32 milyar dolar (GSYH’nin yaklaşık %4.3’ü) olan tahminimiz üzerindeki riskleri yukarı yönlü görüyoruz. PMI Ağustos’ta altı yılın en düşük seviyesine düştü; ihracat toparlandı. PMI Ağustos ayında bir önceki aya göre 0.6 puan düşerek 47 oldu. Endeks böylelikle imalat sektöründe genişlemeyi daralmadan ayıran 50 eşiğinin altında seyretmeyi sürdürerek, art arda altıncı ayda imalat aktivitesinde daralmaya işaret etti. Önemli bir nokta da şu ki, bu düşüşle PMI Nisan 2009’dan beri en düşük seviyeye inmiş oldu. Endeksin bileşenlerine baktığımızda üretimde keskin bir düşüş göze çarpıyor. Öte yandan ihracat siparişlerinin belirgin oranda toparlanması ve 50.3 değerini alarak 8 aylık aranın ardından daralma bölgesinden çıkması olumlu bir gelişme. İhracattaki toparlanma Türkiye İhracatçılar Meclisi’nin verilerinde de kendini gösterdi. Ağustos’ta %7 oranında artan altın hariç ihracat 11.2 milyar dolar oldu. AB ülkelerine ihracat ise %13 ile daha güçlü toparlanma gösterdi. Sonuç olarak, PMI (kapasite kullanımı, kredi büyümesi gibi) diğer öncü göstergelere paralel olarak ekonomik aktivitede yavaşlamaya işaret ediyor. Öte yandan, AB’den gelen dış talep ve Rusya’yla ilişkilerin düzelmesi, ihracat kanalıyla iç talep kaynaklı yavaşlamayı hafifletebilir. Önümüzdeki Haftaya Bakış Ağustos ayı enflasyonu bugün saat 10’da açıklanacak. Ağustos ayı TÜFE enflasyonunu -%0.3 olarak tahmin ediyoruz. Piyasa beklentisi -%0.15. Tahminimiz yıllık enflasyonunun önceki aydaki %8.8 seviyesinden %8’e düşeceğine işaret ediyor. Bu düşüşte Temmuz’daki artışın ardından işlenmemiş gıda fiyatlarında görülecek aşağı yönlü düzeltme belirleyici olacak. Gıda fiyatlarının aylık %1.8 düşmesini, %9.7 olan yıllık gıda enflasyonunun %6.3’e gelmesini bekliyoruz. Önümüzdeki dönemde Rusya’yla olan ilişkilerin iyileşmesi sonucu bu ülkeye gıda ihracatında toparlanma olursa, gıda enflasyonunda tekrar artış görebiliriz. Sonuçta %8 olan yılsonu tüketici enflasyonu tahminimizde değişiklik bulunmuyor. Temmuz ayı sanayi üretim endeksi Perşembe yayınlanacak. Arındırılmamış sanayi üretim endeksinin Temmuz’da yıllık bazda %3 azalmasını bekliyoruz. Bu düşüşte bu aydaki uzun bayram tatilinin de etkisi olacak. Takvim etkisinden arındırılmış endeks için ise yıllık bazda %1 artış tahmin ediyoruz. Bu da geçen aya göre yatay bir seyre işaret ediyor. Kapasite kullanım oranı ve PMI’daki zayıflamanın da işaret ettiği üzere, sanayi üretimindeki yavaşlamanın önümüzdeki dönemde de sürmesini bekliyoruz. 2016 2. çeyrek GSYH verileri Cuma günü açıklanacak. İkinci çeyrekte GSYH büyümesinin, piyasa beklentisi doğrultusunda yıllık bazda %3.4 olacağını tahmin ediyoruz. Büyüme böylece ilk çeyrekteki %4.8’e göre belirgin bir yavaşlama gösterecek. Buna paralel olarak takvim etkisinden arındırılmış yıllık GSYH büyümesinin %4.5’ten %3.1’e geleceğini, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH’nin önceki çeyreğe göre %0.2 küçüleceğini düşünüyoruz. haftalık bülten Sanayi üretim endeksi, turizm istatistikleri, kredi büyümesi ve perakende satış hacmi gibi birçok öncü gösterge ekonomik büyümenin 2 çeyrekte belirgin oranda yavaşlayacağına işaret ediyor. Yurtiçi gelişmelerin olumsuz etkilerine de bağlı olarak 3. çeyrekte yavaşlamanın sürmesi muhtemel görünüyor. Ancak küresel likidite bolluğu ve destekleyici makroekonomik politikalar bu yavaşlamayı sınırlayabilir. Sonuç olarak 2016 yılının tamamı için %3 olan GSYH büyümesi tahminimizde aşağı yönlü risk görüyoruz. Temmuz ayı ödemeler dengesi de Cuma günü açıklanacak. Temmuz ayında cari işlemler dengesinin geçen senenin aynı ayına göre %19 aşağıda 2.5 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise henüz belli olmadı. Önceki aylara dair verilerde revizyon olmadığı takdirde, tahminimiz 12 ay birikimli cari açığın önceki aya göre 0.6 milyar dolar azalarak 28.8 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Yaz aylarına gelinmesiyle turizm gelirlerindeki düşüş büyüyor enerji ithalatındaki düşüş ise ivme kaybediyor. Buna bağlı olarak Temmuz’dan sonra cari açıkta genişleme bekliyoruz. Yıl sonu için 32 milyar dolar (GSYH’nin %4.3’ü) olan cari işlemler açığı tahminimiz üzerindeki riski yukarı yönlü görüyoruz. haftalık bülten Bu rapor, Finansbank ekonomistleri tarafından müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun Finansbank ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu raporda sunulan bilgi, yorum ve tavsiyeler raporu hazırlayanların görüşlerini yansıtmakta olup yatırım danışmanlığı hizmeti kapsamında değildir. Mali durum ile risk ve getiri tercihlerinin çeşitliliğini göz önünde bulundurunca sadece bu raporda yer alan görüşlere dayanarak verilecek yatırım kararları beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgilerin derlenmesinde güvenilirliğine inanılan sağlam kaynaklardan faydalanılmıştır; ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiştir. Finansbank bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Raporda sunulan bilgiler üzerinde önceden belirtilmeksizin değişiklik yapma hakkı saklıdır. Finansbank ve ilişkili kuruluşlar ile bu kurumlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz.
