pozitif karmaşa ıı

"POZİTİF KARMAŞA II"
Geçtiğimiz yaz FED Başkanı Yellen piyasa oynaklığının artmasını sağlamıştı. Bu sene Avrupa'lı
meslektaşı Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi, Yellen'ın ayak izlerini takip etmekte. "Pozitif
Karmaşa" geçen sene üzerinde durduğumuz konulardandı ve tekrar gözden geçirmemiz gerekiyor
("Pozitif Karmaşa", 18 Haziran 2014). Çünkü Alman devlet tahvili Bund'lardaki hareketler küresel varlık
fiyatlamalarının şu anda bir numaralı belirleyicisi. Oynaklık da bir süre daha bizimle birlikte kalacağa
benziyor.
Çarşamba günü Draghi oynaklığa yeşil ışık yaktı. Aslında piyasa oynaklığı arabalardaki sürüşü
yumuşatan bir çeşit amortisör işlevi görmekte. Çünkü oynaklığın düşük seyretmesi aşırı risk alımıyla
sonuçlanabiliyor. Aşırı risk alımıyla şişen fiyatlardaki düzeltme oynaklığın aniden düşük seviyelerden
yüksek
seviyelere
çıkmasına
neden
olunca
piyasalar
çakılabiliyor.
Oynaklık aynı zamanda piyasada işlemlerin çift yönlü gerçekleşmesini de sağlamakta. Politika
kurmayları tek yönlü fiyat hareketlerini tercih etmiyorlar. Çin Renminbisi bunun için iyi bir örnek.
Geçtiğimiz yıl başına kadar değer kazanarak tek yön giden para birimi otoritelerin politika
değiştirmesiyle
(oynaklık
bandının
genişletilmesi)
çift
yönlü
işlem
haline
geldi.
Benzer bir durum Avro için gerçekleşiyor. Yüksek montanlı kısa pozisyonlarla 1,05 seviyesine kadar
gerileyen
Avro,
Alman
Bund'larda
artan
oynaklıkla
çift
yönlü
işlem
haline
geldi.
Enflasyon beklentileri, Avro Bölgesi ekonomik toparlanma ve Yunanistan gibi risk olayları Bund
hareketlerini
belirleyecek.
Yunanistan 1980'lerden sonra IMF'ye borcunu erteleyen ilk ülke oldu. Görüldüğü kadarıyla
Yunanistan'ın Haziran ayı sonuna kadar finansörleri ile anlaşmaya varması gerekiyor. Pozitif
sonuçlarda Avro 2 cent kadar değer kazanabilir. Zaten hafta boyunca Yunanistan pozitif haber akışı
Avro'nun
1,14
seviyesine
yükselmesini
açıklamakta.
Enflasyon beklentileri ise petrol fiyatlarından önemli ölçüde etkilendiler. Bugünkü OPEC toplantısında
tahminen mevcut üretim miktar ve kotalarında değişiklik gerçekleşmeyecek. Bu durumda petrol fiyatları
yeniden gerilemeye başlayabilir. Petrol fiyatları yeniden gerilerse enflasyon beklentilerinin Bund'lar
üzerindeki
etkisi
azalabilir.
Son olarak da bugün ABD'de açıklanacak Tarım Dışı İstihdam verisi piyasa oynaklığını etkileyecektir.
Eylül ayı şu an için FED'in faiz arttırımına başlayabileceği en güçlü aday. Buna karşılık piyasa
fiyatlaması Eylül ayı için %50 şans vermekte. Bugünkü veri için beklentiler Bloomberg anketinde 226bin
ile düşük. Güçlü bir veri beklentileri Eylül ayına kaydırıp piyasadaki oynaklığın artmasına neden olabilir.
Veri öncesi Asya seansında satışların sebebi oynaklığa karşı alınan tedbir.
Küresel Ekonomi Gündemi İçin "Veri Dürbünü"ne Ulaşabilirsiniz.
Birazdan "Sabah Stratejisi"nde Buluşmak Üzere...
Bora Tamer Yılmaz | Ekonomist | btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr | +90 212 339 8066