Bülent Ecevit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü
advertisement
BÜLENT ECEVİT ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İşletme Enstitü Anabilim Dalı (Yüksek Lisans) Tez Başlığı Asağı Yönlü Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modeli: ĐMKB’deki Sektör Endeksleri Üzerine Bir Uygulama Tez Yazarı Sanem Gökhan Danışman Prof.Dr. Turhan Korkmaz Mezuniyet Yılı 2011 Anahtar Kelimeler Portföy Teorisi, SVFM, Ortlama Yarı-varyans Yaklasımı, Asağı Yönlü Risk, Asağı Yönlü SVFM. Özet Risk ve beklenen getiri kavramları, finans alanında birçok çalısmaya konu olan kavramlardır. Özellikle 1950’li yıllarda, bilim adamları risk ve getiri arasındaki iliskiyi ve etkilerini açıklamaya çalısan teori ve modeller üzerine çalısmalar yapmıslardır. Modern Portföy teorisi üzerine insa edilen ve finans alanında bir devrim olarak kabul edilen Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modeli (SVFM) gelistirilmistir. Bu model birçok elestiri almıs ve alternatif bazı modeller gelistirilmistir. Özellikle risk kavramı üzerine çalısmalar yapan bilim adamları, SVFM’nin dayandığı temel varsayım olan piyasa getirilerinin normal ve simetrik dağılım göstermesinin gerçekçi ve yeterli olmadığı konusunda elestiriler getirmislerdir. Bu doğrultuda, alternatif risk ölçümü olarak ‘yarı-varyans’ kavramı ve piyasanın asağı yönlü hareketlerine bağlı asağı yönlü beta modellenmistir. Bu modele, Asağı Yönlü SVFM (AYSVFM) ismi verilmistir. Çalısmada, ĐMKB’deki 14 sektör endeksinin sistematik riski, geleneksel SVFM ve AY-SVFM ile incelenmistir. 1997 ile 2011 yılları arasında ĐMKB’de yer alan 14 sektöre ait günlük kapanıs fiyatları ve piyasa getirisi olarak ĐMKB 100 endeks verileri kullanılmıstır. Çalısmanın amacı, iki model arasındaki farklılıkların ve her iki model için sistematik risk gostergesi olan beta değerleri arasında anlamlı bir fark olup olmadığının arastırılmasıdır. Regresyon analizi sonucunda, asağı yönlü risk ölçütlerinin, ortalama getiri üzerinde daha çok etkisi olduğu görülmüstür. Bu model üzerinde yapılan çalısmalar, özellikle getirilerin anormal dağılım gösterdiği gelismekte olan piyasalarda daha anlamlı sonuçlar vermektedir. ĐMKB gelismekte olan hisse senedi piyasalarından biri olmakla beraber, daha önce bu konuda yapılmıs bir çalısma bulunmadığından, bu tezin bu konuda kapsamlı bir çalısma olması amaçlanmaktadır.
