güne başlarken - Garanti Yatırım

GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
29 Şubat Pazartesi
10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ocak) – Önceki Veri: -6.18mlr $ /
Beklenti: -3.80mlr $
11:00 – Türkiye’ye Gelen Yabancı Turist (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: %7.3 / Beklenti: -%3.8
12:00 – AB TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: %0.3 /
Beklenti: %0.1
17:00 – ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık) (Ocak) – Önceki Veri:
%0.1 / Beklenti: %0.8
17:00 – ABD Bekleyen Konut Satışları (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri:
%3.1 / Beklenti: %3.9
17:30 – ABD Dallas FED İmalat Endeksi (Şubat) – Önceki Veri: -34.6 /
Beklenti: -30.0
BİST : ABD’de Cuma günü açıklanan büyüme revizyonu ve çekirdek kişisel tüketim
PİYASA EKRANI
volatilite haftanın ilk işlem gününde yüksek seyredebilir. Cuma günü Fitch
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond spread
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
TL
-0.36%
4.73%
4.46%
4,075
3,893
74,929 / 25,579
$
-0.36%
7.99%
4.06%
1,391
1,319
62.42%
10.99%
5.4%
162.7
3.1085
0.00%
6.48%
DEĞERLEME TABLOSU
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2014
2015T
F/K
10.6
10.3
FD/FVAÖK
9.5
6.5
F/DD (Bankalar)
0.9
0.8
Satış Büyümesi
11%
10%
FVAÖK Büyümesi
10%
28%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
40%
9%
Kar Büyümesi (Banka)
-9%
-1%
Kar Büyümesi (Toplam)
15%
5%
harcamalarına ilişkin verilerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi sonrasında faiz
artırımına ilişkin beklentilerin yeniden artmasıyla ABD Doları değer kazandı. FED’e
yönelik beklentiler ve gelişmekte olan ülkelerde Güney Afrika’ya ilişkin kaygıların
yükselmesinin de etkisiyle Türkiye ETF’i BİST kapanışı sonrasında %2.2 oranında
değer kaybetti. Cuma günü açıklanan veriler sonrasında yatırımcıların yeni haftada
ABD kaynaklı verilere odaklanması beklenebilir. Hafta sonunda G20 zirvesinden
yeni bir aksiyon yönünde açıklamanın gelmeyişi ve FED kaynaklı beklentiler
nedeniyle karışık bir görünüm öne çıkıyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi
%0.4 oranında geriledi. Zayıf global görünüm paralelinde BİST100 endeksinde
satıcılı açılış öngörüyoruz. VİOP Endeks kontratında vade sonu olmasıyla nedeniyle
Türkiye’nin kredi notunda herhangi bir değişikliğe gitmezken, 2015 yılı son
çeyreğine ilişkin olarak ise Türk Hava Yolları ve Doğuş Otomotiv’in finansallarının
açıklanmasının beklendiğini belirtelim.
Döviz Piyasası: Cuma günü, USD’daki küresel değerlenme eğilimine USD/TL de
eşlik etti. Sırasıyla 2,9440 – 2,9710 dirençlerini kıran USD/TL paritesinde NY
seansında neredeyse 3,00 seviyesinin test edildiğini görüyoruz. Böylece teknik
görünümü USD lehine teyit edilmiş oldu. Haftanın ilk gününde 2,9670 – 2,97
bölgesine geri çekilme görülebilir. Bu sabah USD/TL’de ilk işlemler 2.9830
seviyesinden geçiyor. Sırasıyla destek seviyeler 2.9710, 2.9520 ve direnç seviyeler
2.9960 ve 3.0050.
1,10 desteğinin üzerinde görünümünü koruyamayan EURUSD paritesinde, düşüş
190,395
58,749
2016T
9.2
6.0
0.7
9%
8%
8%
18%
12%
trendinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Kısa vadede bu direnç bölgesine (1,0840
– 1,0800) doğru geri çekilme sürebilir. Ancak ECB’nin piyasa beklentilerini
karşılayıp karşılamayacağı noktasında endişelerimiz sürüyor. Bu sebeple de 10
Mart’taki ECB toplantısının ardından bir alım yapmayı daha uygun göreceğiz.
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
EKONOMİ HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: TCMB kredi kartı işlemlerinde uygulanacak faiz
oranlarında değişiklik yapmadı.(Nötr)
Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Ocak 2016: Ocak ayı dış ticaret verisi bugün günü
Sabancı Holding (SAHOL, EÜ): Sabancı Holding 4Ç15’te piyasa
saat 10’da açıklanacak. Ocak ayı dış ticaret açığı piyasa beklentisi 3.8 milyar dolar
tahmini olan 629mn TL’nin altında 551mn TL net kar açıkladı. Nötr.
ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, 2015 yılı dış ticaret açığı yaklaşık 62.5
Halkbank (HALKB, EP): Sabah Gazetesi’nin haberine göre Bank
milyar dolar olacak. Bu durumda, Ocak itibariyle yıllıklandırılmış cari açığın 32
Asya’ya Halkbank talip olabilir
milyar dolar (GSYH 4.4%) civarında gerçekleşmesini bekleriz.
Ford Otosan (FROTO, EP): Ford Otosan hisse başına brüt 1TL (net
Fitch Gözden Geçirme: Fitch Ratings, Türkiye’nin "BBB-" ile "yatırım yapılabilir"
nakit temettü dağıtma kararı aldı. Temettü dağıtım tarihi 4
seviyede bulunan kredi notunu ve “durağan” not görünümünü teyit etti. Fitch'ten
0.85TL)
Nisan olarak belirlendi. Temettü verimi %2.8. Olumlu
yapılan değerlendirmede; güçlü mali yapı, emsallerine göre daha iyi büyüme,
Tat Gıda (TATGD, EP): Tat Gıda hisse başına 0.13TL nakit temettü
bozulmayan dış pozisyonun, ve güçlü bankacılık sektörünün kredi notunun ve
dağıtacak
görünümün teyit edilmesinde faktörler olduğunu belirtti.
Turkcell (TCELL, EP): Fintur'a bağlayıcı teklif verilmesi
durumunun
Çimsa (CIMSA, EÜ): Çimsa analist toplantısı notları.
belirten Fitch, yüklü dış borç servisinin risk faktörü olduğunu ve dış pozisyonda
Adana Çimento (ADANA, EP): Adana Çimento temettü kararı
herhangi bir düzelme olmadığını belirtti. Sonraki kredi gözden geçirmeleri, Moody’s
Brisa (BRISA, EP): Brisa beklentilerin üzerinde 76mn TL net kar
tarafından 8 Nisan’da, ve S&P tarafından 6 Mayıs’ta gerçekleştirilecek.
Türkiye’nin jeopolitik
“Suriye” ve “Barış Sürec”nin sonlamasından dolayı bozulduğunu
açıkladı.
Gayrimenkul: Konut hesabı uygulaması resmi gazetede yayınlandı.
Gıda sektörü: Organize perakendecilere meyve ve sebze ürünleri için
kar marjı uygulaması getirilebilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : arastirma@garanti.com.tr
1
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
PİYASALARA BAKIŞ
BİST : ABD’de Cuma günü açıklanan büyüme revizyonu ve çekirdek kişisel tüketim harcamalarına ilişkin verilerin
beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi sonrasında faiz artırımına ilişkin beklentilerin yeniden artmasıyla ABD Doları değer
kazandı. FED’e yönelik beklentiler ve gelişmekte olan ülkelerde Güney Afrika’ya ilişkin kaygıların yükselmesinin de
etkisiyle Türkiye ETF’i BİST kapanışı sonrasında %2.2 oranında değer kaybetti. Cuma günü açıklanan veriler
sonrasında yatırımcıların yeni haftada ABD kaynaklı verilere odaklanması beklenebilir. Hafta sonunda G20 zirvesinden
yeni bir aksiyon yönünde açıklamanın gelmeyişi ve FED kaynaklı beklentiler nedeniyle karışık bir görünüm öne çıkıyor.
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.4 oranında geriledi. Zayıf global görünüm paralelinde BİST100
endeksinde satıcılı açılış öngörüyoruz. VİOP Endeks kontratında vade sonu olmasıyla nedeniyle volatilite haftanın ilk
işlem gününde yüksek seyredebilir. Cuma günü Fitch Türkiye’nin kredi notunda herhangi bir değişikliğe gitmezken, 2015
yılı son çeyreğine ilişkin olarak ise Türk Hava Yolları ve Doğuş Otomotiv’in finansallarının açıklanmasının beklendiğini
belirtelim.
Tahvil Piyasası: Cuma günü TL kuru özellikle ABD verileri sonrası diğer gelişmekte olan ülkelere paralel olarak değer
kaybetti. Ancak ABD verileri öncesi yurtiçi tahvil piyasasında faizlerde düşüş görüldü. 10 yıllık tahvil bileşik faizi
%10.79’dan %10.70’e geriledi. Cuma günü ayrıca kısa vadeli tahvillerde de bir miktar alış görüldü. Gösterge tahvil
bileşik faizi 8bp düşerek günü %10.99 seviyesinde tamamladı. TCMB net fonlama rakamı 105 milyar TL ve ortalama
fonlama maliyeti ise %9.09 seviyesinde gerçekleşti. Bugün TCMB’nin 1 milyar TL’lik haftalık repo dönüşü bulunuyor.
Bugün faizlerin TL’nin USD karşısındaki kaybetme eğilimine bağlı olarak yükselmesini bekliyoruz. Diğer yandan bugün
açıklanacak AB enflasyon verileri, ECB beklentilerini şekillendirerek faizler üzerinde oynaklık yaratabilir. Gösterge
tahvilin gün içinde %11.00-%11.30 bileşik faiz aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi sabah saatlerinde 306 baz puan seviyesine yükseldi. 2030 vadeli
USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $165.6 seviyesinde.
USD cinsi Eurobondlarda getiri yükselişlerini alım fırsatı olarak görmek için Türkiye’ye dair risklerin azalması ve risk
priminin de düşmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu anlamda 5 yıla kadar olan Eurobondlarda alım tarafında iken, uzun
vadeli USD cinsi Eurobondlarda izlemede kalmaya devam ediyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak
faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Döviz Piyasası: Cuma günü, USD’daki küresel değerlenme eğilimine USD/TL de eşlik etti. Sırasıyla 2,9440 – 2,9710
dirençlerini kıran USD/TL paritesinde NY seansında neredeyse 3,00 seviyesinin test edildiğini görüyoruz. Böylece teknik
görünümü USD lehine teyit edilmiş oldu. Haftanın ilk gününde 2,9670 – 2,97 bölgesine geri çekilme görülebilir. Bu
sabah USD/TL’de ilk işlemler 2.9830 seviyesinden geçiyor. Sırasıyla destek seviyeler 2.9710, 2.9520 ve direnç seviyeler
2.9960 ve 3.0050.
1,10 desteğinin üzerinde görünümünü koruyamayan EURUSD paritesinde, düşüş trendinin üzerinde kalmaya devam
ediyor. Kısa vadede bu direnç bölgesine (1,0840 – 1,0800) doğru geri çekilme sürebilir. Ancak ECB’nin piyasa
beklentilerini karşılayıp karşılamayacağı noktasında endişelerimiz sürüyor. Bu sebeple de 10 Mart’taki ECB toplantısının
ardından bir alım yapmayı daha uygun göreceğiz.
Uluslararası Piyasalar: Cuma günü petrol fiyatlarının toparlanmaya devam etmesi global piyasalardaki iyimserliğin
sürmesini sağladı. Diğer yandan ABD’de büyüme ve tüketim verilerine ilişkin verilerin beklentilerden iyi gelmesi, FED’in
faiz artırımına gideceği beklentilerini artırdı. Dolar endeksi 98 seviyesinin üzerini test etti, ABD 10 yıllık tahvil faizi ise
%1.78’in üzerini gördü. Güçlü veriler sonrası 1,960 seviyesini aşan S&P endeksi kar satışlarıyla günü %0.19 düşüşle
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
tamamladı. Dow Jones endeksi ise %0.34 geriledi. DAX endeksi ise 2 haftalık yükselişini sürdürdü ve Cuma günü
%1.95 değer kazandı.
ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.74, Brent petrol varil fiyatı ise $35.59 seviyesinde. MOVE endeksi 82.54 VIX ise
19.81 seviyesinde. Asya borsaları G20 için toplanan politika yapıcılarından yeni bir işbirliği kararı çıkmaması ve
geçtiğimiz hafta açıklanan güçlü ABD verilerinin FED'in bu yıl bitmeden yeniden bir faiz artışına gideceğine dair
beklentileri artırmasıyla geriledi. Çin borsaları sert kayıplar yaşarken, CSI 300 endeksi 15 ayın en düşük seviyesine
geriledi. Bugün Avrupa’da AB enflasyon verileri, ABD’de ise bekleyen konut satışları, Dallas FED imalat endeksi verileri
açıklanacak.
Değerli Madenler: ABD verileri sonrasında $1210 bölgesine geri çekilen altın fiyatları hafta açılışı itibariyle $1220
bölgesinde dengelenme eğilimini koruyor. Pozisyonlanma cephesinde, net kontratların 179bin adede yükseldiğini
görüyoruz. Risk reversallarda ise yükseliş eğilimi korunuyor. Borsa yatırım fonu varlıklarında ise 1750 tona yaklaşıldığını
görüyoruz. Teknik olarak ise $1220 – $1250 bölgesi arasında sıkışan üçgen formasyonu görüyoruz. Geri çekilmelerin
sınırlı kalmasını bekliyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
TEKNİK ANALİZ
Kısa vadeli trendde kırılma riski, kar satışı baskısı artabilir…
Cuma gününe alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde kısa vadeli direnç bölge aşılamazken, günün ikinci
yarısında artan kar satışlarıyla kapanış %0.3’lük düşüşle 74,929 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne
göre %4 azalarak 4.075 milyonTL oldu. 62 hisse değer kaybetti, 25 hisse değer kazandı.
BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. 75,500-76,300 bölgesinin geçtiğimiz hafta direnç
anlamında öne çıktığı endekste, olası zayıf açılışın 74,000-73,800 bölgesinde oluşmasını öngörüyoruz. Zayıf açılışı
takiben kısa vadeli yükselen trendin de kırılacak olması nedeniyle 73,500-72,500 destek bölgesine yönelik riskler
artacaktır. Belirttiğimiz kısa vadeli desteklerde gün içi tepki alımları gündeme gelebilirse de, trend kırılımı ya da dip
formasyonları oluşmadıkça olası yükseliş denemelerinin sınırlı kalması beklenebilir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
VİOP TEKNİK ANALİZ
VİOP Endeks30 Şubat Kontratı
Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde 93.100 seviyesini aşsa da gün içinde üzerinde kalamadı ve gelen kar
satışlarıyla haftanın son işlem gününü %0.2 kayıpla 92.200 seviyesinden kapattı. Seans içi yükselen kanal desteğinin
altında kapanan kontratta bu aşamada satışların devamı beklenebilir. Kontratta 91.600-90.900 destek seviyeleri iken
90.900 altında zayıflığın sürmesi beklenebilir. Bu nedenle yatırımcılara long pozisyonlarını azaltmalarını önermiştik, bu
görüşümüzü koruyoruz, 90.900 altında kalınması halinde ise short fırsatı oluşabileceğini düşünüyoruz. Kontratta haftaya
satıcılı bir başlangıç öngörüyoruz. 90.900 seviyesi altında 89.000-89.500 bölgesinin hedeflenebileceğini düşünüyoruz.
Bugün Şubat vade kontratında vade sonu olduğunu da hatırlatalım.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
5
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
EKONOMİ HABERLERİ
Dış Ticaret Dengesi Beklentisi, Ocak 2016: Ocak ayı dış ticaret verisi bugün günü saat 10’da açıklanacak. Ocak ayı
dış ticaret açığı piyasa beklentisi 3.8 milyar dolar ve bu beklentinin gerçekleşmesi durumunda, 2015 yılı dış ticaret açığı
yaklaşık 62.5 milyar dolar olacak. Bu durumda, Ocak itibariyle yıllıklandırılmış cari açığın 32 milyar dolar (GSYH 4.4%)
civarında gerçekleşmesini bekleriz.
Fitch Gözden Geçirme: Fitch Ratings, Türkiye’nin "BBB-" ile "yatırım yapılabilir" seviyede bulunan kredi notunu ve
“durağan” not görünümünü teyit etti. Fitch'ten yapılan değerlendirmede; güçlü mali yapı, emsallerine göre daha iyi
büyüme, bozulmayan dış pozisyonun, ve güçlü bankacılık sektörünün kredi notunun ve görünümün teyit edilmesinde
faktörler olduğunu belirtti. Türkiye’nin jeopolitik durumunun “Suriye” ve “Barış Sürec”nin sonlamasından dolayı
bozulduğunu belirten Fitch, yüklü dış borç servisinin risk faktörü olduğunu ve dış pozisyonda herhangi bir düzelme
olmadığını belirtti. Sonraki kredi gözden geçirmeleri, Moody’s tarafından 8 Nisan’da, ve S&P tarafından 6 Mayıs’ta
gerçekleştirilecek
ŞİRKET HABERLERİ
Halkbank (HALKB, EP, Fiyat:9.88TL, Piyasa Değeri TL12,350mn):TMSF Başkanı Şakir Ercan Gül, Bank Asya'yı 29
Mayıs'a kadar öncelikle satmayı planladıklarını söyledi ve eğer satış olmazsa bankanın tasfiye edileceği belirtildi.
Tasfiye, alacakların tahsil edilip borçların ödenmesi şeklinde tanımlandı.
Sabah Gazetesi’nin haberine göre katılım bankacılığında henüz adım atmayan Halkbank, Bank Asya’yı satın alarak
katılım bankacılığına başlayabileceği belirtildi. Halkbank yönetimi piyasa koşullarına göre Halkbank’ın katılım
bankacılığına adım atacağını daha önce belirtmişti ancak banka bu yatırım için açıkladığı bedelli sermaye artırımını
geçtiğimiz yıl iptal etmişti. Haberi Halkbank adına bu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz, Bank Asya hisseleri için
pozitif hareket olabilir.
Ford Otosan (FROTO, EP, Fiyat:34.50TL, Piyasa Değeri TL12,106mn): Ford Otosan 29 Mart’ta toplanacak Genel
Kurul’da onaylanmak üzere hisse başına brüt 1TL (350.9mn TL), net 0.85TL nakit temettü dağıtma kararı aldı. Temettü
dağıtım tarihi 4 Nisan olarak belirlendi. Temettü verimi %2.8. Ford Otosan yılda iki kere temettü dağıtma politikasını
korumaktadır. Bu bağlamda bizim tüm yıl için temettü beklentimiz 575mn TL’dir. Açıklanan temettü beklentilerimizle
uyumludur.
Tat Gıda (TATGD, EP, Fiyat:4.79TL, Piyasa Değeri TL651mn): Tat Gıda hisse dağıtım politikasını güncelleyerek
Genel Kurul’a sundu, Şirket nakit temettü dağıtmaya başlayacak. 6 Nisan tarihi itibariyle hisse başına 0.13TL nakit
temettünün (20mn TL nakit kar payı) dağıtılmasının Genel Kurul’a önerilmesine karar verdi; nakit temettü verimi %3
seviyesindedir.
Adana Çimento (ADANA, EP; Son Fiyat: TL5.95; Piyasa Değeri: TL525mn): Adana Çimento Yönetim Kurulu, A
grubu hisseler için 2015 net karından 80mn TL tutarında nakit temettü dağıtılması için Genel Kurul’a teklif verdi. Genel
Kurul’un toplanma tarihi 24 Mart 2016’dır. Kar dağıtım tarihi ise 23 Mayıs 2016’dır. Teklif edilen tutar hisse başına
0.91TL brüt temettüye denk gelmekte olup (hisse başına net temettü: 0.77 TL), %13 net temettü verimine işaret
etmektedir. Yüksek temettü teklifi nedeniyle haberin piyasa etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
ŞİRKET HABERLERİ
Çimsa (CIMSA, EÜ, Fiyat: 15.22TL, Piyasa Değeri TL2,056mn): Çimsa 4Ç15 finansallarının ardından bir analist
toplantısı düzenledi. Şirket 2016 yılında çimento fiyatlarında enflasyon oranı kadar bir artış öngörmektedir ve marjlarını
korumayı hedeflemektedir. Şirket tarafından dikkat çekilen diğer temel hususlar ise, son zamanlarda oldukça gerileyen
petrokok fiyatları, spot elektrik fiyatları üzerindeki baskı ve tarihi düşük seviyelerde olan navlun fiyatları oldu. Maliyet
tarafındaki bu olumlu gelişmeler Şirket’in marjlarını olumlu etkileyecektir. Toplantıdan öne çıkan diğer noktalar ise
şöyledir:
 Çimsa yetkilileri, inşaat sektörünün Türkiye’nin ekonomik büyümesindeki ana unsurlarından birisi olmaya
devam edeceğini ve uzun vadede çimento talebinin güçlü kalacağını öngörüyor.
 Şirket Akdeniz bölgesindeki yüksek kapasite artışları nedeniyle gri çimentoda artan rekabetin etkisinin 2016’da
daha görünür olacağını belirttiler. Şirket buna önlem olarak Mersin’deki fabrikasında beyaz çimento üretimine
ağırlık vermiştir.
 Şirket Niğde’deki fabrikasında prekalsinasyon yatırımı yapacağını duyurdu. Yatırım harcaması ise 16mn ABD$
olacaktır. Prekalsinasyon ileri teknoloji kullanılarak gerçekleştirilen bir üretim sistemi olup; maliyetlerin
düşmesine, kapasitenin ise artmasına neden olmaktadır.
 Petrokok fiyatlarındaki gerileme devam etmektedir. 2014’te ortalama 100 ABD$/ton, 2015’te ise ortalama 75
ABD$/ton seviyesinde olan petrokok fiyatları, 2016’nın ilk dönemlerinde 45 ABD$/ton seviyesinin altına
gerilemiştir. Spot elektrik fiyatları üzerindeki baskı ve tarihi düşük navlun fiyatları Şirket’in maliyet giderlerini
olumlu etkileyecektir.
 Çimsa yönetiminin 2016’ya dair beklentilerini olumlu karşılıyoruz. CIMSA hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız
18.05 TL’de ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizde bir değişiklik yapmıyoruz.
Turkcell (TCELL, EP, Fiyat:10.90TL, Piyasa Değeri TL23,980mn): Turkcell Yönetim Kurulu, %41.45 oranında iştiraki
olan Fintur’un diğer ortağı TeliaSonera’nın Fintur'da sahip olduğu %58.55 ve Kazakistan'da faaliyet gösteren Kcell
JSC'de doğrudan sahibi olduğu %24 oranındaki hissesinin satın alınmasına ilişkin olarak bağlayıcı teklif verilmesine
karar vermiştir.
Yorum: Hatırlatmak gerekirse, Turkcell, TeliaSonera’nın Fintur'da sahip olduğu %58.55 oranındaki hissesinin satın
alınmasına ilişkin olarak Kasım sonunda bağlayıcı olmayan gösterge teklif verilmesine karar verildiğini açıklamıştı.
Turkcell Fintur’un 41.5%ine sahip olup, Kazakistan, Azerbaycan Moldova ve Gürcistan’da 2015 itibariyle 17.3mn
abonesi ile faaliyet göstermektedir. Fintur 2015’te 1,325mn ABD$ gelir elde ederken Kazakistan’ın toplam gelirlere
katkısı 758mn ABD$ olmuştur. Turkcell Fintur'u öz kaynak metoduyla muhasebeleştirmekte olup, Fintur’un 2015’te
TCELL'in karına katkısı 136mn ABD$'dır. Kcell’in mevcut piyasa değeri 750mn ABD$ olup, TeliaSonera’nın doğrudan
sahibi olduğu %24 oranındaki payı için 180mn ABD$2lık değere işaret etmektedir. Turkcell’in Fintur’daki %41.5’lik
payını 2.9mlr TL olarak hesaplıyoruz. Bu ise, Fintur’un tamamı için 8.1mlr TL’lik bir değere işaret etmektedir. Turkcell’in
bölgedeki katma değer yaratacak yatırım fırsatlarını değerlendirmesini olumlu değerlendiriyoruz. Fintur’daki 58.55%’lik
payın alınması sonrasında Turkcell Fintur’u tam konsolide edeceği için daha fazla değer yaratabileceğini düşünüyoruz.
Öte yandan, Turkcell’in yatırım harcamaları, 4.5G yatırımları ve lisansları nedeniyle 2014 yılında 2.14mlr TL’den 2015
yılında 8.53mlr TL yükselmiş ve Şirket’in 3Ç15 sonu itibariyle 436mn TL’lik net nakit pozisyonu yıl sonu itibariyle 1.2mlr
TL’lik net borç pozisyonuna dönüşmüştür. Bu sebeple Fintur ve Kcell’in devralama fiyatının TCELL hisseleri için önemli
olacağını düşünüyoruz. Hatırlatmak gerekirse, Turkcell Yönetimi daha önce bazı varlıkların yeniden yapılanması veya
satışının olabileceğini belirtmişlerdi. Haber Cuma günü işlem saatlerinde açıklanmış bugünkü etkisini nötr olarak
değerlendiriyoruz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
ŞİRKET HABERLERİ
Sabancı Holding (SAHOL, EÜ, Fiyat:8.64TL, Piyasa Değeri TL17,629mn): Sabancı Holding 4Ç15’te piyasa tahmini
olan 629mn TL’nin altında 551mn TL net kar açıkladı. 4Ç15’te Sabancı Holding’in karı yıllık bazda %15 düşmüştür.
Sabancı Holding mevcut durumda NAD’sine göre son 2 yıllık tarihsel iskontosu olan %32’ye yakın %35 iskonto ile işlem
görmektedir. Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. 2015’te kombine net satışlar 48mlr TL’ye ulaşarak yıllık
bazda %9 büyüme kaydetti. Aynı dönemde banka dışı FVAÖK %40 artarken bankanın kombine FVAÖK'ü yıllık bazda
aynı seviyede kalmıştır. Banka dışı FVAÖK büyümesinde en yüksek katkı Enerjisa ve Sigorta gruplarından gelmiştir.
Holding’in saat 18:00’de yapacağı telekonferans sonrasında detaylı notumuzu paylaşacağız.
Brisa (BRISA, EP, Fiyat:7.39TL, Piyasa Değeri TL2,255mn): Brisa 4Ç15 sonuçlarında bizim beklentimiz (65mn TL) ve
piyasa beklentisinin (58mn TL) üzerinde 76mn TL net kar açıkladı. Ciro piyasa beklentileri dahilinde gerçekleşirken,
FVAÖK marjı konsensus beklentisinin 4.1 puan daha iyi gerçekleşmiştir. Gelen ciro ve FVAÖK rakamı bizim
beklentilerimizle ile uyumludur. Düşük vergi oranı ve finansal giderler bizim net kar beklentimizle gerçekleşen net kar
rakamı arasındaki sapmanın nedenleridir. 4Ç15 satış hacimleri iç pazarda %14 daralma gösterirken (1.82mn adet), dış
pazar traktör satışlarında %24 artış gözlenmiştir. Bu dönemde yurtiçi satış gelirleri yıllık %3 artış göstermiştir (ihracat
%29 artış). Toplam satış adetleri bu çeyrekte ciro ile aynı seviyede %8 artarken FVAÖK'teki %37 artış son derece dikkat
çekicidir. Burada satış miksi ve hammadde fiyatlarındaki düşüşün etkin olduğu kanısındayız. Karlılık anlamında
beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansallara piyasa tepkisinin olumlu olacağı kanısındayız. Şirket'in karının %80'ini
temettü olarak dağıtmasını bekliyoruz (hisse başına brüt 0.50TL, %6.8 verim). Brisa hakkındaki nötr görüşümüzü
koruyoruz. Şirket için beklenen güçlü büyüme potansiyelinin fiyatın içinde olduğunu düşünüyoruz. Temettü ödemesi
dışında, Şirket için yakın zamanda bir katalizör olmadığı kanısındayız.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/BRISA4C15.pdf
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: TCMB kredi kartı işlemlerinde uygulanacak faiz oranlarında değişiklik yapmadı. Haberin etkisini
nötr olarak değerlendiriyoruz.
Gayrimenkul: Konut Hesabı ve Devlet Katkısına dair yönetmelik resmi gazetede yayınlandı. Yönetmelik yayın
tarihinden 6 ay sonra yürürlüğe girecek. Yapılan düzenlemeye göre katılımcılara yapacakları düzenli ödemeler
sonrasında 3 yıl boyunca ödeme yaptılarsa birikim tutarının %15’ini (maksimum katkı 13bin TL), 4 yıl boyunca ödeme
yaptılarsa birikim tutarının %18’ini (maksimum katkı 14bin TL), 5 yıl boyunca ödeme yaptılarsa birikim tutarının %20’sini
(maksimum katkı 15bin TL) katkı olarak alacaklar. Konut hesabından faydalanmak isteyenlerin Türk vatandaşı olması
ve konut sahibi olmaması gerekiyor. Sistemde ilk katkının 2019 yılında yapılması öngörülüyor. Haberi, katkının en erken
3 yıl sonra yapılacak olması hem de ortalama konut fiyatının sadece küçük bir bölümünü karşılayacabilecek olması
nedeniyle işlem gören GYO hisseleri üzerinde etki yaratmayacağını düşünüyoruz.
Gıda sektörü: Gümrük ve Ticaret Bakanı Bülent Tüfenkçi’nin açıklamalarına göre, organize perakendecilere meyve ve
sebze ürünleri için kar marjı uygulaması getirilebilir. Tüfenkçi pazarcıdan tüketiciye ulaşana kadar ürünlerin fiyatlarının
aracılar nedeniyle yükseldiğini ve bu kontrolsüz zincire düzenleme getirmek adına çalışmaları olduğunu açıkladı. Migros
(MGROS, EÜ) için kısmi olumsuz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
KURUMSAL İŞLEMLER
Serm aye Artırım ı
29.02.2016
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Şirket
BIST Kodu
Yonga Mobilya
YONGA
Tav Havalimanlari
TAVHL
Is Y.O.
ISYAT
Anadolu Hayat Emek.
ANHYT
Is Yatirim
ISMEN
F-M Izmit Piston
FMIZP
Avivasa Emeklilik
AVISA
Is G.M.Y.O.
ISGYO
T.S.K.B.
TSKB
Yunsa
YUNSA
Cimsa
CIMSA
Akbank
AKBNK
Panora G.M.Y.O.
PAGYO
Arcelik
ARCLK
Otokar
OTKAR
Arena Bilgisayar
ARENA
Ford Otosan
FROTO
Creditw est Faktoring
CRDFA
Tat Gida
TATGD
Hedef Girisim Srmy. Y.O. HDFGS
Adana Cimento (C)
ADNAC
Bolu Cimento
BOLUC
Unye Cimento
UNYEC
Turk Telekom
TTKOM
Alarko G.M.Y.O.
ALGYO
Lider Faktoring
LIDFA
Emek Elektrik
EMKEL
Bursa Cimento
BUCIM
Mardin Cimento
MRDIN
Cemtas
CEMTS
Ege Gubre
EGGUB
Dogan Burda Rizzoli
DOBUR
Izocam
IZOCM
Is Finansal Kiralama
ISFIN
Good-Year
GOODY
Verusa Holding
VERUS
Verusaturk Girisim Srmy. Y.O.
VERTU
Aksu Enerji
AKSUE
Avod Gida
AVOD
Etiler Gida
ETILR
ARAŞTIRMA
Tarih
21.03.2016
23.03.2016
24.03.2016
24.03.2016
28.03.2016
28.03.2016
28.03.2016
28.03.2016
28.03.2016
29.03.2016
30.03.2016
30.03.2016
31.03.2016
01.04.2016
04.04.2016
04.04.2016
04.04.2016
05.04.2016
06.04.2016
08.04.2016
23.05.2016
24.05.2016
25.05.2016
30.05.2016
31.05.2016
15.06.2016
21.06.2016
27.06.2016
27.06.2016
30.09.2016
Hisse
Başına
Brüt (TL)
4.71
0.96
0.13
0.24
0.10
1.22
0.26
0.07
0.03
0.10
1.49
0.15
0.44
0.39
3.00
0.10
1.00
0.29
0.13
0.02
0.91
0.64
0.44
0.24
0.63
0.40
0.01
0.14
0.37
0.04
0.16
0.21
0.53
0.04
5.53
0.34
0.30
Brüt
Tem ettü
Verim i
2%
5%
13%
4%
10%
8%
1%
4%
2%
4%
10%
2%
10%
2%
3%
2%
3%
17%
3%
1%
149%
11%
12%
4%
3%
22%
1%
3%
9%
2%
1%
11%
2%
5%
8%
1%
9%
Bedelli
(%)
55
38
Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
TL)
(TL)
0.2
249.90
363.3
17.98
160.6
0.96
410.0
5.47
355.0
1.06
14.3
15.06
118.0
19.65
746.0
1.74
17.1
1750.0
1.58
29.2
2.80
135.1
15.22
4000.0
7.45
87.0
4.65
675.7
18.42
24.0
94.10
32.0
4.90
350.9
34.50
80.0
1.70
136.0
4.79
20.0
1.77
165.3
0.61
143.2
5.88
123.6
3.57
3500.0
5.72
10.7
24.18
30.0
1.78
24.3
1.20
105.8
4.11
109.5
4.19
101.0
1.63
10.0
18.07
19.6
1.96
24.5
28.20
530.3
0.81
11.9
71.60
20.0
53.75
52.0
3.17
100
8.4
9.79
29.0
1.04
11.6
5.91
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
Referans
Fiyat (TL)
9
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
AÇIKLANAN KARLAR
Çeyreksel
Net Kar (m n TL)
Şirket
Küm ülatif
Değişim
Ödenm iş Serm aye
4Ç14
3Ç15
4Ç15
12A14
12A15
12A15/12A14 4Ç15/4Ç14 4Ç15/3Ç15
AKMGY.IS
Akmerkez G.M.Y.O.
37
15
20
17
66
73
12%
16%
-12%
ALCAR.IS
Alarko Carrıer
11
7
10
12
30
37
25%
89%
18%
ALKA.IS
Alkım Kagıt
53
-11
5
-1
-7
10
a.d.
a.d.
a.d.
ASUZU.IS
Anadolu Isuzu
25
14
-20
27
34
18
-48%
91%
a.d.
BRISA.IS
Brısa
305
53
53
76
186
192
3%
44%
43%
DGZTE.IS
Dogan Gazetecılık
105
21
30
5
37
61
63%
-74%
-82%
DOGUB.IS
Dogusan
20
0
0
0
-1
-2
a.d.
a.d.
a.d.
EGSER.IS
Ege Seramık
75
7
19
10
38
51
33%
41%
-50%
ERSU.IS
Ersu Gıda
36
0
0
-1
-1
-1
a.d.
a.d.
a.d.
INTEM.IS
Intema
5
-5
2
-9
2
-4
a.d.
a.d.
a.d.
KORDS.IS
Kordsa Global Endustrıyel
195
21
22
42
77
99
29%
95%
88%
KRGYO.IS
Korfez G.M.Y.O.
66
0
0
0
0
-1
a.d.
a.d.
a.d.
MEPET.IS
Mepet Metro Petrol
75
2
3
0
7
1
-86%
a.d.
a.d.
MIPAZ.IS
Mılpa
178
2
0
24
0
23
a.d.
865%
8986%
OZBAL.IS
Ozbal Celık Boru
21
-4
-10
2
-12
-12
a.d.
a.d.
a.d.
PRKAB.IS
Turk Prysmıan Kablo
112
14
11
3
12
14
17%
-78%
-72%
RYGYO.IS
Reysas G.M.Y.O.
246
2
-30
12
7
-43
a.d.
404%
a.d.
SANKO.IS
Sanko Pazarlama
50
3
7
3
15
23
53%
18%
-51%
SEKFK.IS
Seker Fın. Kır.
45
1
2
2
6
7
23%
26%
-22%
SELEC.IS
Selcuk Ecza Deposu
621
37
50
45
165
191
15%
21%
-10%
TUCLK.IS
Tugcelık Alumınyum Metal
30
1
1
0
2
2
-14%
-93%
-95%
YUNSA.IS
Yunsa
29
-1
2
-2
32
5
-85%
a.d.
a.d.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
10
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
TAVSİYE LİSTESİ
26.02.2016
Hisse
Temel Kapanış
Özkaynak Get.
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2015T
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
7.45
7.34
9.88
4.45
4.05
3.70
1.58
8.80
11.10
5.45
4.90
4.20
1.75
18%
12%
22%
21%
14%
11%
10,173
10,524
4,216
6,836
3,456
5,491
944
68.1
292.6
93.5
66.3
54.9
22.5
2.5
7.2
9.9
5.3
6.5
5.2
8.6
6.8
6.2
8.2
4.5
5.6
4.6
7.2
6.3
0.75
1.12
0.64
0.63
0.60
0.70
1.11
0.68
1.00
0.57
0.57
0.54
0.64
0.96
12.0%
11.8%
13.0%
10.4%
12.5%
8.7%
17.5%
EÜ
EP
5.47
19.65
6.70
19.00
22%
-3%
766
792
0.2
0.3
15.3
20.0
14.9
18.3
3.28
5.83
2.95
4.96
22.2% 20.8%
31.8% 29.3%
F/K
F/DD
2016T 2015T 2016T 2015T 2016T
FİNANSAL
Bankalar
Akbank
Garanti Bankası
Halk Bankası
İş Bankası
Vakıfbank
YKB
TSKB
Sigorta ve Emeklilik
Anadolu Hayat
Avivasa
Banks
AKBNK
GARAN
HALKB
ISCTR
VAKBN
YKBNK
TSKB
Banks
ANHYT
AVISA
Hisse
Holdingler
Akfen Holding
Koç Holding
Sabancı Holding
Şişe Cam
AKFEN
KCHOL
SAHOL
SISE
Hisse
GYO
Emlak GYO
Halk GYO
İş GYO
Özak GYO
Sinpaş GYO
Torunlar GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
OZKGY
SNGYO
TRGYO
Hisse
SANAYİ
Adana Çimento
Anadolu Efes
Akçansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Arçelik
Aselsan
Aygaz
Bagfaş
Banvit
BİM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Çimento
Coca-Cola İçecek
Çelebi
Çimsa
Datagate Bilgisayar
Doğuş Otomotiv
DO&CO
Enka İnşaat
Ereğli Demir Çelik
Ford Otosan
Gübretaş
Indeks
Kardemir (D)
Kordsa Global
Mardin Çimento
Migros
Otokar
Petkim
Pegasus
Soda Sanayii
Tat Konserve
TAV Havalimanları
Tekfen Holding
Turkcell
Türk Hava Yolları
Tümosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktör
Tüpraş
Ülker
Ünye Çimento
Yatas
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BAGFS
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CLEBI
CIMSA
DGATE
DOAS
DOCO
ENKAI
EREGL
FROTO
GUBRF
INDES
KRDMD
KORDS
MRDIN
MGROS
OTKAR
PETKM
PGSUS
SODA
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
ULKER
UNYEC
YATAS
BİST-100
XU100
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EP
EP
EÜ
EÜ
14.80
12.63
8.72
3.37
Temel Kapanış
Tavsiye
(TL)
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
2.53
0.99
1.74
2.07
0.59
3.51
Temel Kapanış
Hedef
Fiyat*
11.55
14.30
10.80
3.50
Hedef
Fiyat*
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
-22%
13%
24%
4%
1,248
10,934
6,074
2,186
1.6
19.5
27.9
5.4
Artış
Piyasa Değeri
Ort.
Hacim**
Potansiyeli (mn ABD$)
F/K
2015T 2016T
9.0
6.9
9.2
10.4
6.2
9.0
Düz. NAD
(mnTL)
Düz. NAD
prim / iskonto
2,810
32,601
27,150
5,643
30%
-2%
-34%
13%
F/K
FD/FVAÖK
2015T 2016T 2015T 2016T
3.30
1.40
2.05
3.50
0.70
4.00
30%
41%
18%
69%
19%
14%
3,282
251
443
177
121
599
34.0
0.8
1.7
0.3
0.4
0.6
9.9
12.8
2.3
2.6
5.5
6.1
13.0
3.0
4.5
4.0
11.2
11.7
15.2
12.0
10.5
Potansiyeli
(mn ABD$)
Ort.
Hacim**
2015T
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
Not Yok
EÜ
EÜ
EÜ
EP
EP
5.95
17.24
13.95
0.87
2.47
1.71
18.42
17.55
10.53
13.25
2.24
54.15
14.11
7.39
5.88
31.50
33.98
15.22
17.99
11.01
311.00
4.72
3.37
34.50
5.35
6.85
1.06
4.79
4.19
15.23
94.10
3.47
17.10
4.84
4.79
17.98
4.08
10.90
7.13
9.80
19.66
1.75
5.72
77.05
74.20
17.81
3.57
2.62
7.50
21.50
16.80
1.00
3.40
2.15
17.30
16.50
12.50
15.90
3.30
55.20
14.80
8.25
6.65
45.00
47.40
18.05
26.30
12.80
376.00
5.04
3.75
35.10
7.15
10.20
1.35
5.20
4.10
21.00
74.00
4.03
19.80
5.75
6.01
21.00
4.75
11.85
10.50
6.30
22.41
2.40
85.50
86.20
22.50
4.40
3.28
26%
25%
20%
15%
38%
26%
-6%
-6%
19%
20%
47%
2%
5%
12%
13%
43%
40%
19%
46%
16%
21%
7%
11%
2%
34%
49%
27%
9%
-2%
38%
-21%
16%
16%
19%
25%
17%
16%
9%
47%
-36%
14%
37%
11%
16%
26%
23%
25%
179
3,485
912
217
517
259
4,249
2,996
1,078
204
76
5,612
193
770
288
2,735
282
702
61
827
1,035
6,445
4,027
4,133
610
131
282
318
157
926
771
1,777
597
1,090
222
2,230
515
8,186
3,359
385
3,356
535
6,834
1,404
6,343
2,079
151
38
0.1
1.5
0.7
1.4
2.2
1.5
9.9
3.6
1.3
2.2
0.4
15.4
1.4
0.9
0.4
5.8
0.6
0.9
0.3
8.5
1.0
4.2
18.5
3.9
11.2
0.4
11.6
2.6
0.2
3.7
6.1
12.3
10.9
1.2
1.9
8.7
5.2
18.9
133.6
25.6
7.4
3.7
6.6
1.5
34.8
5.8
0.1
1.1
12.4
6.7
9.5
5.6
14.0
51.2
7.6
2.5
28.3
43.8
12.5
7.9
64.1
10.2
8.4
8.1
7.3
35.5
12.3
9.0
14.4
16.1
8.4
9.7
10.4
28.4
8.4
8.9
7.1
9.7
10.3
6.5
11.6
4.0
35.3
11.8
11.2
16.0
7.3
27.4
9.1
11.0
11.3
6.7
36.3
9.5
9.1
16.1
18.1
8.3
10.3
20.4
23.8
28.2
10.0
7.8
28.9
10.0
9.4
7.2
7.6
27.1
13.6
11.2
18.7
8.3
7.5
24.2
9.7
10.9
18.7
35.3
10.9
19.0
7.3
9.3
8.9
6.7
10.9
3.9
25.3
12.7
8.9
14.2
7.1
25.6
8.4
10.2
74,929
87,146
16%
162,676
1,261
10.3
9.2
F/K
F/DD
Trailing
6.5
11.6
8.4
10.9
56.8
6.3
FD/FVAÖK
Piyasa Değeri
(TL)
Hedef
Fiyat*
Artış
Tavsiye
12.6%
12.9%
13.4%
10.6%
12.4%
9.2%
16.4%
1.1
0.9
0.5
0.6
0.3
0.5
FD/Satış
2016T 2015T 2016T 2015T 2016T
6.5
6.3
8.3
6.5
12.8
10.0
5.5
10.8
16.6
4.7
15.2
6.2
18.8
7.8
7.6
6.8
10.6
6.6
6.1
15.1
7.7
12.2
5.4
5.3
7.6
6.4
7.8
10.9
5.9
10.2
8.0
13.8
6.9
3.1
6.4
10.6
5.2
6.6
6.1
4.3
16.1
3.8
7.1
9.7
6.0
16.7
6.0
5.8
6.0
6.2
7.4
6.4
14.3
8.8
4.8
9.7
13.0
6.9
8.4
4.6
15.4
6.4
5.9
6.2
8.3
6.3
6.3
13.3
8.9
9.8
5.6
5.9
7.6
3.8
7.1
7.5
5.8
9.4
6.8
16.5
7.1
3.0
5.4
8.4
4.6
5.2
5.6
3.5
13.3
3.5
5.8
8.8
6.4
14.4
5.7
4.7
1.2
2.1
1.4
1.9
1.8
2.0
1.0
1.1
3.4
0.5
2.1
0.4
0.9
0.2
1.9
2.4
1.6
1.4
1.9
0.4
0.4
1.2
0.8
1.1
0.8
0.7
0.2
1.2
0.8
3.0
0.5
2.0
1.1
0.6
1.5
0.8
3.0
0.4
2.0
1.0
2.5
1.2
0.9
1.5
6.9
2.1
1.8
0.6
1.0
2.0
1.3
1.7
2.4
1.5
0.9
1.0
2.8
0.5
1.2
0.3
0.8
0.2
1.7
2.0
1.3
1.3
1.7
0.3
0.4
1.0
0.8
1.1
0.8
0.6
0.2
1.1
0.7
2.8
0.4
2.2
1.0
0.4
1.3
0.7
2.4
0.4
1.8
0.8
2.0
1.0
0.8
1.4
0.8
1.9
1.7
0.5
12 AYLIK, **: 6 AYLIK, (MN ABD$), EÜ: ENDEKS ÜZERİ, EP: ENDEKSE PARALEL, EA: ENDEKS ALTI, GG: GÖZDEN GEÇİRİLİYOR
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
11
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN PERFORMANSI
Akbank
Akçansa
Do & Co
Emlak G.M.Y.O.
İndeks Bilgisayar
İş Bankası (C)
Migros
Soda Sanayii
Tat Gıda
Türk Hava Yolları
Türk Traktör
T. Vakıflar Bankası
Portföyümüzün Getirisi
BİST-100
Relatif Performans
Haftalık Kapanış Fiyatı (TL)
26.02.2016
19.02.2016
7.45
7.14
13.95
13.12
311.00
308.80
2.53
2.43
6.85
6.75
4.45
4.37
15.23
14.58
4.84
4.76
4.79
4.62
7.13
6.85
77.05
76.45
4.05
3.96
74,929
73,015
Değişim (%)
4.34%
6.33%
0.71%
4.12%
1.48%
1.83%
4.46%
1.68%
3.68%
4.09%
0.78%
2.27%
2.37%
2.62%
-0.24%
Model Portföyümüz; AKBNK, AKCNS, DOCO, EKGYO, INDES, ISCTR, MGROS, SODA, TATGD, THYAO, TTRAK, ve
VAKBN hisselerinden oluşmaktadır.
MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GETİRİ TABLOSU
1 ay
3 ay
TL
ABD$
TL
ABD$
Model Portföy
2%
3%
-1%
-1%
BİST-100 Endeksi
2%
3%
-1%
-1%
Relatif
-0.1%
-0.1%
*YBB: Yılbaşından bu yana
TL
2%
4%
2016*
ABD$
2%
4%
-2.3%
2015*
TL
ABD$
-15%
-32%
-13%
-31%
-2.6%
2014*
TL
ABD$
21%
-12%
11%
-20%
9.1%
2013*
TL
ABD$
4%
-37%
-4%
-42%
8.6%
Model Portföy listemizin performansı 26 Şubat tarihinde hesaplanmıştır.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
12
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
VERİ AKIŞI
29 Şubat Pazartesi
DOAS 4Ç15 Kar Açıklaması – GY Beklenti: 36 milyon TL; Konsensus: 47 milyon TL
SAHOL 4Ç15 Kar Açıklaması ve Telekonferansı – GY Beklenti: 909 milyon TL; Konsensus: 629 milyon TL
10:00 – Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ocak) – Önceki Veri: -6.18mlr $ / Beklenti: -3.80mlr $
11:00 – Türkiye’ye Gelen Yabancı Turist (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: -%7.3 / Beklenti: -%3.8
12:00 – AB TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.1
12:00 – AB Çekirdek TÜFE Tahmini (Yıllık) (Şubat) – Önceki Veri: %1.0 / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık) (Ocak) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.8
17:00 – ABD Bekleyen Konut Satışları (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: %3.1 / Beklenti: %3.9
17:30 – ABD Dallas FED İmalat Endeksi (Şubat) – Önceki Veri: -34.6 / Beklenti: -30.0
1 Mart Salı
DOAS 4Ç15 Kar Açıklaması Telekonferansı
01:30 – Japonya İşsizlik Oranı (Ocak) – Önceki Veri: %3.3 / Beklenti: %3.3
03:00 – Çin İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 49.4 / Beklenti: 49.4
03:00 – Çin Hizmet PMI (Şubat) – Önceki Veri: 53.5 / Beklenti: m.d.
03:00 – Çin Caixin İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 48.4 / Beklenti: 48.4
04:00 – Japonya Nikkei İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 50.2 / Beklenti: m.d.
06:30 – ABD FED Üyesi Dudley (Oy Hakkı Var) Konuşacak
10:00 – Türkiye Markit İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 50.9 / Beklenti: m.d.
10:50 – Fransa Markit İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 50.3 / Beklenti: m.d.
10:55 – Almanya Markit/BME İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 50.2 / Beklenti: 50.2
11:00 – AB Markit İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 51.0 / Beklenti: 51.0
11:30 – İngiltere Markit İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 52.9 / Beklenti: 52.3
12:00 – AB İşsizlik Oranı (Ocak) – Önceki Veri: % 10.4 / Beklenti: % 10.4
16:05 – ECB Üyesi Lautenschlaeger Konuşacak
16:45 – ABD Markit İmalat PMI (Şubat) – Önceki Veri: 51.0 / Beklenti: 51.2
17:00 – ABD ISM İmalat Endeksi (Şubat) – Önceki Veri: 48.2 / Beklenti: 48.6
2 Mart Çarşamba
CCOLA 4Ç15 Kar Açıklaması – GY Beklenti: 12 milyon TL; Konsensus: 25 milyon TL
ULKER 4Ç15 Kar Açıklaması – GY Beklenti: 73 milyon TL; Konsensus: 80 milyon TL
12:00 – AB ÜFE (Aylık) (Ocak) – Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: -%1.1
12:00 – AB ÜFE (Yıllık) (Ocak) – Önceki Veri: -%3.0 / Beklenti: -%3.0
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları (26 Şubat) – Önceki Veri: -%4.3 / Beklenti: m.d.
15:15 – ABD ADP İstihdam Değişimi – Önceki Veri: 205bin kişi / Beklenti: 190bin kişi
16:45 – ABD ISM New York Endeksi (Şubat) – Önceki Veri: 54.6 / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD FED Üyesi Williams (Oy Hakkı Yok) Konuşacak
17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stoğu (26 Şubat) – Önceki Veri: 3502bin / Beklenti: m.d.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
13
GÜNE BAŞLARKEN
29 Şubat 2016
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: arastirma@garanti.com.tr
Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
14