Değerleme Tablosu 25.05.2017

25 Mayıs 2017
Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ & HEDEF
BIST-100
1 Yıl İçin Nom. TL Hedef
Yükseliş Potansiyeli (TL)
97,713 Piyasa Değeri (mn)
100,403 Halka Açık Piyasa Değeri (mn)
3%
Risksiz Getiri Oranı
TL
10.00%
USD
6.50%
EUR
4.00%
$205,900
$64,269
*Revizyon Tarihi: 03.03.2017
Oyak
Finans
Tavsiyesi
AKBNK
EP
GARAN
EÜ
HALKB
EP
ISCTR
EÜ
VAKBN
EP
YKBNK
EP
TIER I
TSKB
EÜ
Bankacılık sektörü
Cari / Hedef
Fiyat (TL)
9.67
9.10
9.71
9.50
12.80 13.50
7.06
6.10
6.44
5.30
4.46
4.20
Holding
ALARK
DOHOL
ENKAI
KCHOL
SAHOL
TKFEN
Oyak
Tavsiyesi
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EÜ
GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
Sanayi Şirketleri
ADANA
ADEL
AKCNS
AEFES
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
EREGL
FROTO
GUBRF
KORDS
KRDMD
MGROS
NTHOL
ODAS
OTKAR
PGSUS
PETKM
SELEC
TATGD
TAVHL
TKNSA
TOASO
TRKCM
TUPRS
TCELL
THYAO
TTKOM
TTRAK
ULKER
USAK
Net Kar (Kons, mn TL)
Piyasa '17
2015
2016
2017T Kar Tahmini TL
2,995
4,529
4,327
5,073
3,407
5,071
5,118
5,772
2,315
2,558
2,843
3,179
3,083
4,701
4,362
4,578
1,930
2,703
2,158
2,206
1,861
2,933
3,397
3,144
15,590
22,495
22,204
23,951
407
476
578
556
15,997
22,971
22,782
24,507
PİYASA ÇARPANLARI (HOLDİNGLER HARİÇ)
2015 Değ.
2016
Değ.
2017T
Net Kar
34,787
2%
37,132
7%
44,689
F/K
13.4
12.6
10.3
FD/VAFÖK
12.3
10.1
10.2
*Bankalar ve TTKOM hariç
¹ Gözden geçirilen şirketler karşılaştırma amacıyla hesaba dahil edilmemiştir.
F/K
F/DD
Ort.Özserm.
Getirisi 2017T
2015 2016
2017T
2015
2016
13.3%
12.9
8.5
8.9
1.4
1.3
13.6%
12.0
8.0
8.0
1.3
1.1
12.4%
6.9
6.3
5.6
0.8
0.8
11.6%
10.3
6.8
7.3
1.0
0.9
10.6%
8.3
6.0
7.5
1.0
0.8
12.3%
10.4
6.6
5.7
0.8
0.7
10.8
7.4
7.7
1.1
1.0
0.0%
7.6
6.5
5.4
1.2
1.1
10.8
7.3
7.7
1.1
1.0
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $)
-%6
10,869
5,652
-%2
11,460
5,501
%5
4,496
2,203
-%14
8,928
2,768
-%18
4,524
1,131
-%6
5,448
981
-%5
45,726
18,235
%13
870
339
-%5
45,726
18,575
Günlük Ort.
İşlm. Hac. (mn $)
58.2
167.2
95.4
39.6
37.2
33.7
Cari / Hedef
Fiyat (TL)
5.82
4.70
0.73
0.74
5.34
7.00
15.91 17.00
10.72 12.00
9.63
9.70
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $)
-%19
365
95
%1
537
188
%31
6,903
828
%7
11,338
2,494
%12
6,147
2,704
%1
1,001
481
%11
26,290
6,791
Günlük Ort.
İşlm. Hac. (mn $)
6.9
5.1
5.4
19.0
14.1
9.8
Net Kar (mn TL)
2015
2016
-125
116
-161
-219
1,440
1,777
3,568
3,460
2,236
2,660
185
324
7,143
8,117
Piyasa '17
2017T Kar Tahmini TL
101
117
118
-55
1,862
2,071
3,567
3,901
3,094
3,066
394
426
9,136
9,525
Net Borç 1
(mn TL)
-372
-20
-10,243
-1,707
-1,114
-331
-13,787
2015
n.m
n.m
17.1
11.3
9.8
19.2
12.4
F/K
2016
11.3
n.m
13.8
11.7
8.2
11.0
11.2
2017T
12.9
16.2
13.2
11.3
7.1
9.0
10.8
Oyak
Tavsiyesi
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
Fiyat (TL)
2.98
4.00
1.06
1.90
1.44
2.43
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $)
%34
3,182
1,623
%79
235
54
%69
370
177
%39
3,787
1,855
Günlük Ort.
İşlm. Hac. (mn $)
29.5
1.2
1.5
Net Kar (mn TL)
2015
2016
953
1,770
57
87
556
192
1,566
2,049
Piyasa '17
2017T Kar Tahmini TL
2,215
1,927
53
63
208
376
2,476
2,366
Net Borç 1
(mn TL)
1,130
-12
858
1,976
2015
11.9
14.6
2.4
11.1
F/K
2016
6.4
9.6
6.9
6.6
2017T
5.1
15.7
6.3
5.9
Oyak
Tavsiyesi
EA
EP
EP
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EP
EP
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EA
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EA
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
Cari / Hedef
Fiyat (TL)
6.83
6.60
19.06 20.00
11.86 14.51
21.14 20.50
24.92 22.50
21.22 15.50
15.75 14.00
63.15 65.00
11.19 13.00
7.25
7.20
5.80
8.30
36.62 40.56
14.92 16.08
8.95 14.50
6.55
6.70
39.06 38.00
4.86
5.25
8.89
5.50
1.60
1.75
26.08 25.50
2.61
4.00
4.91
4.90
127.10 120.00
18.31 14.95
5.62
6.55
3.85
4.00
7.04
7.10
17.11 17.70
5.16
5.47
28.22 25.00
4.00
2.34
95.70 100.00
11.81 14.10
7.29
6.40
6.42
7.70
80.10 84.00
20.82 23.45
2.92
4.70
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $)
-%3
169
98
%5
127
35
%22
638
121
-%3
3,517
1,126
-%10
4,732
1,183
-%27
5,963
835
-%11
1,328
319
%3
5,388
3,233
%16
126
58
-%1
622
62
%43
233
61
%11
2,618
654
%8
566
227
%62
553
83
%2
6,442
3,092
-%3
3,852
693
%8
456
100
-%38
486
136
%9
351
312
-%2
1,305
248
%53
268
113
%0
187
69
-%6
857
231
-%18
526
184
%17
2,369
1,042
%4
672
101
%1
269
110
%3
1,747
699
%6
160
35
-%11
3,965
952
-%42
1,045
293
%4
6,734
3,300
%19
7,301
3,578
-%12
2,827
1,414
%20
6,314
821
%5
1,201
288
%13
2,001
780
%61
36
20
3%
78,406
26,784
Günlük Ort.
İşlm. Hac. (mn $)
0.2
0.3
0.5
1.6
10.1
44.4
1.4
10.2
1.1
1.2
0.3
3.6
0.7
4.7
35.7
3.7
6.0
1.8
18.6
2.6
0.5
3.5
7.2
15.2
39.5
0.7
6.7
9.3
3.3
5.3
2.1
19.6
37.8
125.1
5.8
2.2
5.6
1.2
Net Kar (mn TL)
Piyasa '17
2015
2016
2017T Kar Tahmini TL
144
131
92
84
72
19
24
m.d.
281
287
158
252
-198
-71
391
312
891
1,300
910
1,141
213
795
833
955
418
416
479
490
583
671
778
767
14
1
6
13
192
80
134
99
107
106
111
105
117
-28
356
382
245
246
202
229
303
238
224
210
1,126
1,518
2,763
1,926
842
955
970
1,054
85
-69
125
89
99
143
143
168
-21
-124
246
55
-370
-293
201
125
66
-24
49
m.d.
-1
-9
18
m.d.
80
70
85
98
113
-134
-153
-72
626
726
942
642
191
244
305
303
67
65
66
69
633
424
679
697
-95
-161
-28
-24
831
970
1,125
1,138
159
150
239
320
2,550
1,793
3,047
2,591
2,068
1,492
2,154
2,181
2,993
-47
-155
609
907
-724
1,234
1,484
257
370
319
366
292
230
359
330
1
5
16
m.d.
16,973
11,858
19,431
Net Borç 1
(mn TL)
-95
127
203
3,742
3,864
-464
63
-746
-106
1,698
123
2,514
862
2,386
-282
1,706
779
496
1,771
2,451
79
521
785
2,354
950
-83
32
3,349
5
2,171
716
5,657
5,251
31,446
12,921
826
747
191
89,613
2015
7.7
6.3
8.1
n.m
18.9
99.7
11.3
32.9
31.1
11.5
7.8
79.5
8.2
6.5
20.4
16.3
19.1
17.4
n.m
n.m
14.5
n.m
38.4
16.6
13.5
12.5
14.2
9.8
n.m
17.0
23.4
9.4
12.6
3.4
24.8
16.6
24.4
106.0
24.5
F/K
2016
8.5
23.9
7.9
n.m
13.0
26.7
11.4
28.6
325.3
27.6
7.8
n.m
8.2
8.3
15.1
14.3
n.m
12.1
n.m
n.m
n.m
n.m
43.7
n.m
11.6
9.8
14.8
14.6
n.m
14.5
24.8
13.4
17.4
n.m
n.m
11.6
30.9
25.3
14.2
2017T
12.1
19.0
14.4
32.0
18.5
25.5
9.9
24.7
74.6
16.5
7.5
26.2
10.0
8.8
8.3
14.1
12.9
12.1
9.4
23.2
19.4
37.5
35.9
n.m
8.9
7.8
14.4
9.2
n.m
12.5
15.6
7.9
12.1
n.m
18.2
13.4
19.8
8.0
15.7
1.51
1.70
2.6
EP: Endekse Paralel
EÜ: Endeksin Üzerinde
EA: Endeksin Altında
GG: Gözden Geçiriliyor a.d.: Anlamlı değil
"Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları iştiraklerini kapsamamaktadır.
Değ.*
41%
2017T
1.1
1.0
0.6
0.8
0.8
0.7
0.9
0.9
0.9
Net Aktif
Değer TLmn
1,350
3,218
37,432
44,714
32,695
2,814
İskonto
(%)
-4%
-35%
-34%
-10%
-33%
27%
2015
1.2
1.0
0.5
F/DD
2016
1.1
0.9
0.5
2017T
0.9
0.8
0.4
2015
7.4
10.6
5.8
9.2
14.0
48.4
14.1
21.1
4.8
11.1
6.6
11.5
8.0
6.0
10.3
11.1
6.5
9.3
17.0
12.7
10.6
31.0
24.8
12.0
14.0
9.5
14.5
6.5
5.4
15.2
13.0
7.6
7.5
9.3
6.6
12.3
16.4
10.5
12.3
FD/VAFÖK
2016
9.2
8.7
6.1
9.2
12.2
29.0
12.1
18.3
5.0
15.7
5.7
11.1
8.4
7.1
8.4
10.4
18.5
7.4
11.5
11.2
8.7
19.3
22.5
47.2
10.6
7.1
13.3
6.4
7.5
12.0
11.1
9.0
6.8
17.0
6.5
10.0
15.3
7.4
10.1
2017T
10.5
7.9
8.2
7.9
11.3
21.5
10.6
15.3
4.3
12.8
6.0
8.8
7.8
6.9
6.1
9.5
6.7
7.2
6.1
8.9
6.5
17.6
17.0
-106.7
7.1
5.7
11.2
5.4
7.0
9.8
7.2
5.8
5.6
10.1
5.9
10.1
14.1
5.4
10.2
m.d.: Mevcut değil
1
Uyarı metnini okuyunuz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan
kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu
rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer
grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini
veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan durumlarda
kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme yöntemini de bir arada
kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin
araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir.
Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını beklediği
değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan hisselere ENDEKSİN
ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri, şirketlerle ilgili gelişmelere paralel
olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı olarak, öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının
dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir.