PRESS RELEASE

BASIN AÇIKLAMASI
İstanbul – 29 Eylül 2016
JCR Eurasia Rating,
periyodik gözden geçirme sürecinde STFA Yatırım Holding A.Ş.yi
yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek Uzun Vadeli Ulusal Not ve görünümünü
‘BBB+ (Trk)’ ve ‘Pozitif’, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notunu ve görünümünü ise
‘BBB-’ ve ‘Stabil’ olarak teyit etmiştir.
JCR Eurasia Rating, STFA Yatırım Holding A.Ş.yi yatırım yapılabilir kategoride değerlendirerek Uzun Vadeli Ulusal Not ve görünümünü ‘BBB+ (Trk)’ ve ‘Pozitif’, Uzun Vadeli
Uluslararası Yabancı Para Notunu ve görünümünü ise ‘BBB-’ ve ‘Stabil’ olarak teyit etmiş olup diğer notlarla birlikte detayları aşağıda gösterilmiştir.
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu
:
BBB- / (Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
:
BBB- /(Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Ulusal Notu
Uzun Vadeli Ulusal İhraç Notu
:
:
BBB+ (Trk) / (Pozitif görünüm)
BBB+ (Trk)
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu
:
:
A-3 / (Stabil görünüm)
A-3 / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal Notu
:
A-2 (Trk) / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal İhraç Notu
Desteklenme Notu
:
:
A-2 (Trk)
2
Ortaklardan Bağımsızlık Notu
:
B
STFA Yatırım Holding A.Ş. faaliyetleri mühendislik & taahhüt, enerji ve iş makinası satışı alanlarında yoğunlaşmış olan firmaları bünyesinde barındırmaktadır. 75 yılı aşkın
geçmişi ile Türkiye’nin köklü kuruluşlarından olan STFA, halihazırda önemli bölümü Körfez Ülkeleri, Ortadoğu ve Kuzey Afrika’da olmak üzere yaklaşık 20 ülkede varlık
göstermektedir. Grup, uzmanlık gerektiren ve yüksek katma değerli mühendislik-taahhüt işlerinin yanı sıra, son yıllarda gerçekleştirilen önemli yatırımlar büyüyen bir
doğalgaz dağıtım ve satış altyapısına sahip olmuştur. Yetkili tedarikçisi konumunda bulunduğu iş makinaları grubuna ek olarak yakın zamanda uluslararası işbirliği ile
asansör alanında da önemli bir girişimde bulunmuştur.
Büyük bölümü yurtdışında devam etmekte olan taahhüt projelerinden elde edilen gelirlerin, söz konusu projelerin vadesi ve ihalesi kazanılan beklemedeki işlerin tutarı
göz önüne alındığında süreklilik arz edeceği değerlendirilmektedir. Bununla birlikte, Grubun Körfez bölgesindeki etkili varlığının, düşen petrol fiyatları ve Ortadoğu’daki
istikrarsızlık neticesinde farklı coğrafyalara dağıtılması önem arz etmektedir. Grubun bu kapsamda uluslararası taahhüt faaliyetlerini farklı bölgelere yoğunlaştırma
girişimlerinin, mevcut ve beklenen sözleşme hacmi dikkate alındığında olumlu katkı sağladığı düşünülmektedir. STFA’nın doğalgaz dağıtım faaliyetlerinin finansman öncesi
karlılığı, ilgili bölgelere ilişkin doğalgaz tarifelerinin düzenleyici kurum tarafından revize edilmesi neticesinde bir önceki yıla göre önemli gelişim göstermiştir. Bununla
birlikte süregelen altyapı yatırımlarının fonlanmasında kullanılan krediler nedeniyle oluşan finansman maliyeti işkolunun nihai karlılığını kısıtlamaktadır. Öte yandan
finansman anlaşmalarının vade yapısı ve faiz oranlarının aşındırıcı olmadığı ve STFA bünyesindeki sinerji olanakları dikkate alındığında enerji grubunun yakın dönemde
Grubun nakit akımlarına ek olarak net dönem karlılığına da önemli katkı sağlaması beklenmektedir. STFA’nın uzun süredir bünyesinde barındırdığı nakit ve nakde yakın
değerlerin dengeleyici etkisine rağmen, süregelen yatırımların finansmanı için kullanılan yabancı kaynaklar kaldıraç oranının yükselmesine neden olmuştur. Hissedarlara
sağlanan temettü ödemeleri ise yaratılan içsel kaynakların sermayeye katkısını sınırlamaktadır. Öte yandan bahse konu nakit değerler ve gelişim gösteren faaliyet karlılığı
ölçeğinde net borç ve borç servis kapasitesi yeterli görünümünü sürdürmektedir.
Düşen petrol fiyatları ve artan gerilim ve çatışmalar Ortadoğu merkezli taahhüt sektörü üzerinde baskı oluşturmakta ve halihazırda üst düzeyde gerçekleşen rekabet
koşullarını sertleştirmektedir. Grubun özel uzmanlık gerektiren mühendislik ve taahhüt projelerinde birikimi ve coğrafi varlığını yaygınlaştırması ise söz konusu
olumsuzlukların bertaraf edilmesine yardımcı olmaktadır. Makroekonomik verilere ve döngülerden büyük ölçüde bağımsız olan doğalgaz dağıtımı sektörünün, STFA’nın
girdi ve finansman maliyetlerini kontrol etmek için kullandığı türev araçların risk azaltıcı etkilerini de gözeterek Gruba istikrarlı bir fon kaynağı olmaya devam etmesi
öngörülmektedir. İş makinaları ve asansör segmentinin ciro gelişiminin ise genel ekonomik konjonktür ve iç pazarın inşaat-taahhüt sektör beklentileri ile paralellik arz
etmesi beklenmektedir. STFA Grubunun uzun faaliyet geçmişi, güçlü nakit akımları ve yeterli faaliyet karlılığı, nakit tamponu, mevcut iş listesi ve uluslararası işbirliği
yetkinlikleri ve gelişim gösteren risk yönetim altyapısı “BBB+ (Trk)” olarak teyit edilen ve “Pozitif” görünüm taşıyan Uzun Vadeli Ulusal Notunun ana dayanaklarını
oluşturmaktadır. Grubun finansman yapısı, takip eden dönemlerde gerçekleşmesi muhtemel yatırımlarının fonlama maliyetleri, mevcut taahhüt sözleşmelerinin ilerleme
durumu ve enerji segmenti yatırımlarının gelişim performansı JCR-ER tarafından izlenmeye devam edilecektir.
STFA’nın faaliyet geçmişi, devam eden ve planlanan yatırımların büyüklüğü ve yaratılan iş imkanları dikkate alındığında, şirketin ana ortağı konumundaki Taşkent Ailesinin
Gruba ihtiyaç halinde destek sağlama arzusuna ve gücünü koruduğu düşünülmektedir. Bu bağlamda, STFA’nın Desteklenme Notu yeterli düzeyi işaret eden (2) olarak teyit
edilmiştir. Ayrıca, Grubun içsel kaynak yaratma kapasitesi, finansal kaldıraç düzeyi ile borç servis oranları ve likidite düzeyi birlikte değerlendirildiğinde; STFA’nın
yükümlülüklerini dışarıdan herhangi bir destek alınmasına bakılmaksızın karşılama gücünü gösteren Ortaklardan Bağımsızlık notu yeterli seviyeyi belirten (B) olarak teyit
edilmiştir.
Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden Sn. Özgür Fuad
ENGİN ile iletişim kurulabilir.
JCR EURASIA RATING
Yönetim Kurulu
Copyright © 2007 by JCR Eurasia Rating. 19 Mayıs Mah., 19 Mayıs Cad., Nova Baran Plaza No:4 Kat: 12 Şişli-İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75
Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All information has been obtained from sources JCR Eurasia Rating believes to be reliable. However, JCR
Eurasia Rating does not guarantee the truth, accuracy and adequacy of this information. JCR Eurasia Rating ratings are objective and independent opinions as to the
creditworthiness of a security and issuer and not to be considered a recommendation to buy, hold or sell any security or to issue a loan. This rating report has been composed
within the methodologies registered with and certified by the SPK (CMB-Capital Markets Board of Turkey), BDDK (BRSA-Banking Regulation and Supervision Agency) and
internationally accepted rating principles and guidelines but is not covered by NRSRO regulations. http://www.jcrer.com.tr