HAFTALIK RAPOR 30 Temmuz 2012

HAFTALIK RAPOR
30 Temmuz 2012
ABD’de yeni bir parasal genişleme olur mu?
2007 yılında başlayan ve etkileri 2008 yılında artarak devam eden küresel finansal krizin ardından birçok politika
önlemi uygulamaya konulmuş ve 2009 yılından itibaren ekonomilerde kısmi de olsa büyüme ortamı yeniden
sağlanmıştır. Ancak elde edilen büyümelerin kalıcı olup olamayacağına dair endişeler ise uzun süre devam etmiştir.
Son dönemde Avrupa’da sorunlu ülkeler kaynaklı riskler büyük boyutlara ulaşmış ve küresel ekonomi üzerinde giderek
artan bir risk unsuru haline gelmiştir. ABD tarafında ise büyüme rakamları yeniden zayıflamaya başlamış ve istihdam
piyasalarında kalıcı bir düzelme elde edilememiştir. Gelişmiş ülkelerdeki yavaşlamanın telafi edilebilmesi için önemli
bir rol biçilen Çin ekonomisi de yavaşlama yönünde daha net sinyaller vermeye başlamıştır. Böyle bir küresel
makroekonomik ortamda özellikle ABD ve Avrupa merkez bankalarının yeni parasal genişleme paketleri uygulayıp
uygulamayacakları gündemin merkezini oluşturmaktadır. Bu çerçevede, ABD Merkez Bankası’nın (FED) üçüncü
niceliksel genişleme (QE3) paketine ilişkin gereklilikler beklentiler ve olası etkiler mevcut makroekonomik ortam
bazında ele alınacaktır.
1.
ABD Ekonomisi
ABD’de 2012 yılının birinci çeyreğinde büyüme
oranında belirgin bir yavaşlama görülmüş, reel GSYH,
118
bir önceki çeyreğe göre %2 büyümüştür. Büyümede
görülen yavaşlama ikinci çeyrekte de devam etmiş ve
113
QE1 bitti
ikinci çeyrekte ABD ekonomisi %1.5 oranında
108
büyümüştür. Büyüme için öncül kabul edilen ISM
103
imalat endeksi de Haziran ayında, 2009 yılının
QE2 bitti
Temmuz ayından beri görülen en düşük seviye olan
98
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
49.7’ye gerilemiş ve böylece kritik olan 50 seviyesinin
altına inmiştir. Endeksin 50 seviyesinin altına inmesi,
Kas. 1973 - Mart 1975
Tem. 1981 - Kas. 1982
Tem. 1990 - Mart 1991
Mart 2001 - Kas. 2001
ekonomide daralma işareti olarak görülmektedir.
Ara. 2007 -Haz. 09
Ancak endeks 40 seviyesinin altına inmedikçe, bu
Kaynak: Bloomberg, VakıfBank
daralma algısı resesyona dönmeyeceğinden nispeten
olumlu kabul edilmektedir. ABD’de büyüme
verilerinin incelenmesi için resesyonların bitiş tarihleri sıfır alınarak bir endeks oluşturulmuş, bitiş tarihinden 4 çeyrek
öncesi ve 12 çeyrek sonrasındaki ABD büyüme performansı incelenmiştir (Bkz. Grafik 1). Buna göre 2008 yılında
yaşanan son krizden sonraki yedi çeyrekte ekonomideki toparlanmanın önceki krizlere benzer olduğu fakat görece
1973 ve 1981 krizlerinden düşük kaldığı görülmektedir. Ancak ikinci tur niceliksel gevşemenin (QE2) sona erdiği
krizden sonraki sekizinci çeyrekten itibaren ise toparlanmanın diğer kriz dönemlerinin altında seyrettiği dikkat
çekmektedir. Bu durum ekonomide yaşanan toparlanmada FED’in uyguladığı QE politikalarının da etkisi olduğunu
göstermektedir.
Grafik 1
Endekslenmiş ABD Büyümesi*
ABD Merkez Bankası’nın para politikasını tasarlarken
65
12 takip ettiği göstergelerden birisi olan istihdam
piyasalarının
seyrinin
parasal
genişleme
63
10
tartışmalarının yoğunlaştığı süreçte dikkatle izlenmesi
8.2
gerekmektedir. Krizin ardından %10 seviyesine kadar
61
8
yükselen ABD’de işsizlik oranı, 2012 yılı Haziran ayı
59
6
itibariyle %8.2 seviyesine kadar gerilemiştir. İşsizlik
oranında bir gerileme yaşanmasına karşın, söz konusu
57
4
düşüş ekonominin yeni iş olanakları yaratma
kapasitesinin kriz öncesi seviyesine ulaştığını
Çalışan Sayısı / Nüfus (%)
İşsizlik Oranı (sağ eksen, %)
yansıtmamaktadır. Özellikle ABD’de çalışan sayısının
Kaynak: Bloomberg
toplam nüfus içindeki payının kriz ile birlikte düştüğü
seviyelerde istikrar kazanması işsizlik oranındaki düşüşün ekonomik aktivitedeki toparlanmadan kaynaklanmadığını,
kişilerin işgücü piyasasından çekildiğini göstermektedir. ABD’de bir takım demografik özellikler de işgücü piyasaları
Grafik 2
ABD İstidam Göstergeleri
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
açısından önemli sonuçlar doğurmaktadır. ABD’de II. Dünya savaşının ardından 1946-1964 yılları arasında yaşanan ve
“baby boomers” olarak ifade edilen döneme doğan neslin emeklilik yaşına gelmiş olmaları ve ayrıca söz konusu yaş
grubunun iş olanağı bulamamaları dolayısıyla işgücü piyasalarından çekilmelerine neden olmaktadır. Son olarak,
eğitim düzeyi düşük kişilerin de üniversite eğitimlerine dönerek iş aramaktan vazgeçmeleri işsizlik oranındaki düşüşte
etkili olmuştur. Ayrıca, tarım dışı istihdamdaki artışın beklentilerin altında kalıyor oluşu istihdam piyasalarındaki zayıf
görüntüyü desteklemektedir. FED tarafından da yoğun olarak vurgulandığı gibi istihdam piyasalarında kalıcı bir
toparlanmanın elde edilememiş olması yeni parasal genişleme beklentilerini destekleyen bir gelişme olarak karşımıza
çıkmaktadır. Ancak yeni bir parasal genişleme paketinin işgücü piyasalarındaki yapısal dönüşümü sağlayıp
sağlayamayacağı konusunda soru işaretleri bulunmaktadır.
ABD Öncül Göstergeler Endeksi (a-a)
Conference Board Difüzyon Endeksi (sağ eksen)100
Grafik 3
2
1
80
0
60
-1
-0.3
40
05.2012
01.2012
09.2011
05.2011
01.2011
09.2010
05.2010
01.2010
09.2009
05.2009
01.2009
0
09.2008
-3
05.2008
20
01.2008
-2
Kaynak: Bloomberg
pozitif katkı yapan kalemlerin azaldığı görülmektedir. Bu
etmektedir.
ABD’de on öncül göstergeyi içeren Conference Board
öncül göstergeler endeksi Haziran ayında %0.3
düşmüştür. Haziran ayındaki düşüşle birlikte endeks
son üç ayda ikinci kez düşüş göstermiştir. Öncül
göstergeler endeksindeki bu düşüş, genel olarak
endeksin alt kalemlerinden biri olan ISM yeni siparişler
endeksindeki, inşaat izinlerindeki ve tüketici
güvenindeki düşüşten kaynaklanmıştır. Difüzyon
endeksi ise öncül göstergelere pozitif katkı yapan
kalemlerin endeks içindeki payını göstermektedir.
Endeksin Haziran ayında 40’a gerilediği yani endekse
durum genel olarak ekonomide bir yavaşlamaya işaret
Konut piyasasındaki gelişmeler de ABD’de ekonomik aktivitedeki toparlanmayı göstermesi açısından yakından takip
edilmektedir. ABD konut piyasasına bakıldığında, son dönemde bekleyen konut satışları, yeni konut satışları gibi
verilerde beklentilerin üzerinde artışlar yaşanırken, inşaat izinleri ve konut fiyatları gibi verilerde ise beklentilerin
üzerinde düşüşler yaşandığı görülmektedir. ABD’nin bütçe dengesine bakıldığında ise ABD Bütçe Ofisi tarafından
bütçe açığının 2011 yılındaki 1.3 trilyon dolardan 2012 yılında 1.08 trilyon dolara indirilmesi planlanmaktadır. Bütçe
açığı rakamlarında bir düşüş beklenmesine karşın, açığın hala kaygı verici boyutlarda bulunması ve kamu borç
yükünün yüksek olması maliye politikasının büyümeyi destekleyici yönde kullanılması olanağını ortadan
kaldırmaktadır. Bu çerçevede, politika yapıcılarının ekonomik aktiviteyi desteklemek için para politikasını kullanma
zorunluluğu yükselmektedir. ABD’de açıklanan verilerin ekonomik aktiviteye ilişkin yavaşlama işaretleri vermesi,
ekonominin desteklenmesi için yeni bir niceliksel gevşeme programı uygulanacağı beklentilerini artırmaktadır.
2. Avrupa
Grafik 5
65
60
55
50
45
40
35
30
Kaynak: Bloomberg
10 yıllık
5 yıllık
2 Yıllık
ALMANYA
Haz 12
Oca 12
Ağu 11
Eki 10
EURO BÖLGESİ
Mar 11
Ara 09
May 10
Oca 11
Şub 11
Mar 11
Nis 11
May 11
Haz 11
Tem 11
Ağu 11
Eyl 11
Eki 11
Kas 11
Ara 11
Oca 12
Şub 12
Mar 12
Nis 12
May 12
Haz 12
Tem 12
2
Şub 09
3
Tem 09
4
Eyl 08
5
Nis 08
6
Kas 07
7
PMI İmalat Endeksi
Haz 07
İspanya Tahvil Getirisi
Oca 07
Grafik 4
8
FRANSA
Kaynak: Bloomberg
Yunanistan ile başlayan ve hala tam çözümlenemeyen kamu borç krizine son zamanlarda İspanya ekonomisindeki
kırılganlıkların da eklenmesi, Euro Bölgesi’ndeki sorunların giderek daha büyük risk unsuru haline gelmesine yol
açmaktadır. İspanya’da geçtiğimiz hafta yapılan banka kurtarma anlaşmasının piyasalarda yarattığı kısa süreli olumlu
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
havanın ardından İspanyol 2, 5 ve 10 yıllık tahvil faizleri rekor seviyelere çıkmış ve İspanya Avrupa Merkez
Bankası’ndan (ECB) yardım isteyebileceği haberleri ülke ekonomisine dair güvenin tamamen azalmasına neden
olmuştur. Tüm bunların yanı sıra, bölgedeki bankaların zayıf görünümü, imalat verilerinin kritik seviyenin oldukça
altında seyretmesi ve borç düzeylerinin oldukça yüksek olması, dolayısıyla mali hedeflerinin garanti altında olmaması
da piyasalarda Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin güvensizliğin derinleşmesine neden olmuştur. ABD’nin en büyük
ticari ve finansal partnerlerinden birisi olan olan Euro Bölgesi’ndeki söz konusu sıkıntıların çözümlenememiş olması
ABD ekonomisi açısından da önem taşımaktadır. Euro Bölgesi’nde yaşanan makroekonomik sorunlara yönelik kalıcı
bir çözüm bulunamamış olması sorunların önümüzdeki dönemde daha da derinleşmesi ihtimalini arttırmaktadır.
Parasal birlikten çıkışlar olabileceği yönündeki tartışmalar devam ederken, mali, siyasi ve bankalar arası birliğin tam
olarak kurulamamış olması sorunlara etkin ve hızlı çözüm bulunmasını da güçleştirmektedir. Euro Bölgesi’nde mevcut
sıkıntıların ABD ekonomisine yansıması henüz net bir şekilde görülmemesine karşın risk unsurlarının daha da
derinleşmesi gerek ABD ekonomisi gerekse küresel görünüm için endişeleri arttıracaktır. Sonuç olarak, Euro
Bölgesi’nin yaşadığı sıkıntılar ABD ekonomisindeki yeni bir parasal genişleme beklentilerini destekler bir nitelik
taşımaktadır.
3. Çin
Çin’de son açıklanan olumsuz PMI verileri büyümenin
Grafik 6
yavaşlayabileceği endişelerine yol açarken, Çin’de
ÇİN PMI İmalat Endeksi
57
40
ekonomik yavaşlamayı tetikleyen bir diğer unsur son
56
35
yıllarda konut sektöründe oluşan fiyat balonu olarak
55
30
karşımıza çıkmaktadır. Çin’de konut fiyatlarının hızla
54
25
53
arttığı görülürken, Çin ekonomisinde konut
20
52
fiyatlarında ortaya çıkabilecek fiyat düşüşleri
15
51
10 ekonomik aktivite üzerindeki risklerin artmasına
50
neden olabilecektir. Öte yandan, Çin’de endüstriyel
5
49
üretimdeki gerilemeye paralel olarak ülke ihracatında
48
0
da gerileme görülmüştür. Ayrıca, ABD’nin en büyük dış
ticaret partneri olan Çin’in ABD’ye olan ihracatının
Kaynak: Bloomberg
giderek azaldığı da dikkat çekmektedir. Dünyanın en
büyük ikinci ekonomisi Çin’den gelen olumsuz imalat verileri ülke ekonomisi açısından endişelere yol açarken, Çin
Merkez Bankası uyguladığı para politikası çerçevesinde Kasım 2011’den bu yana üç kez bankalara uyguladığı zorunlu
karşılık oranlarında indirime giderek faizindeki yükselişleri sınırlamaya çalışmıştır. Çin Merkez Bankası ayrıca son
zamanlarda ülkede açıklanan olumsuz verilere rağmen, ilki 8 Haziran’da olmak üzere bir ay içinde iki kez faiz
indirimine giderek ekonomik aktivitedeki yavaşlamayı sınırlamayı amaçlamıştır. Çin ekonomisi için %7.4’e kadar
gerileyen büyümenin %7’nin altına düşmesi ihtimali endişeleri arttırırken, bu durumla karşılaşılabileceğini
destekleyen verilerin gelmeye devam etmesi gelişmiş ülke merkez bankalarını yeni parasal genişleme
uygulamalarının zorunlu olduğu düşüncemizi desteklemektedir.
May 12
Oca 12
Mar 12
Eyl 11
Kas 11
Tem 11
May 11
Oca 11
Mar 11
Eyl 10
Kas 10
Tem 10
May 10
Oca 10
Mar 10
ABD'nin Çin'den İthalatı (sağ eksen, y-y%)
QE3 ve Beklentiler
Son dönemde zayıf bir ekonomik görünüme işaret eden veriler yeni niceliksel genişleme beklentilerinin artmasına
neden oluyordu. Bernanke’nin geçtiğimiz hafta Temsilciler Meclisi’ndeki konuşması yeni niceliksel genişleme
sinyalinin gelmesi bakımından merakla takip edildi. Bernanke’nin açıklamalarında özellikle istihdam piyasasına ilişkin
vurgular dikkat çekti. İstihdam piyasasındaki zayıflıkların FED’i destekleyici olmaya yönlendireceğine işaret eden
açıklamalar önemli görünmekle birlikte, piyasanın istediği ve beklediği netlikte değildi. Büyümeye ilişkin olarak ise
ekonomik aktivitedeki yavaşlamanın devam ettiğinin altı çizildi. Sonuç olarak yeni parasal genişleme konusunda
önemli mesajlar içermeyen açıklamaların ardından piyasalar bu yılki Jackson Hole yıllık toplantısına odaklandı.
3
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Jackson Hole neden önemli?
FED 2008 yılında krizin ABD ekonomisi
üzerindeki etkilerini hafifletmek amacıyla
Açıklanma:
Jackson Hole hazırladığı
birinci
niceliksel
genişleme
programını (QE1) ilk olarak 2008 yılının Ağustos
Başlama:
25 Kasım 2008
03 Kasım 2010
?
ayındaki
Jackson
Hole
toplantılarında
duyurmuştu.
QE1
aynı
yılın
Kasım
ayında da
Bitiş:
31 Mart 2010
30 Haziran 2011
?
uygulanmaya başlanmıştı. Benzer şekilde FED’in
2010 yılının Kasım ayında uygulamaya koyduğu ikinci niceliksel genişleme de 2010 yılının Ağustos ayında düzenlenen
Jackson Hole toplantılarında açıklanmıştı. QE2 2011 yılının Haziran ayında sona erdiği için geçtiğimiz yıl da Ağustos
ayındaki toplantı öncesi yeni niceliksel genişleme beklentileri artmış ancak toplantılardan böyle bir karar çıkmamıştı.
Son dönemde zayıf bir görünüme işaret eden veriler ve Bernanke’nin parasal genişlemenin bir sınırının olduğu ancak
FED’in henüz o sınırda olmadığı yönündeki açıklamaları bu yılki Jackson Hole toplantılarını da odak noktası haline
getirmektedir.
Jackson Hole toplantılarının yanı sıra ABD’deki seçimlerde QE3’ün zamanlaması açısından önemli görünmektedir.
ABD’de 6 Kasım 2012 tarihinde yapılacak seçimler öncesi farklı yaklaşımlar da ön plana çıkmaktadır. İlki FED’in
ekonomiyi desteklemek için bu yardımı seçim öncesi duyuracağı ve istihdam piyasasına ilişkin düzelme beklentilerini
kuvvetlendireceği yönünde. Bir diğeri ise FED’in seçim öncesi böyle bir programın açıklanmasının etik olmayacağını
düşünerek beklemede kalacağına işaret etmektedir. FED’in yeni bir niceliksel genişlemeye ihtiyaç duymasının daha
önceki niceliksel genişleme programlarının ekonomiyi desteklemede yetersiz ve başarısız kaldığını gösterdiğini ve
ayrıca mali dengesizliklere neden olarak yükü vatandaşın omuzlarına bindirdiğini düşünenler de seçim öncesi öne
çıkmaktadır.
QE1
Jackson Hole
22 Ağustos 2008
QE2
Jackson Hole
27 Ağustos 2010
QE3?
ABD piyasasında işlem yapan oyuncuların, FED’in yeni
bir niceliksel genişlemeye gitmesi ihtimaline ilişkin
50%
50%
beklentilerini gösteren anket sonuçları, Nisan ayından
50%
itibaren beklentilerin yükseldiğine işaret etmektedir.
40%
Özellikle Mayıs ayı itibariyle ABD’de verilerin zayıf bir
33%
30%
performans göstermesi ile Haziran ayındaki ankette,
30%
FED’in yeni niceliksel genişlemeye gitmesi olasılığının
20%
sert şekilde %50’ye yükseldiği görülmektedir. Söz
10%
konusu dönemde FED’in para politikası kararlarında
odaklandığı ABD işgücü piyasasına ilişkin görünümün de
0%
yatay bir eğilim sergilemesi beklentilerdeki artışta etkili
Nisan
Mayıs
Haziran Temmuz
olmuştur.
Haziran-Temmuz
dönemlerinde
ise
Kaynak: Reuters Poll
beklentilerin
değişmediği
dikkat
çekmektedir.
Beklentilerin aynı kalmasında, Bernanke’nin Temsilciler Meclisi’ndeki açıklamalarında QE3 konusunda net bir sinyal
vermemesi belirleyici olmuştur. Sonuç olarak, Bernanke’nin geçtiğimiz haftaki konuşmasında QE3 ile ilgili net bir
sinyal vermemesi, Jackson Hole toplantılarını daha önemli hale getirirken, QE3 beklentilerini de Eylül ayına atmıştır.
Ayrıca piyasa oyuncuları bir önceki aya göre aynı olmasına rağmen üç ay öncesine göre QE3 ihtimalini daha yüksek
görmektedir.
Grafik 7
QE3 Beklentileri (%)
60%
4
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Parasal Genişleme Programlarının Etkileri
ABD’de yeni bir parasal genişleme paketinin
gerekliliği tartışmalarının yanında söz konusu
uygulamanın piyasa göstergeleri üzerine
30 yıllık Mortgage'a
10 yıl vadeli tahvil
Şirket tahvilleri
dayalı menkul kıymet
yansımaları da ele alınması gerekmektedir.
getirisi
getirisi
getirisi
San Francisco FED tarafından yapılan bir
0.0
çalışma ekonomik aktivitedeki zayıflamaya
Twist
Twist
-0.2
QE2
karşı atılan parasal adımların etkisini giderek
QE2
QE2
Twist
-0.4
azalttığını göstermektedir. Yandaki grafikte
de görüldüğü gibi ilk QE1 ve QE2 piyasalara
-0.6
etkiler
açısından
önemli
farklılıklar
-0.8
bulunmaktadır. QE1’in sonucunda 10 yıllık
-1.0
QE1
hazine tahvili getirileri yaklaşık 1 puan
QE1
QE1
gerilerken, QE2’nin ardından söz konusu
-1.2
Kaynak: San Francisco FED
getirilerdeki düşüş ancak 0.2 puan olmuştur.
Hazine tahvillerinin yanında şirket tahvilleri getirilerinde de benzer bir tablo karşımıza çıkmaktadır. Operation TWIST
olarak adlandırılan ve uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin düşük tutulabilmesi için kısa vadeli tahvillerin aynı
miktarda uzun vadelilerle değiştirilmesini öngören programın etkisi ise 30 yıllık Mortgage kredilerine dayalı menkul
kıymet getirileri hariç piyasalar üzerinde önceki uygulamalardan düşük oranda olmuştur. Sonuç olarak, mevcut
süreçte yeni bir parasal genişleme paketinin gerekliliğinin yanında olası sonuçlarının da tartışılması yararlı olacaktır.
Hali hazırda politika faizlerinin sıfıra yaklaşmış olması ve FED’in uyguladığı genişleyici para politikalarının tüm
vadelerde faizlerin aşağı yönde hareketine sebep olması ile getiri eğrisinin yataylaşması QE3’ün piyasalara
yansımasının sınırlı olmasına neden olabilecektir. Ayrıca yeni bir parasal genişlemenin piyasalarda her geçen gün
fiyatlanıyor oluşu ve ekonomilerdeki yapısal sorunların daha fazla su yüzene çıkabilecek olması söz konusu etkilerin
sınırlı kalmasında diğer etkenler olabilecektir.
Grafik 8
ABD'de parasal genişleme uygulamalarının
piyasalara etkileri
Sonuç olarak, mevcut ekonomik konjonktürde son açıklanan veriler ABD’de bir resesyon olmasa bile büyümede bir
yavaşlamanın yaşanacağını göstermektedir. Özellikle söz konusu yavaşlamanın uzun sürmesi ihtimali bir diğer önemli
risk unsuru olarak karşımıza çıkmaktadır. Ekonomik aktiviteyi canlandırmak için maliye politikaları önemli bir araç
olmasına karşın, gelişmiş ülkelerin yüksek bütçe açıkları ve ağır borç yükleri bu kanalın kullanılmasını imkânsız hale
getirmektedir. Dolayısıyla, ekonomilerdeki yavaşlamanın önüne geçilebilmesi için önümüzdeki dönemde para
politikası önlemlerinin alınması zorunlu hale gelmektedir. Politika faizlerinin çok düşük seviyede seyrettiği bir süreçte
yeni bir parasal genişleme en yüksek ihtimal olarak görülmektedir. Bu bağlamda, önümüzdeki dönemde ABD’de yeni
bir parasal genişleme paketinin uygulamaya konulacağını düşünüyoruz. Ancak söz konusu paket, finansal piyasalarda
refah etkisi ile olumlu bir seyir yaratabilecek olmasına karşın etkilerinin önceki niceliksel genişlemelerdeki gelişmeler
dikkate alındığında, sınırlı kalması ihtimali bulunmaktadır. ABD Merkez Bankası’nın 12-13 Eylül 2012 tarihindeki
toplantısında yeni parasal genişlemeyi açıklaması beklenirken, FED’in söz konusu parasal genişlemeden daha etkin
sonuç alınabilmesi için ECB ile koordineli hareket etmesi de mümkün görünmektedir.
5
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (30 Temmuz-03 Ağustos 2012)
Tarih
Ülke
30.07.2012 Euro Bölgesi
Japonya
31.07.2012 Türkiye
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
01.08.2012 Türkiye
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
02.08.2012 ABD
Euro Bölgesi
İngiltere
03.08.2012 Türkiye
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
Açıklanacak Veri
İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz)
PMI İmalat Endeksi (Temmuz)
Hanehalkı Harcamaları (Haziran)
İşsizlik Oranı (Haziran)
Dış Ticaret Dengesi (Haziran)
Case Shiller Konut Fiyat End.(Mayıs, y-y)
Chicago PMI Endeksi (Temmuz)
Conference Board Tük. Güven End.
(Temmuz)
Kişisel Tük. Harc. Endeksi (Haziran, y-y)
TÜFE (Temmuz, y-y)
İşsizlik Oranı (Haziran)
İşsizlik Oranı (Temmuz)
Perakende Satışlar (Haziran, y-y)
ÜFE (Haziran, a-a)
İşsizlik Oranı (Haziran)
ÜFE (Haziran, y-y)
PMI İmalat Endeksi (Temmuz)
Haftalık Mortgage Verileri
ADP Özel istihdam (Temmuz)
ISM İmalat Endeksi (Temmuz)
FED Toplantısı ve Faiz Kararı
PMI İmalat endeksi (Temmuz)
PMI İmalat endeksi (Temmuz)
PMI İmalat endeksi (Temmuz)
PMI İmalat endeksi (Temmuz)
Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları
Fabrika Siparişleri (Haziran)
ECB Toplantısı ve Faiz Kararı
ÜFE (Haziran, y-y)
BOE Toplantısı ve Faiz Kararı
TÜFE (Temmuz, y-y)
ÜFE (Temmuz, y-y)
Tarımdışı İstihdam (Temmuz)
İşsizlik Oranı (Temmuz)
ISM Hizmetler Endeksi (Temmuz)
Perakende Satışlar (Haziran, y-y)
PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz)
PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz)
PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz)
PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz)
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
Önceki Veri
-0.94
49.9
%4
%4.4
8.6 mlyr $
-%1.9
52.9
Beklenti
-1.05
-%2.9
%4.4
8.3 mlyr $
-%1.5
52.5
62.0
61.3
%1.5
%2.4
%11.1
%6.8
-%1.1
-%1.0
%10.1
%2.2
51.4
943.6
176 bin
49.7
%0.25
44.1
43.3
43.6
44.6
353 bin
%0.7
%0.75
%2.3
%0.5
%8.87
%6.44
80 bin
%8.2
52.1
-%1.7
47.6
49.7
50.2
43.1
-%2.4
%11.2
%6.8
%0.4
-%0.4
%10.2
%2.1
--120 bin
50.2
-44.1
43.3
43.6
44.2
370 bin
%0.4
%0.75
%1.9
%0.5
--100 bin
%8.2
52
-%1.4
47.6
49.7
50.2
43.5
6
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç-ç, %)
Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y-y, %)
Reel GSYİH (y-y, %)
15
15.0
10
10.0
5
2011Ç4
2011Ç1
2010Ç2
2009Ç3
2008Ç4
2008Ç1
2007Ç2
1999Ç1
1999Ç4
2000Ç3
2001Ç2
2002Ç1
2002Ç4
2003Ç3
2004Ç2
2005Ç1
2005Ç4
2006Ç3
2007Ç2
2008Ç1
2008Ç4
2009Ç3
2010Ç2
2011Ç1
2011Ç4
2006Ç3
-20.0
2005Ç4
-20
2005Ç1
-15.0
2004Ç2
-15
2003Ç3
-10.0
2002Ç4
-10
2002Ç1
-5.0
2001Ç2
-5
2000Ç3
0.0
1999Ç1
0
1999Ç4
5.0
3.2
Kaynak:TÜİK
Kaynak:TÜİK
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Sektör
Payları
(%)
2011
I.
Çeyrek
2011
II.
Çeyrek
2011
III.
Çeyrek
2011
IV.
Çeyrek
2012
I.
Çeyrek
Tarım
8.4
7.1
5.0
4.2
6.7
4.5
Sanayi
24.2
14.9
9.1
9.2
5.2
2.7
İnşaat
5.9
15.3
13.0
10.2
7.0
2.8
Ticaret
12.8
17.3
14.2
11.5
3.9
0.9
Ulaş. ve Haber.
15.0
12.4
12.4
12.0
6.8
4.7
Mali Kur.
13.2
10.0
9.2
12.9
6.8
4.8
Konut Sah.
4.5
2.0
1.8
1.3
2.5
1.8
Eğitim
1.8
4.1
4.1
6.9
5.4
4.4
Sağ. İş. ve Sos. Hiz.
1.1
3.5
3.3
6.8
7.8
2.6
Vergi-Süb.
8.5
16.9
10.7
10.0
5.0
3.2
11.9
9.1
8.4
5.2
4.5
Sektörler
(Sabit Fiyatlarla)
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
30.0
20.0
GSYİH
Kaynak: TÜİK
10.0
0.0
-10.0
-20.0
Sanayi
İnşaat
Ticaret
2012-I
2011-IV
2011-III
2011-II
2011-I
2010-IV
2010-III
2010-II
2010-I
2009-IV
2009-II
Tarım
2009-III
2009-I
-30.0
Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
7
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Harcama Bileşenleri
(Sabit Fiyatlarla)
Sektör
Payları
(%)
2011
I.
Çey.
2011
II.
Çey.
2011
III.
Çey.
2011
IV.
Çey.
2012
I.
Çey.
Yer. Hanehalkı Tük. Har.
67.9
11.9
8.2
7.8
3.4
0.02
Dev. Nihai Tük. Har.
12.2
7.0
9.0
10.3
-4.3
5.5
10.0
Gay. Safi Ser. Oluş.
26.5
33.9
28.7
14.6
2.4
1.6
0.0
Kamu Sektörü
4.5
-0.9
-0.2
0.3
-9.4
2.1
Özel Sektör
22.0
39.8
34.7
17.7
5.2
1.6
Mal ve Hiz. İhracatı
24.9
8.7
0.5
10.2
6.7
13.2
Mal ve Hiz. İthalatı
27.2
26.9
18.9
6.8
-5.1
-5.0
11.9
9.1
8.4
5.2
3.2
50.0
40.0
30.0
20.0
-10.0
GSYİH
-20.0
-30.0
-40.0
Tüketim
Kaynak: TÜİK
Kaynak:TÜİK
Sanayi Üretim Endeksi
Devlet
Yatırım
İhracat
İthalat
İmalat Sanayi Üretim Endeksi
Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış
Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)
30.0
6.0
30.00
20.0
4.0
20.00
2.0
10.0
10.00
0.0
0.0
0.00
-2.0
-10.0
-4.0
-10.00
Kaynak: TÜİK
May.07
Ağu.07
Kas.07
Şub.08
May.08
Ağu.08
Kas.08
Şub.09
May.09
Ağu.09
Kas.09
Şub.10
May.10
Ağu.10
Kas.10
Şub.11
May.11
Ağu.11
Kas.11
Şub.12
May.12
Eki.11
Mar.12
Ara.10
May.11
Şub.10
Tem.10
Eyl.09
Nis.09
Kas.08
Haz.08
-30.00
Oca.08
-8.0
Ağu.07
-30.0
Mar.07
-20.00
Eki.06
-6.0
May.06
-20.0
Kaynak: TCMB
8
Sektörel Sanayi Üretim Endeksi
Ara Malı İmalatı (y-y, %)
Yıllık Değişim Oranı (%)
Sektörler
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Sermaye Malı İmalati (y-y, %)
May.12
Kas.11
May.11
Kas.10
Kas.09
May.10
May.09
Kas.08
May.08
Kas.07
May.07
Kas.06
May.06
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
-10.00
-20.00
-30.00
-40.00
-50.00
-60.00
Kaynak:TÜİK
Mayıs Ayı
2011
2012
Petrol Ürünleri
10.9
-21.7
Tekstil
-3.3
10.3
Gıda
8.1
8.5
Kimyasal Madde
4.9
5.3
Ana Metal Sanayi
6.0
5.8
Metalik Olm. Diğ. Mineral
7.4
1.0
Taşıt Araçları
15.2
-1.9
Elektrikli Teçhizat
12.5
3.0
Giyim
3.3
-0.5
Kaynak: TÜİK
Sanayi Sipariş Endeksi
Sanayi Ciro Endeksi
Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)
Aylık Sanayi Ciro Endeksi
Kaynak:TÜİK
May.08
Ağu.08
Kas.08
Şub.09
May.09
Ağu.09
Kas.09
Şub.10
May.10
Ağu.10
Kas.10
Şub.11
May.11
Ağu.11
Kas.11
Şub.12
May.12
May.12
Kas.11
Şub.12
Ağu.11
Şub.11
May.11
Kas.10
Ağu.10
May.10
Şub.10
Kas.09
Ağu.09
May.09
Kas.08
Şub.09
Ağu.08
260.0
240.0
220.0
200.0
180.0
160.0
140.0
120.0
100.0
May.08
260.0
240.0
220.0
200.0
180.0
160.0
140.0
120.0
100.0
Kaynak:TÜİK
Toplam Otomobil Üretimi
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)
(12 aylık Har. Ort.)
Beyaz Eşya Üretimi
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
2100000
1900000
70000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
1700000
1500000
1300000
1100000
May.01
Ara.01
Tem.02
Şub.03
Eyl.03
Nis.04
Kas.04
Haz.05
Oca.06
Ağu.06
Mar.07
Eki.07
May.08
Ara.08
Tem.09
Şub.10
Eyl.10
Nis.11
Kas.11
Haz.12
900000
Kaynak: OSD, VakıfBank
700000
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
9
Kapasite Kullanım Oranı
Dayanıklı Tüketim Malları
Dayanıksız Tüketim Malları
Ara Malları
Yatırım Malları
Kapasite Kullanım Oranı (%)
85
95
80
74.8
75
85
70
75
65
65
60
55
55
45
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Toplam Sanayide Verimlilik
Verilen İnşaat Ruhsatları
Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)
Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)
Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)
130
80,000.0
125
70,000.0
120
60,000.0
115
50,000.0
110
40,000.0
105
30,000.0
100
20,000.0
95
10,000.0
90
0.0
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
60.00
PMI Imalat Endeksi
55.00
50.00
45.00
51.4
40.00
35.00
30.00
Kaynak:Reuters
10
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
ÜFE
TÜFE (y-y, %)
ÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
25.0
14
12
10
8
6
4
2
0
20.0
8.9
15.0
7.4
10.0
6.4
5.0
Kaynak: TCMB
-5.0
Haz.04
Ara.04
Haz.05
Ara.05
Haz.06
Ara.06
Haz.07
Ara.07
Haz.08
Ara.08
Haz.09
Ara.09
Haz.10
Ara.10
Haz.11
Ara.11
Haz.12
Haz.04
Ara.04
Haz.05
Ara.05
Haz.06
Ara.06
Haz.07
Ara.07
Haz.08
Ara.08
Haz.09
Ara.09
Haz.10
Ara.10
Haz.11
Ara.11
Haz.12
0.0
Kaynak: TCMB
TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
Yıllık
Eğitim
Aylık
Ev Eşyası
Gıda
35
Enerji
Tüfe
30
25
Ulaştırma
20
Konut
15
Lokanta ve Oteller
10
Giyim ve ayakkabı
5
-2
-1
0
1
2
Mar.08
Haz.08
Eyl.08
Ara.08
Mar.09
Haz.09
Eyl.09
Ara.09
Mar.10
Haz.10
Eyl.10
Ara.10
Mar.11
Haz.11
Eyl.11
Ara.11
Mar.12
Haz.12
0
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
3
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
ÜFE Alt Sektörler (y-y, %)
Tarım
Sanayi
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
İmalat Sanayi
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak:TCMB
Ara.11
Haz.12
Ara.10
Haz.11
Ara.09
Haz.10
Ara.08
Haz.09
Ara.07
Haz.08
Ara.06
Haz.07
Haz.06
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
Ara.05
260
240
220
200
180
160
140
120
100
Haz.05
Şub.06
Haz.06
Eki.06
Şub.07
Haz.07
Eki.07
Şub.08
Haz.08
Eki.08
Şub.09
Haz.09
Eki.09
Şub.10
Haz.10
Eki.10
Şub.11
Haz.11
Eki.11
Şub.12
Haz.12
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
Kaynak: Bloomberg
11
İTO Enflasyon Göstergeleri
Türk- İş Mutfak Enflasyonu
İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)
Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)
İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)
8
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
6
4
2
0
-2
-4
Kaynak:İTO
Kaynak: Türk-İş
Enflasyon Beklentileri
Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
9.5
9
8.5
8
7.5
7
6.5
6
5.5
5
Kaynak: TCMB
Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti
100
90
80
70
60
69.1
50
40
Kaynak: TCMB
12
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
İşsizlik Oranı
İşgücü Durumu
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşgücü Arzı
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
Nis.12
Ara.11
Ağu.11
Nis.11
Ara.10
Ağu.10
Nis.10
Ara.09
Nis.09
Ağu.09
Ara.08
Eki.11
Nis.12
Eki.10
Nis.11
Nis.10
Eki.09
Eki.08
Nis.09
Eki.07
Nis.08
Nis.07
Eki.06
Eki.05
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
İstihdam Oranı
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
53.0
51.0
49.0
47.0
45.0
43.0
41.0
39.0
37.0
35.0
Tarım
Sanayi
İnşaat
Hizmetler (Sağ Eksen)
30.0
54.0
25.0
52.0
20.0
50.0
15.0
48.0
10.0
46.0
5.0
44.0
0.0
42.0
Nis.08
Tem.08
Eki.08
Oca.09
Nis.09
Tem.09
Eki.09
Oca.10
Nis.10
Tem.10
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
İşgücüne Katılma Oranı
Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
İşkur İstatistikleri
Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)
İş Arayanların Sayısı
200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
Sanayi İstihdam Endeksi
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
13
2012-I
2011-III
2011-I
2010-III
2010-I
2009-III
2009-I
2008-III
2008-I
2007-III
2007-I
2006-I
2005-III
2005-I
Haz.08
Eyl.08
Ara.08
Mar.09
Haz.09
Eyl.09
Ara.09
Mar.10
Haz.10
Eyl.10
Ara.10
Mar.11
Haz.11
Eyl.11
Ara.11
Mar.12
Haz.12
110
108
106
104
102
100
98
96
94
92
2006-III
Nis.05
Nis.06
9
Nis.08
9
İstihdam Edilenler
28,000
27,000
26,000
25,000
24,000
23,000
22,000
21,000
20,000
19,000
Ağu.08
17.0
16.0
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
8.0
Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş
Endeksleri
5,000
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
125.0
Kaynak: TCMB
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
120.0
115.0
110.0
105.0
100.0
95.0
14
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
İhracat (milyon dolar)
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
25000
0
20000
-2000
15000
-4000
-6000
10000
-8000
5000
-10000
0
-12000
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
İhracat
İthalat
Ara Malları (y-y, %)
Sermaye Malları (y-y, %)
Tüketim Malları (y-y, %)
Ara Malları (y-y, %)
Sermaye Malları (y-y, %)
Tüketim Malları (y-y, %)
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
6000
-4000
-14000
-24000
-34000
-44000
-54000
-64000
-74000
-84000
Sermaye ve Finans Hesabı
3000
1000
-1000
-3000
-5000
-7000
-9000
-11000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
-20000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Kaynak: TCMB
15
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
Tüketim Harcamaları
Tüketici Güven Endeksi
115
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
105
95
85
75
65
Kaynak: TCMB
Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
Kaynak: TCMB
CNBC-e Güven Endeksleri
Krediler
CNBC-e Tüketici Güven Endeksi
Krediler (y-y, %)
CNBC-e Tüketim Endeksi
80.00
250.0
70.00
200.0
60.00
50.00
150.0
40.00
100.0
30.00
20.00
50.0
10.00
0.0
0.00
Kaynak: BDDK
Kaynak: CNBC-e
Bireysel ve Ticari Krediler
Bireysel Krediler (y-y, %)
Ticari Krediler (y-y, %)
155.00
135.00
115.00
95.00
75.00
55.00
35.00
15.00
-5.00
Kaynak: BDDK
16
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi
Bütçe Gelirleri ve Harcamaları
Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)
350
0.00
-10.00
300
-20.00
-30.00
250
-40.00
200
-50.00
-60.00
150
Kaynak:TCMB
Kaynak:TCMB
Vergi Gelirleri
Faiz Dışı Denge
Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)
Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)
65.00
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
57
45.00
47
25.00
37
27
5.00
17
-15.00
7
-35.00
-3
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Toplam Borç Stoku (milyar TL)
550.0
500.0
400.0
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
160.0
140.0
350.0
450.0
400.0
350.0
300.0
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
120.0
300.0
100.0
250.0
80.0
200.0
60.0
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
17
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
TCMB (milyar dolar-sol eksen)
Kamu Sektörü (milyar dolar)
Özel Sektör (milyar dolar)
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
30
250.0
25
200.0
20
150.0
15
100.0
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0.0
2005
0
2004
50.0
2003
5
2002
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
10
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Reel Faiz
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Nominal Faiz
35
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
-5
Şub.04
Haz.04
Eki.04
Şub.05
Haz.05
Eki.05
Şub.06
Haz.06
Eki.06
Şub.07
Haz.07
Eki.07
Şub.08
Haz.08
Eki.08
Şub.09
Haz.09
Eki.09
Şub.10
Haz.10
Eki.10
Şub.11
Haz.11
Eki.11
Şub.12
Haz.12
0
0
Ocak 2004
Temmuz 04
Ocak 05
Temmuz 05
Ocak 06
Haziran 06
Aralık 06
Haziran 07
Aralık 07
Haziran 08
Aralık 08
Haziran 09
Aralık 09
Haziran 10
Aralık 10
Haziran 11
Aralık 11
Haziran 12
5
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Para Arzı
M2 (bin TL)
M3 (bin TL)
M1 (bin TL-sağ eksen)
900000000
170000000
150000000
700000000
130000000
500000000
110000000
90000000
300000000
70000000
Haz.12
Ara.11
Haz.11
Ara.10
Haz.10
Ara.09
Haz.09
Ara.08
Haz.08
Ara.07
Haz.07
Ara.06
50000000
Haz.06
100000000
Kaynak:TCMB
18
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
Reel Büyüme (y-y)
(Çeyreklik)
(%)
Enflasyon (y-y)
(Aylık)
(%)
Cari Denge/GSYİH*
(Yıllık)
(%)
Merkez
Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici
Güven
Endeksi
ABD
2.2
1.7
-3.14
0.25
62
Euro Bölgesi
0
2.4
0.31
0.75
-21.60
Almanya
1.2
2.00
5.74
0.75
99
2.30
-2.23
0.75
-17.90
Fransa
0.30
İtalya
-0.90
3.60
-3.19
0.75
86.50
Macaristan
-0.70
5.60
1.09**
7.00
-51.40
Portekiz
-2.20
2.70
-9.98**
0.75
-49.40
İspanya
-1.00
2.20
-4.60**
0.75
-25.10
Yunanistan
-5.50
1.00
-9.98**
0.75
-70.40
İngiltere
-0.80
2.40
-1.92
0.50
-29.00
Japonya
2.80
-0.20
2.05
0.10
40.40
Çin
7.60
2.20
5.15**
6.00
99.30
4.30
5.47
8.00
7.00
Rusya
4.90
Hindistan
5.30
10.16
-3.27**
Brezilya
0.75
4.92
-2.11
8.00
112.60
G.Afrika
2.10
5.50
-2.82**
5.00
-3.00
-6.35**
5.75
91.75
Türkiye
3.20
8.87
*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir.
**2010 Verileri Kaynak: Bloomberg
Beklentiler
2012-IMF Beklentisi
(Temmuz 2012)
Reel Büyüme
(y-y. %)
Enflasyon
(y-y. %)
Cari Denge /GSYH
(%)
İşsizlik Oranı
(%)
Borç St./GSYH
(%)
Gelişmiş Ülkeler
Gelişmekte Olan Ülkeler
Tüm dünya
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
Macaristan
Portekiz
İspanya
Yunanistan
İngiltere
Japonya
Çin
Rusya
Hindistan
Brezilya
G.Afrika
TÜRKİYE
1.4
5.6
3.5
2.0
-0.3
1.0
0.3
-1.9
0.0
-3.3
-1.5
-4.7
0.2
2.4
8.0
4.0
6.1
2.5
2.6
2.3
2.0
6.3
3.98
1.89
1.86
1.91
1.95
1.82
5.00
2.65
1.69
0.80
2.00
0.15
3.50
6.20
8.55
4.96
5.50
8.56
-0.35
1.66
--3.27
0.75
5.18
-1.93
-2.22
3.26
-4.16
-2.14
-7.39
-1.73
2.17
2.27
4.77
-3.23
-3.22
-4.82
-8.78
7.92
--8.16
10.87
5.58
9.93
9.50
11.50
14.43
24.20
19.37
8.26
4.50
4.00
6.00
-6.00
23.81
10.33
107.85
33.64
-106.60
89.96
78.87
89.02
123.36
76.25
112.40
79.04
153.24
88.37
235.83
22.03
8.37
67.57
65.10
39.38
36.04
19
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
2010
2011
En Son Yayımlanan
2012
Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL)
1 098 799
1 294 893
329 020
(2012, 1Ç)
--
GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %)
9.2
8.5
3.2
(2012, 1Ç)
3.5
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)
13.1
8.9
5.9
(Mayıs 2012)
--
Kapasite Kullanım Oranı (%)
72.6
75.4
74.8
(Temmuz 2012)
--
İşsizlik Oranı (%)
11.9
9.8
9.0
(Nisan 2012)
10.4
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %)
6.40
10.45
8.87
(Haziran 2012)
7.2
ÜFE (y-y. %)
8.87
13.33
6.44
(Haziran 2012)
--
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1
133,885
148,455
146,769
(13.07.2012)
--
M2
587,815
665,642
681,603
(13.07.2012)
--
M3
616,201
700,491
725,622
(13.07.2012)
--
Emisyon
44,368
49,347
51,081
(13.07.2012)
--
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $)
80,696
78,330
84,516
(20.07.2012)
--
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma)
1.50
5.0
5.0
(27.07.2012)
--
TRLIBOR O/N
6.54
10.89
7.08
(27.07.2012)
--
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı
47,101
77,089
5,828
(Mayıs 2012)
65,000
İthalat
185,544
240,834
21,752
(Mayıs 2012)
İhracat
113,883
134,971
13,168
(Mayıs 2012)
---
Dış Ticaret Açığı
71,661
105,858
8,584
(Mayıs 2012)
93,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku
352.8
368.8
377.7
(Haziran 2012)
--
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku
120.5
149.5
145.9
(Haziran 2012)
--
Kamu Net Borç Stoku
317.6
290.5
290.5
(2011 IV. Çeyrek)
--
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2010 Haziran
2011 Haziran
Bütçe Gelirleri
18,448
26,686
24,804
(Haziran 2012)
--
Bütçe Giderleri
23,894
23,597
31,074
(Haziran 2012)
--
Bütçe Dengesi
-5,446
3,089
-6,270
(Haziran 2012)
--
Faiz Dışı Denge
-2,103
4,650
-4,389
(Haziran 2012)
--
20
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr
0212‐398 18 98 Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr
Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr
0212‐398 18 99 Emine Özgü Özen Ekonomist emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 0212‐398 18 90 Naime Doğan Eriş Araştırmacı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 0212‐398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr
0212‐398 19 02 0212‐398 18 91 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar