haftalık rapor

HAFTALIK RAPOR
23 Mart 2015
TCMB, faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) geçen haftaki toplantısında beklendiği gibi faiz oranlarında
herhangi bir değişikliğe gitmedi. Toplantının ardından yayımladığı notta da bir önceki aya göre fazla bir
değişiklik yapmayan TCMB’nin, çekirdek enflasyonda düşüşün devam etmesi bekleniyor ifadesine yer
vermemesi ise dikkat çekti. Bu haftaki raporumuzda TCMB’nin son faiz kararını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)
Mart ayı Para Politikası Kurulu (PPK)
13
toplantısında, piyasa ve VakıfBank beklentisine
11
paralel olarak faiz oranlarında herhangi bir
9
değişikliğe gitmedi. Böylelikle Kurul, politika faiz
oranı olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını
7
%7.5’de, faiz koridorunun alt bandını %7.25’de
5
ve faiz koridorunun üst bandı olan marjinal
3
fonlama oranını %10.75 seviyesinde sabit bıraktı.
Ayrıca TCMB, açık piyasa işlemleri çerçevesinde
Faiz Koridoru
piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti
tanınan borçlanma imkânı faiz oranında da
1 Hafta Vadeli Repo İhale
Kaynak: TCMB
herhangi bir değişikliğe gitmeyerek %10.25’de
sabit bıraktı. TCMB %0 seviyesindeki geç likidite penceresi uygulaması çerçevesinde Bankalararası Para
Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını sabit
bırakırken, %12.25 seviyesinde olan borç verme faiz oranına da dokunmadı. Ayrıca 10 Mart günü yaptığı basın
duyurusu ile zorunlu karşılıklara ilişkin aldığı kararları bildiren TCMB, bu toplantısında zorunlu karşılık ve rezerv
opsiyon katsayılarında herhangi bir değişikliğe gitmedi.
11
Çekirdek Enflasyon (I Endeksi) (y-y, %)
2.6
10
USD/TRY (Sağ Eksen)
2.4
9
03.2015
01.2015
11.2014
09.2014
07.2014
05.2014
03.2014
01.2014
11.2013
09.2013
07.2013
05.2013
03.2013
01.2013
11.2012
09.2012
07.2012
05.2012
03.2012
01.2012
11.2011
TCMB Faiz Oranları (%)
TCMB Beklenti Anketi Enflasyon Beklentileri
(y-y, %)
Ocak
2.2
8
1.8
6
6.82
6.77
1.6
5
3
1.2
2
1
02.2007
08.2007
02.2008
08.2008
02.2009
08.2009
02.2010
08.2010
02.2011
08.2011
02.2012
08.2012
02.2013
08.2013
02.2014
08.2014
02.2015
4
1.4
Kaynak: Bloomberg, TÜİK
Şubat
6.98
2
7
Mart
6.81
6.78
6.69
6.51
6.38 6.42
Yılsonu
12 Ay Sonrası
24 Ay Sonrası
Kaynak: TCMB
TCMB’nin Mart ayı Para Politikası Kurulu toplantısı sonrasında yayımladığı notun, Şubat ayı toplantısı sonrasında
yayımlanan notla hemen hemen aynı olduğu görülüyor. Ancak enflasyona ilişkin söylemlerin farklılaştığı dikkat
çekiyor. Öncelikle TCMB’nin uygulanan para ve maliye politikaları ile alınan makroihtiyati önlemlerin enflasyon
beklentilerini olumlu yönde etkilediği ifadesini bu ayki nottan çıkardığını görüyoruz. Mart ayı beklenti anketinde
yılsonu, 12 ay sonrası ve 24 ay sonrası enflasyon beklentilerinin dört ayın ardından yeniden yükselmesinin,
TCMB’nin bu ifadeyi çıkarmasında etkili olduğu görülüyor. Ayrıca TCMB bu ayki notta çekirdek enflasyondaki
düşüşün devam edeceğine dair beklentisine de yer vermedi. Şubat ayında enflasyon yıllık bazda yükselmesine
karşın, çekirdek enflasyonda düşüş yaşanmıştı. Şubat ayı Enflasyon Raporumuzda kurda yaşanan sert yükselişler
nedeniyle çekirdek enflasyonda dip seviyenin görülmüş olabileceğini belirtmiştik. TCMB’nin önümüzdeki
dönemde çekirdek enflasyonun düşmesinin beklendiğine ilişkin vurguyu çıkarmış olması, bizim söylemlerimizi de
destekliyor. Son olarak TCMB bu ayki notta, geçen aydan farklı olarak küresel piyasalardaki belirsizliklere de yer
verdi. Bu da TCMB’nin yarın sona erecek Fed toplantısı öncesinde beklemede kalmayı tercih etmiş olabileceğini
gösteriyor.
Sonuç olarak TCMB, Mart ayı toplantısında
beklendiği gibi faiz oranlarında herhangi bir
9.3
değişikliğe gitmedi. TCMB’nin bu ayki kararında
9.1
enflasyon beklentilerindeki yükselişi ve Fed
8.9
toplantısının sona ermemiş olmasının küresel
23 Mart
F 8.7
piyasalarda oluşturduğu belirsizliği de göz
18 Mart
A
8.5
İ
önünde bulundurduğunu görüyoruz. TCMB’nin
8.3
Z
bu ayki nottan çekirdek enflasyonda düşüşün
8.1
devam edeceğine yönelik ifadesini çıkarmış
7.9
25 Şubat
olması da çekirdek enflasyonun hâlihazırda dip
7.7
seviyeye gerilemiş olabileceğini gösteriyor.
1Y
2Y
3Y
5Y
10Y
Şubat ayında enflasyonun yıllık bazda
VADE
Kaynak: Bloomberg, VakıfBank
yükselmesinin ardından, Mart ayı beklenti
anketinde de enflasyon beklentilerinin yükseldiği görülüyor. Öte yandan ABD Merkez Bankası (Fed)’nın 17-18
Mart’ta gerçekleşen toplantıda faiz artırımının zamanlamasına ilişkin kullandığı “sabırlı” ifadesini
açıklamalarından çıkarmasına karşın makroekonomik beklentilerini ve faiz oranı beklentilerini düşürmüş olması
Fed’in faiz artırımını erteleyeceği ve faiz artırımlarının yavaş olacağı beklentilerine neden oldu. Bu beklentiler
küresel piyasalarda iyimserliği artırırken USD/TL kurunda da düşüş yaşanmasını sağladı. Geçen hafta Cuma akşamı
Türkiye’ye ilişkin rutin değerlendirmesini yayımlayan kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Türkiye’nin kredi notu
ve görünümünde herhangi bir değişikliğe gitmezken olumsuz bir açıklamada da bulunmadı. TCMB’nin son
toplantısında faizleri sabit bırakması, Fed’İn faiz artırımını erteleyeceği beklentileri ve Fitch’den herhangi bir
olumsuz açıklama gelmemesi Türkiye için kısa vadede olumlu bir görünüm çiziyor. Bu durum da TCMB’nin Mart
ayında verdiği aradan sonra Nisan ayında yeniden faiz indirimlerine başlamasına imkân tanıyabilir. Gelecek hafta
açıklanacak olan Mart ayı enflasyonunun yıllık bazda düşüş göstermesi durumunda TCMB faiz oranlarında en az
50 baz puanlık bir indirime gidebilir. TCMB’nin bu toplantıda vereceği faiz kararının büyüklüğünde enflasyon
gelişmeleri ve küresel ekonomideki gelişmeler belirleyici olacaktır. Baz etkisiyle Haziran ayına kadar yıllık
enflasyonda düşüşün devam etmesi ve küresel ekonomide iyimserliğin sürmesi durumunda kurda da
beklenmedik bir yükseliş yaşanmazsa TCMB Nisan ayının ardından diğer toplantılarda da faiz indirimine devam
edebilir.
Getiri Eğrisi
2
Haftalık Veri Takvimi (23-27 Mart 2015)
Tarih
23.03.2015
Ülke
Açıklanacak Veri
68.1
64.4 (Açıklandı)
ABD
Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (Şubat)
0.13
0.10
-%4.9
%2.1
-6.7
-6.0
Euro Bölgesi
Tüketici Güven Endeksi (Mart)
Türkiye
Kapasite Kullanım Oranı (Mart)
%72.8
--
Reel Kesim Güven Endeksi (Mart)
103.4
--
TÜFE (Şubat, y-y)
-%0.1
-%0.1
ABD
İmalat PMI (Mart, öncül)
Yeni Konut Satışları (Şubat, a-a)
Richmond Fed İmalat Endeksi (Mart)
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İngiltere
25.03.2015
26.03.2015
55.1
54.5
-%0.2
-%2.3
0
2
İmalat PMI (Mart, öncül)
51.0
51.5
Hizmet PMI (Mart, öncül)
53.7
53.9
İmalat PMI (Mart, öncül)
51.1
51.5
Hizmet PMI (Mart, öncül)
54.7
55.0
Hizmet PMI (Mart, öncül)
53.4
53.0
İmalat PMI (Mart, öncül)
47.6
48.5
TÜFE (Şubat, y-y)
0.3%
0.1%
ÜFE (Şubat, y-y)
-1.8%
-2.0%
51.6
52.0
Japonya
İmalat PMI (Mart, öncül)
ABD
Dayanıklı Mal Siparişleri (Şubat)
2.8%
0.3%
Almanya
IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Mart)
106.8
107.8
ABD
Hizmet PMI (Mart, öncül)
57.1
57.1
291 bin kişi
295 bin kişi
4.1%
4.3%
Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları
27.03.2015
Beklenti
Tüketici Güven Endeksi (Mart)
İkinci El Konut Satışları (Şubat, a-a)
24.03.2015
Önceki
Türkiye
Euro Bölgesi
M3 Para Arzı (Şubat, y-y)
Almanya
Tüketici Güven Endeksi (Nisan)
Fransa
9.7
9.8
GSYH (4. çeyrek, ç-ç)
0.1%
0.1%
İngiltere
Perakende Satışlar (Şubat, y-y)
5.4%
4.7%
ABD
Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (4. çeyrek, ç-ç)
1.1%
1.1%
GSYH (4. çeyrek, ç-ç)
2.2%
2.4%
93
Fransa
Tüketici Güven Endeksi (Mart)
92
İtalya
Perakende Satışlar (Ocak, y-y)
-0.2%
0.2%
Japonya
Perakende Satışlar (Şubat, y-y)
-2.0%
-1.4%
TÜFE (Şubat, y-y)
2.4%
2.3%
3
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Reel GSYH (y-y, %)
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
20
15
10
15
1.7
5
10
0
5
-5
0
-10
-5
-15
Ticaret
2014-III
2014-I
2014-II
2013-IV
2013-III
2013-I
İnşaat
2013-II
2012-III
2012-IV
2012-I
Sanayi
2012-II
2011-III
2011-I
2011-II
2000Ç1
2000Ç3
2001Ç1
2001Ç3
2002Ç1
2002Ç3
2003Ç1
2003Ç3
2004Ç1
2004Ç3
2005Ç1
2005Ç3
2006Ç1
2006Ç3
2007Ç1
2007Ç3
2008Ç1
2008Ç3
2009Ç1
2009Ç3
2010Ç1
2010Ç3
2011Ç1
2011Ç3
2012Ç1
2012Ç3
2013Ç1
2013Ç3
2014Ç1
2014Ç3
Tarım
Kaynak:TÜİK
Kaynak:TÜİK
2011-IV
-10
-20
Ulaştırma
Sanayi Üretim Endeksi
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
40
20
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (yy, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim
Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
7
30
15
5
20
10
10
5
0
0
-3
-10
-5
-5
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
50
3
Oca.15
Eyl.14
May.14
Oca.14
Eyl.13
Oca.13
Eyl.12
May.13
İthalat
Oca.12
2014-III
2014-I
2014-II
2013-IV
2013-I
2013-III
İhracat
-1
May.12
Yatırım
2013-II
2012-III
2012-IV
2012-I
Devlet
2012-II
2011-IV
2011-II
Tüketim
2011-III
2011-I
1
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
Sanayi Ciro Endeksi
Toplam Otomobil Üretimi
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)
(12 aylık Har. Ort.)
100000
80000
60000
40000
20000
Şub.02
Ağu.02
Şub.03
Ağu.03
Şub.04
Ağu.04
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
0
Kaynak: OSD, VakıfBank
210
190
170
150
130
110
90
70
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
Nis.13
Tem.13
Eki.13
Oca.14
Nis.14
Tem.14
Eki.14
Oca.15
120000
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
4
Beyaz Eşya Üretimi
Kapasite Kullanım Oranı
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
2500000
2300000
2100000
1900000
1700000
1500000
1300000
1100000
900000
700000
85
80
75
70
65
60
55
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak: TCMB
PMI Endeksi
PMI Imalat Endeksi
60
55
50
45
40
35
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
30
Kaynak:Reuters
5
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
ÜFE
TÜFE (y-y, %)
ÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
25.0
14
12
10
8
6
4
2
0
7.55
20.0
15.0
10.0
7.73
5.0
3.10
0.0
Kaynak: TCMB
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
-5.0
Kaynak: TCMB
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
31.01.2008
30.06.2008
28.11.2008
30.04.2009
30.09.2009
26.02.2010
30.07.2010
31.12.2010
31.05.2011
31.10.2011
31.03.2012
31.08.2012
31.01.2013
30.06.2013
30.11.2013
30.04.2014
31.09.2014
31.02.2015
260
240
220
200
180
160
140
120
100
Kaynak: Bloomberg
Gıda
20
Enerji
TÜFE
15
10
5
0
-5
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
Reel Efektif Döviz Kuru
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
TÜFE Bazlı (2003=100)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
135
8
6.78
125
7
120
110
105
Kaynak: TCMB
Şub.15
Ağu.14
Şub.14
Ağu.13
Şub.13
Ağu.12
Şub.12
Ağu.11
Şub.11
Ağu.10
100
Şub.10
6.51
Şub.09
5.5
113.21
115
6.5
6
130
Ağu.09
7.5
Kaynak: TCMB
6
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
İşsizlik Oranı
İşgücüne Katılım Oranı
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
17.0
16.0
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
8.0
7.0
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
Ara.14
Haz.14
Ara.13
Haz.13
Ara.12
Haz.12
Ara.11
Haz.11
Ara.10
Haz.10
Ara.09
Haz.09
Ara.08
53
51
49
47
45
43
41
39
37
35
Kaynak: TÜİK
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
4,700
4,200
3,700
3,200
2,700
2,200
1,700
1,200
700
Kaynak: TOBB
7
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
İhracat (milyon dolar)
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
25000
0
20000
-2000
15000
-4000
-6000
10000
-8000
5000
-10000
Kaynak: TCMB
-12000
Oca.05
Tem.05
Oca.06
Tem.06
Oca.07
Tem.07
Oca.08
Tem.08
Oca.09
Tem.09
Oca.10
Tem.10
Oca.11
Tem.11
Oca.12
Tem.12
Oca.13
Tem.13
Oca.14
Tem.14
Oca.15
Oca.05
Tem.05
Oca.06
Tem.06
Oca.07
Tem.07
Oca.08
Tem.08
Oca.09
Tem.09
Oca.10
Tem.10
Oca.11
Tem.11
Oca.12
Tem.12
Oca.13
Tem.13
Oca.14
Tem.14
Oca.15
0
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
Sermaye ve Finans Hesabı
6000
-4000
-14000
-24000
-34000
-44000
-54000
-64000
-74000
-84000
3000
1000
-1000
-3000
-5000
-7000
-9000
-11000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
-20000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
Tüketici Güven Endeksi
105.0
95.0
85.0
75.0
65.0
55.0
Kaynak: TCMB
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
8
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi
Faiz Dışı Denge
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
10000
Şub.15
Şub.14
-3
Ağu.14
-60000
Şub.13
7
Ağu.13
-50000
Şub.12
17
Ağu.12
-40000
Ağu.11
27
Şub.11
-30000
Şub.10
37
Ağu.10
-20000
Ağu.09
47
Şub.09
-10000
Kaynak: TCMB
Kaynak:TCMB
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
9
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2001
200
2007
250
28.1
2006
300
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2005
350
220
200
180
160
140
120
100
80
60
2004
400
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
2003
450
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
2002
Şub.08
57
Ağu.08
0
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Reel Faiz
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Nominal Faiz
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
Eyl.14
Mar.15
Eyl.13
Mar.14
Eyl.12
Mar.13
Eyl.11
-5
Mar.12
0
Eyl.10
0
Mar.11
5
Eyl.09
5
Mar.10
10
Eyl.08
10
Mar.09
15
Eyl.07
15
Mar.08
20
Mar.07
25
20
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
Macaristan
Portekiz
İspanya
Yunanistan
İngiltere
Japonya
Çin
Rusya
Hindistan
Brezilya
G.Afrika
Reel Büyüme
(y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH*
(%)
Merkez
Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici
Güven
Endeksi
2.4
0.9
1.4
0.20
-0.60
3.40
0.70
2.00
1.30
2.60
-0.80
7.30
0.70
5.30
-0.24
1.30
1.66
-0.1
-0.3
0.10
-0.30
0.10
-1.00
-0.10
-1.10
-1.90
0.30
2.40
1.40
16.70
7.17
7.70
3.90
7.55
-2.39
0.25
96.4
2.37
0.05
-6.70
7.01
0.05
100
-1.31
0.05
-18.80
0.99
0.05
110.90
2.95
2.10
-22.40
0.53
0.05
-19.40
0.78
0.05
-2.10
0.73
0.05
-30.60
-4.51
0.50
1.00
0.69
0.10
40.70
1.93
5.35
105.70
1.56
14.00
--
-1.72
7.50
--
-3.61
12.75
100.00
-5.8
5.75
0.30
7.50
64.40
Türkiye
-7.9
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.
10
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
2012
2013
En Son Yayımlanan
2014
Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL)
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%)
1 415 786
1 561 510
461 654
(2014 3Ç)
2.2
4.0
1.7
(2014 3Ç)
En Son Yayımlanan
-2.7
2015
Yılsonu
Beklentimiz
2013
2014
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd)
7.0
2.6
-2.2
(Ocak 2015)
--
Kapasite Kullanım Oranı (%)
76.0
74.6
72.8
(Şubat 2015)
--
İşsizlik Oranı (%)
9.2
9.9
10.9
(Aralık 2014)
--
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %)
7.40
8.17
7.55
(Şubat 2015)
6.80
ÜFE (y-y. %)
6.97
6.36
3.10
(Şubat 2015)
--
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1
225,331
251,991
257,087
(13.03.2015)
--
M2
910,052
1,018,546
1,059,960
(13.03.2015)
--
M3
950,979
1,063,151
1,107,269
(13.03.2015)
--
Emisyon
67,756
77,420
81,947
(13.03.2015)
--
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $)
112,002
106,314
105,962
(13.03.2015)
--
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma)
3.50
7.50
7.25
(20.03.2015)
--
TRLIBOR O/N
8.05
11.27
10.86
(20.03.2015)
--
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı
64,658
45,846
2,002
(Ocak 2015)
41,000
İthalat
251,661
242,223
16,636
(Ocak 2015)
--
İhracat
151,802
157,715
12,330
(Ocak 2015)
--
Dış Ticaret Açığı
99,858
84,508
4,305
(Ocak 2015)
79,800
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku
403.0
414.6
416.9
(Ocak 2015)
--
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku
182.8
197.3
204.3
(Ocak 2015)
--
Kamu Net Borç Stoku
197.6
--
177.9
(2014 3Ç)
--
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2013 Şubat
2014 Şubat
Bütçe Gelirleri
32,500
34,424
40,153
(Şubat 2015)
--
Bütçe Giderleri
33,948
32,756
42,511
(Şubat 2015)
--
Bütçe Dengesi
-1,447
1,668
-2,358
(Şubat 2015)
--
Faiz Dışı Denge
3,549
4,994
4,531
(Şubat 2015)
--
11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu
Müdür
cem.eroglu@vakifbank.com.tr
0212-398 18 98
Buket Alkan
Uzman
buket.alkan@vakifbank.com.tr
0212-398 19 03
Fatma Özlem Kanbur
Uzman
fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr
0212-398 18 91
Bilge PEKÇAĞLAYAN
Uzman
bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr
0212-398 18 91
Sinem Ulusoy
Uzman Yardımcısı
sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr
0212-398 19 05
Elif Engin
Uzman Yardımcısı
elif.engin@vakifbank.com.tr
0212-398 18 92
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin
kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi
vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer
alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Reel GSYH (y-y, %)
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
20
15
10
15
1.7
5
10
0
5
-5
0
-10
-5
-15
Ticaret
2014-III
2014-I
2014-II
2013-IV
2013-III
2013-I
İnşaat
2013-II
2012-III
2012-IV
2012-I
Sanayi
2012-II
2011-III
2011-I
2011-II
2000Ç1
2000Ç3
2001Ç1
2001Ç3
2002Ç1
2002Ç3
2003Ç1
2003Ç3
2004Ç1
2004Ç3
2005Ç1
2005Ç3
2006Ç1
2006Ç3
2007Ç1
2007Ç3
2008Ç1
2008Ç3
2009Ç1
2009Ç3
2010Ç1
2010Ç3
2011Ç1
2011Ç3
2012Ç1
2012Ç3
2013Ç1
2013Ç3
2014Ç1
2014Ç3
Tarım
Kaynak:TÜİK
Kaynak:TÜİK
2011-IV
-10
-20
Ulaştırma
Sanayi Üretim Endeksi
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
40
20
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (yy, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim
Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
7
30
15
5
20
10
10
5
0
0
-3
-10
-5
-5
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
50
3
Oca.15
Eyl.14
May.14
Oca.14
Eyl.13
Oca.13
Eyl.12
May.13
İthalat
Oca.12
2014-III
2014-I
2014-II
2013-IV
2013-I
2013-III
İhracat
-1
May.12
Yatırım
2013-II
2012-III
2012-IV
2012-I
Devlet
2012-II
2011-IV
2011-II
Tüketim
2011-III
2011-I
1
Kaynak: TÜİK
Kaynak: TÜİK
Sanayi Ciro Endeksi
Toplam Otomobil Üretimi
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)
(12 aylık Har. Ort.)
100000
80000
60000
40000
20000
Şub.02
Ağu.02
Şub.03
Ağu.03
Şub.04
Ağu.04
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
0
Kaynak: OSD, VakıfBank
210
190
170
150
130
110
90
70
Eki.10
Oca.11
Nis.11
Tem.11
Eki.11
Oca.12
Nis.12
Tem.12
Eki.12
Oca.13
Nis.13
Tem.13
Eki.13
Oca.14
Nis.14
Tem.14
Eki.14
Oca.15
120000
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
4
Beyaz Eşya Üretimi
Kapasite Kullanım Oranı
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
2500000
2300000
2100000
1900000
1700000
1500000
1300000
1100000
900000
700000
85
80
75
70
65
60
55
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak: TCMB
PMI Endeksi
PMI Imalat Endeksi
60
55
50
45
40
35
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
30
Kaynak:Reuters
5
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
ÜFE
TÜFE (y-y, %)
ÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
25.0
14
12
10
8
6
4
2
0
7.55
20.0
15.0
10.0
7.73
5.0
3.10
0.0
Kaynak: TCMB
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
-5.0
Kaynak: TCMB
Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
2300
2100
1900
1700
1500
1300
1100
900
700
500
31.01.2008
30.06.2008
28.11.2008
30.04.2009
30.09.2009
26.02.2010
30.07.2010
31.12.2010
31.05.2011
31.10.2011
31.03.2012
31.08.2012
31.01.2013
30.06.2013
30.11.2013
30.04.2014
31.09.2014
31.02.2015
260
240
220
200
180
160
140
120
100
Kaynak: Bloomberg
Gıda
20
Enerji
TÜFE
15
10
5
0
-5
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
Reel Efektif Döviz Kuru
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
TÜFE Bazlı (2003=100)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
135
8
6.78
125
7
120
110
105
Kaynak: TCMB
Şub.15
Ağu.14
Şub.14
Ağu.13
Şub.13
Ağu.12
Şub.12
Ağu.11
Şub.11
Ağu.10
100
Şub.10
6.51
Şub.09
5.5
113.21
115
6.5
6
130
Ağu.09
7.5
Kaynak: TCMB
6
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
İşsizlik Oranı
İşgücüne Katılım Oranı
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
17.0
16.0
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
8.0
7.0
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
Ara.14
Haz.14
Ara.13
Haz.13
Ara.12
Haz.12
Ara.11
Haz.11
Ara.10
Haz.10
Ara.09
Haz.09
Ara.08
53
51
49
47
45
43
41
39
37
35
Kaynak: TÜİK
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
4,700
4,200
3,700
3,200
2,700
2,200
1,700
1,200
700
Kaynak: TOBB
7
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat
Dış Ticaret Dengesi
İhracat (milyon dolar)
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
25000
0
20000
-2000
15000
-4000
-6000
10000
-8000
5000
-10000
Kaynak: TCMB
-12000
Oca.05
Tem.05
Oca.06
Tem.06
Oca.07
Tem.07
Oca.08
Tem.08
Oca.09
Tem.09
Oca.10
Tem.10
Oca.11
Tem.11
Oca.12
Tem.12
Oca.13
Tem.13
Oca.14
Tem.14
Oca.15
Oca.05
Tem.05
Oca.06
Tem.06
Oca.07
Tem.07
Oca.08
Tem.08
Oca.09
Tem.09
Oca.10
Tem.10
Oca.11
Tem.11
Oca.12
Tem.12
Oca.13
Tem.13
Oca.14
Tem.14
Oca.15
0
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi
Sermaye ve Finans Hesabı
6000
-4000
-14000
-24000
-34000
-44000
-54000
-64000
-74000
-84000
3000
1000
-1000
-3000
-5000
-7000
-9000
-11000
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
-10000
-20000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Kaynak: TCMB
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
Tüketici Güven Endeksi
105.0
95.0
85.0
75.0
65.0
55.0
Kaynak: TCMB
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
8
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi
Faiz Dışı Denge
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
10000
Şub.15
Şub.14
-3
Ağu.14
-60000
Şub.13
7
Ağu.13
-50000
Şub.12
17
Ağu.12
-40000
Ağu.11
27
Şub.11
-30000
Şub.10
37
Ağu.10
-20000
Ağu.09
47
Şub.09
-10000
Kaynak: TCMB
Kaynak:TCMB
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku
İç ve Dış Borç Stoku
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
9
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2001
200
2007
250
28.1
2006
300
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2005
350
220
200
180
160
140
120
100
80
60
2004
400
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
2003
450
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
2002
Şub.08
57
Ağu.08
0
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
TCMB Faiz Oranı
Reel ve Nominal Faiz
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Reel Faiz
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Nominal Faiz
Şub.05
Ağu.05
Şub.06
Ağu.06
Şub.07
Ağu.07
Şub.08
Ağu.08
Şub.09
Ağu.09
Şub.10
Ağu.10
Şub.11
Ağu.11
Şub.12
Ağu.12
Şub.13
Ağu.13
Şub.14
Ağu.14
Şub.15
Eyl.14
Mar.15
Eyl.13
Mar.14
Eyl.12
Mar.13
Eyl.11
-5
Mar.12
0
Eyl.10
0
Mar.11
5
Eyl.09
5
Mar.10
10
Eyl.08
10
Mar.09
15
Eyl.07
15
Mar.08
20
Mar.07
25
20
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
ABD
Euro Bölgesi
Almanya
Fransa
İtalya
Macaristan
Portekiz
İspanya
Yunanistan
İngiltere
Japonya
Çin
Rusya
Hindistan
Brezilya
G.Afrika
Reel Büyüme
(y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH*
(%)
Merkez
Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici
Güven
Endeksi
2.4
0.9
1.4
0.20
-0.60
3.40
0.70
2.00
1.30
2.60
-0.80
7.30
0.70
5.30
-0.24
1.30
1.66
-0.1
-0.3
0.10
-0.30
0.10
-1.00
-0.10
-1.10
-1.90
0.30
2.40
1.40
16.70
7.17
7.70
3.90
7.55
-2.39
0.25
96.4
2.37
0.05
-6.70
7.01
0.05
100
-1.31
0.05
-18.80
0.99
0.05
110.90
2.95
2.10
-22.40
0.53
0.05
-19.40
0.78
0.05
-2.10
0.73
0.05
-30.60
-4.51
0.50
1.00
0.69
0.10
40.70
1.93
5.35
105.70
1.56
14.00
--
-1.72
7.50
--
-3.61
12.75
100.00
-5.8
5.75
0.30
7.50
64.40
Türkiye
-7.9
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.
10
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
2012
2013
En Son Yayımlanan
2014
Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL)
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%)
1 415 786
1 561 510
461 654
(2014 3Ç)
2.2
4.0
1.7
(2014 3Ç)
En Son Yayımlanan
-2.7
2015
Yılsonu
Beklentimiz
2013
2014
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd)
7.0
2.6
-2.2
(Ocak 2015)
--
Kapasite Kullanım Oranı (%)
76.0
74.6
72.8
(Şubat 2015)
--
İşsizlik Oranı (%)
9.2
9.9
10.9
(Aralık 2014)
--
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %)
7.40
8.17
7.55
(Şubat 2015)
6.80
ÜFE (y-y. %)
6.97
6.36
3.10
(Şubat 2015)
--
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1
225,331
251,991
257,087
(13.03.2015)
--
M2
910,052
1,018,546
1,059,960
(13.03.2015)
--
M3
950,979
1,063,151
1,107,269
(13.03.2015)
--
Emisyon
67,756
77,420
81,947
(13.03.2015)
--
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $)
112,002
106,314
105,962
(13.03.2015)
--
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma)
3.50
7.50
7.25
(20.03.2015)
--
TRLIBOR O/N
8.05
11.27
10.86
(20.03.2015)
--
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı
64,658
45,846
2,002
(Ocak 2015)
41,000
İthalat
251,661
242,223
16,636
(Ocak 2015)
--
İhracat
151,802
157,715
12,330
(Ocak 2015)
--
Dış Ticaret Açığı
99,858
84,508
4,305
(Ocak 2015)
79,800
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku
403.0
414.6
416.9
(Ocak 2015)
--
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku
182.8
197.3
204.3
(Ocak 2015)
--
Kamu Net Borç Stoku
197.6
--
177.9
(2014 3Ç)
--
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2013 Şubat
2014 Şubat
Bütçe Gelirleri
32,500
34,424
40,153
(Şubat 2015)
--
Bütçe Giderleri
33,948
32,756
42,511
(Şubat 2015)
--
Bütçe Dengesi
-1,447
1,668
-2,358
(Şubat 2015)
--
Faiz Dışı Denge
3,549
4,994
4,531
(Şubat 2015)
--
11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Cem Eroğlu
Müdür
cem.eroglu@vakifbank.com.tr
0212-398 18 98
Buket Alkan
Uzman
buket.alkan@vakifbank.com.tr
0212-398 19 03
Fatma Özlem Kanbur
Uzman
fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr
0212-398 18 91
Bilge Pekçağlayan
Uzman
bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr
0212-398 19 02
Sinem Ulusoy
Uzman Yardımcısı
sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr
0212-398 19 05
Elif Engin
Uzman Yardımcısı
elif.engin@vakifbank.com.tr
0212-398 18 92
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin
kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi
vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer
alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.