Değerleme Tablosu

25 Kasım 2016
Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ & HEDEF
BIST-100
1 Yıl İçin Nom. TL Hedef
Yükseliş Potansiyeli (TL)
74,363 Piyasa Değeri (mn)
92,859 Halka Açık Piyasa Değeri (mn)
25%
$160,779
$50,039
Risksiz Getiri Oranı
TL
9.00%
USD
6.00%
EUR
4.00%
*Revizyon Tarihi: 19.10.2015
Net Kar (Kons, mn TL)
Piyasa '16
2015
2016T
2017T Kar Tahmini TL
2,995
4,305
4,327
4,543
3,407
5,023
5,118
4,813
2,315
2,857
2,843
2,791
3,083
4,038
4,362
3,606
1,930
2,483
2,158
2,235
1,861
3,021
3,397
2,799
15,590
21,727
22,204
20,786
407
497
578
486
15,997
22,224
22,782
21,272
PİYASA ÇARPANLARI (HOLDİNGLER HARİÇ)
2015 Değ.
2016T¹
Net Kar
34,759
2%
36,881
F/K
10.1
9.6
FD/VAFÖK
9.4
7.7
2017T¹*
Değ.
42,594
15%
8.2
8.2
*Bankalar hariç
¹ Gözden geçirilen şirketler karşılaştırma amacıyla hesaba dahil edilmemiştir.
F/K
F/DD
Ort.Özserm.
Getirisi 2016T
2015 2016T
2017T
2015
2016T
2017T
11.6%
10.2
7.1
7.1
1.1
1.0
0.9
12.0%
9.0
6.1
6.0
1.0
0.9
0.8
12.9%
4.8
3.9
3.9
0.6
0.5
0.5
10.1%
7.0
5.3
4.9
0.7
0.6
0.5
12.2%
5.4
4.2
4.8
0.6
0.5
0.5
8.6%
7.5
4.6
4.1
0.6
0.5
0.5
8.1
5.7
5.8
0.9
0.8
0.7
17.0%
6.2
5.1
4.4
1.0
0.8
0.7
8.0
5.7
5.8
0.9
0.8
0.7
Oyak
Finans
Tavsiyesi
AKBNK
EP
GARAN
EÜ
HALKB
EP
ISCTR
EÜ
VAKBN
EP
YKBNK
EP
TIER I
TSKB
EÜ
Bankacılık sektörü
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
7.67
9.10
%19
8,918
4,637
53.9
7.33
9.50
%30
8,949
4,295
218.0
8.98 13.50
%50
3,263
1,599
83.6
4.77
6.10
%28
6,239
1,934
37.6
4.16
5.30
%27
3,023
756
35.2
3.23
4.20
%30
4,081
735
27.1
%28
34,473
13,956
1.23
1.70
%38
733
286
2.2
%28
34,473
14,242
Holding
ALARK
DOHOL
ENKAI
KCHOL
SAHOL
TKFEN
Oyak
Tavsiyesi
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
4.25
4.70
%11
276
72
4.0
0.74
0.74
%0
563
197
9.3
4.69
6.00
%28
5,726
687
5.0
12.60 14.80
%17
9,288
2,043
14.9
8.75 12.00
%37
5,190
2,283
16.2
6.44
7.30
%13
693
332
14.0
%26
21,734
5,615
Net Kar (mn TL)
2015
2016T
-125
175
-161
-56
1,440
1,783
3,568
3,271
2,236
2,582
185
331
7,143
8,086
Piyasa '16
2017T Kar Tahmini TL
101
140
215
-13
1,550
1,624
3,567
3,278
3,094
2,666
350
341
8,877
8,035
Net Borç 1
(mn TL)
-213
-52
-8,157
-1,707
-1,014
183
-10,961
F/K
2015 2016T
n.m
5.4
n.m
n.m
13.7
11.0
9.0
9.8
8.0
6.9
12.8
7.2
9.7
9.0
2017T
9.4
9.0
12.7
9.0
5.8
6.8
9.1
GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
Oyak
Tavsiyesi
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
2.87
4.00
%39
3,170
1,617
23.9
0.86
1.90
%121
197
45
0.9
1.46
2.43
%67
361
173
1.5
%44
3,728
1,835
Net Kar (mn TL)
2015
2016T
953
1,770
57
87
556
192
1,566
2,049
Piyasa '16
2017T Kar Tahmini TL
2,215
1,561
53
68
208
258
2,476
1,887
Net Borç 1
(mn TL)
1,130
-12
858
1,976
F/K
2015 2016T
11.4
6.2
11.8
7.8
2.2
6.5
10.6
6.3
2017T
4.9
12.7
6.0
5.4
Sanayi Şirketleri
ADANA
ADEL
AKCNS
AEFES
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
EREGL
FROTO
GUBRF
KORDS
KRDMD
MGROS
NTHOL
OTKAR
PGSUS
PETKM
SELEC
TATGD
TAVHL
TKNSA
TOASO
TRKCM
TUPRS
TCELL
THYAO
TTKOM
TTRAK
ULKER
Oyak
Tavsiyesi
EA
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EA
EP
EP
EP
EA
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EA
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
6.07
6.60
%9
156
90
0.2
15.21 22.83
%50
104
29
0.3
12.80 17.26
%35
712
135
0.3
17.16 20.50
%19
2,953
945
1.5
20.00 20.00
%0
3,928
982
5.1
11.09 10.25
-%8
3,224
451
4.8
10.77 13.50
%25
939
225
0.7
48.02 62.50
%30
4,238
2,543
14.5
10.19 20.00
%96
118
54
2.5
6.19
7.00
%13
549
55
0.7
6.09
8.30
%36
254
66
0.6
33.16 45.18
%36
2,452
613
3.0
15.21 17.50
%15
597
239
0.6
8.67 15.00
%73
554
144
2.8
4.45
4.20
-%6
4,527
2,173
22.2
28.80 38.00
%32
2,938
529
3.5
4.25
5.25
%24
413
91
6.8
6.10
5.50
-%10
345
97
2.5
1.07
1.50
%40
243
216
11.0
16.96 23.00
%36
878
167
2.5
3.06
4.00
%31
325
130
0.5
124.20 95.00
-%24
866
234
7.1
12.89 17.10
%33
383
134
7.2
3.68
5.30
%44
1,605
706
13.6
3.10
3.80
%23
560
84
1.1
5.43
7.10
%31
215
88
1.1
12.64 17.70
%40
1,335
534
10.7
3.52
5.47
%55
113
12
1.0
21.92 20.00
-%9
3,186
765
5.7
2.71
2.34
-%14
733
205
2.5
66.05 73.00
%11
4,808
2,356
32.1
9.81 13.00
%33
6,273
2,196
17.0
5.04
6.40
%27
2,022
1,011
84.4
5.52
8.00
%45
5,616
730
7.9
73.60 84.00
%14
1,142
274
1.7
17.76 23.45
%32
1,766
689
9.9
20%
61,371
20,052
Net Kar (mn TL)
Piyasa '16
2015
2016T
2017T Kar Tahmini TL
144
119
97
104
71
36
48
m.d.
281
306
264
285
-198
-158
879
378
891
1,305
910
1,150
213
531
596
559
418
392
458
420
583
638
736
643
14
21
35
21
192
206
206
192
107
117
119
110
117
143
396
365
245
214
173
237
303
201
210
259
1,126
1,384
1,179
1,348
842
911
970
912
89
-33
125
128
99
120
143
144
-21
-28
15
45
-370
-103
231
51
66
41
49
m.d.
80
86
129
83
113
-134
-114
-65
626
596
445
558
191
256
282
243
67
61
66
72
633
520
738
523
-95
-191
-10
-11
831
992
1,125
946
159
150
239
443
2,550
1,632
2,160
1,554
2,068
1,852
2,205
2,008
2,993
-820
-958
-819
907
196
2,510
1,525
257
361
319
323
260
299
359
326
16,945
12,320
17,336
Net Borç 1
(mn TL)
-119
85
18
3,640
2,491
-77
93
-633
-61
1,321
127
1,998
696
2,649
-53
2,067
482
482
1,751
1,652
-28
708
1,160
41
-75
25
3,147
60
1,088
716
5,245
2,485
26,949
10,465
492
716
72,594
F/K
2015 2016T
6.9
8.4
5.1
9.9
8.7
8.0
n.m
n.m
15.2
10.4
52.1
20.9
7.7
8.2
25.0
22.8
28.4
19.3
9.8
9.2
8.2
7.5
72.0
58.9
8.4
9.6
6.3
9.5
13.8
11.3
12.0
11.1
15.9
n.m
12.0
9.9
n.m
n.m
n.m
n.m
16.9
27.4
37.5
34.8
11.7
n.m
8.8
9.3
10.1
7.5
11.0
12.0
7.3
8.8
n.m
n.m
13.2
11.0
15.8
16.8
6.5
10.1
10.4
11.7
2.3
n.m
21.3
98.8
15.3
10.9
23.3
20.3
17.3 21.5
2017T
10.2
7.4
9.3
11.6
14.9
18.6
7.1
19.8
11.7
9.2
7.3
21.3
11.8
9.1
13.2
10.4
11.3
8.3
104.3
13.1
22.7
23.1
n.m
12.4
6.8
11.1
6.2
n.m
9.7
10.6
7.7
9.8
n.m
7.7
12.3
16.9
12.1
EP: Endekse Paralel
EÜ: Endeksin Üzerinde
EA: Endeksin Altında
GG: Gözden Geçiriliyora.d.: Anlamlı değil
m.d.: Mevcut değil
"Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları banka iştiraklerini kapsamamaktadır.
Değ.
6%
Net Aktif
Değer TLmn
1,350
3,004
35,753
34,994
28,619
2,795
İskonto
(%)
-30%
-30%
-45%
-9%
-38%
-15%
2015
1.2
0.8
0.4
F/DD
2016T
1.0
0.7
0.4
2017T
0.9
0.7
0.4
2015
6.4
7.2
5.7
7.8
10.8
25.7
9.8
15.9
4.9
9.1
6.9
10.1
7.6
6.4
7.1
8.8
5.2
7.0
14.0
8.4
11.2
23.8
7.0
8.2
7.6
11.2
5.3
12.4
11.3
8.7
5.6
5.8
7.2
5.6
10.6
16.6
9.4
FD/VAFÖK
2016T
7.5
6.0
5.8
7.7
9.4
18.1
8.6
13.9
3.8
8.0
5.9
9.6
8.2
7.6
6.7
8.2
14.5
6.1
10.7
7.3
7.6
19.4
23.7
7.2
5.4
10.8
5.5
-89.4
8.9
7.4
7.7
5.5
16.7
5.3
8.9
13.2
7.7
2017T
7.9
5.0
6.1
6.6
8.7
15.4
7.3
12.0
3.0
7.2
6.1
7.6
8.1
6.5
7.4
7.5
5.3
5.4
8.6
6.0
6.8
14.2
21.9
8.2
4.9
8.6
4.3
5.5
7.2
4.8
6.4
4.9
12.4
4.8
8.7
12.2
8.2
1
Uyarı metnini okuyunuz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan
kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler,
söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir.
OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya
diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan
durumlarda kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme
yöntemini de bir arada kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir.
Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını
beklediği değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan
hisselere ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri,
şirketlerle ilgili gelişmelere paralel olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı
olarak, öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir.