Değerleme Tablosu 27.02.2017

24 Şubat 2017
Değerleme Tablosu
PİYASA VERİLERİ & HEDEF
BIST-100
1 Yıl İçin Nom. TL Hedef
Yükseliş Potansiyeli (TL)
88,258 Piyasa Değeri (mn)
94,088 Halka Açık Piyasa Değeri (mn)
7%
$187,137
$57,153
Risksiz Getiri Oranı
TL
9.00%
USD
6.00%
EUR
4.00%
*Revizyon Tarihi: 19.10.2015
Net Kar (Kons, mn TL)
Piyasa '16
2015
2016T
2017T Kar Tahmini TL
2,995
4,529
4,327
4,543
3,407
5,071
5,118
4,813
2,315
2,730
2,843
2,791
3,083
4,701
4,362
3,606
1,930
2,565
2,158
2,235
1,861
2,933
3,397
2,799
15,590
22,528
22,204
20,786
407
480
578
486
15,997
23,008
22,782
21,272
PİYASA ÇARPANLARI (HOLDİNGLER HARİÇ)
2015 Değ.
2016T¹
Net Kar
34,759
2%
37,222
F/K
12.0
11.2
FD/VAFÖK
10.8
8.9
2017T¹*
Değ.
43,407
17%
9.5
9.1
*Bankalar hariç
¹ Gözden geçirilen şirketler karşılaştırma amacıyla hesaba dahil edilmemiştir.
F/K
F/DD
Ort.Özserm.
Getirisi 2016T
2015 2016T
2017T
2015
2016T
2017T
11.6%
11.7
7.7
8.1
1.3
1.1
1.0
12.0%
10.7
7.2
7.1
1.2
1.0
0.9
12.9%
6.1
5.2
5.0
0.7
0.6
0.6
10.1%
9.3
6.1
6.6
0.9
0.8
0.7
12.2%
6.9
5.2
6.2
0.8
0.7
0.6
8.6%
9.1
5.8
5.0
0.7
0.7
0.6
9.7
6.6
6.9
1.0
0.9
0.8
17.0%
7.5
6.4
5.3
1.2
1.0
0.9
9.6
6.6
6.9
1.0
0.9
0.8
Oyak
Finans
Tavsiyesi
AKBNK
EP
GARAN
EÜ
HALKB
EP
ISCTR
EÜ
VAKBN
EP
YKBNK
EP
TIER I
TSKB
EÜ
Bankacılık sektörü
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
8.77
9.10
%4
9,829
5,111
66.5
8.69
9.50
%9
10,227
4,909
205.6
11.35 13.50
%19
3,975
1,948
79.7
6.35
6.10
-%4
8,007
2,482
41.3
5.36
5.30
-%1
3,755
939
38.1
3.91
4.20
%7
4,763
857
36.8
%6
40,555
16,246
1.49
1.70
%14
856
334
2.5
%6
40,555
16,580
Holding
ALARK
DOHOL
ENKAI
KCHOL
SAHOL
TKFEN
Oyak
Tavsiyesi
EP
EÜ
EP
EÜ
EÜ
EP
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
4.55
4.70
%3
285
74
4.0
0.81
0.74
-%9
594
208
6.6
5.62
6.00
%7
6,614
794
4.2
15.11 14.80
-%2
10,736
2,362
10.9
10.29 12.00
%17
5,883
2,589
12.8
7.77
7.30
-%6
806
387
14.1
%6
24,918
6,413
Net Kar (mn TL)
2015
2016T
-125
120
-161
-155
1,440
1,705
3,568
3,271
2,236
2,660
185
324
7,143
7,926
Piyasa '16
2017T Kar Tahmini TL
101
140
118
-13
1,862
1,624
3,567
3,278
3,094
2,666
394
341
9,136
8,035
Net Borç 1
(mn TL)
-213
-20
-9,032
-1,707
-1,114
-331
-12,417
F/K
2015 2016T
n.m
8.5
n.m
n.m
16.4
13.8
10.7
11.7
9.4
7.9
15.5
8.9
11.7 11.0
2017T
10.0
18.0
12.7
10.7
6.8
7.3
10.4
GYO
EKGYO
HLGYO
ISGYO
Oyak
Tavsiyesi
EÜ
EÜ
EÜ
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
3.13
4.00
%28
3,333
1,700
22.5
0.98
1.90
%94
217
50
1.3
1.56
2.43
%56
372
178
1.6
%32
3,921
1,928
Net Kar (mn TL)
2015
2016T
953
1,770
57
87
556
192
1,566
2,049
Piyasa '16
2017T Kar Tahmini TL
2,215
1,561
53
68
208
258
2,476
1,887
Net Borç 1
(mn TL)
1,130
-12
858
1,976
F/K
2015 2016T
12.5
6.7
13.5
8.8
2.4
6.9
11.6
6.9
2017T
5.4
14.5
6.4
6.0
Sanayi Şirketleri
ADANA
ADEL
AKCNS
AEFES
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CIMSA
DOAS
EREGL
FROTO
GUBRF
KORDS
KRDMD
MGROS
NTHOL
OTKAR
PGSUS
PETKM
SELEC
TATGD
TAVHL
TKNSA
TOASO
TRKCM
TUPRS
TCELL
THYAO
TTKOM
TTRAK
ULKER
Oyak
Tavsiyesi
EA
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EÜ
EA
EP
EP
EP
EA
EÜ
EP
EP
EP
EÜ
EÜ
EP
EP
EP
EA
EP
EP
EÜ
EP
EÜ
EP
EP
Cari / Hedef
(%) Yükseliş Piyasa Değ.
FD Piyasa
Günlük Ort.
Fiyat (TL)
Potansiyeli
(mn $) Değ. (mn $) İşlm. Hac. (mn $)
6.75
6.60
-%2
167
97
0.1
16.83 22.83
%36
111
31
0.2
14.43 16.70
%16
774
147
0.9
20.38 20.50
%1
3,381
1,082
1.5
21.56 20.00
-%7
4,082
1,021
7.5
14.20 10.25
-%28
3,979
557
10.9
13.41 13.50
%1
1,127
271
0.8
52.45 62.50
%19
4,462
2,677
8.8
11.94 20.00
%68
134
62
1.1
6.49
7.00
%8
555
55
0.8
6.27
8.30
%32
252
65
0.3
36.90 45.18
%22
2,630
658
3.4
17.09 17.50
%2
647
259
0.7
9.07 15.00
%65
559
84
2.1
5.95
4.20
-%29
5,835
2,801
20.9
37.00 38.00
%3
3,638
655
3.4
4.93
5.25
%6
461
102
5.7
7.19
5.50
-%24
392
110
1.9
1.25
1.50
%20
273
243
12.3
20.14 23.00
%14
1,005
191
2.6
2.82
4.00
%42
289
121
0.7
141.30 95.00
-%33
950
257
6.7
15.73 17.10
%9
451
158
16.4
4.28
5.30
%24
1,799
792
16.0
3.45
3.80
%10
600
90
0.5
6.88
7.10
%3
262
107
3.3
15.54 17.70
%14
1,582
633
8.3
3.65
5.47
%50
112
19
1.7
27.20 20.00
-%26
3,811
915
5.1
2.99
2.34
-%22
779
218
1.7
84.10 100.00
%19
5,901
2,892
18.8
11.94 12.50
%5
7,360
2,576
14.8
5.65
6.40
%13
2,185
1,092
93.2
5.74
7.00
%22
5,629
732
6.9
79.60 84.00
%6
1,190
286
2.8
18.50 23.45
%27
1,773
691
9.6
4%
69,526
22,822
Net Kar (mn TL)
Piyasa '16
2015
2016T
2017T Kar Tahmini TL
144
122
90
104
71
36
48
m.d.
281
287
204
285
-198
-78
391
378
891
1,305
910
1,150
213
531
596
559
418
392
458
420
583
638
736
643
14
21
35
21
192
95
148
192
107
109
115
110
117
58
356
365
245
229
199
237
303
201
210
259
1,126
1,518
1,733
1,348
842
911
970
912
89
-7
125
128
99
120
143
144
-21
-17
141
45
-370
-103
231
51
66
41
49
m.d.
80
86
129
83
113
-123
-170
-65
626
596
445
558
191
256
282
243
67
65
66
72
633
424
679
523
-95
-161
-28
-11
831
992
1,125
946
159
150
239
443
2,550
1,793
2,747
1,554
2,068
1,492
2,076
2,008
2,993
-95
-304
-819
907
-724
2,295
1,525
257
361
319
323
260
290
359
326
16,945
11,914
18,149
Net Borç 1
(mn TL)
-92
85
-34
3,640
2,491
-77
93
-633
-61
1,482
-9
1,998
696
2,649
-190
2,067
482
482
1,751
1,652
-28
708
1,160
531
-75
31
2,823
-156
1,088
716
6,084
5,251
26,949
12,026
492
716
77,580
F/K
2015 2016T
7.7
9.1
5.6
10.9
9.8
9.6
n.m
n.m
16.3
11.2
66.7
26.7
9.6
10.3
27.3
25.0
33.2
22.6
10.3
20.9
8.4
8.2
80.1 161.1
9.4
10.1
6.6
9.9
18.5
13.7
15.4
14.2
18.4
n.m
14.1
11.7
n.m
n.m
n.m
n.m
15.6
25.3
42.7
39.6
14.2
n.m
10.2
10.8
11.2
8.4
13.9
14.5
8.9
13.3
n.m
n.m
16.4
13.7
17.5
18.5
8.3
11.7
12.7
17.6
2.6
n.m
22.1
n.m
16.5
11.8
24.3
21.8
20.1 18.6
2017T
12.2
8.2
13.5
30.9
16.0
23.8
8.8
21.6
13.7
13.4
7.8
26.4
11.6
9.5
12.0
13.4
13.1
9.8
12.8
15.5
20.9
26.3
n.m
14.4
7.6
14.1
8.3
n.m
12.1
11.7
7.7
12.7
n.m
8.8
13.3
17.6
14.3
EP: Endekse Paralel
EÜ: Endeksin Üzerinde
EA: Endeksin Altında
GG: Gözden Geçiriliyora.d.: Anlamlı değil
m.d.: Mevcut değil
"Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları banka iştiraklerini kapsamamaktadır.
Değ.
7%
Net Aktif
Değer TLmn
1,350
3,219
37,538
41,197
31,146
2,809
İskonto
(%)
-25%
-28%
-37%
-7%
-33%
2%
2015
1.3
0.9
0.5
F/DD
2016T
1.1
0.8
0.5
2017T
1.0
0.8
0.4
2015
7.4
7.8
6.3
8.9
11.5
33.0
12.1
17.5
5.9
9.8
6.1
11.1
8.4
6.6
9.4
10.9
5.8
7.8
15.0
9.4
10.3
26.5
7.8
10.3
8.5
14.1
5.8
2.3
13.7
9.6
7.0
7.6
7.4
6.0
11.4
17.2
10.8
FD/VAFÖK
2016T
9.0
6.5
6.7
8.9
10.0
23.2
10.6
15.2
4.6
14.4
5.5
10.4
8.3
7.8
7.7
10.1
16.2
6.9
9.0
8.2
7.0
21.6
21.6
9.0
6.0
13.0
5.7
3.2
10.9
8.2
8.3
6.8
16.7
5.9
9.6
13.7
8.9
2017T
10.4
5.4
7.4
7.6
9.3
19.7
9.1
13.2
3.7
11.4
5.8
8.5
8.3
6.7
7.2
9.3
6.0
6.1
6.9
6.7
6.3
15.8
47.7
10.2
5.5
10.9
4.8
3.0
8.8
5.3
6.4
5.9
9.8
5.4
9.3
12.6
9.1
1
Uyarı metnini okuyunuz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan
kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler,
söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir.
OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya
diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan
durumlarda kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme
yöntemini de bir arada kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak
Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir.
Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını
beklediği değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan
hisselere ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri,
şirketlerle ilgili gelişmelere paralel olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı
olarak, öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir.