Manşetlerde Haftalık İhracat Risk Görünümü

Euler Hermes
Ekonomik
Araştırmalar
Haftalık
İhracat Risk
Görünümü
11 Mayıs 2016
Haftanın Verisi
%26,7
Güney Afrika
2016 yılı 1.Ç.
işsizlik oranı
Manşetlerde
ABD & Kanada: Kanada için kötü bir hafta
ABD’de işgücü, ticaret ve imalat alanlarındaki zayıflıklar 2016 yılında büyümede beklenen yavaşlamayı teyit eder
nitelikte. Nisan ayında istihdam artışı 160 bin kişiyle sınırlı kaldı (200 bin kişinin üzerinde olması bekleniyordu),
işsizlik değişmeyerek %5 oldu ve işgücü -362 bin kişiyle son yedi aydır ilk defa daralma gösterdi. Ücretler aylık
%0,3 ve yıllık %2,5 arttı. Yıllık artış oranı son altı ayda %2,3 ila %2,5 arasında değişerek hafif enflasyon baskıları
olduğuna işaret etti. Temel fabrika siparişleri aylık sadece %0,1 artış sergiledi ve yıllık olarak -%2,3 ile bir önceki
senenin altında kalmaya devam etti. 47 milyar dolar olan dış ticaret açığı hem yurtiçi hem de yurtdışından
talebin zayıf olması nedeniyle 40 milyar dolara geriledi. Tek olumlu veri 1,2 puan artarak 55,7 seviyesine çıkan
imalat-dışı ISM endeksi oldu. Kanada için de kötü bir haftaydı. Dış ticaret açığı 3,4 milyar Kanada dolarıyla
rekor seviyeye ulaşırken, Nisan ayında istihdam 2.100 kişi azaldı ve petrol bölgesi olan Alberta’da geniş çaplı
yangınlar çıktı. Yangının yol açtığı zararın boyutuna yönelik ciddi oranda farklılık gösteren tahminler olsa da (bu
tahminlerden bazıları 2.Ç. GSYH’sinin negatife dönüşmesini de içeriyor) sigortalanmış zararlar 4 ila 9 milyar
Kanada doları arasında değişiyor. Petrol üretiminin kısa sürede yeniden rayına oturması ve 3.Ç.’de yeniden
büyümenin başlaması bekleniyor.
Avusturya: Ufukta siyasi karmaşa mı var?
Pazartesi günü Şansölye Faymann –Geçtiğimiz ay gerçekleştirilen cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ilk ayağında
Sosyal Demokrat Partisi (SPÖ) adayının başarısızlığından sonra (%11 oy aldı)- parti içindeki desteğini yitirmesi
gerekçesiyle, aynı anda hem başbakanlık hem de parti (SPÖ) başkanlığından istifa etti. Avusturya şu anda
SPÖ ve –yine %11 oyla cumhurbaşkanlığı yarışından başarısız çıkan- merkez ÖVP partilerinden oluşan bir
koalisyon tarafından yönetiliyor. Seçimin 22 Mayıs’ta gerçekleştirilecek ikinci ayağında ilk raundun milliyetçi
FPÖ partisinden birincisi (%35 oyla) Hofer ile bağımsız ve Yeşiller tarafından desteklenen Bellen (%21 oy) karşı
karşıya gelecek. Pratikte 1945 yılından beri cumhurbaşkanları seremonisel rolleri dışında pek bir görevde
bulunmuyor. Ancak, Hofer seçilmesi durumunda cumhurbaşkanlığı haklarını kullanarak parlamentoyu 2018 yılı
seçimlerinden önce dağıtacağını açıkladı. Son anketler erken seçimin yakın zamanda olması durumunda –SPÖ
ve ÖVP’nin iki partili yeni bir koalisyon kurması mümkün olmadığından- FPÖ’nün seçimlerden açık ara önde
çıkacağını gösterdiği için, SPÖ ve ÖVP mümkün olan en kısa zamanda yeni bir hükümet kurmaya hevesli.
Filipinler: Ve seçimi kazanan...
Devlet başkanlığı ve yerel seçimlerin gerçekleştirildiği 9 Mayıs’ta en yakından takip edilen yarış hem hükümet hem de
devlet başkanlığı için olan devlet başkanlığı seçimi oldu. İlk sonuçlar kazananın (22 yıldır Davao Belediye Başkanı olan)
Rodrigo Duterte olduğunu gösteriyor. Duerte’nin kampanyasında suçla mücadelede sert önlemler öne çıkmış ve
suç oranını azaltmaya yönelik geleneksel olmayan ve tartışmalı metotlar dikkat çekmişti. Ekonomi bakımından ülke
bölgesel ortalamaya yakın performans sergiliyor. Seçimlerin kısa vadeli etkilerinin çok az olmasını ve ülkenin 2016
yılında %5,8 büyümesini bekliyoruz. Aquino yönetimi arkalarında güçlü büyüme, sağlam bütçe ve sağlam dış ticaret
hesaplarını miras bırakarak görevden ayrılıyor. Öncü göstergeler artan kredi büyümesi ve transferlerin yurtiçi talebi
destekleyebileceğine işaret ediyor. Orta vadede ekonomik görünüm için risk oluşturan faktörler arasında – özellikle
de yeni hükümetin uluslararası arenada güven temin edememesi durumunda- yurtiçi yatırımlar ve yabancı yatırım
girişlerinde potansiyel azalmalar yer alıyor.
www.eulerhermes.com.tr
Yunanistan: İlk adımın neredeyse sonuna gelindi
9 Mayıs’taki Eurogrup toplantısı ardından Troyka’nın Yunanistan üzerindeki son gözden geçirmesi tamamlanmak
üzere. Gözden geçirmenin tamamlanmasıyla 5,6 milyar euro’luk ödeme serbest bırakılacak. Bu miktar, Temmuz
sonu vadeli tüm tahvil ve IMF kredisi ödemelerini yapmaya ve emeklilerle kamu çalışanı maaşlarını ödemeye
yeterli olacaktır. Henüz üzerinde anlaşılamayan bazı teknik detaylar dışında – hükümetin GSYH’nin %3,5’i olan
2018 yılı faiz dışı fazla hedefini tutturamaması durumunda otomatikman devreye girecek- ihtiyat mekanizması
çok yakın zamanda hazır olacak. Bu mekanizma, aralarında Yunan Parlamentosunda henüz oylanan emeklilik
sisteminin yeniden gözden geçirilmesi dahil GSYH’nin %3’ünü oluşturan önlemler setinin ilk adımını oluşturacak.
Euro Bölgesi Maliye Bakanları, Yunanistan’ın borç yükünü hafifletme isteklerini de yeniden ifade ettiler. Bu daha
uzun vadeler veya ödemesiz dönemler şeklinde gerçekleştirilebilir. Konuyla ilgili daha fazla detay 24 Mayıs’ta
açıklanabilir. Şimdilik mevcut miktar üzerinde bir kesintiye gidilmesi mevzu değil. Anlaşma yılın ikinci yarısında
sermaye kontrolleri üzerinde biraz daha esneklik sağlayarak ekonomik büyümeyi destekleyecek.
Mercekteki Ülkeler
Amerika
Latin Amerika: İp üstünde yürümek
Bölge ekonomilerinde önceki ciddi devalüasyonlar artan enflasyon olarak kendini göstermeye başladı ve merkez bankaları
para politikalarını sıkılaştırdı. Sorunların başlangıcında geçen sene düşmeye başlayan emtia fiyatları vardı. Ancak, 2016 yılının
başından beri emtia fiyatları ve kurlarda biraz toparlanma olmasına rağmen (bkz. 27 Nisan 2016 haftalık raporu) enflasyon
hâlâ ciddi boyutta (Brezilya’da yıllık %9,3) çünkü yerel para birimlerinin yaşadığı önceki değer kayıpları yapısal olarak daha
güçlü enflasyon beklentilerine neden oldu. Merkez bankaları para politikalarını gevşetmek için önce beklentilerde biraz daha
iyileşme olmasını bekliyor. Bu da ancak resesyon yaşayan ülkelerde (iş gücü piyasası üzerinde deflasyonist baskıların olduğu)
mümkün ama Kolombiya gibi para politikasının sıkılaştırılmasına rağmen enflasyonun hızlanmaya devam ettiği aşırı ısınma
yaşayan ülkeler için durum farklı. Enflasyonun düşük kalmaya devam ettiği, buna rağmen merkez bankasının (ABD’nin para
politikasına yönelik beklentiler nedeniyle) para birimi (MXN) üzerindeki baskıları azaltmak için para politikasını sıkılaştırmak
zorunda kaldığı Meksika bunlara bir istisna oldu.
Avrupa
Ukrayna: Sermaye kontrolleri yavaş yavaş gevşetiliyor
Merkez bankası bugünden itibaren kontrolleri kısmen gevşetti. Bunlardan en önemlisi ise şirketlerin döviz kazançlarının
%75’ini grivnaya (UAH) çevirmek zorunluluğunun kalkması oldu. Bireysel bazda da Mart ayında hafifçe gevşetilen kontroller
şirketlerin yabancı borç verenlere kredi geri ödemelerini erken yapma yasağıyla birlikte aynen devam ediyor. Bu karar
grivnanın dolar karşısında son dönemde güçlenmesi ve kısa vadeli ekonomik göstergelerde iyileşme olmasını takiben geldi.
Grivna, Şubat ayı sonundaki dip seviyesinden toparlanarak dolar karşısında 2015 yılı sonundaki yaklaşık 1:25 seviyesine geri
geldi. Enflasyon Mart ayında yıllık %21’e geriledi (2015 sonunda %43) ve merkez bankasının Nisan ayında gösterge faiz oranını
300 baz puan düşürerek %19’a çekmesine izin verdi. Sanayi üretimi 1.Ç.’de 2012 yılı 2.Ç.’den beri ilk kez yıllık %3,7 ile artış
gösterdi. Buna rağmen, ekonomi genel olarak zayıf durumda. 2015 yılındaki -%10’luk keskin küçülmeden sonra baz etkisi
nedeniyle reel GSYH’nin 2016 yılında ancak %1 artmasını bekliyoruz.
Afrika ve Orta
Doğu
Suudi Arabistan: Değişiklik üzerine değişiklik
Vizyon 2030 reform programının sunulmasının hemen ardından, 7 Mayıs’ta hükümette görev değişikliklerine gidildi (bkz.
27 Nisan 2016 haftalık raporu). Personel değişiklikleri ve organizasyonel yeniden yapılandırmalar arasında yeni bir merkez
bankası (SAMA) başkanı ve elektrik ve diğer doğal kaynaklarla ilgili sorumluluğu genişletilmiş yeni bir petrol bakanı yer alıyor.
Değişiklikler hükümetin çeviklik ve etkinliğini arttırmak ve reform programını desteklemek amacıyla yapıldı. Bu süreçte
anahtar politikalarda ((i) pazar payını koruma ve üretimi yüksek tutmaya yönelik petrol stratejisi üzerinde yoğunlaşma ve
(ii) döviz kuru sisteminin (SAR’ın dolara sabitlendiği) bu yıl ve muhtemelen 2017 yılı boyunca aynı kalması) bir değişiklik
beklemiyoruz. Politikalara ilişkin daha fazla açıklamanın gelmesi bekleniyor. Vizyon 2030’un uygulanmasına yönelik daha
detaylı bir yol haritası Haziran ayında açıklanacak. Düzenlemelere yönelik değişiklikler de gerekecek. Yeni bir iflas kanunun
sonlandırılmaya yakın olduğu söyleniyor.
www.eulerhermes.com.tr
Asya Pasifik
Çin: En kötüsü atlatıldı mı? Tam olarak değil
Fiyat verileri Nisan ayında deflasyonist baskıların rahatladığına işaret ediyor. Tüketici fiyatları yıllık %2,3 artarken üretici
fiyatları yıllık %3,4 azaldı (bir önceki aya göre daha yavaş). Ancak, Mart ayında ticaret kanadında yakalanan iyileşme Nisan
ayında devam edemedi ve dolar cinsinden ihracat yıllık %1,8 azaldı (Mart ayında %11,5 artmıştı). ABD ve Japonya’dan Çin
mallarına olan talepte azalma olurken AB ve ASEAN pazarlarında genel olarak bariz bir büyüme vardı. İthalat verilerindeki
daralma da arttı (Nisan ayında -%10,9) ve daralma –Hong Kong dışında- genele yayılmış bir görünüm sergiledi. Hong
Kong’tan ithalat hızlı bir şekilde artmaya devam etti (yıllık %203) ve bunda belki de anakaradan sermaye çıkışlarını gizlemek
için ticari faturaların şişirilmesinin de etkisi oldu. Hem Çin hem de Hong Kong tarafındaki düzenleyici kurumlar kontrolleri
arttırarak bu tür akımları azaltmaya çalışıyor. Yeni siparişlerin zayıf olması ve fiyat rekabetinin kötüleşmesini de yansıtacak
şekilde önümüzdeki dönem için öncü göstergeler sadece çok yavaş bir toparlanmaya işaret ediyor
Takvim / Neleri Takipte Olacağız?
◾◾ 12 Mayıs
AB üyeleri Nisan ayı TÜFE
◾◾ 12 Mayıs
İngiltere Merkez Bankası para politikası toplantısı
◾◾ 13 Mayıs
ABD Nisan ayı perakende satışları ve ÜFE
◾◾ 13 Mayıs
Polonya Mart ayı cari işlemler dengesi
◾◾ 13 Mayıs
Almanya Nisan ayı TÜFE (son)
◾◾ 13 Mayıs
EU-28 & Euro Bölgesi 1.Ç. GSYH (flash tahmin)
◾◾ 13 Mayıs
İtalya Mart ayı ticaret dengesi
◾◾ 13 Mayıs
Brezilya Mart ayı ekonomik faaliyetler
◾◾ 14 Mayıs
Çin Nisan ayı perakende satışlar
◾◾ 14 Mayıs
Çin Nisan ayı sanayi üretimi
◾◾ 14 Mayıs
Çin Nisan ayı sabit varlık yatırımları
◾◾ 16 Mayıs
İsrail 1.Ç. GSYH
◾◾ 16 Mayıs
Rusya & Ukrayna 1.Ç. GSYH (ilk tahmin)
◾◾ 17 Mayıs
ABD Nisan ayı konut başlangıçları & izinleri & sanayi üretimi
◾◾ 17 Mayıs
Kanada Mart ayı imalat sanayii nakliyeleri
◾◾ 18 Mayıs
Güney Afrika Nisan ayı TÜFE
◾◾ 18 Mayıs
Avusturya Nisan ayı TÜFE
◾◾ 18 Mayıs
Rusya Nisan ayı sanayi üretimi
www.eulerhermes.com.tr
FERAGATNAME
Bu değerlendirmeler her zaman aşağıdaki feragatnameye tabidir.
Bu materyal, bir Allianz şirketi olan Euler Hermes SA tarafından yayınlanmıştır ve sadece bilgilendirme amaçlıdır, tavsiye amaçlı
değerlendirilmemelidir. Bu bilginin alıcıları kendi bağımsız değerlendirmelerini yapmalıdır ve sadece bu bilgilere dayanarak harekete
geçmemelidir. Bu materyal, bizim onayımız olmaksızın çoğaltılmamalı ve hiçbir belgeye eklenmemelidir. Yasaklanmış olabileceği hiçbir yargı
alanında dağıtımına kalkışılmamalıdır. Bu bilginin güvenilirliği bağımsız olarak Euler Hermes tarafından doğrulanmamıştır ve bilginin doğruluğu
ile tamamlığı hakkında Euler Hermes hiçbir şekilde (söyleyerek veya ima yoluyla) temsil veya garantide bulunmamakta, bu bilgiye güvenmek ve
onu kullanmak aracılığıyla doğabilecek hiçbir sorumluluk ve yükümlülüğü kabul etmemektedir. Aksi belirtilmedikçe, sadece Euler Hermes Finans
Departmanı’nın tüm görüş ve tahminleri bu tarihten itibaren hiçbir bildirim olmaksızın değiştirilebilir. Euler Hermes SA, Fransa Mali Pazar Yetkilisi
tarafından yetkilendirilmiş ve düzenlenmiştir.
Bu değerlendirmeler aşağıdaki feragatnameye tabidir.
Geleceğe Dair İfadelerle İlgili Temkin Notu: Burada yer alan ifadelerin bazıları gelecekle ilgili beklentiler ve yönetimin mevcut görüş ve varsayımlarına
dayalı ileriye dönük ifadeler olabilir. Bu ifadeler bilinen ve bilinmeyen riskler içerdiğinden bu durum, gerçek sonuçların, performansın veya
olayların, bu ifadelerde belirtilen veya ima edilenden farklı olmasına yol açabilir. Metin içeriği gereği ileriye yönelik ifadelerin yanı sıra, “olabilir”,
“olacaktır”, “olmalıdır”, “beklenmektedir”, “planlanmaktadır”, “amaçlanmaktadır”, “beklemektedir”, “inanmaktadır”, “tahmin etmektedir”,
“öngörmektedir” veya “devam etmektedir” gibi kelimeler ileriye yönelik ifadelere örnek teşkil etmektedir. Gerçek sonuçların, performansın veya
olayların, bu ifadelerde belirtilenden farklı olmasına yol açan sebepler, bunlarla sınırlı olmamak kaydıyla şöyle sıralanabilir: (i) genel ekonomik
koşullar özellikle de Allianz SE’nin temel iş kolundaki ve ana pazarlarındaki ekonomik koşullar, (ii) gelişmekte olan piyasalar da dahil olmak üzere
finans piyasalarının performansı, (iii) sigortalı zarar olaylarının ciddiyeti ve sıklığı, (iv) hastalık ve ölüm oranları ve trendleri, (v) kalıcılık seviyeleri,
(vi) kredi temerrütlerinin boyutu (vii) faiz oranları, (viii) Euro-Dolar paritesi de dahil olmak üzere döviz kurları, (ix) değişen rekabet düzeyleri,
(x) para yığılması ve Avrupa Para Birliği de dahil olmak üzere kanun ve yönetmeliklerdeki değişiklikler, (xi) Merkez Bankalarının ve/veya yabancı
hükümetlerin politikalarındaki değişiklikler, (xii) şirket alımlarının etkileri ve ilgili birleşme konuları, (xiii) yeniden yapılanma önlemleri ve (xiv)
genel rekabet faktörleri (her durum için yerel, bölgesel, ulusal ve/veya global bazda). Bu faktörlerin çoğunun terörist faaliyetlerin sonucunda
meydana gelmesi veya kuvvetlenmesi daha muhtemeldir. Burada bahsi geçen konular zaman zaman
Allianz SE’nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu’na sunduğu dosyalarda açıklanan riskleri ve belirsizlikleri de içerebilir. Grup, burada
yer alan geleceğe dair bilgilerin güncellenmesi konusunda hiçbir yükümlülük üstlenmemektedir.
www.eulerhermes.com.tr