15 -22 Mart 2010

 VAKIFBANK E
EKONOMİK ARAŞTIRMALAR
HAFTALIK GÖRÜNÜM 15 ‐22 Mart 2010 ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr 15 Mart 2010 Sanayi Üretimindeki yükseliş %12.1 ile beklentilerin altında kaldı Grafik‐1 25.3
30
20
10
12.1
11.7
8.4
2.5
7.0
3.3 2.4
3.8
0
‐10
‐20
‐10.0 ‐9.0
‐23.9
‐30
‐21.4
‐3.6
‐4.3
6.4
‐6.3 ‐9.0 ‐6.7
‐2.3
‐13.2
‐17.8
‐18.7 ‐17.6
‐20.9
Kaynak:TÜİK 2008
2009
2010
Sanayi üretimi, Ocak ayında yıllık bazda %12.1 artmasına rağmen aylık bazda %15.3 düşüş göstermiştir. (Bkz. Grafik 1) 2008 yılının ortasından itibaren sanayi üretiminde görülen ciddi daralma, 2009 yılının son çeyreğine kadar devam etmiştir. En son Aralık 2009 tarihinde %25.3 ile rekor bir büyüme gerçekleştiren Sanayi Üretim Endeksi, 2010 yılının ilk ayında bu büyümesine devam etmiştir. Beklentiler sanayi üretiminin %16 civarında büyümesi yönündeyken, %12.1 oranında büyümesi, piyasada Türkiye’nin 2010 yılında beklentilerin altında büyüyebileceği şüphelerini de beraberinde getirmiştir. Sanayi Üretim Endeksi’nin bir önceki yılın aynı ayına göre %12.1 oranında büyümesinde en önemli katkıyı, %14.4 oranında büyüyen İmalat Sanayi Sektörü sağlamıştır. Elekrik, Gaz ve Su sektörü’nde ise bir önceki yılın aynı ayına göre %2.1 oranında büyüme görülürken madencilik ve taşocakçılığı sektöründe %0.6 küçülme görülmüştür. Grafik‐2 TÜİK, ilk defa Sanayi Üretim Endeksi gerçekleşmesiyle eşzamanlı olarak Mevsim ve Takvim Etkilerinden Arındırılmış 2.6
Sanayi Üretim verisi açıklamaya başlamıştır. (Bkz. Grafik 2) 3.0
1.7
1.3
1.1
Söz konusu veri, 2010 yılı Ocak ayında 2009 yılı Aralık ayına 0.4
0.3
1.0
göre %0.3 oranında artarken, Takvim Etkisinden Arındırılmış ‐1.0
Sanayi Üretim Endeksi bir önceki yılın aynı dönemine göre, ‐0.4 0.0
‐0.6
‐0.9
%16.1 oranında artmıştır. Takvim ve Mevsim Etkisinden ‐3.0
‐2.5
Arındırılmış Sanayi Üretim verisinin eşzamanlı açıklanması, Sanayi Üretim Endeksi’nin aylık bazda doğru bir şekilde Kaynak:TÜİK karşılaştırılmasına imkan vermiştir. Alt sektörler itibariyle incelendiğinde, yıllık bazda Arındırılmamış Endekste olduğu gibi, Mevsim ve Takvim Etkilerinden Arındırılmış Endeksteki aylık artışta en önemli katkıyı, %0.7 oranında artan İmalat Sanayi Sektörü yapmıştır. Madencilik ve Taşocakçılığı sektörü %3.9 oranında, Elektrik, Gaz ve Su sektörü ise %0.2 oranında azalmıştır. 5.0
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (Aylık %)
4.1
3.9
Grafik‐3 65
Grafik‐4
85
45
80
25
75
5
70
0.00
‐15
65
‐10.00
‐35
60
‐55
55
20.00
10.00
‐20.00
50
Kaynak:TÜİK,TCMB Sanayi Üretim endeksi (Yıllık %)
İhracat (Yıllık %)
‐30.00
İmalat Sanayi 3 Aylık Ort. Yıllık Değ. (Sağ eksen)
Kapasite Kullanı Oranı
Kaynak:TÜİK,TCMB İmalat sanayi Kapasite Kullanım Oranı Kasım 2009 tarihinden beri yatay bir seyir izlemesine rağmen, Sanayi Üretim Endeksi’nde en yüksek paya sahip olan İmalat Sanayi Üretimi’nin üç aylık ortalama yıllık değişim oranında toparlanma dikkat çekmektedir. (Bkz. Grafik 4). Sektördeki toparlanma sadece Ocak ayında değil, 2009 yılı ortalarından itibaren başladığı görülebilmektedir. Söz konusu toparlanma sinyallerine rağmen, ihracatta görülen düşüş, Sanayi Üretim Endeksi’nin beklentilerin altında kalmasında önemli bir paya sahip olduğunu göstermektedir. (Bkz. Grafik 3) Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010 Sanayi Üretim Endeksi Aralık ayında yaşanan sert yükselişin ardından baz etkisiyle Ocak ayında pozitif seyrini sürdürürken, yükselişteki hızın bir miktar yavaşladığı görülmektedir. Bu durum güçlü birinci çeyrek büyüme beklentilerimiz üzerinde aşağı yönlü bir baskı yaratacakken, Ocak ayındaki beklentilerin altında gelen verilerin ardından Şubat ayında endeksin yıllık bazda daha güçlü bir performans sergilemesi beklenebilir. EKONOMİK ARAŞTIRMALAR MÜDÜRLÜĞÜ Zeynep Burcu ÇEVİK zeynepburcu.cevik@vakifbank.com.tr (0312) 455 84 93 Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010
Cari işlemler açığı Ocak ayında da artışını sürdürdü
Cari İşlemler Dengesi (milyar $)
1.00
0.00
-0.50
-1.00
-1.50
-2.00
-2.50
-3.00
-3.50
-4.00
-4.50
0.00
-1.00
-2.00
-3.00
-4.00
-5.00
Aylık
Oca.10
Eyl.09
May.09
Oca.09
Eyl.08
May.08
Oca.08
Eyl.07
May.07
Oca.07
Eyl.06
May.06
Oca.06
Eyl.05
May.05
Oca.05
-6.00
12 Aylık Hareketli Ortalama
Cari İşlemler Dengesi Alt Kalemleri (milyar $)
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
Dış Ticaret
Hizmetler Dengesi
Gelir Dengesi
Oca.10
Eki.09
Nis.09
Tem.09
Oca.09
Eki.08
Tem.08
Nis.08
Oca.08
Eki.07
Tem.07
Nis.07
Oca.07
Eki.06
Tem.06
Nis.06
Eki.05
Oca.06
Tem.05
Nis.05
Oca.05
-8.00
Cari Transferler
Cari işlemler açığı Ocak ayında 2009 yılının aynı
ayına göre 5 kat artarak 2.96 milyar dolar’a
ulaşırken, 3.13 milyar dolar düzeyindeki Aralık ayı
rakamına
göre
belirgin
bir
değişim
sergilememiştir. Böylece, cari açık Ocak ayında 3
milyar dolar olan beklentimiz doğrultusunda
gerçekleşirken, 2.5 milyar dolar düzeyindeki
piyasa beklentisinin üzerine çıkmıştır. Kasım
ayında hızlanan artışı Ocak ayında da devam
eden, cari işlemler açığının 12 aylık toplamı 13.85
milyar
dolar’dan
16.32
milyar
dolar’a
yükselmiştir.
Ocak ayında cari açığın artmasında büyük ölçüde
dış ticaret açığındaki artış belirleyici olmuştur.
Toplam ihracat %0.43 gerilerken, ithalat, Ocak
2009’da 60 dolar/varil seviyelerinde bulunan
petrol fiyatlarının, bu yıl 80 dolar/varil seviyelerine
yükselmesinin de etkisiyle %25.6 artmıştır. Cari
açığın finansmanına katkıda bulunan hizmetler
dengesi fazla vermeye devam etmiş ve geçen yıla
göre %70 artarak 182 milyon dolar’a yükselmiştir.
Ancak, net turizm gelirleri aylık bazda %28 yıllık
bazda %8.3 gerileyerek 474 milyon dolar olarak
gerçekleşmiştir. Gelir dengesi açığı ise, faiz
ödemelerindeki artışlara bağlı olarak yıllık bazda
%30.5 artmıştır.
Ödemeler dengesinin finansman tarafı incelendiğinde portföy yatırımlarındaki 2.6 milyar dolar artış dikkat
çekmektedir. Aralık ayında tahvil satan yabancı yatırımcıların Ocak ayında 2.96 milyar dolar tahvil alımı yaptıkları, hisse
senedi piyasasında da alımlarını artırdıkları görülmektedir. Doğrudan yatırımlar ise Ocak ayında geçen yılın aynı ayına
göre %72.7 azalarak, 279 milyon dolar’a gerilemiştir. Bu verilerle Ocak 2009’da 308 milyon dolar açık veren sermaye ve
finans hesabı, 2010 yılının ilk ayında 962 milyon dolar fazla vermiştir. Öte yandan, net hata noksan kalemi yaklaşık 2
milyar dolar olarak gerçekleşmiştir. Böylece, cari açığın finansmanında net hata noksan kaleminin payı %67 olmuştur.
Cari açıktaki artış, Türkiye ekonomisinin, küresel ekonomideki toparlanmaya bağlı olarak 2009 yılına göre canlanma
eğiliminin devam ettiğini göstermektedir. Toplam talepteki kademeli toparlanmaya bağlı olarak cari işlemler açığının
2010 yılında 22 milyar dolar düzeyinde gerçekleşeceğini tahmin etmekteyiz. Orta Vadeli Program’da (OVP) 2010 yılı
için 641 milyar dolar olarak öngörülen Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) rakamlarını dikkate aldığımızda, cari işlemler
açığının Gayri Safi Yurtiçi Hasıla’ya (GSYİH) oranının %3.4 düzeyinde gerçekleşeceği sonucu ortaya çıkmaktadır. Buna
göre söz konusu oran %2.8 olan OVP öngörüsünün üzerine çıkmış olacaktır.
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010
2010 yılında dünya ekonomisinde özellikle başta Çin olmak üzere gelişmekte olan Asya ülkeleri kaynaklı canlanma
yaşanacağı beklentisine bağlı olarak emtia fiyatlarının geçen yıla göre yükseleceği öngörülmektedir. Ancak, küresel
ekonominin daha çok, ılımlı bir toparlanma sergilemesi durumunda petrol fiyatlarının rekor yüksek seviyelere çıkması
beklenmeyebilir. Yine de, petrol ihtiyacının tamamına yakınını ithalat yoluyla karşılayan Türkiye için petrol
fiyatlarındaki beklenmedik artışlar 2010 yılı cari açık beklentimiz üzerinde yukarı yönlü bir risk oluşturmaktadır.
Dünya ekonomisinin toparlanma sürecinde olduğu bir ortamda, özellikle gelişmiş ülkeleri, krizin olumsuz etkilerini
azaltmak için aldıkları parasal ve mali tedbirleri geri çekmek gibi önemli bir sorun karşılamaktadır. Söz konusu
önlemlerin 2010 yılı içinde geri çekilmeye başlanması halinde kredi piyasasının yeniden daralması gündeme
gelebilecek, bu durum yatırım talebindeki artışı sınırlayabilecektir. Buna bağlı olarak, işsizliğin yüksek seviyelerini
korumasının yanında toplam talebin daralması gündeme gelebilecektir. Mevcut koşullarda, ekonomideki toparlanma
belirgin bir ivme kazanana kadar özel kesimin yatırım eğiliminin düşük kalması beklenebilir. Bunun yanında, Türkiye’nin
ihracatında yaklaşık %50 paya sahip olan Euro Bölgesi’nin büyüme performansının, Yunanistan, Portekiz ve İspanya
başta olmak üzere pek çok Bölge ülkesinin karşılaştığı mali sorunların da etkisiyle 2010 yılında diğer gelişmiş ülkelere
göre geride kalması beklenmektedir. Söz konusu faktörler 2010 yılında Türkiye’nin ihracat imkanlarını daraltıcı rol
oynayabilir.
VAKIFBANK EKONOMİK ARAŞTIRMALAR
Nazan KILIÇ
nazan.kilic@vakifbank.com.tr
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
(0312) 455 84 89
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 YURTİÇİ PİYASALAR Martt ayındaki yükkselişler bekle
entilerimiz do
oğrultusunda kalıcı olmuyo
or ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 Bir önceki ö
haftayıı sert bir yüksselişle kapataan İMKB‐100 endeksi, geçttiğimiz hafta bu yükselişi ssürdürerek haaftaya başladıı. Hafta başın
nda görülen ssöz konusu yü
ükselişte, olum
mlu bankacılıkk verilerinin yanısıra Fransaa’nın Yunanisttan’a yardım edebileceğinee ilişkin açıklamalarının ön
nce Avrupa borsalarını b
daaha sonra İMKB’yi desteklemesi etkili oldu. o
Hafta o
ortasında ABD
D verilerinin yurtdışı y
ması için yapılan görüşm
melerini borsalardaki yüksselişleri devaam ettirmesine rağmen, IMF’nin Türrkiye ile stand‐by anlaşm
deksin yurtdışşı piyasalardan ayrışmasınaa neden oldu. Söz konusu gelişmelerin etkisiyle, İMKB‐100 sonlaandırdığını aççıklaması, end
endeeksi haftalık bazda b
%0.75 değer d
kaybıyla haftayı 52,233 seviyesin
nden kapattı. Haftalık bazd
da en çok değğer kaybeden sektör %1.5
5’lik düşüşle artışla mali sekktör olurken, een çok değer kkazanan sektö
ör %0.3’lük arttışla hizmet seektörü oldu. Endeekste bu haffta etkili olaccak gelişmeleer, ABD verilerinin yanısırra yarın toplanacak Avrupa Komisyon
nu Maliye Baakanları toplaantıları ve FED
D faiz toplantısı sonrası yapılan açıklamalar olarak söylenebilir. Marrt ayına yükselişle başlayan endekste geççtiğimiz son iiki haftaki yazzılarımızda beelirtilen neden
nlerden dolayyı, yükselişlerin
n kalıcı olmassını beklemiyo
oruz. Belirttiğimiz gibi aşağğı yönlü trend
din içersinde kalan endekksin bu trend
d içerisindeki hareketini sü
ürdürmesini öngörüyoruz. ö
h
yazılarımızda Geçtiğimiz haftaki belirttiğimiz gibi, ö
önceki yıllarda yıl içinde gö
ördüğü en yükksek seviyenin
n ardından %8
8.7’den fazla düşüş göstere
en İMKB endeeksi, en ördüğü en yükksek seviyeyi yyeniden test eetmiştir. Bu daa Şubat ayındaa %9’un üzerinde düşen İM
MKB’nin, Mart ayında kısa 3 ay sonra gö
örülmesine raağmen, 2010
0 yılında gördüğü en yü
üksek seviye olan 55,900 seviyesine kadar bir miktar tepki alımının gö
T
olarakk, beklentilerimiz doğrultusunda geçen haftaki yukaarı yönlü hareeketine yükselemeyebileceğine işaret etmektedir. Teknik ü trendin dışına çıkamayan
n endekse yeniden satışlarr gelmesi durumunda 51,000 seviyesi destek olacakktır. Bu karşıın aşağı yönlü
seviyyenin kararlı b
bir şekilde kırrılması ve aşağı yönlü trend
din devam ettmesi durumu
unda, ana hed
def 55 haftalık hareketli orrtalama seviyyesi olan 45,3
300 seviyesi olacaktır. o
Bekllentilerimizin dışında bir hareketle tren
ndin üst sınırı olan 53,400 seviyesinin kırılması duru
umunda ise yeeni hedef seviyye 54,100 olaccaktır. Geçttiğimiz hafta U
USD/TRY 21 O
Ocak’tan beri ilk defa 20 gü
ünlük harekettli ortalamasın
nın altına geriiledi USD//TRY, hafta başında Hazinee ihalesi önceesi ROT talebin yeterince yüksek bulunm
maması ve Portekiz gibi bazı AB üyesi ülkelerin kredi notuna ilişkkin endişeleriin ardından artan a
küresel kayıplara paaralel olarak 1.54 seviyesiine yaklaştı. Haftanın en önemli gelişmesi Uluslaraarası Para Fon
nu'nun (IMF) aartık Türkiye ile stand‐by ggörüşmeleri yaapmadığı açıkklamasının ard
dından bankalararası piyassada USD/TRYY’de ilk tepkileer sınırlı olurkken, önümüzd
deki dönemde
e Türkiye’nin m
mevcut ortam
mda IMF ile an
nlaşmamasının
n kurun dış şo
oklara daha hassas hale gettirebileceği dü
üşünülmekted
dir. ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 IMF ile anlaşma yapılmayacağın
nın kesinleşm
mesinin ardından, artan Euro/Dolar pariteesine paralel hareket eden
n kur, gelen saatışlarla 285’den haftayı sonlandırdı. Böylece 21 Ocak 2010 taarihinden itibaaren USD/TRYY’nin ilk 20 günlük harekettli ortalama seviyesini 1.52
n önümüzdekii günlerde aşşağı yönlü basskıları arttırab
bileceği defa 20 günlük hareketli ortalamasını kırdığı izlenirken, bu durumun
ünülmektedir. Geçtiğimiz hafta TRY’nin USD karşıısında değer kazanmasınaa rağmen diiğer gelişmekkte olan ülke para düşü
birim
mlerinden dah
ha kötü performans gösterrdiği izlenmekktedir. Bu haffta ise yarınki FED toplantısı ve Perşembe günkü TCM
MB faiz kararının kur üzerrinde etkili olması beklenm
mektedir. Teknik olarak 20 günlük hareketli ortalamaanın kırılması hafta başınd
da aşağı ü hareketlerin
n devam etm
mesine neden olabilir. Bu durumda d
200
0 günlük hareeketli ortalamanın işaret ettiği 1.5020 seviyesi s
yönlü
hedeef olabilir. 20 günlük ortalamanın kırılmaasıyla kurda aşağı yönlü baskıların artmaasına karşın, kkurdaki hareketlerde ana reeferans olan EUR/USD paaritesinin geçttiğimiz hafta raporumuzdaa belirttiğimizz 1.3800 seviyyesine kadar yükselmesi ve v ardından gelecek g
satışlarla aşağı yö
önlü hareket etmesi, e
kurdaaki düşüşleri sınırlayabilir. s
Bu B yüzden 20
0 günlük hareeketli ortalama olan 1.533 altında hedeef 200 günlükk ortalama deeğeri 1.502 ollarak görülürkken, EUR/USD
D’nin gerilemeeye devam ettmesi durumu
unda kurun 1.52’nin 1
altına gerilemeden yukarı döneebileceği de düşünülmekted
dir. Bu durum
mda ilk aşamad
da kurun yeniiden 20 günlük hareketli orrtalama nebilir. Bu sevviyenin kırılmaası durumund
da ise hedef 3
365 günlük haareketli olan 1.5330 seviyesinin üzerinee çıkmaya çallışması beklen
olabilir. Kurda 1.55’in kırılaabilmesi için isse EUR/USD’nin 1.3400 sevviyelerinin altına gerilemesi gerekli ortallama olan 1.5500 seviyesi o
olabilir. Göstterge tahvil ge
etirilerinde ge
eçen hafta be
elirttiğimiz boşşluğun bir bölümü dolduru
uldu Haftaa başında kürresel risk iştah
hındaki düşüşle birlikte düşşüşe geçen gö
österge faiz geetirileri hafta ortasından itibaren artan küresel kayıp
plar ve düşü
ük ihale taleebiyle yılın zirvesine z
çıkaarak %9.34 seviyesine s
kaadar yükseldii. Faizlerdeki yükselişte,, kredi dereecelendirme kuruluşu k
Fitch
h’in siyasi beliirsizlikler sebeebiyle Türkiye
e’nin kredi no
otununun seççimlerden öncce yatırım yap
pılabilir seviyyeye çıkma olasılığının düşşük olduğunu söylemesi etkili oldu. IMF sözcüsünün
n Türkiye ile Stand‐by görrüşmelerinin bittiğini b
açıklaması ise gössterge tahvil getirilerindeki
g
i yükselişi desstekleyen bir faktör oldu. Böylece yıl baaşında IMF ile
e anlaşma olaabilirliği ündeki haberleer sonrası oluşan boşluğun bir kısmı dolm
muş oldu. yönü
Bu hafta küresel p
piyasalarda ön
nemli bir gelişşme olmamassı durumundaa gösterge faizz getirisinin yaatay bir seyir izlemesi beklleniyor. Zira, bu hafta içind
de yapılacak ö
önemli bir hazzine ihalesi bu
ulunmuyor. Ayyrıca, Pazarteesi günü açıklaanan Aralık ayyı işsizlik oranıı ile Salı günü
ü açıklanacak Şubat ayı tüketici güveni rakamının vee hafta içinde
e açıklanacak merkezi yön
netim şubat ayı a bütçe dengesinin gösteerge faizin seyyrinde etkili o
olması beklenmiyor. Ancakk, enflasyondaaki yukarı yönlü beklentilerr ve TL reel faizlerinin eksi olması, faizleerde yukarı yö
önlü baskının devam etmeesi ihtimalini işşaret ediyor. Bu bağlamda, bu hafta için
nde gösterge faiz getirileri oluşan boşlu
uğun üst seviyesi olan %9
9.40 seviyesin
ne kadar çıkaabilir. Diğer taaraftan, tepkisel alımlar sonucu gösterrge faiz getiriilerinde ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 gerileemelerin izlenebileceği ihttimali olsa daa, yukarıda belirttiğimiz b
nedenlerden n
d
dolayı bu gerrilemenin sınıırlı olacağını tahmin ediyo
oruz. IMF ile b
bir Stand‐by aanlaşmasının olmayacağı keesinleştiğinde
en önümüzdekki dönemlerdee Türkiye ve A
ABD 2 yıllık gö
österge tahvil getirileri araasındaki “Spreead”in referans olarak aldığımız eski dip
p seviyemiz ollan %8.56 sevviyesine ulaşm
masını bekliyo
oruz. Bu olduğu varsayyıldığında, gössterge tahvilin
n bileşik bağlaamda, ABD 2 yıllık göstergee tahvil getirilerinin %0.90‐‐%0.95 seviyeleri arasında o
getirrisinde %9.50‐‐%9.55 seviyeeleri en önem
mli kritik direnç seviyeleri o
olacaktır. Bu d
direnç seviyessi aşılmadığı sürece tahvilde sakin seyirrin devam edeeceğini düşünü
üyoruz. no trend aralığının dışında hareket etti
Göstterge eurobon
dam rakamlarının ardından Fransa’nın ge
erektiğinde Yu
unanistan’a yyardım edebile
eceğini belirtm
mesi ile ABD’’de açıklanan olumlu istihd
gelişmekte olan ülke eurobo
onoları haftaya pozitif allanda başladı. Diğer yan
ndan Dubai W
World’ün de
e borçların yeniden y
yapıllandırılması iççin bir plan haazırlığında old
duğunun belirttilmesi piyasaalardaki olumlu havaya desstek verdi. Fitcch’in borç sorrunu ile karşııya kaşıya olan
n Portekiz, İsp
panya ve İrlanda için endişee verici açıklam
malarda bulun
nması ise gelişşmekte olan ü
ülke eurobono
olarının haftaanın ilk işlem gününde yaşşanan yukarı yyönlü hareketti koruyamam
malarına neden oldu. Geçtiğğimiz hafta 20
009 yılında baaşlayan IMF görüşmelerin
nin Türkiye’nin
n desteğe ihtiiyacı olmadığıı gerekçesi ile
e sona erdiğin
ni açıklanırken
n, hafta içi gerçekleştirilen sürpriz obono ihracı öncesi ö
satışlarr dikkat çekti.. IMF haberleerine bağlı olarak daha ön
nceki eurobon
no ihraçlarına oranla talebiin daha euro
düşü
ük kaldığı dikkkat çekti. Global G
piyasaalarda ise beeklentilerin üzerinde ü
açıklanan Çin en
nflasyon rakaamlarının eurobono piyassalarında fiyattlandığı görüldü. Haftanın son işlem gün
nünde ABD’de
en gelen olum
msuz tüketici ggüveni rakam
mları Ukrayna’nın not artırıım haberine rağmen satış baskısı yaratttı. Gelişmekte olan ülke eurobonoların
e
na paralel bir seyir izleyen gösterge eurobono haftaayı seviyesinden tamamladı. Geçttiğimiz hafta aaçıklanan veriilerin genel ollarak olumlu olmasının yan
nı sıra Yunanistan’a ilişkin endişelerin bir miktar hafiflemesi gelişmekte olan ülke ü
eurobono
oarında iyimsserliğin hakim
m olmasına ne
eden olmaktadır. Göstergee eurobononu
un geçtiğimiz haftaki n eski üst çizggisinin kararlı bir şekilde kırıldığı k
görülü
üyor. Trend çizgisinin kırılm
ması ile hareketi incelendiğinde, aşağı yönlü trendin
p
oluşşmadığından yeniden y
aşağğı yönlü hareketin sertleşttiği görülmesiine karşın haareketin devamını sağlayaccak koşullar piyasada hareket izlenmiştir. Ancak harreketin eski aşağı trend aralığının a
halaa dışında olması yukarı yönlü hareketin
n devam edeb
bileceği n yukarı yönllü hareketlerrinde geçtiğim
miz haftada test t
edilen 162.080 1
bekleentisini kuvveetlendirmekteedir. Gösterge eurobonun
seviyyesi direnç olabilecekken, bu seviyeden
n hareketin yeeniden aşağı dönmesi mümkün görünm
mektedir. Gössterge eurobo
ononun aşağı yönlü hareketlerinde 160
0.000 seviyesiinin altında biir kapanış eskki trend aralığına dönülmessi bakımından önemli görün
nürken, da aşağı yönlü
ü hareketler sertleşebilir. Gösterge eurob
bononun glob
bal piyasalardaaki gelişmelerre paralel hareeket bu seeviyenin altınd
ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 dığında, bu haafta ABD’de aaçıklanacak ko
onut verilerinin yanı sıra en
nflasyon rakam
mları ve FED faiz toplantısı sonrası ettiğği dikkate alınd
geleb
bilecek açıklamalar önemlee takip edileceektir. FED’in ffaiz artırım zamanı ile ilgili verebileceği sinyallerin eu
urobono piyassasında fiyatlanması bekleenmektedir. YURTDIŞI PİYASALAR miz kritik seviiyesine ulaştı
EUR//USD paritesi geçtiğimiz haafta belirttiğim
ABD’’de beklentileerden olumlu açıklanan istihdam rakamlarının etkisi ille EUR/USD p
paritesi haftayya alıcılı başlad
dı. Euro Bölgesi’nde IMF benzeri Avru
upa Para Fon
nu kurulması düşüncesinin
n yanında Frransa’nın Yun
nanistan’ın zo
orda kalması durumunda destek o
Ancak Fitch’in F
İspanyya, İngiltere, Fransa ve Portekiz P
verebileceği habeerleri EUR’nun bir miktar toparlanmassına neden oldu. nomilerine ilişkin endişe verrici açıklamalaarının ardındaan, EUR USD karşısında değer kaybederek 1.3533 seviyyesine geriledi. Diğer ekon
yand
dan ABD’de geeçtiğimiz haftaa açıklanan veerilerin nispeten daha olum
mlu olması riskk algılamaların
nda azalmasın
na neden olurkken, bu duru
um USD’deki satışı s
destekleedi. Euro Bölgesi sanayi üretiminin ü
beklentilerin old
dukça üstünde açıklanması haftanın son
n işlem günü
ünde EUR’nun
n değer kazanm
masına neden
n olurken, geççtiğimiz hafta da belirttiğim
miz gibi parite 1.3800 seviye
esinde tepe no
oktasını gördü. EUR/USD p
paritesi haftalıık bazda %1.0
01 oranında yü
ükselerek 1.37
761 seviyesind
den haftayı tamamladı. 74‐1.38 EUR//USD seviyesii geçtiğimiz haftaki raporumuzda belirtttiğimiz kritik seviyeye ulaşştı. Geçen hafftada belirttiğğimiz gibi 1.37
seviyyesine kadar yükselebileceek EUR bu seeviyeden sonrra USD karşısında tekrar değer d
kaybetm
meye başlayaabilir. aşağı dönmesi duru
umunda geçtiğimiz haftalarda da test ettiği e
ancak kırmayı k
başarramadığı 1.34
430 seviyesi een önemli de
estek seviyesi olarak karşıımıza çıkmaktadır. Pariteniin önemli bir d
destek seviyessi olan 1.3430
0 seviyesini kaararlı bir şekild
de kırması durrumunda aşağğı yönlü hareketler hızlanaabilecekken, 1.2980 1
seviyesinin hedef olması o
mümkü
ün olabilir. Paaritenin bekleentilerimiz dışında hareket etmesi duru
umunda 55 gü
ünlük ekspon
nential harekeetli ortalaman
nın işaret ettiği 1.3905 seeviyelerinin üzzerinde bir gü
ünlük kapanışş yapıp yapm
mayacağı önemli olacaktır. Euro bölgesi’’nde Yunanisttan’ın yanı sııra İspanya İrlanda ve Porttekiz’in de yüksek kamu bo
orcu ve bütçe açığı sorun
nu ile karşı karşıya olmaası, Yunanisstan’ın kurtarrılma sürecinin bu sorunla başeden diğer d
ülkeler içinde ndan Euro bölgesi’nden krizzden çıkışın uzzun zaman alaacağı söyleneb
bilir. Verilerin görece daha olumlu izlenebileceğinin kkanıtı olduğun
olduğu ABD ekon
nomisi için 2010 yılı sonu
unda faiz artıırım beklentissi piyasalardaa hakim görü
ünürken, Euro
o bölgesi’nin, içinde bulunduğu durum
m dikkate alındığında, faiz artırımı yerin
ne haihazırdakki faiz oranınıı aşağı çekmeesi bile mümkkün olabilir. Tüm T
bu ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 gelişmeler ışığındaa EUR/USD paritesinde p
haareketler kısa dönemde EU
UR lehine görü
ünmesine karrşın uzun dön
nemde EUR aleyhine döneebilir. JPY’d
deki aşağı yön
nlü riskler devvam ediyor Geçttiğimiz hafta U
USD/JPY pariteesinde bir öncceki hafta görrülen yükseliş kadar olmasaa da yükselişin
n devam ettiğği görüldü. Birr önceki haftaanın son işlem
m gününde serrt bir şekilde yyükselen USD//JPY paritesi, geçtiğimiz hafftaya tepki alıımlarının etkissiyle düşüşle b
başladı. Haftaa ortasında dördüncü d
çeyyrek Japonyaa GSYH büyüme verisinin beklentilerin
n altında bir orana revize
e edilmesiyle parite yükselişler başlam
mıştır. Uluslararası piyasalaarda doların değer d
kazanm
ması da bu yü
ükselişe desteek verince paarite hafta içinde en on işlem günü
ünde, yatay seyir etkisini ssürdürrken paarite haftayı haftalık h
yüksek 91.08 seviyesine kadarr yükselmiştir. Haftanın so
da %0.35 değeer kazancıyla 9
90.69 seviyesinden kapattı.
bazd
Geçttiğimiz haftanın son günlerinde görülen dar band, etkkisini Pazartessi sabahı da sürdürüyor. Saabah saatlerin
nde Japonya TTüketici güveeninin beklenttilerden iyi geelmesine rağm
men, Maliye B
Bakanı Kan’ın, USD/JPY paritesinde aşırı oynaklığın gö
örülmesi duru
umunda BOJ’un müdahalee edebileceğin
ni söylemesi, paritedeki yaatay hareketii destekledi. Mart ayı Japon şirketlerin
n vergi avantaajından yararlanabilmek için gelirlerin
ni düzenlemee ayı olarak bilindiğinden
n dolayı, JPYY alımlarının kuvvetli old
duğu bir ay olarak bilinm
mektedir. Fakkat bu sene Japon hükümettinin BOJ’a likidite önlemlerini artırması yönünde yapttığı baskılardaan dolayı ve bu hafta yapıllacak BOJ toplantısında bu b yönde bir kısım kararın
n çıkabileceği beklentileri,, JPY’deki ku
uvvetlenmenin
n ana engelleeyicileri olacaaktır. Bu likid
dite, piyasada kısa vadede JPY değer arrtışını önleyeb
bilir, uzun dö
önemde de JP
PY’de değer kayıplarını k
arttırabilir. Japonya’da açıklanacak verileriin paritede ettkili olması beeklenirken, AB
BD’de açıklan
nacak verilerin
n de beklentillerden farklı gelmesi g
umunda USD/JJPY’de etkisi ggörülebilir. Dü
üşüşlerin görü
ülmesi durumu
unda 89.90 seeviyesinin testt edilmesi bekklenebilir. ABD
D’de bu duru
haftaa veri açısından nispeten daha harekettli bir hafta bekleniyor b
olm
masına rağmeen, USD değeer kayıplarınaa neden olacaak olası gelişmeler parited
deki düşüşleri hızlandırabilir ve 89.00 ve v 87.30 seviyeleri test ed
dilebilir. Yükselişlerin USD//JPY’de etkili olması umunda ise, geçtiğimiz haftta görülen en yüksek seviye olan 90.58 seviyesi ilk direnç olacaktırr. Bu direnç seviyesinin karrarlı bir duru
şekilde kırılması durumunda isee önce 91.60 d
daha sonra 20
010 yılının en yyüksek seviyeesi olan 93.60 seviyesinin te
est edilmesi m
mümkün olabilir. ne tahvil getirrileri yükselişini sürdürüyo
or ABD 10 yıllık hazin
ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010 ABD 10 yıllık tahvil getirileri geçtiğimiz hafta yükselişe geçerek %3.77 seviyesine kadar çıktı. ABD’de geçen hafta açıklanan çoğu verinin beklentilerden iyi gelmesi ile piyasalarda oluşan olumlu hava tahvil getirilerindeki yükselişi tetikleyen en önemli etken oldu. ABD’de bu hafta oldukça yoğun bir veri gündemi takip edilecek. Pazartesi günü Şubat ayı kapasite kullanım oranı ve sanayi üretimi, Çarşamba ve Perşembe günü açıklanacak ÜFE ve TÜFE enflasyon verileri gösterge tahvilin seyrini etkileyecek önemli veriler olarak göze çarpmaktadır. Özellikle enflasyon verilerinin beklentilerden sapması gösterge faizlerde hareketin yönünü değiştirebilir. Salı günü yapılacak FED toplantısından ise sürpriz bir karar çıkması beklenmemekle birlikte, toplantı kararlarından sonra ekonominin gidişatı yönünde fikirler çıkacağından FED toplantısı tahvil‐bono piyasası açısından önem taşımaktadır. Pazartesi günü yapılacak 10 yıllık hazine ihalesine gelecek talebin yönü de gösterge faizlerin gidişatını etkileyecek önemli bir faktör olarak göze çarpmaktadır. Bollinger Bant analizi incelendiğinde ise gösterge tahvil getirilerinde genelde yatay bir seyir izlenmekle beraber, getirilerde çok hafif yukarı yönlü bir hareket de göze çarpmaktadır. Hafta içinde gösterge tahvil getirilerinin %3.60‐%3.70 Bollinger Bant aralığı dahilinde hareket etmesi beklenmektedir. Ancak global ekonomi kaynaklı beklenmedik haberler veya verilerin beklentilerden çok sapması durumunda görülebilecek ani yukarı yönlü hareketlerde Bollinger Bant analizinin işaret ettiği %3.95 seviyesi önemli bir direnç seviyesi olarak izlenirken, aşağı yönlü hareketlerde ise yine Bollinger Bant analizinin işaret ettiği %3.45 seviyesi önemli bir destek seviyesi olabilir. Dow Jones sınırlı artışlarla 10,700 seviyesine doğru ilerliyor VakıfBank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010 Geçtiğimiz hafta piyasalar açısından, Çin’den gelen güçlü ekonomik veriler, olumlu Euro Bölgesi sanayi üretimi ve ABD perakande satışlar verisine bağlı olarak risk iştahının devam ettiği bir hafta oldu. Bir ara Fitch’in Portekiz, İngiltere ve ABD ekonomisine ilişkin uyarıları piyasalarda havanın yeniden bozulmasına yol açsa da, ABD’de bankalara yönelik olarak Kongre tarafından üzerinde çalışılan yeni düzenlemelerin yumuşatılması ihtimali, olumlu havanın ABD borasaları önderliğinde devam etmesini sağladı. Ekonominin toparlanmasını sürdüreceği beklentileriyle birlikte ABD borsaları değer kazanırken, 12 yıldır görülen en yüksek kayıpların yaşandığı günün yıldönümünde günü yükselişle tamamlaması dikkat çekici bir gelişme oldu. S&P 500 Endeksi Ekim 2008'den bu yana görülen en yüksek seviyesine ulaşırken, Dow Jones 10,661 seviyelerini test etti. Cuma günü açıklanan ve düşüşe işaret eden tüketici güvenine karşılık artan perakende satışlar verisinin ekonomiye dair karışık sinyaller vermesiyle borsalar haftayı sınırlı artışlarla kapattı. Böylece Dow Jones haftalık bazda %0.6 değere kazanırken, S&P %1, Nasdaq ise %1.8 değer kazandı. Yeni haftaya Çin’de sıkılaştırma önlemleri alınacağına dair beklentilerle gerileyen Asya borsalarının etkisiyle olumsuz bir havada başlayan piyasalar açısından bu haftanın oldukça hareketli geçeceğini söylemek mümkün. Bugün ABD’de sanayi üretimi, kapasite kullanımı ve New York Fed imalat endeksi gibi ekonomik toparlanmanın seyri konusunda önemli ipuçları verebilecek veriler açıklanacak. ABD’de yaşanan kar fırtınalarının veriler üzerinde olumsuz etki yaratması durumunda borsaların haftaya düşüşle başlaması mümkün olabilir. Diğer taraftan yarınki FED toplantısı haftalık gündemin en önemli maddesi olarak dilkkat çekiyor. Global piyasalardaki olumsuz haber akışına karşın, makro verilerdeki pozitif ivme ile yukarı yönlü hareket eden borsaların seyrinin Fed toplantısının ardından yapılacak açıklamalarla netlik kazanması bekleniyor. FED toplantısında faiz artırımı beklenmezken artırımın yapılacağı tarihe yönelik ipucu verilmesi piyasaların yönünde etkili olacaktır. Teknik olarak bakıldığında önceki günlerde 10.500‐10.729 bandı test eden ancak 10.729 direncinden dönerek 10.000 seviyesinin altına gerileyen Dow Jones’un yeniden 10.729 seviyelerine yaklaştığı görülüyor. Ancak son 2 haftadır günlük bazda artış hızının giderek marjinalleşmesi 10.700 seviyesine yöneldiği görülen endeksin buradaki direnci kıramadan tekrar gerilemesi ihtimalini arttırıyor. Stochastic ve MACD göstergelerinin aşırı alım bölgesinde olması da yukarı yönlü gitme eğiliminin korunduğunu göstermekle birlikte satışların gelebileceğine işaret ediyor. Hafta içinde açıklanan verilerin beklentileri karşılamaması yada FED’in açıklamalarının ardından erken faiz artırım beklentisinin yeniden oluşması ve satışlar yaşanması durumunda, ilk aşamada 20 günlük ortalama 10,442 ve ardından 50 günlük 10,360 seviyeleri önemli destek seviyeleri olacaktır. Petrol, geçtiğimiz haftayı dar bantta yatay bir seyirle sonlandırdı Geçtiğimiz haftayı nispeten daha sakin atlatan piyasalarda, ABD’den ve Çin’den gelen veriler piyasaların yönü üzerinde belirleyici olurken, Euro Bölgesi’nden gelen açıklama ve veriler de yakından takip edildi. Hafta boyunca ABD’de açıklanan verilerin karışık bir görünüm sergilemesine karşın, Çin’den gelen dış ticaret, enflasyon ve sanayi üretimi verilerinin beklentilerin çok üzerinde gerçekleşmesi sonucu global ekonomik toparlanmaya ilişkin beklentilerin artmasıyla petrol fiyatları hafta içi 83.16 seviyelerine kadar yükseldi, OPEC’in bu yıla ilişkin petrol talebi tahminini arttırması da bu yükselişe destek verirken, OPEC’in yılın ikinci çeyreğinde kotaların üzerinde sevkiyat yapmaya devam edeceği beklentisi fiyatlarda yeniden gerilemeye neden oldu. Böylece geçen haftanın ilk işlem gününe 81.80 dolar seviyelerinden başlayan petrol haftayı %0.3 değer kaybıyla 81.24 seviyelerinden sonlandırdı. Petrolün bu aşağı yönlü hareketinde Çin’den gelen güçlü ekonomik verilerin ülkenin parasal sıkılaştırmaya gideceği beklentilerini arttırması da etkili oldu. Bu haftaya da hafif aşağı yönlü ve yatay bir başlangıç yapan petrolün hafta boyunca ABD’de açıklanacak olan kapasite kullanımı, sanayi üretimi ve konut verilerine göre yön bulması beklenirken, Asya piyasalarındaki seyrin de petrol fiyatları üzerinde etkili olması beklenebilir. Böylece Asya’daki olumsuz hava nedeniyle haftaya satıcılı başlayan petrolde ABD’de açıklanacak verilerin de beklentileri desteklememesi durumunda bu aşağı yönlü hareketin devam etmesi beklenebilir. Bu durumda petrolde 50 haftalık hareketli ortalamanın desteklediği 76.50 dolar seviyelerine doğru bir geri çekilme beklenirken, bu seviyenin de kırılması durumunda yeniden 74.90 seviyesi sonraki önemli destek seviyesi olarak dikkati çekmektedir. Petrolün yönünü yeniden yukarı çevirmesi durumunda ise yeniden hareketin 11 Ocak’ta gördüğü en yüksek seviye olan 84.00 seviyelerine doğru olması beklenirken, bu seviyelerin de kırılması durumunda hareketin 85.40 seviyelerine doğru olması olası görünmektedir. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010
0 esteklemeye devam ediyor Orta vadeli gösterrgeler altındaaki yukarı yönlü hareketi de
Çok daha sakin bir b haftayı gerride bırakan piyasalarda p
hafta boyunca ABD ve Euro
o Bölgesi’ndeen gelen açıklama ve verileer altın fiyatlarının seyrin
nde belirleyicii olurken, paara birimlerindeki dalgalan
nmalara karşıı güvenli limaan arayışındaa olan yatırım
mcıların alımllarıyla 1,100 seviyelerinin üzerinde tutu
unmaya devaam ediyor. Haafta başında gelen g
alımlarlla 1,137 dolar seviyelerinee kadar yükselen altın fiyaatları, hafta so
onuna doğru EEuro Bölgesi’n
nde açıklanan ve beklentilerrin oldukça üzzerinde gelen sanayi üretim
mi verisi sonu
ucu EUR/USD paritesinin 1.3796 ile son b
bir ayın en yü
üksek seviyele
erini test etmeesine karşın beklentilerin aksine aşağı yö
önlü bir seyirr izleyerek 1,0
098 dolar seviyyelerine kadarr gerileyerek h
haftalık kapan
nışını %3 değeer kaybıyla bu seviyelerden gerçekleştirdi. Veri akışı açısındaan nispeten daaha yoğun birr hafta geçireecek olan piyaasalarda haftaa boyunca ABD
D’de açıklanacak üretim vee konut da açıklanacakk olan ve EUR//USD’nin seyrrinde etkili olm
ması beklenen
n ZEW endekssinin de altın ffiyatları verileerine ek olaraak, Almanya’d
üzerinde belirleyicci olması bekleenebilir. Önüm
müzdeki günleerde dolardakki değer kaybının devam etm
mesi durumunda altın fiyattının bu y
yönlü hareket h
etmeesi beklentilerr dahilinde bu
ulunurken, bö
öyle bir durum
mda haftaya 1,105 1
seviyeleerinden haftaa bir miktar yukarı yukaarı yönlü hareeketlerle başlaayan altında 1,112 ve ardından 1,132 seviyelerine s
d
doğru bir hareket beklenebilir. Altının yönünü y
yenid
den aşağı çevvirmesi durum
munda ise 50 haftalık eksp
ponental hareketli ortalamaanın işaret etttiği 1,035 sevviyesi önemli destek konu
umunda olacakken, EUR/USD paritesindeki genel tren
nd altını etkile
emeye devam edecektir. HAFTANIN GÜNDEMİ (15‐21 Mart 2010) Türkkiye... Geçttiğimiz hafta ggerek iç siyaseetteki gerilimin azalmaya b
başlaması gere
ekse de dışarıdaki havanın olumluya dön
nmesine bağlıı olarak yurt içi piyasalardaa da nispeten olumlu bir gö
örünüm etkili olurken, IMF’den hafta ortasında Türkiye ile olası bir kredi için yapılmakta olan görüşmelerin
n artık devam etmediğine yyönelik gelen aaçıklamanın p
piyasalar üzerindeki olumsu
uz etkisi ise çok kısa süreli o
oldu. Bu haftaayı yurt içindee veri akışı aççısından nispeeten çok dahaa yoğun geçirrecek olan piyyasalar, haftaya %13.5 ile beklentilerin altında gelen
n Aralık ayı işşsizlik oranı veerisi ile başlarken, yine haaftanın ilk işle
em günü Şubaat ayına ilişkin
n merkezi yön
netim bütçe dengesi d
verissi IMF çapasın
nın yokluğu du
urumunda daha da yakından takip edilm
mesi gereken bir veri olarak dikkati çekiyor. Bunun yanı sıra Salı ggünü açıklanaacak olan Tükeetici güven en
ndeksi ile Perşşembe günü yyapılacak olan
n TCMB PPK ttoplantısı ve faaiz kararı piyaasaların ank Ekono
VakıfBa
omik Araşştırmalar ekoonomik.arasstirmalar@vaakifbank.com.tr
15 Mart 2010 gündeminde olacak veriler olarak dikkati çekiyor. TCMB’nin bu ay yapacağı toplantıda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmesi beklenmezken, toplantının ardından yapılacak açıklamalar piyasaların özellikle de faizlerin seyrinde belirleyici olacak. ABD... Geçtiğimiz hafta açıklanan ABD'de perakende satışlar Şubat'ta düşüş beklentisinin tersine %0.3 artarken, otomotiv dışındaki çekirdek satışlardaki artış ise %0.8 ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Geçen haftaki zayıf veri gündeminin ardından bu hafta FED’in faiz kararı ön plana çıkarken, ABD’de ÜFE ve TÜFE verilerinin de piyasalarda takip edilmesi beklenmektedir. Pazartesi günü NewYork FED İmalat Endeksi (Mart) ve Uzun vadeli sermaye hareketleri (Ocak) piyasalarda izlenecektir. NewYork FED İmalat Endeksinin ISM imalat endeksindeki yükselişe paralel olarak 22.0 seviyesine yükselmesi beklenirken önümüzdeki dönemde de endeksin yükselmeye devam etmesi mümkün olabilir.Salı günü ayrıca Sanayi Üretimi (Şubat) ve Kapasite Kullanım Oranı (Şubat) piyasalarda izlenecektir. Oca ayında %0.9 oranında artan sanayi üretim rakamlarının Şubat ayında mevsimsel etkilerle %0.4 oranında gerilemesi beklenirken, kapasite kullanım oranının 72.6 seviyesinde gerçeklemesi mümkün olabilir. Salı günü Konut Başlangıçları (Şubat) rakamları ile FED faiz kararı piyasalarda takip edilecektir. Konut başlangıçlarının %4.5 oranında düşerek 565,000 adet gerçekleşmesi beklenmektedir. FED’in faizlerde değişikliğe gitmesi beklenmezken, faiz kararı ardından yapılacak açıklamalar piyasaların yönünü belirleyecektir. Çarşamba günü ise ÜFE (Şubat) verileri piyasalar üzerinde etkili olacaktır. Enerji fiyatlarındaki düşüşlerle ÜFE’nin %0.1 oranında gerilemesi beklenmektedir. Perşembe günü ise piyasalarda haftalık işsizlik başvuruları, Phidelphia Fed Endeksi (Mart) ve Öncü göstergeler Endeksi (Şubat) rakamları takip edilecekken, haftalık işisizlik başvurularının 450 bin olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Öncü göstergeler Endeksinin ise Ocak ayında %0.3 oranında artmasının ardından Şubat ayında bu seviyelere yakın bir değerde gerçekleşmesi beklenmektedir. Perşembe günü açıklanacak bir diğer önemli veri ise TÜFE (Şubat) rakamları olacaktır. Tüketici fiyatlarının Şubat ayında bir önceki aya göre %0.2 oranında artması beklenirken, bu artışla yıllık bazda TÜFE %2.3 seviyesinde gerçekleşecektir. Avrupa... Bu hafta Euro Bölgesi’nde nispeten daha fazla veri açıklaması görülecek. Sabah saatlerinde açıklanan dördüncü çeyrek istihdam verisi, %0.2 düşerek beklentilerin altında gerçekleşti. Salı günü, Euro Bölgesi Şubat ayına ilişkin enflasyon verisi açıklanacak. Söz konusu verinin aylık bazda ‐%0.8’den %0.3 artışa yükselmesi beklenirken, yıllık bazda %1.0 seviyesinden %0.9’a gerilemesi bekleniyor. Perşembe günü ise, Euro Bölgesi Ocak ayına ilişkin cari işlemler dengesi ile dış ticaret dengesi verileri açıklanacak. Yurtdışı piyalarda dış ticaret ve cari dengelerde görülen daralmanın Euro Bölgesi’nde de görülmesi bekleniyor. Euro Bölgesi’nde Aralık ayı Cari İşlemler Fazlası 9.4 milyar euro iken dış ticaret dengesi 4.4 milyar euro olmuştu. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Mart 2010 Tarih Ülke Açıklanacak Veri
Önceki Beklenti
15.03.2010 Türkiye İşsizlik Oranı (Aralık)
13.10% 14%
Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Şubat)
ABD Kapasite Kullanım Oranı (Şubat)
Sanayi Üretimi (Şubat, aylık)
Uzun Dönem Net Sermaye Akımları (Ocak)
‐3.12 milyr TL ‐‐
72.60% 72.60%
0.90% 0.10%
50.9 ‐‐
16.03.2010 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Şubat)
79.2 79
ABD İnşaat İzinleri (Şubat)
622000 610000
Yeni Konut Başlangıçları (Şubat)
591000 580000
Almanya ZEW Endeksi (Şubat)
45.1 43.1
İtalya TÜFE (Şubat,yıllık) 1.30% 1.20%
17.03.2010 ABD ÜFE (Şubat,aylık) 1.40% ‐0.20%
İngiltere İşsizlik Oranı(Ocak ) 7.80% 7.80%
Japonya BoJ Faiz Kararı 0.10% 0.10%
18.03.2010 Türkiye Merkez Bankası Faiz Kararı
6.50% 6.50%
ABD TÜFE(Şubat, aylık) 0.20% 0.10%
TÜFE(Şubat, yıllık) 2.60% 2.30%
Haftalık işsizlik başvuruları
462000 ‐‐
Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Ocak)
4.4 mlyr $ ‐‐
19.03.2010 Almanya ÜFE (Şubat, aylık) 0.80% 0.20%
ÜFE (Şubat, yıllık) ‐3.40% ‐2.80%
Serkan Özcan Baş Ekonomist serkan.ozcan@vakifbank.com.tr 0312‐455 70 87
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr
Nazan Kılıç Ekonomist
nazan.kilic@vakifbank.com.tr
Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist
bilge.ozalpturkars@vakifbank.com.tr
Zeynep Burcu Çevik Ekonomist
zeynepburcu.cevik@vakifbank.com.tr
Seda Meyveci Araştırmacı
seda.meyveci@vakifbank.com.tr
Emine Özgü Özen Araştırmacı
emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr
0312‐455 84 87
Hanife Deniz Karaoğlan Araştırmacı
hanifedeniz.karaoglan@vakifbank.com.tr
0312‐455 84 86
Halide Pelin Kaptan Araştırmacı
halidepelin.kaptan@vakifbank.com.tr
0312‐455 84 83
0312‐455 84 80
0312‐455 84 89
0312‐455 84 88
0312‐455 84 93 0312‐455 84 85
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr