HH AA FF TT AA LL II KK GG ÖÖ RR ÜÜ NN ÜÜ MM

 T. VAKIFLAR BANKASI T.A.O. HAZİNE BAŞKANLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR MÜDÜRLÜĞÜ HAFTALIK GÖRÜNÜM 15‐22 Şubat2010 ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr 15 Şubat 2010 Cari İşlemler açığı Kasım ayından itibaren yeniden yükselişe geçti... Ödemeler Dengesi (Milyon dolar) Cari İşlemler Hesabı Dış Ticaret Dengesi İthalat İhracat Hizmetler Dengesi Gelir Dengesi Cari Transferler Finans Hesabı Doğrudan Yatırımlar Portföy Yatırımları Diğer Yatırımlar Net Hata Noksan Rezerv Varlıklar Resmi Rezervler Kaynak: TCMB Aralık Ocak‐Aralık 2008 2009 Değ. (%) 2008 2009 Değ. (%) ‐3,078 ‐3,217 4.5 ‐41,947 ‐13,854 ‐67.0 ‐2,637 ‐3,432 30.1 ‐53,022 ‐24,729 ‐53.4 ‐15,816 ‐14,157 ‐10.5 ‐193,821 ‐134,401 ‐30.7 11,220 10,725 ‐4.4 140,799 109,672 ‐22.1 473 442 ‐6.6 17,121 16,219 ‐5.3 ‐202 ‐647 220.3 ‐8,159 ‐7,646 ‐6.3 154 420 172.7 2,113 2,302 8.9 ‐2,422 2,342 ‐196.7 33,536 6,208 ‐81.5 1,023 ‐133 ‐113.0 15,720 6,026 ‐61.7 167 ‐653 ‐491.0 ‐5,046 198 ‐103.9 ‐3,612 3,128 ‐186.6 22,862 ‐16 ‐100.1 2,308 2,147 ‐7.0 5,653 8,437 49.2 3,192 ‐1,272 ‐139.8 2,758 ‐791 ‐128.7 3,397 ‐1,272 ‐137.4 1,057 ‐111 ‐110.5 2008 yılının Aralık ayında 3,1 milyar dolar açık veren cari işlemler hesabı, 2009 10000
yılının Aralık ayında piyasa beklentilerinin 0
altında 3.2 milyar dolar açık vermiştir. ‐10000
Böylelikle Ocak‐Aralık döneminde cari ‐20000
işlemler açığı 41.95 milyar dolardan ‐30000
13.85 milyar dolara gerilemiştir. ‐40000
Beklentilerdeki bu sapmada, TÜİK ‐50000
tarafından açıklanan dış ticaret verisinin ‐60000
(‐4.9 milyar dolar), Cari işlemler dengesinin alt kalemlerinden olan dış ‐70000
ticaret dengesi (‐3.4 milyar dolar) ile aralarındaki yüksek farklılık etkili olmuştur. Alt kalemler itibariyle, ödemeler dengesindeki dış ticaret açığının 2008 yılının Aralık ayına göre %30.1 oranında artarak 2.6 milyar dolardan 3.4 milyar dolara yükselmesi, hizmetler dengesi kaleminden kaynaklanan net gelirlerin %6.6 oranında azalarak 442 milyon dolara yükselmesi, gelir dengesi kaleminden kaynaklanan net giderlerin %220 artarak 647 milyon dolara yükselmesi ve cari transferlerden kaynaklanan net girişlerin %172 oranında artarak 420 milyon dolar olarak gerçekleşmesi, cari işlemler açığının 2009 yılının Aralık ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %4.5 artmasında etkili olmuştur. Aralık ayında da dış ticaret açığının artmaya devam ettiği gözlenirken, Kasım ayına göre artış oranının yavaşladığı dikkati çekmektedir. 2008 yıl sonu itibariyle 53 milyar dolar olan dış ticaret açığı, 2009 yılında 24.7 milyar dolara gerilemiştir. Yaşanan küresel krizin etkilerini 2009 yılında da sürdürmesi, petrol fiyatlarının zayıf seyrine ek olarak hem iç talepteki daralmanın devam etmesi hem de TL'nin değer kaybetmesi dış ticaret açığındak gerilemede temel faktörler olmuştur. 2009 yılında cari işlemler açığı da dış ticaret açığına paralel bir görünüm sergilerken, Ekim ayında 12.4 milyar dolara kadar gerileyen cari işlemler açığının Kasım ayında yeniden yükselişe geçtiği görülmektedir. Ara.09
Eyl.09
Haz.09
Mar.09
Ara.08
Eyl.08
Haz.08
Mar.08
Ara.07
Eyl.07
Haz.07
Mar.07
Ara.06
Eyl.06
Haz.06
Mar.06
Ara.05
Enerji Hariç Cari Denge (Yıllık‐mln $)
Cari Denge (Yıllık‐mln $)
Dış Ticaret Açığı (Yıllık‐mln $)
Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Şubat 2010 2009
9 yılında cari işlemler dengesinde dikkat çekeen en önem
mli gelişme ise, yıllar so
onra petrol fiyatlarının düşük seviyyelerini koru
uması paralellinde yaşanan enerji hariiç cari işlemle
er dengesinin pozitif seviyelerdeki se
eyri olmuşturr. Borç Çevirrme Rasyosu ((%)
Ödemeler dengesinin
n sermaye ve finans hesabı kalemi in
ncelendiğinde ise, öncceki yıllardaa cari 285.0
1000.0
28
80.0
işlemler açığının ana finansman kalemini k
oluşturan reel sekttörün yurt dışı piyassalardan sağladığı 800.0
23
30.0
kredilerdee 2008 yılının
n ortalarındaan itibaren önemli ö
600.0
18
80.0
bir düşüş yaşandığı gö
örülmektedirr. 2008 yılınd
da yurt 400.0
13
30.0
7 milyar dollar net borççlanma dışı piyasaalardan 22.7
10
00.5
sağlayabile
en reel sekt
tör, 2009 yıılında ise kö
ötü bir 200.0
8
80.0
155.5
performan
ns sergileyerek, 9.3 milyaar dolar net ö
ödeme 3
30.0
0.0
gerçekleşttirmiştir. Böylece 2009 yılının Aralık ayı itiberiyle %100 sevviyesine kadar ulaşan
n reel osu 2009 yılının sektörün borç çeviirme rasyo
da %72 seviyyesinde gerçekleşmiştir.. 2009 tamamınd
yılının Aralık ayında %155 olarak o
gerçeekleşen bankkacılık sektöründe ise, bu b rasyonun 2009 yılının
n tamamında %82 örülmektedir. seviyyelerinde gerçekleştiği gö
1200.0
Ara.09
Eki.09
Ağu.09
Haz.09
Nis.09
Şub.09
Reel Sektör (Sol e
eksen)
Ara.08
Eki 08
Eki.08
Ağu.08
Haz.08
Nis.08
Ara.07
Şub.08
Bankkalar (Sağ eksen
n)
33
30.0
Önü
ümüzdeki D
Dönemde Ca
ari İşlemler Dengesinin
n Nasıl Gelişşmesi Bekleeniyor? 3
2
1
0
‐1
1
‐2
2
‐3
3
‐4
4
‐5
5
‐6
6
‐7
7
1.9
Cari İşlemler Dengesi/GSYİİH (%)
‐0.3
‐2.2
‐2.5
‐3.7
3.7
‐3
‐4.3
‐4.6
‐5.7
‐6.1 ‐5.9
GSYİH (Milyar TL) 2000 2001 2002 2003 20
004 2005 2006
6 2007 2008 2
2009 2010 (T) (T)
Cari Açık (Milyar$)
CA
A (Milyar $)
Bu gelişmeeler paralelin
nde, 2008 yıl y sonunda ‐%5.7 seviyesindee olan ve 20
006 yılından itibaren geerileme eğiliminde olan cari işlemler açığının a
GSSYİH’ya oranının 2009 2
yılınd
da %2.2 se
eviyelerine kadar gerilemesi beklenmektedir. Ancak 2010 yılı içiin tam tersi bir durum d
söz kkonusudur. Zira, 2010 yılının büyüme beklentilerin
b
nin arttığı bir yıl olduğu o
düşünüldüğğünde, bu o
oranın artmaası çok muh
htemel görünmektedir. Yandaki graafik Türkiye ggayri safi yurrt içi hasıla (G
GSYİH) ve cari işleemler dengesi (CA) dü
üzeyleri arassındaki ilişkiyi gösteermektedir. Gayri safi yu
urt içi hasıla ve cari işlemler dengesi düzeylleri üç aylık vveriler baz allınarak incelendiği zaman, bu iki makro değişken arassındaki korelasyonun negatif yönde 0.61
1 gibi yüksek bir duğu görülm
müştür. Baaşka bir deyişle, d
seviye old
GSYİH’nin artması öd
demeler de
engesindeki açığın büyümesine neden olm
maktadır. Ekono
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmallar@vakifbaank.com.tr
mik Araşttırmalar M
15 Şubat 2010 Global piyasalard
da genel olarak ekono
ominin me yönündee ilerlediğin
ne ilişkin gö
örüşler düzelm
hâkimdir. Nitekim, Uluslararassı Para Fonu
u (IMF) 10.00
genel olarak ü
ülkeler için 2010 bü
üyüme 5.00
beklen
ntilerini yukkarı yönlü revize etmişttir.Yurt 0.00
dışı ilee birlikte Türkiye’nin de 2
2010 yılında pozitif ‐5.00
büyüm
meye geçm
mesi beklenmektedir.. Bu bağlam
mda, Türkiyye’nin 2010
0 yılında pozitif ‐10.00
büyüm
meye geçmesiyle berabe
er cari açığın
n 2010 ‐15.00
yılındaa artması kkuvvetle mu
uhtemeldir. Cari ‐20.00
işlemleer dengesi ve GSYİH arasındaki güçlü korelaasyon verillerinin ışığğında, Vakkıfbank Ekono
omik Araştırmalar Müdürlüğü olarak, o
Türkkiye’nin 2010
0 yılı sonund
da %5 büyüm
me ihtimali ggöz önüne aldığımızda 2010 yılı sonu
unda Cari İşllemler açığın
nın ‐28 milyyar dolar ve ccari açığın GSSYİH içindeki oranının isee %4.3’e yüksselmesini bekliyoruz. Büyüme
e
Cari A
Açık (Milyar $)
4
2
0
‐2
2
‐4
4
‐6
6
‐8
8
‐1
10
‐1
12
‐1
14
‐1
16
‐1
18
2000Q1
2000Q3
2001Q1
2001Q3
2002Q1
2002Q3
2003Q1
2003Q3
2004Q1
2004Q3
2005Q1
2005Q3
2006Q1
2006Q3
2007Q1
2007Q3
Q
2008Q1
2008Q3
2009Q1
2009Q3
15.00
EKON
NOMİK ARAŞTIRMALAR M
MÜDÜRLÜĞÜ arslan bilgeozalp.tu
urkarslan@va
akifbank.com
m.tr (0312) 4
455 84 88 Bilgee Özalp Türka
Haniife Deniz Kara
aoğlan hanifedeniz.kkaraoglan@vvakifbank.com
m.tr (0312) 455 84 86 Ekono
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmallar@vakifbaank.com.tr
mik Araşttırmalar M
15 Şubat 2010 YURTİÇİ PİYASALAR Yunaanistan’la ilggili gelişmele
er İMKB‐100
0 endeksinde
e geçtiğimiz h
hafta boyunca etkisini gösterdi Haftaa başında düşüşe geçen İM
MKB‐100 Endeksi, hafta orrtasından itibaren Yunanisstan’a yardım yapılacağı be
eklentisiyle yü
ükseldi. Haftaanın ilk günü A
Avrupa bankaalarının Yunan
nistan’a artık rrepo faaliyetle
eri yapmayacaağı yönünde b
bir açıklama yaapmasıyla, İMKB‐100 endeeksi en son Aralık A
ayında gördüğü 50,0
000 seviyesin
nin altına kadar geriledi. Hafta H
ortasınd
da Avrupa Merkez Bankassı (ECB) Başkkanı Trichet’n
nin Merkez Bankası başşkanları toplaantısından çıkıp Avrupa Konseyi top
plantısına geçmesiyle piyyasalara Yunaanistan’ın kurrtarılacağı söyylentileri hakiim oldu ve İM
MKB‐100 End
deksi haftanın
n ilk günündee gördüğü 49
9,900 seviyeleerinden toparlanarak tekraar 51,000 sevviyelerine yüksseldi. Bunun yyanında yurtiççi bankaların 2009 yılı son dönem bilanççolarının açıklanması ok üzerinde kkarların gerçekleşmesi, İMK
KB‐100 Endekksi’ndeki yükseelişleri destekkledi. Özellikle
e bankacılık h
hisseleri ve beklentilerin ço
P
günü beklenen Avrupa Komisyonu’ndan Yunanistan’a Y
destek kararı çıkması piyasalarda desteekli alımlar ettkili olurken Perşembe olum
mlu algılandı. Haftanın son
n işlem günün
nde ise, Yunaanistan’la ilgilii belirsizliğin getirdiği endişeler ve Euro Bölgesi verrilerinin bekleentilerden kö
ötü gelmesinin
n etkisiyle dü
üşüş devam etti. e
Söz konu
usu gelişmelerrin etkisiyle, İİMKB‐100 endeksi haftalıkk bazda %0.7
76 değer kaybıyla 51,063 seeviyesinden kaapanış yaptı. H
Haftalık bazdaa en çok değeer kazanan sekktör %2.1’lik aartışla sanayi ssektörü olurkken, tek değerr kaybeden seektör %1.5’lik düşüşle mali ssektör oldu. İMKB
B‐100 Endekssi, Yunanistan’ın borç endişelerinin yanıında Dubai ile
e ilgili çıkan olumsuz o
gelişmelerin çıkmasına ve Dow
w Jones Vadeeli İşlemler bo
orsasındaki saatıcılı seyre raağmen, geçtiğğimiz hafta görülen g
satışlaara gelen tep
pki alımlarıyla bu haftaya başladı. b
Ayrıcca bugün Euro
o Bölgesi Maliye Bakanlarıının yapacağı toplantıya od
daklanan piyaasalarda, özellikle Avrupa borsalarında b
g
görülen iyimsserliğin İMKB’’de etkili oldu
uğu görülüyor. ABD’de bu h
hafta açıklanaacak çok fazla ve önemli veerilerin olmasıı, yurtdışı piyaasalarla birlikkte İMKB’de de karışık seyyre neden ollabilir. Ayrıca geçtiğimiz hafta başlayan
n fakat tam o
olarak bitmeyyen şirket ve banka bilan
nçoları bu haffta da açıklan
nmaya da devvam edecek. Söz konusu bilanço sonuçlarına göre hisse bazlı haareketlerin bu
u hafta İMKB
B’de etkili olması bekleneebilir. Bunun yanında Yun
nanistan ile ilgili i
yeni gellişmeler de yyakından takiip edilecek. Yurtdışı Y
piyassalarda olumlu havanın etkkili olmasıyla b
birlikte şirket ve banka bilançolarının iyi gelmesi, endeekste yükselişşleri tetikleyeb
bilir. Bu mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 duru
umda ilk aşam
mada 51,860 seviyesine kadar k
yükselişş görülebilir. Bu seviyenin üzerinde gü
ün sonu kapaanışlarının görrülmesi duru
umunda ise 52,100 ve 53,2
200 seviyesi yeni y
direnç olacaktır. o
Bu seviyelerin s
kaararlı bir şekilde kırılması ve sert yükseelişlerin görülmesi durumu
unda ise, hed
def seviye 201
10 yılında görülen en yükse
ek seviye olan
n 55,820 olaccaktır. Buna karşın, Yunanisstan ile ması ve şirkett bilançolarının bu olumsuzzluğu dengeleyememesi du
urumunda düşşüşe geçecek endeks ilgili olumsuz gelişşmeler yaşanm
olacaktır. Bu sseviyenin altın
na kararlı bir şşekilde inilmessi durumundaa teknik için ggeçtiğimiz haffta kıramadığı 49,400 seviyeesi ilk destek o
olaraak, 50 haftalıkk eksponenteel hareketli orrtalama seviyesini gösteren 44,730 seviyesi hedef destek seviyessi olacaktır. İleerleyen günleerde bu seviyeenin bir miktaar yükselerek 4
45,000 seviyeesine yükselme ihtimali de u
unutulmamalıdır. Geçttiğimiz haftaa USD/TRY’d
de dalgalı birr seyir izlendi Bir ö
önceki hafta seert yükselişlerr yaşayan kur, yeni haftaya nispeten sakiin bir başlangıç yaptı. Haftaa başında EUR
R/USD’de aşağğı yönlü hareketin hafiflediği hatta parittenin yönünü yukarı çevirm
meye çalışmasına paralel olarak kurda aşşağı yönlü bir seyir izlendi. SSonraki a
USD//TRY’de günleerde ise Yunaanistan'ın Avrrupa Birliği kaynaklı olası kurtarılma planına yönelikk haberlerle vvolatilitesini arttıran dalgaalı yukarı yön
nlü bir seyir izllendi. Özellikle haftanın son
n işlem günün
nde EUR/USD’’nin Yunanistaan kurtarma p
planına yönelik gelen açıklamaların beklentileri karşıllayamamasınaa paralel olaraak 9 ayın en d
düşük seviyessi olan 1.3500
0 seviyelerine kadar gerilem
mesinin ne kadar yükseelerek haftayıı 1.5150 seviyesinden kapatttı. etkissiyle dolar/TL 1.52 seviyesin
Haftaa içinde piyassalarda veri olarak o
harekeetli bir gündeem izlenecekkken, global piyasalarda başta Yunanistaan olmak üzeere bazı Avru
upa Birliği ülkeelerine ilişkin haberlerin takip edilmesi b
beklenmekted
dir. Veri olarakk ABD’de açıkklanacak sanayyi üretimi, enflasyon ve ko
onut piyasasın
na yönelik rakkamlar izlenecekken, Avrupa’dan ise Almanya Zew end
deksi ile Euro Bölgesi PMI e
endeksleri yinee kurun yönü
ünü belirleyeb
bilir. Global piyyasalarda son
n dönemde deeğer kazanan U
USD’nin düzelltme hareketi ile değer kayybetmesi duru
umunda kurda 1.5100 seviiyesi önemli ggörünürken, b
bu seviyenin kkararlı bir şekilde kırılması durumunda ise 200 günlük hareketli orrtalama değeeri olan 1.5040
0’ın altında biir günlük kapaanış yapılıp yaapılamayacağı önemli olacaaktır. Kurda 1.5040 seviyesinin altına harreketler görülmediği sürecce yukarı yön
nlü hareketlerr izlenebilir. Tersi T
durumdaa ise psikolojik 1.5000 dessteğinin kırılıp
p kırılmaması yukarı mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 yönlü
ü hareketliliğin devamı için
n takip edilmelidir. 1.5000
0 seviyesinin üzerinde ü
yukaarı yönlü eğilim içinde olacak olan kur için bu duru
umda ilk etaptta 1.5300 seviyesinin diren
nç olması bekllenmektedir. Bu seviyenin kararlı bir şekkilde kırılması durumunda ise 365 günlü
ük hareketli o
ortalama seviyyesi olan 1.537
70 seviyesi heedef olabilir. Göstterge tahvil getirilerinin bu hafta yattay bir seyir izlemesi bekkleniyor Geçttiğimiz hafta gösterge tah
hvil getirileri bir önceki haftaya düşüşş göstererek %8.85 seviyeesine kadar geriledi. g
Gerillemede tahvillere olan lokal talebin ço
ok yoğun olm
ması etkili old
du. Bir öncekki hafta yatayy bir seyir izleeyen gösterge tahvil getirrilerinin de Yunanistan
n’daki gerilim
m önemli birr faktör oldu. Türkiye 2 yıllık göstergge faizlerinin global kayıp
plardan hareketlenmesind
nının beklentilerin altında ggelmesi etkileenmemesi isee dikkat çekti. Pazartesi günü sabah saattlerinde açıklaanan Kasım ayyı işsizlik oran
ise taahvil‐bono piyyasalarında ön
nemli bir hareekete neden o
olmadı. Pazartesi günü ayyrıca Ocak ayıı merkezi yön
netim bütçe dengesi d
açıklanacak. Ancak, bu verinin d
de beklentilerrden çok sapm
maması umunda tahviil‐bono piyasalarına önem
mli bir harekeet getirmesi beklenmiyor.. Bunun dışın
nda bu haftaa içinde yurt içinde duru
açıklancak önemlii bir veri bulu
unmuyor. Ayrııca, Pazartesi ve Salı günü yapılacak top
plam dört hazzine tahvil ihaalesine gelen talebin ü doğrultusun
nda gösterge tahvil t
getirilerindeki harekketlilik seyir değiştirebilir. Salı S günü yapılacak PPK toplantısından çıkacak yönü
kararlar da tahvill‐bono piyasaasının seyri açısından büyü
ük önem taşıımasına rağm
men toplantıdan sürpriz bir karar çıkmaayacağı k
bekleendiğinden gösterge tahvil getirilerine önemli bir hareketlilik getirmesi beklenmiyor. Bunun dışında Yunanistan kaynaklı habeerlerde gelişm
me ve yoğun A
ABD veri gündeemi tahvil‐bon
no piyasaların
nca yakından ttakip edilecekk. Ancak, yurtt dışı kaynaklı önemli bir gelişme olmam
ması durumun
nda gösterge ffaiz getirilerinde genel olarrak yatay bir sseyir bekleniyo
or. Ancak, yılb
başında IMF kkaynaklı deki dönemlerde dolması o
olası bir habeerlerden dolayyı oluşan boşluğun, yurt içii ve yurt dışı kkaynaklı haberlere bağlı olaarak önümüzd
ihtim
maldir. Hafta içinde aşağı yyönlü hareketllerin görülmesi durumundaa %8.70 seviyeesi önemli birr destek seviyesi olarak izleenirken, yukaarı yönlü harekketler durumu
unda %9.15 seeviyesi önemli bir direnç se
eviyesi olarak ggöze çarpıyor. mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 Geçttiğimiz haftaa gösterge eu
urobono yukkarı yönlü haareket etti Euro
o Bölgesi’ne ilişkin endişelere paralel olarak o
gelişm
mekte olan ülke ü
eurobono
oları haftaya satıcılı bir başlangıç yapttı. Türk euro
obonolarının d
da bu satış baaskısından etkkilendiği görüllürken, özellikkle Portekiz ve Yunanistan’’ın 5 yıllık CDS’lerinin sert şekilde yükselmesi piyasaalardaki olumssuzluğu desteekledi. ABD’deen gelen olum
mlu bilanço so
onuçlarının Yu
unanistan hab
berleri ile dalggalanan önlü hareket eederken, yukaarı yönlü hare
eketin netleşm
mesinde piyassaya iyimserlik getirmesi ilee gösterge eurobono bir miktar yukarı yö
asıl belirleyici Yunanistan’a yaardım haberleerinin gündem
mde olmasıyd
dı. Çin’in zoru
unlu karşılık o
oranlarını 0.5
5 puan artırm
ması ise obonoda sınırllı değer kayıp
pları görüldü. Diğer yandan
n Dubai World’ün iflas korruma başvuru
usu yapacağına yönelik hab
berlerle euro
2030
0 vadeli gösterrge eurobono
o gerilemesinee karşın haftalık olarak seviyyesinden pozitif alanda kap
pandı. Yeni haftaya Dubai’den gelen haberlerin gö
ölgesinde başşlayan göstergge eurobono aşağı yönlü bir seyir izliyo
or. Cuma gün
nü ABD erinde satış b
baskısı yaratırkken, piyasanın
n Yunanistan’aa ilişkin endeekslerinin neggatif alanda bir kapanış gerççekleştirmesi eurobono üze
dahaa somut önlem
mler görmeye ihtiyacı olduğğu söylenebilir. Yunanistan’dan gelen haaberlerin piyassaların seyrind
de kilit unsur olacağı dikkaate alındığında bu haftada volatiliteli birr seyir görüleb
bilecektir. Diğer yandan bu hafta ABD’dee New York FEED imalat end
deksi ve konu
ut rakamları ö
önemli olacakken, açıklamaaların ve yeni önlemlerin p
piyasaların seyyrinde belirleyyici olacağı sö
öylenebilir. Gö
österge euro
obononun yukarı yönlü hareketlerindee ilk etapta seviyesinin 159.500 1
diren
nç olması beeklenirken, hareketin h
hızlanması duru
umunda trend
din üst çizgissinin işaret ettiği e
161.500
0 seviyesinin hedef olmaası mümkün olabilir. Anccak özellikle Avrupa ülkellerindeki CDS’’lerin oldukçaa yüksek seviyyelere gelmiş olması iyimse
erliğinde sınırlı yansımasınaa neden olmaktadır. Diğer yyandan Obam
ma’nın bankaalarının aldığı risklere sınırrlandırmalar getiren g
planın
na ilişkin yeni haberlerin ggelmesi müm
mkün görünürken bu duru
umda ABD end
dekslerinde aşşağı yönlü harreketler görüleceğinden gösterge eurobo
onoda da aşağğı yönlü harekketler yaşanab
bilir. Bu duru
umda ilk etaptta 156.250 sevviyesi destek olacakken, haareketin hızlan
nması durumu
unda Fibonaccci %23.6 düze
eltmesi olan 1
155.250 seviyyesinin destekk olması mümkün görünmeektedir. mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 YURTDIŞI PİYASALAR EUR
R/USD parite
esinde Euro B
Bölgesi’ne iliişkin endişeler temel bellirleyici oldu
u Geçttiğimiz hafta EUR/USD parritesinin seyrinde temel beelirleyici Euro
o ülkelerine ilişkin endişeleer oldu. Geçtiiğimiz hafta başında b
Yunaanistan’la preensipte anlaşm
maya varıldığğı yönündeki haberlerle EUR/USD parittesinde yukarrı yönlü hareketlerin izlenmesine karşıın, Alman yettkililerin herhaangi bir anlaşşma olmadığı yönündeki aççıklamaları ilee parite yenid
den satış baskkısı altına gird
di. Euro Bölgeesi içindeki ağırlığı %3 civarında olan Yunanistan’ın Y
ardından ağırlığı yaklaşık %12 olan İsp
panya’nın ve Portekiz’in dee kamu borçlarının finanssmanı endişelerin hızlanmaasına neden oldu. Euro Bö
ölgesi’nden gelen g
haberlere bağlı olaraak EUR/USD paritesi p
nın son işlem
m gününde Avrupalı liderle
er Yunanistan
n’ın durumun
nu konuşmak amacıyla birr araya volattiliteli harekeet etti. Haftan
gelirken, toplantın
nın ardından yyapılan açıklamalarda Yunaanistan’la ilgilii yöntemde anlaşıldığı ancaak teknik anlaaşmanın önüm
müzdeki MF’in tecrübeelerinden yaraarlanılabileceğğine dikkat çeekilirken, topllantı kararları piyasa haftaalarda yapılaccağı açıklandı.. Gerekirse IM
bekleentilerini karşşılamadı. EUR
R/USD paritessi son 9 ayın
n en düşük seviyesi s
olan 1.3529 seviyyesine gerilerrken, haftayı 1.3603 seviyyesinden tamaamladı. 200 haftalık harekketli ortalamanın işaret ettiiği 1.3740 seviyelerinin kırıllması ile birlikkte EUR/USD p
paritesinde aşşağı yönlü harreketler hızlandı. Ancak taarihsel olarak EUR/USD paaritesinin hareeketini incelediğimizde; paaritenin 4‐5 h
haftalık düşüşşlerin ardından takip eden
n haftada yukkarı yönlü bir hareket izled
diği dikkat çekkmektedir. Paaritenin geçtiğğimiz hafta ilee birlikte 5 haafta düştüğü dikkate alınd
dığında bu hafta h
yukarı yönlü hareketler yaşanabilir. Yeni haftada Euro bölgesi Maliye Bakanlarrı toplantısı önemli olabilecekken, iyimser beklenttilerle EUR üzzerindeki satış baskısının bir miktar haafiflediği görü
ülüyor. EUR’nun güçlü bir destek 600’nın üzerinde tutunduğu
u izlenirken, yyeni haftada EEuro Bölgesi ü
üzerindeki karra bulutların d
dağılması ile yyeniden seviyyesi olan 1.36
1.374
40 seviyelerin
nin önemli olacağını o
söyleeyebiliriz. Diğğer yandan piyasanın p
IMFF’ten bir yard
dımın söz ko
onusu olmasın
nı Euro Birliğği’nin zayıflığı olarak nitenleendirdiği dikkaate alındığınd
da, kararlarda IMF’in yer alm
ması durumun
nda EUR’da aşşağı yönlü harreketler devaam edebilir. EUR/USD E
pariitesinin aşağı yönlü hareketlerinde 1.34
420 seviyesin
nin hedef olm
ması mümkün olabilir. Ancak bir düzeeltme hareketi ihtimali dahaa kuvvetli görünmektedir. mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 USD
D/JPY paritessi geçtiğimiz hafta 89.10‐‐90.40 dar bandında harreket etti USD//JPY paritesin
nde geçtiğimizz hafta yatırımcıların çok temkinli hare
eket ettiği gö
örüldü. Parited
de, FED faiz oranları ile BOJ B faiz oranları arasındakki farklılık USD
D/JPY paritesin
ndeki hareketllerin ana kayn
nağı olmayı sü
ürdürürken, haaftanın ilk gün
nünde ne Japo
onya’da elişmelere odaaklanan ne de ABD’de öneemli bir veri aççıklaması olmaaması nedeniyyle, parite sakkin bir gün geççirdi. Yunanisttan ile ilgili ge
D/JPY paritesin
nde pozisyon almaktan çekkinmeleri sonucunda hafta içinde işlem hacminde cid
ddi düşüşler görüldü. yatırrımcıların USD
Bu düşük işlem haacminde ayrıcaa Perşembe ggünü Japonya piyasalarının tatil olmasının
n da etkili olduğu düşünüle
ebilir. En düşük 89.12 USD/JPY pariteesinde, yurtdışında Yunanisstan’ın etkisiyyle USD alımlaarının artması nedeniyle yükselişler görüldü. Bu seviyyesini gören U
yükselişler, bir önceki hafta Perşembe günü sert bir şekilde gerileyen USD/JPY’nin eeski seviyesin
nden işlem görmesine yetm
mezken, nde toparlanm
ması da bunu değiştiremedi. Haftanın son işlem Çarşaamba günü Jaaponya makine siparişleri verisinin bekleentilerin üzerin
günü
ünde tedirginliklerin yenideen artmasıyla yükselişe geççen dolar, USD
D/JPY paritesindeki yükselişşleri destekledi ve parite haftanın en yü
üksek seviyesi olan 90.43 sseviyesini görd
dü. Söz konussu gelişmelerle
e birlikte, USD
D/JPY paritesi haftayı %0.76’lik yükselişlee 90.02 seviyyesinden kapaattı. Pazartesi sabahı yatay bir seeyirle güne başlayan USD
D/JPY paritessinde, sabah saatlerinde Japonya’nın dördüncü çeeyrekte den oldu. Bugü
ün ABD piyasaalarının bekleentilerin üzerinde çeyreklikk bazda %1.1 oranında büyyümesi yükseliişlerin engelleenmesine ned
tatil olması sebeb
biyle paritedee sakin seyrin
n tüm gün deevam etmesi beklenebilir. Bugünluk AB
BD piyasa tattiline rağmen
n, hafta unca çok yoğu
un bir veri akışşının görülmessi öngörülüyor. Bundan dollayı paritede ggeçtiğimiz hafftaya göre nisp
peten daha haareketli boyu
bir seeyir bekleneb
bilir. Japonya’d
da ise, sabah açıklanan büyyüme verisi dışında önemli bir veri açıklaaması olması beklenmiyor. Taknik olaraak, USD/JPY’de yukarı yönlü seyrin tüm
m hafta boyu
unca etkili olm
ması durumunda ilk olarak 90.40 seviyyesinin test edimesi e
bekleeniyor. Burad
daki direncin aşılması durumunda 91.3
30 ve 92.40 seviyelerinin test edilmesi mümkün gö
örünüyor. Bu
u hafta, Yunaanistan’la ilgilii gelişmelerin yakından takip edilmeye d
devam edilmesi beklenirken
n uluslararası piyasalarda dolardaki değeer kaybı paritteye de yanısyyacaktır. Bu durumda USD//JPY 88.50 sevviyesine kadarr düşüş görüleebilir. Buradaki desteğin kıırlmasıyla 87.30 yeni hedeef seviye olaccaktır. Ancak paritenin bu
u seviyenin altında kararlı bir hareket yapması durumunda ise, hedef seviyee 84.80 olacaaktır. Dow
w Jones Yunaanistan’a yarrdım haberiyyle 4 haftalıkk düşüşün arrdından ilk kkez artış kayd
detti mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 Geçen hafta Yunanistan, Porteekiz ve İspan
nya'nın mali istikrarları ko
onusundaki kaygıların k
yan
nısıra Fed Baaşkanı Bernanke’nin maları ABD hiisse senedi piyasalarının yönü konusunda belirleyici oldu. Hafta başında b
Yunanistan ve diğer bazı Euro Bölgesi açıklam
ülkelerrinin yüksek b
borçlarıyla ilgilli endişelerin piyasalarda ggüven kaybınaa neden olmassıyla Dow Jonees Sanayi endeksi Kasım 20
009’dan bu yan
na ilk kez 10,0
000 psikolojik seviyesinin altında günlük kapanış gerçekleştirse de, sonraki günleerde Yunanisttan’a yardım p
planları ve hafftalık işsizlik başvurularının
b
n beklentilerin
n üzerinde gerilemesi Dow Jones endekksini yeniden 10,000 seviye
esinin üzerinee taşıdı. Ancak Fed başkanı Bernanke'nin ekonomi top
parlandıktan sonra izlenece
ek stratejiye ilişkin açıklam
maları yükselişi sınırladı. Berrnanke, met tarafından
n verilen acill desteklerin Fed tarafından ne şekilde
e geri çekilecceğine dair bugüne kadaar yaptığı en detaylı hüküm
açıklam
mayı yaparkeen, Fed’in olaağanüstü tedbirleri sonlan
ndırmaya reze
erv çekerek başlayabileceeği ve faizleriin uzun süre düşük seviyelerde kalabileeceği açıklamaaları piyasalarrda geniş yan
nkı buldu. Haffta içi açıklan
nan haftalık işşsizlik başvuru
ularının beklentilerin nan kredilerdee artışa, enflaasyonda ise düşüşe işaret eden verilerin
n ekonomik büyüme b
altındaa gelmesi, bunun yanısıra Çin’de açıklan
konusu
unda iyimserliği artırması tüm t
borsa en
ndekslerinde yyükselişe neden oldu. Ancaak borsalardaa %1'e yaklaşaan çıkışın ana etkeni AB’nin
n Yunanistan'aa yardım vaad
di oldu. Cuma günü Çin'in
n aldığı kredile
eri azaltıcı ön
nlemler ile AB
BD ve Euro Bölgesi’nde açıklanan ekonomik verilerin küresel top
parlanma kayygılarını artırm
ması üzerine günlük bazd
da gerileyen ABD ve Avvrupa piyasalaarı, AB nistan’a yardım edileceği yönünde y
geleen açıklamalaarla 4 haftalık düşüşün aardından geçe
en haftayı yükselişle liderlerinden Yunan
ndırdı. Hafta iççinde 9,904 seevilerine kadaar gerileyen Do
ow Jones hafttayı %0.86 yükkselişle 10,099 seviyesinde tamamlarken
n, hafta sonlan
boyunca Yunanistan
n’a yönelik endişelerle dalgalı seyirini sürdüren s
Avru
upa borsaları da haftayı artışla kapattı.. Toparlanma çabası içinde olan asya borrsaları ise Çin’in karşılık oranlarını artırmasıyla yükselişşe ara verdi. Bu haffta, ABD’de açıklanacak kapasite kullanıımı, konut, saanayi üretimi ve enflasyon gibi ekonomik veriler ve YYunanistan’a yönelik yardım
m planları ile ilgili gelişmeleri takip edecceğini düşünd
düğümüz Dow
w Jones’un yaardımın detayylarına bağlı olarak o
dalgalı seyrini sürdürrmesini bekliyyoruz. Planın piyasa beklen
ntilerini karşılaamaması duru
umunda, Obama'nın bankaaların risk alımını sınırlayan yasal düzenleme planları nedeniyle haalihazırda birr süredir baskkı altında bullunan piyasalaarda yeniden sert satışlar yaşanması mümkün m
nının netleşm
mesi ve piyasaalardaki risk algılamasının toparlanması t
olabilirr. Yardım plan
durumunda, hafta içinde 10,000 seviyeesinden başlayyan tepki satışşlarıyla 9,904 seviyesine kaadar gerileyen
n ancak 10,00
00 seviyelerinee geri dönereek bu seviyeniin üzerinde kaapanan endeksin, hafta için
nde gördüğü en yüksek sevviye 10.161’in
ni yeniden test etmesi ve bu seviyeyi kkırması durum
munda ise 50 günlük harekeetli ortalama seviyesi 10,2
267’ye doğru bir hareket beklenebilir. Dow Jones’un yukarı yönlü hareketlerrinin kalıcı old
duğunu söyleyyebilmek için 200 haftalık hareketli orrtalama eğrisiinin işaret etttiği 10,433 seviyesini s
kırm
ması gerekme
ektedir. Açıkllanacak verilerrin ve yardım
m planının beeklentileri karrşılamaması durumunda d
gelebilecek g
dü
üzeltme hareketleri ile 10
00 haftalık haareketli ortalam
ma olan 9,991
1 seviyesinin h
hemen üzerinde seyreden Dow Jones’daa 55 haftalık o
ortalama seviyyesi 9,736’e do
oğru bir geri ççekilme yaşanaabilir. Bu seviyenin altında haftalık kapanış gerçekleşm
mesi durumun
nda ise aşağı yyönlü harekettin hız kazanm
ması beklenmeektedir. mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 ABD
D 10 yıllık Hazine tahvil ggetirisinde bu
u hafta yukaarı yönlü hareketler izlen
nebilir Geçttiğimiz haftayıı %3.56 seviyeesinde açan A
ABD 10 yıllık h
hazine tahvil ggetirileri geçtiğğimiz hafta yü
ükselişe geçerrek %3.75 sevviyesine kadaar çıktı. Göstterge tahvil getirilerindeki
g
i bu yükselişşte Euro Bölggesi’ndeki beelirsizliklerin yanısıra, ihalelere gelen talebin bekleenildiği kadar yoğun olm
maması etkili oldu. Ayrıca geçtiğimiz hafta h
açıklanaan verilerin beklenilenden
n iyi gelmesii tahvil getirrilerindeki yükkselişi tetikleyici bir başka eetken olurken,, geçen hafta açıklanan hafftalık işsizlik m
maaş başvurularının bekleniilenden iyi gelmesi bir ön
nceki hafta açıklanan a
işsizzlik ve tarım dışı istihdam
m verisinin sergilediği karışşık göstergeyye yönelik endişeleri m pazarında istikrara işareet etti. Hafta sonuna doğrru ise Çin’de zorunlu karşılık oranlarını arttıracağınaa ilişkin giderrerek istihdam
habeerler, hafif gerrileme göstereen gösterge faaizlerin yukarı yönlü hareke
ete tekrar dön
nmesini sağlad
dı. Pazartesi günü tattil olan ABD piyasalarında SSalı gününden
n itibaren yoğu
un bir veri gündemi yaşanaacak. Açıklanacak verilerden
n tahvil mba günü açıklanacak Ocaak ayı sanayi üretimi ve kaapasite kullan
nım oranı; Perrşembe piyassalarına harekket getirebilecekler, Çarşam
günü
ü açıklanacak Ocak ayı Üreetici Fiyatları Endeksi ve Öncü Ö
gösterggeler endeksi ile Cuma günü açıklanacaak Ocak ayı Tüketici T
Fiyattları Endeksi o
olarak sıralanaabilir. Özelliklee enflasyon verilerinin bekklentilerden yü
üksek gelmesi durumunda gösterge tahvvillerde yukaarı yönlü hareketler artarakk devam edecektir. Bunların dışında bu h
hafta 10 yıllık tahvil ihalesi yapılmayacak, fakat Euro bölgesi kayn
naklı haberlerd
deki gelişme ttahvil‐ bono p
piyasaları açısından büyük ö
önem taşıyor. Bollinger Ban
nt analizi haftaa içinde yukarrı yönlü hareketler görüleceğine işaret ediyor. Yukaarı yönlü hareeketler yatırım
mcıların risk iştahının artm
masına bağlı olarak o
izleneb
bilir. Bu 91 seviyesi önemli bir direnç seviyesi olarak izleniyyor. Aşağı yön
nlü hareketlerde ise bekleentinin gerçekleşmesi durumunda %3.9
gösteerge tahvil geetirilerinin Bo
ollinger Bant içinde kalmassını, bu bağlaamda %3.60 seviyesini önemli bir destek seviyesi olmasını o
bekliiyoruz. Ancakk, güvenli lim
man alımlarınd
daki artışın hafta içinde görülmesiyle g
%
%3.40 seviyesi de önemli bir destek seviyesi s
olacaaktır. Petrrol, geçtiğimiz hafta %4.1
1 oranında d
değer kazand
dı Petro
ol, geçtiğimizz hafta boyunca yukarı yönlü y
bir seyyir izleme çab
bası içinde olurken, o
doların güçlü seyyrini sürdürm
mesi bu hareketlerin sınırlı kalmasını saağladı. Euro Bölgesi ekono
omilerine karrşı duyulan en
ndişeler, doları destekleme
eye devam ed
derken, y
AB zirvesinin ardınd
dan Yunanistaan’a yardım edileceği e
yönü
ünde bir karaar çıkmasına karşın, k
planın
n teknik Perşeembe günü yapılan ayrın
ntılarının henü
üz netlik kazaanmamış olm
ması endişelerri yatıştırmayaa yetmedi. An
ncak ABD’de açıklanan olu
umlu haftalık işsizlik başvvuruları ve Çin
n'de açıklanan
n kredilerdeki artış ve azalaan enflasyonun, ekonominin büyüme yo
olunda ilerled
diğini ortaya kkoyması mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 petro
ole alım getireen gelişmeler olarak öne çıkarken, Uluslararası Enerji Kurumu’nun 2010 petrol ttalebini yukarıı yönlü revize etmesi de bu yukarı yönlü
ü hareketi desstekledi. Böyleece geçen hafftanın ilk işlem
m gününe 72.1
18 dolar seviyeelerinden başlayan petrol h
hafta içi 0 seviylerine d
dek yükselereek haftalık kap
panışını %4.1 o
oranında değe
er artışıyla 74..14 seviylerind
den gerçekleşştirdi. 75.70
Veri akışı açısındaan yoğun bir gündem geçirecek olan piyasalarda, p
ABD’de A
açıklan
nacak olan bö
ölgesel aktivitte endeksleri,, konut örüne ilişkin veriler, sanaayi üretimi, kapasite k
kullaanım oranı ve v öncü göstergeler endeeksi verileri ile Euro Bölgesi’nde sektö
açıklanacak olan veriler yakın
ndan izleneceek. Açıklanacaak verilerin beklentileri b
kaarşılaması du
urumunda petrolün yukarı yönlü m etmesi bekklenirken, petrolde 75.40 seviyelerine doğru bir yükseliş söz kkonusu olabiliir. Büyümeyee ilişkin hareketine devam
n arttırması du
urumunda isee petroldeki hareketin yeniden aşağı yön
nlü olması bekklenirken, 55 haftalık ekspo
onantel kayggıların yeniden
hareketli ortalama seviyesinin işaret ettiği 71.90 seviyessi güçlü bir destek d
oluşturrmaya devam
m ederken, bu
u seviyenin kırılması umunda ise 70
0.70 seviyeleriine doğru bir ggeri çekilme b
beklenebilir. duru
Altın
ndaki aşağı yyönlü hareke
erler sınırlı kkalmaya devaam ediyor Veri akışı açısındaan nispeten sakin s
geçen hafta h
boyuncaa Yunanistan ve Euro Bölgesi’ndeki baazı ülkelerin mali m istikrarı ile ilgili g
y
yerini korumaya devam ederken, e
piyaasalar Perşem
mbe günü Brü
üksel’de yapıılan AB kayggılar geçtiğimiiz hafta da gündemdeki seyrini zirveesinden çıkaccak kararlara odaklandı. Böylece dolaara gelen gü
üvenli liman alımları altının düşük seviyelerdeki s
desteeklerken, altın
n Perşembe gününe kadar 1,061 ‐ 1,067 bandında yattay bir seyir izledi. Hafta içi Euro Bölgesi’ne ilişkin endişelerle 1.359
93 seviyelerin
ne kadar gerilleyen ve bu seviyelerden yönünü yenid
den yukarı çeviren EUR/USSD paritesine bağlı olarak aaltın da haftaanın en yükseek seviyesi olaan 1,097 dolarr seviyelerini ttest etti ve haaftayı %%2.6 o
oranında değer yükselişle 1
1,093 seviyeleerinden tamaamladı. Dolar faizlerinin dü
üşük seviyelerde bulunmassı altının aşağğı yönlü harekketini sınırlarkken, AB zirvesinden Yunan
nistan’a siyassi destek için
n prensip karrarı alınabilecceği belirtilirkken, teknik detayların hen
nüz kesinleşm
memiş olması piyasaları olumsuz o
etkileemeye devam
m ediyor. Veri açısından nisspeten daha yoğun y
bir haffta geçirecek olan piyasalaarda, ABD’de bölgesel aktiivite endeksle
eri, konut sekktörüne nflasyon ve sanayi s
üretim
mi verileri ilee Euro Bölge
esi ülkelerinden gelecek vveriler yakınd
dan izlenecekk olup, ilişkin veriler, en
nemli gündem
m maddelerin
nden biri olm
maya devam edecek. e
Uluslararası Yunaanistan’a ilişkkin gelişmelerr bu hafta daa yine en ön
piyassalarda açıklaanacak verileere göre yön
nünü belirlem
mesi beklene
en doların seeyrinin altının
n hareketinde belirleyici olması bekleenirken, yön arayışı içind
de olan altının bu hafta açıklanacak enflasyon e
verrilerini de yakından takip etmesi beklleniyor. Açıkllanacak verileerin beklentileeri karşılamam
ması durumund
da doların güççlü seyrini sürrdürmesi beklenirken, bu d
durum altındaki aşağı mik Araştıırmalar M
Ekonom
Müdürlüğü
ü ekonomikk.arastirmalaar@vakifbannk.com.tr
15 Şubat 2010 yönlü hareketin devam etmesine neden olacaktır. Bu durumda altındaki hareketin 1,043 dolar seviyesine kadar olması beklenebilir. Bu seviyenin de kırılması durumunda 55 haftalık eksponantel hareketli ortalama seviyesinin işaret ettiği 1,010 seviyelerine doğru bir geri öekilme beklenebilir. Altına gelebilecek olası alımlarda ise yeniden 1,110 seviyelerine doğru bir yükseliş söz konusu olabilir. HAFTANIN GÜNDEMİ (15‐22 Şubat 2010) Türkiye... Veri akışı açısından daha yoğun bir hafta geçirecek olan piyasalarda bu haftanın genelinde yurt dışı piyasalar yakından takip edilecek olup, yurt içinde ise daha sakin bir seyir izlenecek. Hazine’nin Çarsamba günü 11,6 milyar TL’si piyasaya, 2,1 milyar TL’si kamuya olmak uzere toplam 13,7 milyar TL tutarında gerçekleştireceği yüklü ödeme öncesi Hazine’yi yoğun bir ihale programı bekliyor. Hazine Pazartesi günü 6 ay vadeli iskontolu referans bono ihalesi ve 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli tahvil ihalesi duzenleyecek. Ayrıca Salı günü 7 yıl vadeli değişken faizli devlet tahvili ihalesi ile 21 ay vadeli iskontolu tahvil ihalesi gerçekleştirecek. Bu hafta yurt icinde Pazartesi günü a.ıklanacak olan 2010 yılının ilk bütçe verisi açıklanacak olup, buna ek olarak Salı günü TCMB faiz kararı açıklanacak. Beklentimiz, TCMB’nin Şubat ayı faiz toplantısında politika faizlerini değiştirmeyerek %6,5 seviyesinde sabit tutacağı yönündedir. ABD... Geçtiğimiz hafta ABD’de açıklanan verilerde karışık bir görünüm izlenirken, önümüzdeki hafta başında ABD’de piyasaların tatil olmasının ardından volatilitesi hareketli bir hafta bekleniyor. Pazartesi günü Başkanlar Günü nedeniyle piyasalar kapalı olacakken, Salı günü NewYork FED İmalat Endeksi (Şubat) ve Uzun vadeli sermaye hareketleri (Aralık) piyasalarda izlenecektir. NewYork FED İmalat Endeksinin 16.0 seviyesine yükselmesi beklenirken önümüzdeki dönemde de endeksin yükselmesi mümkün olabilir. Çarşamba günü ise Konut Başlangıçları (Ocak) rakamları ile Sanayi Üretimi (Ocak) ve Kapasite Kullanım Oranı (Ocak) piyasalarda izlenecektir. Konut başlangıçlarının Aralık ayında %4 düşüş yaşamasının ardından Ocak ayında %6 artarak 590,000 olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Aralık ayında %0.6 oranında artan sanayi üretim rakamlarının Ocak ayında ise imalat sanayisinden artışla %1.0 oranında gerçekleşmesi beklenirken, kapasite kullanım oranının 72.6 seviyesine yükselmesi beklenmektedir. Perşembe günü ise ÜFE (Ocak) verileri piyasalar üzerinde etkili olacaktır. Enerji fiyatlarındaki artışlarla ÜFE’nin %0.8 oranında yükselmesi beklenmektedir. Perşmebe günü ayrıca piyasalarda haftalık işsizlik başvuruları, Phidelphia Fed Endeksi (Şubat) ve Öncü göstergeler Endeksi (Ocak) rakamları takip edilecekken, haftalık işislizk başvurularının bir önceki haftaya göre değişmemesi, Öncü göstergeler Endeksinin ise %0.5 oranında artması beklenmektedir. Cuma günü ise TÜFE (Ocak) rakamları piyasalarda izlenecektir. Tüketici fiyatlarının Ocak ayında bir önceki aya göre %0.3 oranında artması beklenirken, bu artışta petrol fiyatlarındaki yükselişlerin etkili olması beklenmektedir. Avrupa... Son iki haftadır Yunanistan’la ilgili gelişmeler, piyasalarda Euro Bölgesi verilerinden daha etkili oluyor. Bu hafta bunun devam etmesi beklenirken, hafta içinde Euro Bölgesi Maliye Bakanlarının yapacağı toplantının yakından takip edilmesi öngörülüyor. Bu toplantıda Yunanistan’la ilgili alınacak olası kararlar Avrupa piyasalarında etkili olacaktır. Haftanın ilk işlem gününde önemli bir veri açıklaması beklenmezken Salı günü Şubat ayı Almanya ZEW Endeksi açıklanacak.Ocak ayında 47.2 olarak gerçekleşen bu verinin Şubat ayında 43.2 gerçekleşmesi bekleniyor. Çarşamba günü 4.8 milyar euro’dan 5.0 milyar euro’ya yükselmesi beklenen Aralık ayı dış ticaret dengesi açıklanacak. Haftanın son işlem günü Cuma günü ise, Şubat ayı final revizyon PMI Endeksleri açıklanacak. Söz konusu revizyon verilerinde çok önemli bir değişim beklenmiyor. Ayrıca Aralık ayı cari işlemler dengesi’nin açıklanacak. Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
15 Şubat 2010 Tarih Açıklanacak Veri
Önceki Beklenti
15.02.2010 Ülke Türkiye İşsizlik Oranı (Kasım)
%13 %12.8
Türkiye Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Ocak)
‐52.215 milyar TL ‐‐
ABD ‐‐ ‐‐
%0.9
16.02.2010 Japonya GSYİH (4. Çeyrek, Çey. Değ.)
‐%3.3 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ocak)
78.79 ABD Tatil NewYork FED İmalat Endeksi (Şubat)
15.92 16.00
26.6 mlr $ ‐‐
%2.9 %3.6
ZEW Endeksi (Şubat)
47.2 43.2
Sanayi Üretimi Rev. (Aralık, aylık)
%2.2 ‐‐
İnşaat İzinleri (Ocak)
653000 650000
Yeni Konut Başlangıçları (Ocak)
557000 580000
Uzun vadeli sermaye hareketleri (Aralık)
İngiltere TÜFE (Ocak, yıllık) Almanya Japonya 17.02.2010 ABD Sanayi Üretimi (Ocak, aylık)
%0.6 %0.6
Kapasite Kullanımı (Ocak)
%72 %72.5
4.8 mlr 5.0 mlr
440.0 ‐‐
Euro Bölgesi 18.02.2010 ABD ÜFE (Ocak, aylık) %0.2 %0.7
Öncü göstergeler Endeksi (Ocak)
%1.1 %0.6
Phidelphia Fed Endeksi (Şubat)
15.2 17
19.02.2010 ABD Euro Bölgesi Dış Ticaret (Aralık) Haftalık işsizlik başvuruları
TÜFE (Ocak, aylık) %0.1 %0.3
0.1 mlr 0.1 mlr
PMI İmalat Endeksi (Şubat‐rev.)
52.4 52.7
PMI Hizmetler Endeksi (Şubat‐rev.)
52.5 52.5
Cari İşlemler Dengesi (Aralık)
İngiltere Perakende Satışlar (Ocak, aylık)
Almanya ÜFE (Ocak, aylık) Japonya BoJ Faiz Kararı %0.3 ‐%0.6
‐%0.1 %0.3
%0.1 %0.1
Serkan Özcan Baş Ekonomist serkan.ozcan@vakifbank.com.tr 0312‐455 70 87
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr
Nazan Kılıç Ekonomist
nazan.kilic@vakifbank.com.tr
Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist
bilge.ozalpturkars@vakifbank.com.tr
Zeynep Burcu Çevik Araştırmacı
zeynepburcu.cevik@vakifbank.com.tr
Seda Meyveci Araştırmacı
seda.meyveci@vakifbank.com.tr
Emine Özgü Özen Araştırmacı
emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr
0312‐455 84 87
Hanife Deniz Karaoğlan Araştırmacı
hanifedeniz.karaoglan@vakifbank.com.tr
0312‐455 84 86
Halide Pelin Kaptan Araştırmacı
halidepelin.kaptan@vakifbank.com.tr
0312‐455 84 83
0312‐455 84 80
0312‐455 84 89
0312‐455 84 88
0312‐455 84 93 0312‐455 84 85
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak tamamen bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu raporda sunulan bilgilerin kullanılmasından kaynaklanabilecek zararlar konusunda sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr